Вексельный рынок России

Инвестиционная функция рынка ценных бумаг. Временно свободные денежные средства могут появиться у субъектов экономики: предприятий, населения, финансово-кредитных институтов, а так же государства, например, с целью накопления. Владельцы этих временно свободных денежных средств предоставляют их в ссуду другим субъектам экономики путем вложения (инвестирования) в ценные бумаги.

К участникам рынка ценных бумаг в Российской Федерации относят эмитентов  ценных бумаг, инвесторов, профессиональных участников и регулирующие органы (рис.1).

Рис. 1. Участники рынка ценных бумаг 

Эмитенты  ценных бумаг- юридические лица, органы государственной власти и местного самоуправления, выпускающие (эмитирующие) ценные бумаги и несущие ответственность  по ним перед владельцами ценных бумаг (инвесторами). В такой роли могут выступать государство, государственные органы, органы местной администрации, предприятия, банки и иные юридические лица, включая совместные и иностранные предприятия, зарегистрированные на территории Российской Федерации.

Инвесторы- это юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвесторы  бывают корпоративными, индивидуальными  и институциональными. Корпоративные  инвесторы- это предприятия, индивидуальные- граждане, которые осуществляют вложения в ценные бумаги. Институциональные инвесторы- финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами, объединяющие средства множества владельцев свободных средств и осуществляющие их вложение в ценные бумаги (коммерческие банки, инвестиционные фонды и компании, страховые и пенсионные фонды).

Профессиональные  участники- организации, которые осуществляют деятельность по перераспределению  денежных средств в виде ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг. Профессиональные участники оказывают посреднические и консультационные услуги на рынке ценных бумаг. Профессиональная деятельность должна вестись на преимущественной или исключительной основе и в обязательном порядке лицензироваться государством. На российском рынке ценных бумаг существуют следующие виды профессиональной деятельности: брокерская (купля-продажа ценных бумаг за счет и по поручению клиента), дилерская (купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет), депозитарная (хранение ценных бумаг и учет прав ценных бумаг), регистраторская (деятельность по ведению реестра ценных бумаг), расчетно-клиринговая (осуществление расчетов и клиринговых операций по ценным бумагам), торговая (осуществление торговли по ценным бумагам). Регулирующие органы- органы, деятельность которых направлена на обеспечение сохранности вложенных средств, недопущение банкротств на рынке ценных бумаг. Регулирование рынка осуществляет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ); Министерство финансов (регулирует рынок государственных и муниципальных ценных бумаг, ценных бумаг страховых организаций) и Центральный Банк РФ (регулирует деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг) осуществляют регулирующую деятельность на основании Генеральной лицензии, выданной ФКЦБ. Помимо государственных органов власти регулирование рынка ценных бумаг на основе лицензии осуществляют саморегулируемые организации.

Саморегулирумые организации- негосударственные некоммерческие организации, созданные профессиональными участниками рынка с целью регулирования отдельных его сегментов.  В России функционируют следующие саморегулируемые организации: НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка), ПАРТАД (профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев), АУВЕР (ассоциация участников вексельного рынка). Выпуск ценных бумаг осуществляется под жестким контролем со стороны государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг. Обращение ценных бумаг, т.е. их купля-продажа  между инвесторами, в том числе при посредничестве инвестиционных институтов, осуществляется по рыночным ценам. Эмитированные ценные бумаги поступают на рынок ценных бумаг, где происходит их дальнейшее обращение. Различаются первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке реализуются вновь выпускаемые ценные бумаги. Здесь преобладает внебиржевой оборот. Ценные бумаги на этом рынке приобретаются непосредственно покупателями- обычно крупными специальными кредитно-финансовыми институтами (страховыми и инвестиционными компаниями, различными фондами и т.д.) и населением. На вторичном рынке обращаются как ранее, так и дополнительно выпущенные ценные бумаги. Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный рынок ценных бумаг, регулируемый государством, представленный биржевыми и организованными внебиржевыми системами торговли, а так же неорганизованный (стихийный) рынок ценных бумаг. На вторичном рынке главную роль играет официальная фондовая биржа.

Обращающиеся  на рынке ценные бумаги помогают «абсорбировать»  временно свободный капитал и  перебросить его в нужном направлении.

В силу этого целесообразно рассмотреть  точки зрения авторов на сущность самих ценных бумаг.

1.2 Анализ точек зрения  на сущность и  признаки ценных  бумаг

В.А. Галанов выделяет два основных подхода к определению ценной бумаги: юридический и экономический.

С юридической  точки зрения, ценная бумага – это  документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны лишь после его предъявления.

Статьей 145 Гражданского кодекса РФ допускается  бездокументарная форма ценных бумаг, а значит ее юридической сутью  являются только сами эти права.

С другой стороны статья 128 ГК РФ приравнивает ценную бумагу к вещам, имуществу. То есть она представляет собой и  титул, и само имущество одновременно.

Двойственный  характер ценной бумаги обуславливает  трудности в ее полноценном юридическом  определении, поэтому Законодатель перечислил все объекты , относящиеся к ценным бумагам. Перечисление признанных государством видов ценных бумаг и есть основа юридического подхода в условиях невозможности дать строгое юридическое определение этому классу объектов.

С экономической  точки зрения существо ценной бумаги состоит в том, что она с  одной стороны представитель  реально функционирующего в экономике  капитала, а с другой фиктивный  капитал сам по себе.

Все ценные бумаги являются представителем функционирующего капитала: товарного, денежного или производительного. Это относится в первую очередь к корпоративным ценным бумагам. Государственные ценные бумаги отражают функционирующий капитал «косвенно», как финансовые ресурсы которых у государства еще нет, и которые будут изъяты и затем возвращены в экономику путем выдачи заработной платы, оплаты поставок , госзаказа и т.п.

Таким образом автор определяет ценную бумагу как форму существования  капитала, отличную от его товарной, производительной и денежной формы, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала при которой у владельца капитала сам капитал отсутствует но имеются имущественные права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала соответственн6о включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для рыночной экономики.

Диалектика  развития капитала состоит в том, что действительный капитал порождает свою видимость – ценные бумаги, а они в свою очередь воспроизводят новый капитал, уже как фиктивный а не действительный.

К характеристикам  ценной бумаги автор относит:

• Ликвидность ценной бумаги, то есть мера воплощения ее права на переход от одного владельца к другому
• Доходность ценной бумаги  то есть мера воплощения ее права на получение дохода ее владельцем.
• Риск ценной бумаги, то есть неопределенность связанная с осуществлением прав которыми она наделена.

В. И. Колесников раскрывает сущность ценных бумаг через  описание их существенных признаков  к которым автор относит следующие:

• Ценные бумаги удостоверяют титул собственности (акции, чеки и т.п.) либо отношения займа владельца документа к лицу его выпустившему (облигации, векселя).
• Ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств.
• Ценные бумаги отражают требования к реальным активам (акции, чеки, коносаменты, жилищные сертификаты и т.п) либо к самим ценным бумагам (производные ценные бумаги).
• Ценные бумаги ликвидны, в том смысле, что могут быть обращены в денежные средства путем продажи.
• Ценные бумаги обращаемы, то есть то есть способны выступать в качестве предмета купли –продажи и опосредовать обращения других товаров, выполняя функции платежного инструмента.
• Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Этот признак тесно связан со стандартностью ценных бумаг, что подразумевает стандартное содержание (стандартные форму, предоставляемые бумагой права, сроки обращения и т.п.) ценных бумаг.

В качестве вспомогательных В.И. Колесников признает следующие признаки: регулируемость, признание государством, документарность, надежность.

В свою очередь рассмотрим сущность и признаки ценных бумаг по А.Ю.Казаку.

Ценная  бумага представляет собой документ определенной формы, закрепленной законодательно, удостоверяющий имущественные права  или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Выпуск ценных бумаг называется эмиссией. Ценные бумаги олицетворяют собой фиктивный капитал. Фиктивный капитал- это титул собственности, воплощенный в ценных бумагах и дающий их владельцам право на присвоение части прибавочной стоимости в форме дивиденда или процента. Реальный капитал функционирует в сфере производства, а ценные бумаги, его олицетворяющие, самостоятельно обращаются на рынке в качестве фиктивного капитала. Ценная бумага обладает следующими признаками:  обращаемость, ликвидность, документарность, формализованность. Обращаемость- это способность ценной бумаги окупаться и продаваться на рынке, т.е. выступать в роли товара.

Ликвидность- означает возможность быстрого и  безубыточного обмена ценной бумаги на деньги.

Документарность- необходимость ценной бумаги иметь  форму признанного государством документа, содержать все установленные  законодательством реквизиты ( номинальную  стоимость, доходность, срок выпуска, эмитент  и т.д.).

Формализованность означает, что ценная бумага может  обращаться вместо самого капитала и  приносить определенный доход.

Инвестиционные  качества ценных бумаг- это степень  ликвидности и надежности ценной бумаги и ее способности приносить  доход. Под надежностью понимают степень безопасности вложений от различных рисков на рынке ценных бумаг. Надежность находится в противоречии с доходностью, т.е. чем надежнее ценная бумага, тем она менее доходна и наоборот. Ликвидность- возможность быстро и безубыточно обменять ценную бумагу на деньги.

  Классификация ценных бумаг:

- по  экономической природе ценные  бумаги делятся на долевые  (свидетельствуют о внесении доли  в уставной капитал акционерного  общества- акции) и на долговые (свидетельствуют о наличии долговых  отношениях между эмитентом  инвестором- облигации, векселя)

- в  зависимости от обращения ценные  бумаги делятся на рыночные (после  первичного размещения могут  свободно покупаться и продаваться  на рынке) и нерыночные (после  первичного размещения не могут  свободно покупаться и продаваться на рынке и находятся у первого инвестора до момента их погашения)

- по  способу выплаты дохода ценные  бумаги подразделяются на ценные  бумаги с фиксированным доходом   и плавающим доходом

- по  способу выпуска делятся на  эмиссионные ценные бумаги (по ним составляется проспект эмиссии и с обязательной регистраций в государственных регулирующих органах- акции, облигации) и на неэмисионные ценные бумаги (по ним не составляется проспект эмиссии, они не регистрируются в законодательных регулирущих органах)

- по  принадлежности прав можно подразделить  на именные ценные бумаги ( фиксированное  имя владельца, по именным ценным  бумагам ведется реестр владельцев) и на предъявителя 

- по  статусу эмитента ценные бумаги  делятся на корпоративные, государственные и муниципальные

- по  форме выпуска ценные бумаги  подразделяются на документарные  (напечатаны на бумажном носителе) и бездокументарные ( ценная бумага  существует только в виде записей  на счетах, в электронных хранилищах)