Рентабельность  собственного капитала в 2009 году равна 135,42%, увеличившись на 112,8% по сравнению с 2008 годом.

     Увеличение  показателей рентабельности предприятия  связано со снижением цен на продукцию предприятия. Подобное снижение цены преследовало две цели: привлечение клиентов и стимулирование роста объема продаж за счет увеличения количества продаваемых товаров, а также укрепление имиджа предприятия как поставщика недорогого и качественного товара.

     Вывод: анализ эффективности деятельности предприятия показал, что у предприятия  ОАО «АЛЬЯНС» суммовая прибыль за исследуемый период составила 1 422 тыс. рублей; рентабельность основной деятельности на конец 2009 года составила 6%, причем показатель рентабельности увеличился на 4% по сравнению с прошлым периодом. То есть за исследуемый период предприятие улучшило показатели эффективности использования капитала по сравнению с 2008 годом, повышение показателей рентабельности работы предприятия обусловлено экономической политикой предприятия на данном этапе. Замедление оборачиваемости капитала связано с увеличением в балансе предприятия суммы основных средств, а также увеличением группы запасов.

     Анализ  финансовой устойчивости показал, что  предприятие находится в устойчивом финансовом положении, то есть имеет  достаточно активов для покрытия краткосрочной кредиторской задолженности.

      2.6. Модель формирования  и распределения  финансовых результатов организации и их анализ

     Методология факторного анализа показателей  рентабельности предусматривает разложение исходных формул расчета показателя по всем качественным и количественным характеристикам интенсификации производства и повышения эффективности хозяйственной деятельности.

     Для трехфакторной модели анализа рентабельности нам понадобятся следующие показатели:

     R=λP/(λF+λE)                     

     где λP- Прибыльность продукции

     λp = P/N

     λF- Фондоемкость продукции

     λf = F/N

     λ E- Оборачиваемость оборотных средств

     λ E = E/N

     Факторный анализ рентабельности приведен в таблице 7.

     Таблица 7

Факторный анализ рентабельности

 

     Найдем  значения для 2007-2009 гг.

     R0 = 0,04/(0,01+0,08) * 100% = 44,4%

     R1 = 0,04/(0,01+0,08) *100% = 44,4%

     R2= 0,12/(0,01+0,07)*100%=150%

     Прирост рентабельности составляет:

     в 2008 г.: ΔR = 44,4-44,4 = 0%;

в 2009 г.: ΔR=150 – 44,4=105,6 %.

     Рассмотрим, какое влияние на это изменение  оказали различные факторы.

     Рассчитаем  условную рентабельность по прибыльности продукции при условии, что изменилась только рентабельность продукции, а  значения всех факторов остались на уровне 2007 года.

     RΔP1 = λP1/(λF0+λE0) = 0,04/(0,01+0,08)*100% = 44,4%

     RΔP2 = λP2/(λF1+λE1) =0,12/(0,01+0,08)*100%=133,33%

     Выделяем  влияние фактора прибыльности продукции:

       ΔRΔP1= RΔP – R1 =44,4% – 44,4% = 0%

ΔRΔP2=133,33%-150%=-16,67%

     Рассчитываем  условную рентабельность по фондоемкости при условии, что изменились два фактора – рентабельность продукции и фондоемкость, а значение оставшегося третьего фактора сохранилось на уровне базиса.

     RΔF1 = λP1/(λF1+λE0) = 0,04/(0,01+0,08) *100% = 44,4%

     RΔF2 = λP1/(λF2+λE1) =0,12/(0,01+0,08)*100%=133,33%

     Выделяем  влияние фактора фондоемкости:

     ΔRΔF1 = RΔF1 – RΔP1 = 44,4 – 44,4 = 0%

     ΔRΔF2 = RΔF2 – RΔP2 = 133,33%-133,33%= 0%

     Рассчитываем  рентабельность, ее можно рассматривать  как условную рентабельность при  условии, что изменились значения всех трех факторов: рентабельности продукции, фондоемкости и оборачиваемости оборотных активов.

     R1 = 0,04/(0,01+0,08) *100% = 44,4%

     R2= 0,12/(0,01+0,07)*100%=150%

     Выделяем  влияние фактора оборачиваемости  оборотных средств

     ΔRΔE1 = R2 – RΔF1 = 44,4% -44,4% = 0%.

