Правовое регулирование обращения акций

В процедуре перерегистрации  часто принимают участие трансфер-агенты. Трансфер-агент – это посредник в передаче документов и информации между держателем реестра и акционерами. Если, например, сделка с акциями совершена в Москве, а держатель реестра находится в Челябинске, то трансфер-агент может взять на себя переправку документов по сделке из Москвы в Челябинск и обратно.

При операциях с акциями  посредники могут оказывать также  услуги номинальных держателей. Номинальный держатель – это профессиональный участник рынка ценных бумаг (брокер или депозитарий), который регистрируется в реестре вместо реального собственника. Номинальный держатель не становится собственником ценных бумаг. Он действует в рамках договора с реальным владельцем и на основе его поручений. Регистратор должен быть поставлен в известность, кто из зарегистрированных в реестре лиц является номинальными держателями, и обязан завести на такое лицо специальный лицевой счет).

ОБЫКНОВЕННЫЕ И ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ  АКЦИИ

Федеральный закон «Об  акционерных обществах» предусматривает  деление акций на две категории: обыкновенные и привилегированные.

Согласно ст. 31 указанного Закона обыкновенные акции имеют три отличительных черты.

Во-первых, это нефиксированный дивиденд. В уставе АО он никак заранее не определяется – ни как фиксированная сумма, ни как фиксированный процент от прибыли, ни в какой иной форме.

Выплата дивиденда и  его размер зависят от наличия  у АО прибыли и от решения органов  управления. Решение о промежуточных  дивидендах (за квартал, полугодие) принимает  совет директоров, решение о годовом дивиденде – годовое собрание акционеров (но не более размера, рекомендованного советом директоров).

Во-вторых, это нефиксированная ликвидационная стоимость. На случай ликвидации АО владельцам обыкновенных акций не гарантируется никаких твердых выплат и иных льгот.

В-третьих, обыкновенные акции дают их владельцу право голоса по всем вопросам на собрании акционеров.

Важно также то, что  все обыкновенные акции должны иметь  одинаковый номинал.

Согласно ст. 32 Федерального закона «Об акционерных обществах» у привилегированных акций тоже три отличительных черты.

Во-первых, это заранее определенный дивиденд или ликвидационная стоимость (или и то и другое сразу). Для выплаты дивиденда используются не только чистая прибыль, но и фонды АО, специально созданные для этой цели, за исключением резервного фонда (п. 2 ст. 42 и п. I ст. 35 Закона). Другими словами, Закон допускает, что владельцы привилегированных акций не обязательно должны иметь льготы при выплате дивидендов. Привилегии их могут состоять только в том, что им будут гарантированы льготы при разделе имущества в случае ликвидации АО. Однако владельцы привилегированных акций могут участвовать в разделе имущества только после удовлетворения требований кредиторов АО.

Выплата дивидендов по привилегированным  акциям, даже если они определены в  уставе как твердая сумма или  доля от прибыли, не является безусловным обязательством АО. Общество вправе принять решение не платить дивиденды по своим привилегированным акциям.

Привилегированные акции  могут быть нескольких типов с  разным номиналом и набором прав для акционеров. Например, для кумулятивных привилегированных акций дивиденд заранее фиксирован. Но если он хотя бы один раз не был выплачен полностью, сумма фиксированного дивиденда автоматически возрастает на величину недоплаты. Так, если в уставе определен годовой дивиденд 10 000 руб. на одну кумулятивную привилегированную акцию, но его не заплатили, то на следующий год АО должно выплатить уже 20 000 руб., на третий – 30 000 и т. д.

Во-вторых, это ограничения в праве голоса. Такие акции права голоса на собрании не дают, кроме голосования по трем вопросам:

1) о ликвидации АО;

2) о реорганизации  АО;

3) об изменениях в  уставе, которые ограничивают права по привилегированным акциям данного типа.

Право голоса дают также такие специфические ценные бумаги, как конвертируемые привилегированные акции. Купив такие акции, акционер получает право в будущем обменять (конвертировать) их в обыкновенные акции с правом голоса. Устав АО может дать по таким акциям право голоса по всем вопросам.

Привилегированные акции  дают также право голоса по всем вопросам в период, когда АО не платит по ним дивиденды. Однако это относится только к тем акциям, где дивиденд был как-то заранее фиксирован (как твердая сумма или процент прибыли и т. п.) Если были даны только льготы при расчете ликвидационной стоимости, а дивиденд не фиксировали, то данное правило не действует. Таким образом, если дивиденд по привилегированной акции был заранее определен, но не выплачен или не доплачен, эта акция временно становится обыкновенной. Привилегированная акция становится голосующей, начиная с годового собрания, где было принято решение о невыплате по ней фиксированного дивиденда, и вплоть до собрания, где будет принято решение о выплате доходов в полной мере.⁸

В-третьих, суммарная доля (по номиналу) привилегированных акций в уставном капитале АО не может быть более 25%. Эта норма зафиксирована в п. 1 ст. 102 ГК РФ и в п. 2 ст. 25 Федерального закона «Об акционерных обществах».

ОБЪЯВЛЕННЫЕ И РАЗМЕЩЕННЫЕ  АКЦИИ

Помимо деления на обыкновенные и привилегированные  акции делятся также на объявленные и размещенные (ст. 27 Федерального закона «Об акционерных обществах»). Размещенные акции – это акции, которые приобретены акционерами. При этом не имеет значения, произведена оплата акций полностью или нет. Не имеет также значения и форма оплаты: акционер может внести в оплату деньги, иные активы, АО может выдать ему акции бесплатно, компенсировав оплату за счет собственных средств.

Важно, чтобы акции  имели владельца независимо оттого, каким образом он их приобрел.

Согласно ст. 27 Федерального закона «Об акционерных обществах» уставный капитал составляется из номинальной  стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Акции, которые еще никем не приобретены, у которых пока нет владельцев, в уставный капитал не входят.

Объявленные акции – это акции, которые АО вправе размещать дополнительно к размещенным акциям. У объявленных акций нет владельцев. Это резерв акций на случай эмиссии. В нужный момент АО может разместить их среди акционеров.

Если объявленные акции  обрели владельца, то после надлежащего  утверждения итогов эмиссии они смогут перейти в разряд размещенных акций.

Объявленные акции не входят в уставный капитал. Если акционеры сочтут нужным, чтобы АО имело объявленные акции, то соответствующее положение должно быть включено в устав отдельным пунктом.

Устав может и не содержать  положений об объявленных акциях. Ведь это только «бумажный» резерв акций под будущую эмиссию. Если в ближайшее время она не планируется, в уставе можно обойтись без упоминания о подобных акциях.

Положение об объявленных  акциях вносится в устав только по решению собрания акционеров, принятому не менее чем тремя четвертями голосов. В уставе должно быть указано предельное число объявленных акций и дано их описание (номинальная стоимость, категории, типы, объем предоставляемых прав.)

Выпуск дополнительных акций возможен только в пределах количества объявленных акций данного вида, которое указано в уставе АО. Если в уставе указано, что в АО имеется 100 тыс. обыкновенных объявленных акций, то объем эмиссии дополнительных акций будет ограничен 100 тыс. штук.

СОБСТВЕННЫЕ АКЦИИ АО, ВЫКУПЛЕННЫЕ У АКЦИОНЕРОВ

Покупка АО собственных акций допускается в четырех случаях.

Во-первых, это выкуп акций по требованию акционеров. Статья 75 Федерального закона «Об акционерных обществах» дает право владельцам голосующих акций требовать от общества выкупа у них акций, если на общем собрании акционеров они голосовали против или не голосовали по следующим вопросам:

реорганизация АО (слияние, разделение, выделение и присоединение акционерных обществ, а также преобразование их в общества с ограниченной ответственностью и производственные кооперативы);

крупные сделки – сделки с имуществом АО на сумму выше 25% его активов или сделки по размещению более 25% обыкновенных и конвертируемых в них привилегированных акций АО;

изменения в уставе, ограничивающие права владельцев голосующих акций;

увеличение уставного капитала путем закрытой подписки, если акционерам не предоставляется право приобрести новые акции пропорционально своим старым долям в уставном капитале (п. 4 ст. 4 Федерального закона от 05.03.99 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»).

Акционеры имеют право  требовать выкупа в течение 45 дней с даты общего собрания. В течение 30 дней после этих 45 дней выкуп должен быть произведен.

Важно отметить, что право  требовать выкуп имеют все, кто  был в списке участников общего собрания, но голосовал против или не голосовал, в том числе и по причине своего отсутствия на этом собрании.

Выкуп происходит по рыночным ценам, определяемым советом директоров.

