Управление денежными потоками на предприятии (на примере ТОО «РЭМ»)

       Результаты  анализа используются для выявления  резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

       3 Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия. Эти вопросы подробно рассматриваются в следующем разделе.

       4 Планирование денежных потоков  предприятия в разрезе различных  их видов. Такое планирование  носит прогнозный характер в  силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом). Методические основы этого планирования излагаются в последующих специальных разделах.

       5 Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

      Управление  денежными потоками, как уже отмечалось ранее, является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т. п. Значимость денежных активов и необходимость управления ими, по мнению ДЖ, Кейнса, определяется тремя основными причинами:

      1 Рутинность - денежные средства используются  для выполнения текущих обязательств, а поскольку предприятия имеют временной лаг (время отвлечения денежных средств из оборота), образующийся между входящими и исходящими денежными потоками, то ему необходимо постоянно держать денежные средства на расчетном счете.

      2 Предосторожность - денежные средства  необходимы для выполнения непредвиденных платежей, так как деятельность предприятий не носит жестко предопределенный характер.

      3 Спекулятивность - денежные средства  необходимы для вложений в  неожиданно представившиеся возможности  выгодного инвестирования.

      Вместе  с тем омертвление финансовых ресурсов в виде остатков денежных средств на счетах предприятия связано с определенными потерями, которые можно оценить как размер упущенной выгоды от неучастия каком-либо доступном предприятию инвестиционном проекте. Поэтому при управлении денежными активами и их движением на практике необходимо учитывать два взаимно исключающихся обстоятельства - поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительного дохода от инвестирования свободных денежных средств.

      Таким образом, одной из основных целей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятия от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым облигациям. Именно поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью. А наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, которые в любой момент могут быть востребованы для обеспечения неотложных финансовых обязательств предприятия.

      Для достижения основной цели финансового  менеджмента в процессе управления денежными активами предприятия  формируется соответствующая политика этого управления. В процессе формирования этой политики следует учесть, что  требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных средств, т.е. преследует цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия при их хранении теряют свою стоимость во времени, а также требуют их вложения с целью получения доходов от оборота, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при разработке политики управления денежными активами, которая принимает оптимизационный характер.

      Таким образом, политика управления денежными  активами сводится к оптимизации  их среднего остатка с целью обеспечения  постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

      Разработка  политики управления денежными активами предприятия включает в себя следующие  основные этапы, представленные на рисунке 1.6.

      Анализ  денежных активов предприятия и  их движения в предшествующем периоде  производится с целью оценки суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиции обеспечения платежеспособности предприятия, а также определения эффективности их использования. Порядок проведения анализа и основные его позиции рассмотрены на примере данных ТОО «РЭМ» во второй главе работы.

        
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Рисунок 1.6 - Основные этапы формирования политики управления денежными активами предприятия.

      Расчет  финансового цикла. Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течении  которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств представлены на рисунке 1.7.

       Анализируя  представленную схему обращения  денежных средств, можно отметить, что  продолжительность финансового  цикла в днях рассчитывается по формуле 11:

ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ +ВОД - ВОК ,                  где        (11)

ПФЦ - продолжительность финансового  цикла;

ПОЦ - продолжительность операционного  цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности, определяемое произведением отношения  средней кредиторской задолженности к затратам на производство продукции продолжительности периода, по которому рассчитывается средний показатель;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОД - время обращения дебиторской  задолженности. 

 
 

       Рисунок 1.7 - Этапы обращения денежных средств

 

      Оптимизация среднего остатка денежных активов  предприятия, как уже отмечалось, обеспечивается путем расчетов необходимого размера того остатка в предстоящем  периоде, который должен обеспечить возможность своевременного погашения платежей, страховать предприятие от несвоевременности поступления денежных средств от дебиторов, а также обеспечить способность предприятия осуществлять краткосрочные финансовые инвестиции. Это вызывает необходимость предприятию формировать денежные авуары (остатки). Классификация возможных остатков денежных средств представлена на рисунке 1.8

      Операционный (или трансакционный) остаток денежных средств формируется с целью  обеспечения текущих платежей, связанных  с производственно-коммерческой (операционной) деятельности предприятия: по закупке сырья, материалов, полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

        
 
 
 
 
 
 

      Рисунок 1.8 - основные виды денежных авуаров  предприятия.

      Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования  риска несвоевременного поступления  денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением коньюктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

      Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных средств формируется с целью  осуществления эффективных краткосрочных  финансовых вложений при благоприятной коньюктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов. На современном этапе экономического развития Республики Казахстан подавляющее большинство предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов.

      Компенсационный остаток денежных активов формируется  в основном по требованию банка, осуществляющего  расчетно-кассовое обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных средств, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из необходимых условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

      Таким образом общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанных потребностей в отдельных видах остатков:

      ДА_ср=ДАо_ср+ДАс_ср+ДАк_ср+ДАи_ср,                           где   (12)

ДА_ср    -   Средняя сумма денежных активов в планируемом периоде;

ДАо_ср - Средняя сумма операционного остатка денежных активов в планируемом периоде;

ДАс_ср - Средняя сумма страхового  остатка денежных активов в планируемом периоде;

ДАк_ср - Средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в планируемом периоде;

ДАи_ср - Средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов в планируемом периоде. 

      Рассматривая  порядок расчета оптимальных  размеров каждого вида остатков денежных активов, отметим, что:

      1 Расчет потребности в операционном (трансакционном) остатке, характеризующей минимально необходимую сумму, необходимую для осуществления текущей финансовой деятельности, основывается на планируемом денежном обороте по операционной деятельности (в соответствующем разделе бюджета поступления и расходования денежных средств). Для расчета планируемой суммы операционного остатка денежных активов используется следующая формула (13): 

      ПО_од

                 ДАо_ср = ----------,                    где

                                                             КО_да                                                 (13)