Международные фондовые биржи: опыт и проблемы функционирования

  Основными фондовыми индексами Франции являются CAC-40 и CAC General. САС 40 рассчитывается по 40 акциям крупнейших эмитентов, торгуемым на Парижской фондовой бирже. Фьючерсный контракт на данный индекс, возможно, является самым популярным и торгуемым фьючерсным контрактом во всем мире. САС General рассчитывается по акциям 250 эмитентов. 

     Основной  индекс Великобритании FT-SE 30 Share Index (Financial Times Industrial Ordinary Share Index) впервые стал публиковаться в 1935г. и охватывает акции 30 промышленных и торговых компаний. Рассчитывается как геометрическая средняя, получаемая путем перемножения курсов 30 акций из выборки и последующего извлечения из произведения корня 30-й степени.

     FT-SE 100 - наиболее распространенный индекс в Великобритании, широко известный как 'footsie' (Футси 100). Представляет собой взвешенный арифметический индекс, рассчитываемый на базе 100 крупнейших по рыночной капитализации компаний Великобритании на поминутной основе. На компоненты "Футси" приходится около 70% общей капитализации фондового рынка Великобритании.

     FT-SE Mid 250 - Индекс акций компаний со  средней капитализацией, на которые  приходится примерно 20% рынка Великобритании. Это следующие 250 компаний после сотни крупнейших, входящих в индекс FT-SE 100. Рассчитывается с декабря 1985г. [19, с.169]. 

     Главный фондовый индекс Японии - "Nikkei" (сокращенное  от словосочетания "nihon keizai" - "nihon" по-японски Япония, а "keizai" - "финансы, экономика"). В его выборку входят 225 акций, торгуемых на Токийской фондовой бирже. Это среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый по той же методике, что DJIA. Публикуется с 1950г.

Второй  достаточно популярный индекс - Topix, рассчитываемый с 1968г. по всем акциям, торгуемым на 1-ой секции ТФБ. Индекс JPN является модифицированным взвешенным по цене индексом, отражающим динамику 210 обыкновенных акций, активно торгуемых на Токийской фондовой бирже и представляющих обширный срез всех отраслей японской экономики. JPN тесно связан, но не идентичен индексу Nikkei. [7]. 

3.   Роль международных фондовых бирж в мировом хозяйстве

   В настоящее время фондовые рынки  превращаются в важнейший институт концентрации и перераспределения  инвестиционных ресурсов в мировой  экономике.

   На  фондовых рынках постоянно возрастает роль крупных и мелких операторов (сравнительные эффекты варьируются  по странам и регионам), институциональных  инвесторов (крупнейших страховых фондов, взаимных фондов в Соединенных Штатах Америки и иных подобных организаций в странах Европы). Происходит рост влияния традиционных международных организаций таких, как Банк международных расчетов, МБРР, международных финансовых институтов, крупнейших транснациональных банков и финансовых учреждений, действующих не только на международном уровне, но и в мировом масштабе. В руках большинства из них сосредоточены громадные, с точки зрения мировой статистики, источники портфельных инвестиций.

   Динамично развивающиеся фондовые рынки мира дают возможность глобальным операторам не только привлекать значительные денежные ресурсы для финансирования своих инвестиционных проектов, но и являются источником получения больших прибылей.

   С другой стороны, для множества институциональных  инвесторов фондовый рынок является средством диверсификации международного капитала, и одновременно наиболее привлекательным (в периоды благоприятной рыночной конъюнктуры) способом инвестиционного приложения финансовых ресурсов.

   С точки зрения эмитентов, это дает возможность наиболее эффективно, посредством  различных видов ценных бумаг, осуществлять размещение национальных эмиссий, что позволяет оптимально развивать экономику этих государств.

   Экономические реформы, проходящие в развивающихся, постсоциалистических и других странах, затрагивают целый комплекс мер по реорганизации и реформированию отраслей национальных экономик. В этот процесс структурного реформирования вовлекаются практически все сектора экономики современного государства» в том числе национальный рынок ценных бумаг. В такие периоды, экономика страны ощущает острую потребность в инвестиционных ресурсах для финансирования долгосрочной программы экономических реформ. Важнейшим направлением финансового обеспечения реформ (не просто средством) как раз и выступает развитие национального фондового рынка В частности, такая ситуация свойственна и российской экономике, постоянно ощущающей острую нехватку инвестиционного капитала. [1, с.202].

   Как показывает современное состояние  мирохозяйственных процессов влияние  фондового рынка на мировую экономику  очень велико. Практически ежедневно, при освещении экономического состояния в стране, в информационных программах, и в специализированных изданиях, даются сводки индексов основных фондовых рынков мира. Это всего лишь иллюстрация интенсивно развивающихся процессов взаимозависимости, взаимного переплетения различных секторов и целых направлений деятельности мировой экономики, усиления в этих процессах роли фондового рынка, его секторов в общей рыночной конъюнктуре. И неверно полагать о развивающейся тенденции "отрыва" финансового сектора от экономики.

   Ускоряющаяся  быстрыми темпами интернационализация  национальных фондовых рынков способствует ускорению темпов интеграции, прежде всего в финансовом секторе и  его важнейшей составляющей - международном  фондовом рынке. Подобные тенденции ведут в тоже время к дальнейшему усложнению процессов развития мирового финансового сектора и тем самым одновременно к укреплению "сцепки", внутренних связей, в системе мирового хозяйства и международных экономических отношений.

   Основная  функция фондового рынка состоит в мобилизации средств вкладчиков для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. Биржа кредитует и финансирует государство и различные хозяйственные структуры. Вторая его функция, — информационная — ситуация на фондовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов. Фондовая биржа играет большую роль в организации холдинговых компаний, что позволяет обеспечить контроль над группой предприятий посредством скупки контрольных пакетов их акций. [24, с.52].

   Состояние фондового рынка играет важное значение для стабильного развития экономики, его крах, т.е. сильное падение  курсовой стоимости ценных бумаг  за короткий промежуток времени, может вызвать застой в экономике - ведь падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков абсолютно беднее. Как следствие, они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги падает, у предприятий накапливается нереализованная продукция, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости уменьшает возможности предприятий аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

   Великая депрессия побудила многих западных ученых начать изучать биржу как своеобразный барометр деловой активности в стране, показатель ситуации на фондовом рынке и в экономике в целом. Было проведено множество исследований зависимости между изменениями цен на акции и изменением экономической ситуации в стране. Несмотря на незначительные расхождения в результатах, многие ученые сходятся во мнении, что существует прямая зависимость между этими величинами. Например, тщательное исследование, проведенное американскими учеными из Национального бюро экономических исследований и опубликованное в 1975 году, дало заключение, что за предшествующие 100 лет изменения в ценах на акции опережали поворотные точки экономического цикла в 33 случаях из 44, а средний период опережения составлял в среднем 5-9 месяцев. Однако нельзя всецело полагаться на эту теорию, так как и она, часто дает сбои. Например, спад, наблюдавшийся в американской экономике в 1990-91 гг. сопровождался рекордно высокими уровнями индекса Доу-Джонса. [26, с.84].

   Значение  фондовой биржи возросло во второй половине XIX в. в связи с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Более интенсивное накопление денежных капиталов по сравнению с ростом производства и увеличение слоя рантье определили огромный спрос на ценные бумаги, что привело к увеличению биржевых оборотов; главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий.

   Посредством биржи стали осуществлять долгосрочные вложения денежных капиталов как в акции и облигации частных компаний, так и в ценные бумаги государства. Биржевой механизм превратился в инструмент мобилизации денежных капиталов не только для долгосрочных вложений, но и для краткосрочных кредитов. Для покупки ценных бумаг на бирже стали использовать не только собственные средства, но и ссудные капиталы, взятые у банков. В таких условиях биржа предъявляет тем больший спрос на ссудный капитал, чем больше сам биржевой оборот и чем выше курсы ценных бумаг. Как правило, в период промышленного подъема биржевой оборот возрастает за счет роста эмиссии ценных бумаг и повышения их курсов.

   В условиях современного капитализма  вложение денег в ценные бумаги продолжает оставаться актуальным. Положение на фондовой бирже, как правило, приковывает внимание различных слоев населения, частного сектора и правительства.

   Биржа продолжает занимать видное место в структуре капиталистической экономики, особенно в сфере обращения, и служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Она отражает также конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, психологический настрой населения. [1, с.193].

   Итак, фондовые биржи играют очень существенную роль как для их участников, так  и для экономики стран и  мира в целом. Поэтому чрезвычайно  важно, насколько эффективно функционируют биржи, ведь взаимосвязь их с годами усиливается. Примером тому может служить ситуация лета 2002 года, когда ситуация в США и Латинской Америке вызвала снижение и даже падение большинства мировых фондовых рынков. Еще более яркий пример описывает Г. Баранов в статье «Закрытие Америки»: «Вслед за падением самолетов на небоскребы Всемирного торгового центра, началось падение мировых фондовых индексов и паника на биржах. Целую неделю были закрыты американские фондовые биржи. Начался полноценный фондовый кризис. Для того чтобы осознать, что это означает для мирового рынка ценных бумаг, достаточно вспомнить, что значительная часть его находилась именно в США. Именно в Америке устанавливался ориентир для всего остального рынка, и он вдруг исчез. От котировок американских бирж во многом зависело то, как вели себя ценные бумаги на биржах Европы и Азии. Мировой фондовый рынок всю неделю лихорадило, никто не мог оценить глубину возникших проблем. Основное последствие теракта – повышение неопределенности, что отпугивает инвесторов с фондовых рынков». [24, с.71]. 
 
 
 
 
 
 
 
 

АНАЛИЗ  ПРОБЛЕМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ  ФОНДОВЫХ БИРЖ 

2.1  Характеристика функционирования Токийской и Нью-Йоркской фондовых бирж 

   Ведущая роль в мировом биржевом обороте  принадлежит сегодня именно фондовым биржам.

   В настоящее время в мире действует около 100 фондовых бирж и на 52 биржах, входящих в Международную федерацию бирж, обращаются акции 38000 акционерных обществ, в том числе на биржах Азии, Австралии и Океании – 17600, Америки – 11200, а Европы, Африки и Ближнего Востока – 9300 компаний. Кроме того функционирует еще около 50 достаточно крупных бирж, на которых обращается примерно 50.000 видов ценных бумаг.

   В США насчитывается 13 таких бирж, крупнейшей из которых не только в  США, но и в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE). Ее оборот составляет около 50% всего оборота фондовых бирж зарубежного мира. Значимость этой биржи может характеризовать и такой факт, что в 2000 году для торговых операций на этой бирже было допущено более 5600 различных акций и облигаций. Знаменитое место на американском фондовом рынке занимает и другая фондовая биржа – American Stock Exchange. Кроме этих двух, в США выделяются также биржи в Бостоне, Сан-Франциско, Канзас-Сити,  Лос-Анджелесе, Детройте, Далласе, Филадельфии, Цинцинатти, Солт Лейк-Сити и Чикагская биржа опционов.

   В Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи (в том числе в Лондоне, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле). Лондонская фондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовых центров. Более половины обращающихся на ней ценных бумаг - иностранного происхождения. Во Франции имеется 8 фондовых бирж (Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант, Тулуза). Крупнейшая из них - Парижская фондовая биржа. В Германии - 8 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер). Крупнейшие биржи - во Франкфурте-на-Майне и в Гамбурге. В Японии имеется 9 фондовых бирж (Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока, Саппоро) . Из них Токийская фондовая биржа "Кабута Хо" занимает по обороту второе место в мире после Нью-Йоркской (таблица 1). В Канаде 5 фондовых бирж (Монреаль, Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег), которые сотрудничают не только между собой, но и с американскими биржами, прежде всего с биржами Чикаго и Бостона.

   До 90% биржевого оборота мира сконцентрировано на десяти самых крупных биржах. [24, с.54].

   В каждой из названных стран действует  своя национальная система бирж, характеризующаяся  исторически сложившимися особенностями, которые определяют функционирования биржевой системы в целом, а также место конкретной биржи в ней. В зависимости от функций в стране можно классифицировать как моноцентрические и полицентрические.