Управление денежными потоками организаций и их прогонозирование

 

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с формированием, распределением и  использованием денежных средств и  организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его  роста.

Задачи управления денежными  потоками:

• формирование достаточного объема денежных средств организации в соответствии с потребностями ее хозяйственной деятельности.

Эта задача реализуется путем определения  потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.

• оптимизация распределения объема сформированных денежных ресурсов организации по направлениям хозяйственной деятельности.

В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

• обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, и в первую очередь, — соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.

• поддержание постоянной платежеспособности предприятия.

Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной) части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

• максимизация роста чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы развития организации.

Реализация  этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

• минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования.

Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств (если это не вызывается потребностями хозяйственной практики), диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

          Все рассмотренные задачи управления денежными потоками предприятия теснейшим образом взаимосвязаны,

              1.3. Политика управления денежными потоками предприятия

 

 Политика управления денежными потоками – политика, реализующая генеральный план (финансовую стратегию) действий в сфере организации оборота денежных средств организации.

 В ходе реализации политики управления денежными потоками организации необходимо учитывать интенсивность изменения факторов экономической среды:

• высокая динамика основных макроэкономических показателей;
• темпы технологического прогресса;
• колебания конъюнктуры финансового и товарного рынков;
• непостоянство государственной налоговой и инвестиционной политики;
• изменение форм регулирования денежного оборота;
• предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные ей объемы денежных потоков, их направления и виды, особенности формирования и распределения денежных средств. Разрабатываемая политика управления денежными потоками позволяет заблаговременно адаптировать хозяйственную деятельность и денежный оборот организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей его экономического развития;
• кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции, т.е. существенного возрастания инвестиционной активности организации и объемов привлекаемых финансовых ресурсов. В этих условиях существенно изменяются направления и виды денежных потоков организации, которые должны носить прогнозируемый характер и обеспечиваться разработкой четко сформулированной политикой управления ими.

Основные этапы процесса разработки политики управления денежными потоками организации:

1. Идентификация различных видов и объемов денежных потоков организации в процессе их учета.
2. Анализ тенденций развития денежных потоков организации в предшествующем периоде.

          На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации в разрезе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов организации, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития организации от внешних источников финансирования.

        Для оценки уровня генерирования денежных потоков в процессе хозяйственной деятельности предприятия используется показатель удельного объема денежного оборота на единицу используемых активов:

                        

            где ПДП – сумма валового положительного денежного потока в рассматриваемом периоде; РДП – сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде; Аср. – средняя стоимость активов предприятия в рассматриваемом периоде. Возрастание этого показателя говорит об интенсификации генерирования денежных потоков предприятия в процессе осуществления его хозяйственной деятельности и наоборот.

          Показатель удельного объема  денежного оборота предприятия  на единицу реализуемой продукции,  который может быть определен  по следующей формуле:

                       

где ПДП₀ – сумма валового положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ОДП ₀  - сумма валового отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ОР – Объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

На этой стадии анализа следует  сопоставить темпы динамики продолжительности  денежного оборота по операционной деятельности в днях с темпами  динамики цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия.

Продолжительность денежного оборота по операционной деятельности в днях рассчитывается по следующей формуле:

                       

         где ПДП₀ – сумма положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ОДП₀ – сумма отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ОР_Д – однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

Продолжительность цикла денежного  оборота (финансового цикла) предприятия  определяется по следующей формуле:

                          

3 — средняя  сумма запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции предприятия в рассматриваемом периоде;

ДЗ_П — средняя сумма текущей дебиторской задолженности предприятия по реализованной продукции в рассматриваемом периоде;

КЗ_П — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия по поступившей продукции в рассматриваемом периоде;

ОР_Д — однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

           На втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока организации, а также структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств. В процессе этого этапа анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов организации, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

Так как основным генератором положительного денежного потока является операционная деятельность, важным показателем оценки выступает коэффициент участия  операционной деятельности в формировании этого потока:

                                   

ПДП₀ — сумма положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ПДП —  общая сумма положительного денежного  потока предприятия в рассматриваемом периоде.

          При изучении динамики объема  и структуры положительного денежного потока по инвестиционной деятельности основное внимание следует уделять поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвестирования, сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала.

Исследуя динамику объема и структуры  положительного денежного потока по финансовой деятельности, главное внимание должно быть уделено соотношению привлекаемого из внешних источников собственного и заемного капитала. Состав привлекаемых заемных денежных средств в процессе анализа должен быть дифференцирован в разрезе кратко- и долгосрочных кредитов и займов.

          На третьем этапе анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности организации и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли организации в формировании его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

                            

         где ОДП_И — сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОДП —  общая сумма отрицательного денежного  потока предприятия в рассматриваемом периоде.

При исследовании формирования отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия, следует  определить насколько соразмерно развивались  за счет расходования этих денежных средств  отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; в каких пропорциях инвестиционные затраты были связаны с реальным и финансовым инвестированием;  в  каких объемах финансировалась  реализация отдельных инвестиционных проектов.

Анализируя динамику объема и структуры  формирования отрицательного денежного потока по финансовой деятельности, основное внимание следует обращать на своевременность погашения сумм основного долга по ранее привлеченным кредитам и займам, а также на объемы выплат и своевременность расчетов по дивидендам (процентам).

На следующей стадии Особое  в процессе этого анализа уделяется  «качеству чистого денежного  потока» - обобщенной характеристике структуры  источников его формирования. Высокое  качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного  веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения объема выпуска продукции  и снижения ее себестоимости, а низкое – за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществлением внереализационных  операций, продажей внеоборотных активов  и т.п. Расчет уровня качества чистого  денежного потока осуществляется по следующей формуле:

                                     

         где ЧПрп — сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции в рассматриваемом периоде; ЧДП — общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

На пятом этапе анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динамика остатков денежных активов организации, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности денежного потока организации в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.