     ΔRΔE2 = R3 – RΔF2 =150%-133,33%= 16,67%.

     Итак,

     ΔR1 = ΔRΔP + ΔRΔF + ΔRΔE = 0% + 0% + 0% = 0 %.

     ΔR2=-16,67%+0%+150%= 133,33%.

     Как видно из расчетов на рентабельность в 2007 году влияют все факторы: и прибыльности, и фондоемкости, и оборачиваемости ОБС. Фактор прибыльности в 2008 году остался без изменения по сравнению с 2007 годом, а в 2009 году уменьшился на 16,67 %. Фактор фондоемкости в 2008 году остался без изменения по сравнению с 2007 годом,  в 2009 году также не изменился. Фактор оборачиваемости оборотных средств также остался без изменения в 2008 году, в 2009 году увеличился на 150 %. Таким образом, в 2009 году фактор оборачиваемости оборотных средств играет главную роль, т.к. фактор прибыльности слабее проявляет себя (имеет отрицательный результат), а фактор фондоемкости остается неизменным.

3. Оценка эффективности финансовых решений по выбору источников финансирования хозяйственной деятельности организации

      3.1. Политика привлечения  заемных средств.  Оценка финансового  левериджа (эффект  финансового рычага)

     Каждое  предприятие в условиях рыночной экономики свободно в выборе источника финансирования хозяйственной деятельности. В связи с этим выбор осуществляется, как правило,  по вопросу привлечения заемных средств для осуществления текущей деятельности предприятия.

     Выделяют  две группы предприятия:

1. предприятия, не привлекающие заемные средства
2. предприятия, привлекающие заемные средства

     Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

     Показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.  

     Определяя чистую рентабельность собственного капитала, получим:

     Рчс = Пч/Кс = (1-n)Р + (Р(1-n) – СП) * Кз/Кс, где

     Первое  слагаемое полученной формулы –  чистая рентабельность всего капитала;

     Второе  слагаемое – финансовый рычаг  или леверидж.

     Финансовый  леверидж – один из показателей, применяемый  для оценки эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага или левериджа (ЭФР), представлен формулой:

     ЭФР = [Р(1- n) - СП] * Кз/Кз, где                   

     Р – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

     n – ставка налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

     СП  – ставка ссудного процента предусмотренного контрактом;

     Кз  – заемный капитал;

     Кс  – собственный капитал.

     Эффект  финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Рс)  за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

     Эффект  финансового рычага состоит из двух компонентов:

     а) разностью между рентабельностью  совокупного капитала после уплаты  налога и ставкой процента за кредиты: [Р(1- n) - СП];

     б) плеча финансового рычага:  Кз/Кс.

     Положительный эффект финансового рычага наступает, если Р(1- n) - СП > 0.

     Если  Р(1- n) – СП < 0. Создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

     Доля  заемного капитала на конец 2008 г. составила 72,2%, рассчитаем рентабельность собственного капитала на основе расчета ЭФР:

     ЭФР = (22,6(1-0,2)-15)*879666/339431 = 7,98%

     Доля  заемного капитала на конец 2009 года уменьшилась по сравнению с прошлым годом и составила 14,7%, рассмотрим, как изменение сумм заемного и собственного капитала повлиял на рентабельность собственного капитала. Рассчитаем ЭФР:

     ЭФР=(135,4(1-0,2)-15)*260699/1510040=16,1%

      3.2. Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа (эффект производственного рычага)

     Любое коммерческое предприятие согласно ГК РФ образуется с целью получения  прибыли. В связи с этим главной  задачей финансовых менеджеров является обеспечение постоянного прироста прибыли, прежде всего, от продажи продукции. Эта прибыль является главной составляющей чистой прибыли и свидетельствует о соответствии текущей деятельности предприятия своей миссии.

     В этой связи предприятие должно уметь  управлять размером прибыли от продаж, рассчитывать ее прогнозные значения на основе отчетности. Для реализации этой цели используется показатель «производственный  леверидж (риск)».

     В финансовом менеджменте он рассчитывается по формуле: