Управление денежными потоками

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Экономическая и социальная стабильность общества зависят от финансовой устойчивости предприятий. Одним из основных признаков финансовой устойчивости является способность предприятия управлять денежными потоками.

Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим  симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление денежными  активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на продолжительность операционного цикла (а следовательно и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений).

Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации  и эффективного управления денежными  потоками позволяет обеспечить переход  компании к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.

 

 

 

Теоретический вопрос

1. Понятие и  сущность денежного оборота

 

Денежный  оборот представляет собой процесс  непрерывного движения денег в наличной и безналичной формах. Такое определение соответствует содержанию современного денежного оборота, где движение совершают именно деньги, а не различные заменители суррогаты денег.

Денежный  оборот - процесс непрерывного перемещения  денег между субъектами экономических  отношений в общественном производстве.

На  микроуровне денежный оборот можно  выразить схемой 
Д - Т...П...Т' - Д'.

В этой схеме крайние элементы Д и  Д' выражают оборот денег как капитала: Д - авансированные на производство. П - деньги возвращаются при выходе товара, но в большей сумме - Д'.

Денежный  оборот на микроуровне характеризуется  замкнутостью движения и возрастанием денежной суммы на выходе.

Д- Т  и Т' - Д' - движение денег как денег, в отличие от движения денег как  капитала, называется денежным обращением.

На  макроуровне денежный оборот обслуживает кругооборот всего общественного капитала и в то же время является его составной частью. 
Кругооборот общественного капитала не есть механическая совокупность кругооборотов индивидуальных капиталов; он не просто повторяет денежный оборот на микроуровне, а является качественно новым явлением и включает новые элементы, которые на микроуровне находятся за пределами денежного оборота.

На  макроэкономическом уровне при обслуживании всего общественного капитала (фондов) деньги совершают замкнутый оборот, который начинается и заканчивается на денежном рынке.

Схема Д - Т...П... Т' - Д' является схемой общественного  воспроизводства.

Если  абстрагироваться от процесса воспроизводства, то денежный оборот на макроуровне  можно представить как перемещение и перераспределение денег между субъектами денежного рынка. 
Денежный оборот складывается из отдельных каналов движения денег между:

- центральным  банком и коммерческими банками;

- коммерческими  банками;

- предприятиями  и организациями;

- банками  и предприятиями и организациями;

- банками  и населением;

- предприятиями,  организациями и населением;

- физическими  лицами;

- банками  и финансовыми институтами различного  назначения;

- финансовыми  институтами различного назначения  и населением.

По  каждому из этих каналов деньги совершают встречное движение. 
В зависимости признака, характеризующего характер отношений, которые обслуживает та или иная часть денежного оборота, денежный оборот разбивается на три части:

- денежно-расчетный  оборот, который обслуживает расчетные отношения за товары и услуги и нетоварные обязательства юридических и физических лиц;

- денежно-кредитный  оборот, обслуживающий кредитные  отношения в хозяйстве;

- денежно-финансовый  оборот, обслуживающий финансовые  отношения в хозяйстве.

2.Цели  управления денежным оборотом

 

Основными целя управления денежными потоками являются:

- обеспечение финансового  равновесия организации в процессе  ее развития. Темпы этого развития  и финансовая устойчивость в  значительной мере определяются  тем, насколько разные виды потоков денежных средств синхронизированы по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития фирмы;

- сокращение потребности  организации в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, снизить зависимость организации от привлекаемых кредитов;

- снижение риска неплатежеспособности. Даже у успешно работающих организаций неплатежеспособность может возникнуть как следствие несбалансированности  различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступлений и выплат денежных средств - важная часть антикризисного управления организацией при угрозе банкротства.

Активные формы управления денежными потоками позволяют организации получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно ее денежными активами. Речь идет прежде всего об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов при осуществлении финансовых инвестиций.

Высокий уровень синхронизации  поступлений и выплат денежных средств  по объему и во времени позволяет  снижать реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.

3. Особенности  денежного оборота на предприятии

 

Денежный  оборот предприятия - это движение денежных ресурсов в процессе экономической деятельности предприятия, связанное с поступлением выручки от реализации товаров, работ и услуг, финансированием текущей и инвестиционной деятельности, с расчетами в наличной и безналичной форме по различным обязательствам предприятия.

