Внутрішньо фірмове фінансове планування на підприємстві

Розрахуємо ефект фінансового  важеля

Де С_нп – ставка податку на прибуток,

R_вк – рентабельність власного капіталу,

C_вп – ставка відсотків по підприємству,

ПК - позиковий капітал,

ВК - власний капітал.

  (за 2007 рік).

(за 2008 рік);

При порівнянні ефекту фінансового  важеля двох періодів видно, що його величина зросла майже вдвічі. На це вплинуло співвідношення позикового й власного капіталу. Величина позикового капіталу в порівнянні з попереднім роком збільшилася на 230742 тис. грн., але власні джерела їхнього покриття не збільшилися, а навіть зменьшилися, це й спричинило підвищення досліджуваного коефіцієнта. Тут можна говорити, що підприємство має більшу залежність від приваблюваних коштів і не має можливості їхнього швидкого погашення.

Розглянувши всі аналізовані  дані можна зробити наступний  висновок. Підприємство є неплатоспроможним. При цьому має малу частку власних коштів, у тому числі формованих за рахунок внутрішніх ресурсів. Отже, ВАТ «ХК «Луганськтепловоз» є збитковим і не здатним у повному обсязі виконувати свої зобов'язання. Для рішення даної проблеми необхідно ретельно вивчити структуру основних коштів, раціональний їхній розподіл. Тільки тоді можна вірно вирішити поставлене завдання по запобіганню залежності підприємства від позикового капіталу й банкрутства.

 

 

2.3. Аналіз динаміки  й структури власного капіталу  й відносних показників ВАТ «ХК «Луганськтепловоз»

 

ВАТ Холдингова компанія «Луганськтепловоз» - найбільший в  Україні виробник залізничних тягових транспортних засобів. Підприємство спеціалізується, зокрема, на випуску тепловозів, електропоїздів постійного і змінного току, трамваїв і запасних частин до них.

При аналізі структури  капіталу ВАТ «ХК «Луганськтепловоз» необхідно враховувати особливості кожної його складової. Власний капітал характеризується простотою залучення, забезпеченням більше стійкого фінансового стану й зниженням ризику банкрутства. Необхідність у власному капіталі обумовлена вимогами самофінансування підприємств. Він є основою їхньої самостійності й незалежності. Особливість власного капіталу полягає в тому, що він інвестується на довгостроковій основі й піддається найбільшому ризику. Чим вище його частка в загальній сумі капіталу й менше частка позикових коштів, тим вище буфер, що захищає кредиторів від збитків, а отже, менше ризик втрати. Однак потрібно враховувати, що власний капітал обмежений у розмірах. Крім того, фінансування діяльності підприємства тільки за рахунок власних коштів не завжди вигідно для нього, особливо в тих випадках, коли виробництво має сезонний характер. Тоді в окремі періоди будуть накопичуватися більші кошти на рахунках у банку, а в інші них буде бракувати. Варто також мати на увазі, що якщо ціни на фінансові ресурси невисокі, а підприємство може забезпечити більше високий рівень віддачі на вкладений капітал, чим платить за кредитні ресурси, то, залучаючи позикові кошти, воно може контролювати більші грошові потоки, розширити масштаби своєї діяльності, підвищити рентабельність власного (акціонерного) капіталу. Як правило, підприємства беруть кредит, щоб підсилити свої ринкові позиції. У той же час варто враховувати, що пропорційно росту питомої ваги позикового капіталу зростає ризик зниження фінансової стабільності й платоспроможності підприємства, знижується прибутковість сукупних активів за рахунок виплачуваного позичкового відсотка. До недоліків цього джерела фінансування варто віднести також складність процедури залучення, високу залежність позичкового відсотка від кон'юнктури фінансового ринку й збільшення у зв'язку із цим ризику зниження платоспроможності підприємства. Від того, наскільки оптимальне співвідношення власного й позикового капіталу, багато в чому залежить фінансове становище підприємства.

Таблиця 2.3.1

Аналіз структури капіталу ВАТ «ХК «Луганськтепловоз»

Показники	2004 тис.грн	2004 пит. вага	2005 тис.грн	2005 пит. вага	2006 тис.грн	2006 пит. вага	2007 тис.грн	2007 пит. вага	2008 тис.грн	2008 пит. вага
Власний капітал	156 653	44,3	156 334	40,1	155 035	36,1	155 305	39,7	140 218	23,1
Позиковий капітал	197 168	55,7	233 450	59,9	273 927	63,9	236 387	60,3	467 129	76,9
Разом	353821	100	389784	100	428962	100	391422	100	607347	100

 

На аналізованому підприємстві за звітний період збільшилася сума позикового капіталу й зменшилася сума власного капіталу (Таблиця 2.3.1.). У його структурі частка власних джерел коштів знизилися на 16,6 %, а позикових відповідно збільшилася, що свідчить про підвищення ступеня фінансової залежності підприємства від зовнішніх кредиторів.

Як видно з таблиці, величина власного капіталу протягом 2004-2008 років постійно падала, відповідно питома вага в загальній структурі  капіталу також знизилась й склала 23,1%, у той час, коли позиковий капітал зростає й в 2008 році його питома вага склала 76,9%.

У процесі наступного аналізу необхідно більш детально вивчити склад власного капіталу, з'ясувати причини зміни окремих його додатків і дати оцінку цих змін за звітний період.

Таблиця 2.3.2.

