Внутрішньо фірмове фінансове планування на підприємстві

 

За даними таблиці 2.2 ми бачимо, що у структурі власного капіталу підприємства у 2006 році найбільшу питому вагу займає інший додатковий капітал, питома вага якого складає 57,4 %.

У 2008 році ситуація змінилась підприємство отримало значний прибуток за 2007 та 2008 рік та на кінець року нерозподілений прибуток займає 78,50 %.

Графічно структура  власного капіталу ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд" наведено на рис 2.2.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.2 - Структура власного капіталу ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд"

 

Оцінимо далі стан платоспроможності  підприємства під яким розуміють  його здатність розрахуватися за своїми фінансовими зобов’язаннями за рахунок наявних активів, що можуть бути  використані  для  погашення  боргів.

Якщо стан розміщення зобов’язань підприємства відповідає умовам ліквідності, таке  підприємство  гарантоване  від банкрутства. Результати розрахунків показників ліквідності та платоспроможності ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд" наведені у таблиці 2.3.

Таблиця 2.3

Аналіз показників ліквідності ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд"

Показники	Роки			Відхилення, +,-
	2006	2007	2008	2007 р. від 2006р.	2008 р. від 2007р.
1	2	3	4	5	6
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,04	0,03	2,89	-0,01	2,86
Коефіцієнт швидкої  ліквідності	0,13	1,13	5,11	1,01	3,98

 

Продовження табл. 2.3

1	2	3	4	5	6
Коефіцієнт покриття	1,14	7,42	8,37	6,28	0,95
Частка оборотних засобів в  активах	0,59	0,60	0,73	0,01	0,13
Частка запасів в  поточних активах	0,78	0,75	0,39	-0,03	-0,36
Частка власних оборотних  коштів у покритті запасів	0,16	1,16	2,27	1,00	1,11

 

За даними таблиці 2.3 ми бачимо, що у 2008 років збільшився  коефіцієнт абсолютної ліквідності, який на кінець 2008 року складає 2,89.

Динаміку до збільшення має коефіцієнт швидкої ліквідності, котрий показує частину зобов’язань яка може бути погашена не лише за рахунок грошових коштів, але й за рахунок очікуваних надходжень за відвантажену продукцію, він зменшився на 3,98, та складає на кінець 2008 року 5,11.

Має динаміку до збільшення коефіцієнт покриття, який показує, скільки  гривень оборотних активів підприємства припадає на одну гривню поточних зобов’язань, він збільшився у 2008 році на 0,95 та складає 8,37. Збільшилась частка власних оборотних коштів у покритті запасів, на кінець 2008 року вона має значення 1,11.

Динаміка всіх показників говорить про високий рівень ліквідності  та платоспроможності  ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд" на протязі 2006-2008 рр.

Результати  розрахунку відносних показників фінансової стійкості підприємства ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд" наведені у табл. 2.4.

 

Таблиця 2.4

Аналіз показників фінансової стійкості ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд"

Показники	Роки			Відхилення. +,-
	2006	2007	2008	2007 р. від 2006р.	2008 р. від 2007р.
Власні обігові кошти	231,70	2017,10	3673,60	1785,40	1656,50
Коефіцієнт забезпечення оборотних активів власними коштами	0,12	0,46	0,87	0,34	0,42
Маневреність власних  обігових коштів	0,29	0,01	0,39	-0,28	0,39
Коефіцієнт маневреності власного капіталу	0,15	0,41	0,70	0,26	0,30
Коефіцієнт фінансової автономії	0,48	0,67	0,91	0,19	0,23
Коефіцієнт фінансової залежності	2,07	1,48	1,10	-0,58	-0,38
Коефіцієнт маневреності робочого капіталу	0,15	0,77	0,71	0,62	-0,06
Коефіцієнт фінансової стійкості	0,94	2,07	9,83	1,13	7,76
Коефіцієнт співвідношення залученого і власного капіталу	1,07	0,48	0,10	-0,58	-0,38
Коефіцієнт стійкості  фінансування	0,48	0,92	0,91	0,43	-0,01
Коефіцієнт забезпечення власними оборотними засобами	0,12	0,46	0,87	0,34	0,42
Коефіцієнт довгострокових зобов’язань	0,00	0,75	0,05	0,75	-0,70
Показник фінансового  ліверіджу	0,00	0,36	0,01	0,36	-0,36
Коефіцієнт поточних зобов`язань	1,00	0,25	0,95	-0,75	0,70

 

За даними таблиці 2.4 ми бачимо що у 2008 році підвищився  коефіцієнт забезпечення оборотних активів власними коштами. Зменшився коефіцієнт фінансової залежності на 0,38, а також значно збільшився коефіцієнт фінансової стійкості на 7,76. 

Взагалі динаміка показників фінансової стійкості підприємства  говорить, про стійкий фінансовий стан ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд"та позитивну динаміку у 2008 році, у порівняні з 2006-2007 рр.

Таким чином проведений аналіз забезпеченості підприємства фінансовими  ресурсами засвідчив, що підприємство забезпечене фінансовими ресурсами  та у складі джерел формування фінансових ресурсів найбільшу питому вагу займає власний капітал.

 

 

2.3. Аналіз використання  запозичених засобів

 

 

Фінансовий леверидж характеризує використання запозичених  засобів, які впливають на зміну  коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, фінансовий леверидж – це об’єктивний фактор, який виникає із появою позичених засобів у обсязі капіталу, що використовує підприємство, і дозволяє підприємству отримати додатковий прибуток на власний капітал  [11, c. 262].

Показник, який відображає рівень отримання додаткового прибутку на власний капітал за рахунок різної частини використання позикових засобів, називається ефектом фінансового левериджу і розраховується за формулою:

    (2.2)

 

де ЕФЛ – ефект  фінансового левериджу, який полягає у прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу, %;

Сnn – ставка податку  на прибуток, що виражена десятковим дробом;

КВРа – коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів), %;

ПК – середній розмір процентів за кредит, що сплачує підприємство за використання позикового капіталу, % ;

ЗК – середня сума позиченого капіталу, що використовується підприємством;

ВК – середня сума власного капіталу підприємства.

Аналіз використання позикових коштів ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд" проведений за допомогою розрахунку показника Фінансового леверіджу наведено у табл. 2.5.

Таблиця 2.5

Аналіз використання позикових коштів ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд"

Показники	Роки
	2006	2007	2008
Середня сума всього капіталу, що використовується, тис. грн.	2297,80	3564,30	4790,45
Середня сума власного капіталу, тис. грн.	1366,55	2094,40	3895,75
Середня сума позикового капіталу, тис. грн.	931,25	1469,90	894,70
Структура капіталу
Власний	59,47	58,76	81,32
Позиковий	40,53	41,24	18,68
Сума валового прибутку, тис. грн.	1326,40	2884,70	6446,90
Економічна рентабельність активів, %	57,72	80,93	134,58
Середній рівень відсотків  за використання позикового капіталу, %	2,87	12,31	31,19
Сума чистого прибутку, що залишився  в розпорядженні підприємства, тис. грн.	416,10	1039,60	2563,10
Рентабельність власного капіталу, %	30,45	49,64	65,79
Ефект фінансового левериджу	28,03	36,12	17,81

 

За даними таблиці 2.5 ми бачимо, що використання позикового капіталу для підприємства було вигідне та підвищувало рентабельність власного капіталу   на протязі 2006-2008 рр. Використання позикового капіталу дозволяло підвисити чистий прибуток підприємства на одиницю власного капіталу у 2007  - на 36,12  %,  у 2008 році  17,81 %. У 2008 році використання позикового капіталу, який у цей рік складає 18,68 % було вигідне, оскільки показник фінансового леверіджу дорівнює 17,81.  Однак такий високий рівень показника фінансового леверіджу вказує на високий рівень ризику. 

Модель економічного прибутку (EVA) дозволяє оцінити використання комплексних заходів як короткострокового, так і довгострокового характеру  по виходу підприємства із кризи: управління власними оборотними засобами, грошовими  коштами та поточними фінансовими потребами; управління обсягами виробництва, структурою витрат на виробництво та реалізацію продукції; оцінки оптимальності структури капіталу. Оцінку за моделлю можна здійснювати: по підприємству як єдиному об’єкту оцінки; за підрозділами (дочірніми підприємствами, філіалами) з метою  реструктуризації; за видами діяльності; за клієнтами; за продуктами; за бізнес-процесами з метою реінжинірінга.