Сущность  денежного оборота предприятий  находит свое отражение в специфических  функциях:

- опосредование  движения стоимости общественного  капитала - на каждой стадии движения  капитала возникают денежные  отношения, связанные со сменой форм собственности, с авансированием денежных средств в оборотные производственные фонды и фонды обращения, с формированием и распределением фонда возмещения и валового дохода предприятия.

- стимулирование  экономической активности субъектов хозяйствования - в современных условиях глобализации экономики и ужесточения конкурентной борьбы дефицит денежных средств побуждает предприятия сокращать длительность их оборота, изыскивать дополнительные возможности привлечения денежных ресурсов, а их избыток - инвестировать в инструменты финансового рынка, расширяя в том числе и финансовые возможности других субъектов рынка.

Денежный оборот – это совокупность денежных расчетов предприятия, образующаяся в результате функционирования денег в качестве средства платежа.

Система расчетов предприятий  и организаций включает следующие  основные элементы:

-наличные расчеты,  порядок ведения кассовых операций;

-безналичные расчеты  и принципы их организаций; 

-порядок открытия  предприятиями счетов в банках  для осуществление расчетов;

-заключение договора  банковского счета между банком  и клиентом;

-формы безналичных  расчетов.

 

4. Система управления длительностью и эффективностью денежного оборота

 

Связь между притоком и оттоком оборотного капитала и  денежных поступлений, характеризуется с помощью понятия производственно – коммерческий цикл, или период оборота денежных средств.

Производственно-коммерческий цикл - это время между приобретением сырья и материалов и поступлением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию.

Период оборота денежных средств, или финансовый цикл -период между уплатой денежных средств за сырье и материалы и поступлением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию.

Для определения времени  производственно-коммерческого цикла рассчитывается период оборачиваемости, или средняя продолжительность отрезка времени по отдельным элементам оборотного капитала:

-период оборачиваемости запасов сырья и материалов, т.е. продолжительность нахождения сырья и материалов на складе перед передачей в производство;

-период оборачиваемости запасов готовой продукции -продолжительность нахождения готовой продукции на складе перед реализацией;

-период оборачиваемости дебиторской задолженности – продолжительность кредитного периода, или время между продажей продукции и поступлением денежных средств за эту продукцию;

-период оборачиваемости кредиторской задолженности – время между покупкой материалов и платежами поставщика.

На основе этих показателей  рассчитывается период оборота денежных средств как разность между длительностью оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, с одной стороны, и продолжительностью оборачиваемости кредиторской задолженности - с другой.

Понятно, что чем короче будет финансовый цикл (период оборота), тем более эффективно используются денежные средства.

Если увеличивается  период оборачиваемости запасов  либо дебиторской задолженности, то возрастает общая стоимость запасов  или общая сумма дебиторской  задолженности. При сокращении срока  кредита, предоставленного поставщиками, уменьшается сумма кредиторской задолженности. В результате этих изменений возрастают величина оборотного капитала и период оборота денежных средств.

Чтобы эффективно управлять  денежными средствами, запасами, дебиторской  и кредиторской задолженностью, необходимо обеспечивать следующие условия:

- уровень запасов должен  быть достаточным для удовлетворения  потребности в них в случае  необходимости, однако не должны  превышать нормального уровня;

- дебиторам следует  предоставлять кредит на приемлемый  срок, но нельзя допускать просрочки платежей;

-у кредиторов необходимо  добиваться кредита на срок, превышающий  срок погашения дебиторской задолженности,  и использовать полученные средства  с максимальной эффективностью.

5. Оптимизация остатка денежных средств на предприятии.

 

Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном  счете используются модели, позволяющие  оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном  счете, долю, которую нужно держать  в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Если организация имеет  большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не использует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, поэтому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах является вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, близкие к абсолютно ликвидным.

Таким образом, типовая  политика компании в области наличия  денежных средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень  свободных денежных средств, который  дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.

Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля  и Миллера — Орра.

В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

Q = Ö (2 × V × C) / r,  (4)

где Q - сумма пополнения;

     V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год);

     C - расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;

     r - приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.  

Логика модели Миллера – Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.