Управление денежными потоками организаций и их прогонозирование

Синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков  в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени характеризует одну из форм из ковариации и оценивается на основе коэффициента корреляции этих двух видов денежных потоков по следующей формуле:

где КК_ДП  - коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков предприятия в рассматриваемом периоде; р_п.о — частота возникновения отклонений положительного и отрицательного денежных потоков в рассматриваемом периоде; ПДПt — сумма положительных денежных потоков в одном интервале рассматриваемого периода времени; ПДП — средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале рассматриваемого периода времени; у_Пдп — среднеквадратическое (стандартное) отклонение положительного денежного потока в рассматриваемом периоде; ОДПt — сумма отрицательных денежных потоков в конкретных интервалах t рассматриваемого периода времени; ОДП — средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале рассматриваемого периода времени; у_одп — среднеквадратическое (стандартное) отклонение отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде времени; п — общее количество интервалов в рассматриваемом периоде времени.

На шестой стадии анализа исследуется  ликвидность денежных потоков предприятия.  Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

                                      

КЛ_ДП— коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ПДП — сумма валового положительного денежного потока в рассматриваемом периоде; ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде.

На седьмом этапе анализа  определяется эффективность денежных потоков организации. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

                                           

где ЧДП  — сумма чистого денежного  потока предприятия в рассматриваемом периоде ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей  – коэффициентом рентабельности использования среднего остатка  денежных активов в краткосрочных  финансовых вложениях; коэффициентом  рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации  денежных потоков организации и  их планирования на предстоящий период.

3. Исследование и прогнозирование факторов, влияющих на формирование денежных потоков организации.
4. Формирование системы целевых параметров организации денежных потоков организации. Главной целью этого процесса является повышение уровня благосостояния собственников организации и максимизация ее рыночной стоимости. Вместе с тем эта главная цель требует определенной конкретизации по различным уровням реализации с учетом стратегических задач и особенностей предстоящего развития хозяйственной деятельности организации.

Система целевых параметров организации  денежных потоков должна охватывать критериальные показатели оптимизации  объема формирования денежных ресурсов и структуры источников их привлечения; стоимости привлечения денежного  капитала во всех его формах; оптимизации  объемов распределения денежных ресурсов по отдельным направлениям; скорости денежного оборота и  т.п. Учитывая, что этот этап формирования политики управления денежными потоками представляет наибольшую сложность, он подробно рассматривается в специальном  разделе.

5. Обоснование управленческих подходов к выбору источников формирования денежных ресурсов организации. Алгоритмы управленческих решений, включаемых в политику формирования входящих денежных потоков организации, должны обеспечивать формирование ее денежных ресурсов в необходимом объеме; финансовую устойчивость организации в процессе ее развития, а также минимизацию стоимости привлечения денежных средств. Схема источников формирования денежных ресурсов организации должна учитывать целевые параметры структуры и стоимости капитала, установленные в организации, а также достаточную диверсификацию этих источников по видам и срокам привлечения.
6. Обоснование управленческих подходов к оптимизации распределения денежных ресурсов по основным направлениям их расходования. Этот этап разработки политики управления денежными потоками организации в наибольшей степени обеспечивает реализацию главной цели этого управления – максимизацию благосостояния собственников и роста рыночной стоимости организации. В процессе оптимизации распределения денежных ресурсов приоритетной задачей является обеспечение эффективного развития операционной деятельности (инвестиционная и финансовая деятельность призваны лишь обеспечивать развитие основной деятельности организации). В рамках каждого из видов деятельности распределение денежных ресурсов должно опираться на соответствующие критериальные показатели, в первую очередь, уровень доходности и риска.
7. Обеспечение сбалансированности формирования отдельных видов денежных потоков. Такая сбалансированность должна обеспечиваться в процессе управления денежными потоками организации в целом, по отдельным видам ее деятельности, по различным «центрам ответственности». В процессе этого этапа обеспечивается следующая форма балансовой связи отдельных показателей денежного потока:

 

ДАн + ПДП = ОДП + ДАк,

где ДАн – сумма остатка денежных активов и их эквивалентов на начало периода;

ПДП – сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств);

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств);

ДАк – сумма остатка денежных активов и их эквивалентов на конец  периода.

Сбалансированность формирования отдельных видов денежных потоков  организации обеспечивается в процессе их текущего планирования.

8. Обеспечение синхронности формирования отдельных видов денежных потоков во времени. Этот этап раз работки политики управления денежными потоками направлен на обеспечение постоянной платежеспособности организации на всех этапах ее предстоящего развития (в разрезе каждого из интервалов общего периода). Система методов обеспечения такой синхронности предусматривает управление выравниванием их объемов по отдельным интервалам, ускорением или замедлением отдельных видов платежного оборота.
9. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков организации. Объектом такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга денежных потоков организации.
10. Оценка результативности разработанной политики управления денежными потоками. Этот этап завершает процесс разработки политики управления денежными потоками организации. Такая оценка проводится по системе специальных критериев, устанавливаемых организацией.

   Обоснование типа политики управления денежными потоками предприятия осуществляется на основе анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде и исследования отдельных факторов, влияющих на процесс их формирования.

  Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.

  Агрессивная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется высокими темпами наращения объемов поступления денежных средств преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам). Такая политика с одной стороны, обеспечивает формирование денежных ресурсов в объеме, необходимом для развития предприятия, а также достижение высокой рентабельности собственного капитала, а с другой, — генерирует высокий уровень рисков нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

 Умеренная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хозяйственной деятельности предприятия. В составе заемных денежных средств при такой политике преобладают обычно долгосрочные кредиты и займы. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при агрессивной политике, уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков находится в пределах средних значений.

 Консервативная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется минимизацией объемов привлечения денежных средств из заемных источников. Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйственной деятельности в этом случае используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется в основном на реинвестирование. Такая политика сдерживает темпы развития хозяйственной деятельности предприятия, однако минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.

                           2. Прогнозирование денежных потоков

    2.1. Прогнозирование денежных средств по операционной деятельности

 

      Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

      Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

      Прогноз потока денежных средств - это отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период.

      Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

           Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе — плане поступления и расходования денежных средств. Данный план разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия.

   Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

   Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется двумя основными способами: 1) исходя из планируемого объема реализации продукции; 2) исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности организации, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

На втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности организации (с учетом чистого денежного потока по операционной ее деятельности).

На третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности организации, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.

На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по организации в целом.

  При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции, оно осуществляется в следующей последовательности.

          Определение планового объема реализации продукции, который базируется на разработанной производственной программе, учитывающей потенциал соответствующего товарного рынка.

  Модель расчета в данном случае будет иметь следующий вид:

             ОРп = ЗГПн + ПТП + ЗГПк ,

где ОРп  — плановый объем реализации продукции в рассматриваемом  периоде;

ЗГПн  — сумма запасов готовой  продукции на начало планируемого периода;

ПТП — суммарный объем производства готовой товарной продукции в  рассматриваемом плановом периоде;

ЗГПк  — сумма запасов готовой  продукции на конец планируемого периода.

 Рассчитывается плановый коэффициент инкассации дебиторской задолженности . Расчет осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного кредита.

 Рассчитывается плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции. Расчет осуществляется по следующей формуле:

         ПДСп = ОРпн + (ОРПК  Ч  КИ) + НОпр ,

где ПДСп  — плановая сумма поступления  денежных средств от реализации продукции  в рассматриваемом периоде (месяце);