Рыночная цена должна быть рассчитана еще при подготовке общего собрания акционеров, повестка дня которого включает вопросы, голосование по которым может повлечь возникновение права требовать выкупа обществом акций (см. п. 2 ст. 76 Федерального закона «Об акционерных обществах»), и указана в сообщении о проведении общего собрания, которое АО заранее рассылает акционерам (или публикует в печати);

При расчете цены выкупа обществом у акционеров принадлежащих  им акций совет директоров обязан привлечь независимого оценщика или  аудитора (п. 3 ст. 77 Федерального закона «Об акционерных обществах»).

Максимальная сумма, которую  АО может потратить на выкуп акций  по требованию акционеров, – 10% чистых активов АО на дату проведения общего собрания. Если заявок на выкуп подано на большую сумму, выкуп происходит пропорционально поданным заявкам.

Во-вторых, АО может приобрести свои акции у акционеров и затем их аннулировать в целях уменьшения уставного капитала. Решение об уменьшении уставного капитала вправе принимать только общее собрание акционеров. Акции, купленные обществом во исполнение такого решения, погашаются (аннулируются) в момент приобретения. Приобретение акций у акционеров происходит по рыночным ценам, определяемым советом директоров (для привилегированных акций уставом может быть установлена иная цена выкупа). При уменьшении уставного капитала кредиторы имеют право потребовать погашения обществом своих долгов перед ними.

В-третьих, общество вправе приобретать собственные акции по решению совета директоров (ст. 72 Федерального закона «Об акционерных обществах»). В данном случае также используются рыночные цены, определяемые советом директоров.

Совет директоров не вправе принять решение о приобретении акций, если на момент приобретения:

общий номинал выкупленных  акций превысит 10% уставного капитала;

уставный капитал АО оплачен не полностью;

величина уставного  капитала меньше или после покупки  своих акций может стать меньше суммы трех величин: чистых активов АО, резервного фонда и (при приобретении привилегированных акций) величины превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций предыдущих очередей над номиналом (при условии, что такие акции, более приоритетные, чем выкупаемые, у АО есть, и их ликвидационная стоимость определена в уставе);

АО неплатежеспособно  или может стать таковым после покупки своих акций;

АО еще не завершило  расчеты с акционерами, которые  предъявили требования о выкупе акций  в связи с решением общего собрания.

В-четвертых, это изъятие в пользу АО неоплаченных акций.

Если акционер приобрел акции при первичном размещении (при учреждении АО, при эмиссии дополнительных акций), но не оплатил их полностью в нужные сроки (определенные законом, или уставом АО, или решением об эмиссии), то эти акции поступают в распоряжение АО, а все ранее полученные за них средства не возвращаются. То есть акции изымаются в пользу АО вместе с деньгами и прочим имуществом, которые инвестор успел внести за них.

Что обязано предпринять  общество после приобретения (выкупа) им собственных акций?

Акции, приобретенные  для уменьшения уставного капитала, как уже говорилось, аннулируются сразу после приобретения. В остальных случаях собственные акции могут находиться на балансе АО не больше года с даты приобретения (выкупа). В течение этого срока они не дают права голоса, по ним не начисляются и не выплачиваются дивиденды. АО должно в течение года либо перепродать эти акции новому владельцу, либо аннулировать (т. е. уменьшить соответственно свой уставный капитал).⁹

ДОЧЕРНИЕ И ЗАВИСИМЫЕ  АО. ПОНЯТИЕ АФФИЛИРОВАННОГО ЛИЦА

Дочерним и зависимым  АО посвящена ст.6 Федерального закона «Об акционерных обществах».

Дочернее общество – это общество, где другое (основное) общество или товарищество в силу преобладающего участия в его уставном капитале, либо в соответствии с заключенным между ними договором (например, договором доверительного управления), либо иным образом имеет право определять управленческие решения.

В чем конкретно выражается право основного общества? Прежде всего это право давать дочери ему АО указания по ведению его хозяйственной деятельности. Такие указания бывают обязательными для исполнения и рекомендательными.

Обязательность исполнения указаний основного общества должна быть прямо указана в его договоре с дочерним АО ил и в уставе последнего. Кроме того, обязательные указания не требуют предварительного одобрения советом директоров дочернего АО. Указания, прошедшие такое одобрение, обязательными не считаются (см. п. 10 Указа Президента РФ от 27.10.93 г. № 1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров», в ред. от 31.07.95 г.).