Аналіз динаміки й  структури власного капіталу ВАТ  «ХК «Луганськтепловоз»

Показники	2007 тис.грн	2007 пит. вага	2008 тис.грн	2008 пит. вага	Відхилення, тис.грн.	Темп росту, %
Статутний фонд	54796	35,28	54796	39,08	-	110,8
Додатковий фонд	148546	95,65	131691	93,92	16855	98,1
Непокритий збиток	-48047	-30,94	-46279	-33,01	1768	110
Резервний капітал	10	0,01	10	0,01	-	-
Разом	155 305	100	140 218	100	15087	90,3

 

Таким чином, падіння  власного капіталу відбулося в основному  за рахунок зниження додаткового капіталу й зросту непокритого збитку (Таблиця 2.3.2.).

Розглянемо динаміку сукупного й власного капіталу  ВАТ «ХК «Луганськтепловоз».

Таблиця 2.3.3.

Динаміка сукупного  й власного капіталу  ВАТ «ХК  «Луганськтепловоз» 2007  - 2008 р.

тис.грн.

Показники	Базисний період	%	n+1	Зміни в %
	2007 р.		2008р.
1.Сукупний капітал  у тому числі:	397294	100	615422	154,9
2.Власний капітал	155305	100	140218	90,3
3.Залучений капітал	241989	100	475204	196,4
Коефіцієнт нагромадження (п.1/п.2)	39,1		22,8	-16,3

 

У результаті аналізу  встановлено, що протягом 2007 р.- 2008 р. на підприємстві відбувалося зниження суми власного капіталу й стосовно 2007 року скорочення склало 9,7% (100%-90,3%). У той же час коефіцієнт нагромадження власного капіталу на 2008р. склав стосовно базисного періоду -16,3 %, тому що на підприємства відбувається значний зріст сукупного капіталу на 154,9 % у результаті залучення позикового капіталу.

В 2007р. сукупний капітал  на 39,1 % складається із власного капіталу, а в 2008р. відбувається скорочення власного капіталу й даний показник знизився до 22,8 % (табл. 2.3.3.). Падіння власного капіталу відбулося за рахунок нерозподіленого у звітному періоді прибутку, а також зниження суми додатково вкладеного капіталу.

Притягнутий капітал збільшився в динаміку за рахунок:

- довгострокової позики;

- кредиторської заборгованості.

Структуру пасивів характеризує коефіцієнт автономії, дорівнює частці власних коштів у загальній величині джерел коштів підприємства (Таблиця 2.3.6.):

                          

Показники коефіцієнта  автономії позначають, що зобов'язання підприємства покриваються власними коштами. На кінець року відбулося зниження К_{автономии}, що свідчить про зменшення фінансової незалежності й збільшенні коефіцієнта співвідношення позикових і власних коштів, що відображає зменшення фінансової незалежності.

При розрахунку коефіцієнта  автономії варто брати реальний власний капітал, представлений у Таблиці 2.3.4..

Таблиця 2.3.4.

Реальний власний капітал  ВАТ «ХК «Луганськтепловоз»

тис. грн.

Показники	На початок року (періоду)	На кінець року (періоду)	Зміни
1	2	3	4
1. Капітал і резерви	155 305	140 218	15 087
2. Доходи майбутніх  періодів	10	9	1
3. Фонди споживання	-	-	-
4. Збитки	48047	46279	-1768
5. Балансова вартість  власних акцій, викуплених в  акціонерів	-	-	-
6. Заборгованість учасників  (засновників) по внесках у  статутний капітал	-	-	-
7. Цільове фінансування  й надходження	-	-	-
8. Реальний власний капітал (п.1 + п.2 + п.3 – п.4 – п.5 – п.6 – п.7)	107268	93948	13320

 

Скоректовані позикові кошти розраховуються за формулою:

Таблиця 2.3.5.

Скоректовані позикові кошти ВАТ «ХК «Луганськтепловоз»

тис. грн.

Показники	На початок року (періоду)	На кінець року (періоду)	Зміни
1	2	3	4
Довгострокові пасиви (підсумок розд.V балансу)	82 699	38 259	-44 440
Короткострокові пасиви (підсумок разд.VI балансу)	153 688	428 870	275 182
Цільове фінансування й надходження (стор.460 розд. IV балансу)	5 592	8 066	2 474
Доходи майбутніх періодів (стор.640 розд. VI балансу)	10	9	-1
Фонди споживання (стор.650 розд.VI балансу)	-	-	-
6.   Скоректовані  позикові кошти (п.1 + п.2 + п.3 – п.4 – п.5)	241 969	475 186	233 217

 

Відбиття частки змін по кожному виді джерел коштів, власних  і позикових, у зміні загальної  величини джерел коштів ВАТ «ХК «Луганськтепловоз» представлено в Таблиці 2.3.6..

Таблиця 2.3.6.

Аналіз структури пасивів  ВАТ «ХК «Луганськтепловоз» на 2008 рік

тис. грн.

Показники	Абсолютні величини		Питомі ваги (%) у загальній  величині пасивів		Зміни
	На початок року (періоду)	На кінець року (періоду)	На початок року (періоду)	На кінець року (періоду)	В абсолютних величинах	У питомих вагах	В % до зміни загальної величини пасивів
1	2	3	4	5	6	7	8
Реальний власний капітал	107268	93948	30,71	16,51	-13320	14,21	67,10
Позикові кошти (скоректовані довгострокові + скоректовані короткострокові пасиви)	241969	475186	69,29	83,49	233217	-14,21	32,90
Разом джерел коштів	349237	569134	100	100	219897	0	100
Коефіцієнт автономії	0,31	0,17	Х	Х	-0,14	Х	Х
Коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів	2,26	5,06	Х	Х	2,80	Х	Х