Побудована модель економічного прибутку (EVA) з урахуванням структури  капіталу та отриманий новий показник економічної ефективності підприємства – нова вартість у розпорядженні власника, що приходиться на власний капітал понад очікувану прибутковість, або частка чистого прибутку компанії від основної діяльності, створена за рахунок власного капіталу [4, c. 483]:

 

      (2.2)

 

Даний показник більш  адекватно відбиває прибутковість  власного капіталу в порівнянні з  чистою рентабельністю власного капіталу (РВК), оскільки РВК не враховує платність  фінансування за рахунок залучення  власного капіталу. Ми отримали оціночну модель для керування економічним прибутком через маневрування власними і позиковими засобами (рис. 2.3).

 

	ЕФВ > 0	ЕФВ = 0	ЕФВ < 0
EVA / ВК > 0	ІІІ а ROIC >= re	ІІІ б	ІІІ в
EVA / ВК = 0	ІІ а	ІІ б	ІІ в
EVA / ВК < 0	І а	І б	І в ROIC <= re

 

Рис. 2.3 - Матриця фінансової рівноваги

 

де EVA – економічний  прибуток;

ВК – обсяг власного капіталу;

ЕФВ – ефект фінансового  важеля;

ROIC – рентабельність  інвестованого капіталу;

r_e – ціна власного капіталу.

Представлена модель є моделлю матричного типу, яка  визначає необхідну декомпозицію таких визначальних показників діяльності підприємства як економічний прибуток на власний капітал, рентабельність інвестованого капіталу, рентабельність власного капіталу та  враховує ціну джерел фінансування через ефект фінансового важеля. Матриця фінансової рівноваги за економічним прибутком містить 9 квадрантів – відповідно, на перехресті областей значень ЕФВ та показника EVA/ВК (відповідно, >0, <0, =0). Де групи полів значень за умови рівності нулю зазначених вище показників є лініями рівноваги, а центр матриці – квадрант ІІб (обидва показника нульові) – точкою біфуркації.

Результати, наведені на рис. 2.5, отримані на основі даних фінансової звітності ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд". В цілому підприємство знаходяться у квадранті ІІІв. Стан абсолютної стійкості підприємства ТОВ фірма "БАЙП Ко., Лтд" зумовлений більш високим рівнем використання ресурсів, у результаті чого вартість цього підприємства перевищує вартість його чистих активів. Серед джерел фінансування – власні засоби та кредиторська заборгованість. Диференціал фінансового важеля дозволяє дещо збільшити плече, залучаючи додаткові позики. Але із ростом фінансового леверіджу буде зростати і ціна власного капіталу, залишаючи його на рівні рентабельності власного капіталу, незважаючи на її збільшення. Існує значний ризик попадання в квадрант Ів – кризу. За умови перевищення граничної норми відсотку – падіння рентабельності інвестованого капіталу. Для попередження такого розвитку подій слід проводити асортиментну політику в розрізі видів бізнесу та номенклатури продукції, прорахувати можливість використання аутсорингу. Необхідно розвиватись за темпами розвитку ринку, залучати додатково позикові джерела фінансування, збільшувати обсяг реалізації продукції (найбільш прибуткової – із врахуванням сили впливу операційного важеля, сили впливу фінансового важеля, сили впливу економічного важеля) із перспективою попадання до квадранту ІІа. Загрозою є заниження темпів зростання підприємства. З іншої сторони, при цьому не слід переоцінювати перспективи ринку (внутрішнього та зовнішнього). А це означає необхідність додаткових капіталовкладень в серйозні маркетингові дослідження та побудови гнучкої системи фінансового менеджменту на основі концепції вартості підприємства. Управління оборотним капіталом дозволить дещо зменшити необхідність у додатковому фінансуванні (розрахунки за відвантаженням, аванси і т.п.). Якщо підприємство дійде в квадрант ІІб, то ефект фінансового важеля не використовується, але ціна власного капіталу по відношенню до рентабельності власного капіталу залишається незмінною.