Вексельный рынок России

Однако  это не является достаточно существенной причиной для отказа работы на кредитном  рынке. Напротив, осуществление вексельных операций с ценными бумагами надежных российских компаний-эмитентов является одним из актуальных направлений развития любого российского банка.

     Целью кредитного учреждения должно быть увеличение различных операций с векселями. Работа с векселями должна проводится по трем направлениям: организация работы, бухгалтерский учет и привлекательность условий работы с векселями. Все недостатки в работе влияют на уменьшение или увеличение контрагентов и соответственно уменьшению или увеличению денежных оборотов проводимых по вексельным счетам.  

Анализируя  сложившуюся обстановку в области  вексельного обращения и данные информационных источников, автором  выделены основные направления совершенствования  вексельного оборота. Первое и главное  из них — развертывание Банком России широкомасштабных операций по учету и переучету векселей. Чтобы не снизить при этом ликвидность и надежность центробанковских активов, предохранить их от возможной девальвации, следовало бы, во-первых, переучитывать векселя с обязательством обратного их выкупа эмитентом незадолго до погашения. Во-вторых, — номинировать векселя в евро, делая их привлекательным для инвестора инструментом вложения временно свободных средств (причем цена векселя в рублях при осуществлении им платежа, очевидно, не может быть выше его номинальной стоимости, умноженной на курс рубля к евро; если при расчетах векселями рублевая цена векселя у данного предприятия-владельца не изменилась, то нет и прибыли).

В целях  нормализации вексельного оборота необходимо ввести для небанковских предприятий единую систему экономических нормативов, лимитирующих величину их задолженности (в том числе просроченной) относительно величин собственного капитала, налогооблагаемого имущества, дебиторской задолженности, и т.д. Банк России должен создать такую систему совместно с Федеральной службой по делам о финансовом оздоровлении и неплатежеспособности. Первый при этом заинтересован в мониторинге финансового положения первоклассных, а вторая — неплатежеспособных предприятий.

Можно сформулировать следующие предложения по развитию операций с векселями Западно-уральского банка Сбербанка России.

Рассмотренная в данной работе кредитная организация  является крупнейшим в Российской Федерации  высокоразвитым финансовым институтом, проводящим активные операции на различных сегментах отечественного рынка ценных бумаг – с банковскими и корпоративными векселями, а также с акциями, государственными и корпоративными облигациями. Использование возможностей каждого финансового инструмента позволяет Банку диверсифицировать инвестиционные вложения и минимизировать финансовые риски.

Целью коммерческого банка должно быть увеличение различных операций с  векселями. Работа с векселями должна проводится по трем направлениям: организация  работы, бухгалтерский учет и привлекательность условий работы с векселями. Все недостатки в работе влияют на уменьшение или увеличение контрагентов и соответственно уменьшению или увеличению денежных оборотов проводимых по вексельным счетам. 

В силу этого можно дать следующие рекомендации по вексельной политике:

- Работая с векселями корпоративных векселедателей и банков, банк должен постоянно следить за состоянием и динамикой развития вексельного рынка;

- Банк  должен развивать собственную вексельную программу, которая является органической составной частью комплексной концепции внешних заимствований;

-  эффективное управление внешней задолженностью Банка путем эмиссии и учёта собственных векселей.  Банк должен проводить политику открытости со своими клиентами и инвесторами, предоставлять финансовую отчётность, данные об эмиссии и учёте собственных векселей, а также информировать и консультировать инвесторов по интересующим их вопросам. Всё это обеспечивает прозрачность и прогнозируемость перспектив сотрудничества с Банком. 

- Банк должен предлагать инвесторам векселя с различными сроками обращения, предоставляя возможность получения дохода по ставкам, соответствующим текущей конъюнктуре вексельного рынка. Каждый инвестор должен иметь возможность осуществить досрочный учёт приобретённых векселей Банка, а также получить кредит, в том числе и на рынке МБК, под их залог либо под векселя других векселедателей;

- Реализацию вексельной программы осуществлять в сотрудничестве с крупными операторами вексельного рынка. Плотное взаимодействие с этими компаниями позволит Банку чутко реагировать на все изменения конъюнктуры вексельного рынка и учитывать пожелания инвесторов.

Однако, активная работа  кредитной организации  на вексельном рынке сопряжена с  рядом трудностей вызванных необходимостью оформления векселей исключительно в документарной форме.

     А значит существуют проблемы установления подлинности векселей и безопасности совершения сделок с ними. Как это  ни прискорбно, но доверять просто громкому имени векселедателя или кажущейся  стопроцентной защите бланка векселя в настоящее время не приходится. К тому же, наряду с откровенными подделками на вексельном рынке, особенно широкое распространение получили дефекты формы, заключающиеся в отсутствии обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствии ценной бумаги установленной для нее форме. Это может быть отсутствие "вексельной метки" в тексте документа, некорректное указание суммы платежа, различные наименования векселедателя в тексте и заверяющих реквизитах и др.

     Необходимо  отметить также факты неправильного оформления подписей должностных лиц в документах. Достаточно часто встречаются векселя, в которых вместо собственноручной подписи наносится факсимиле, или бывает, что подписи и другие реквизиты воспроизводятся с помощью современного полиграфического и копировально-множительного оборудования. В отношении векселей подобные факты судом определяются как отсутствие собственноручной подписи векселедателя, что может привести к неоплате вексельной суммы держателю векселя.

Таким образом, кредитная организация вынуждена нести  дополнительные затраты на проверку, хранение и инкассацию векселей. Каждая компания-оператор вынуждена самостоятельно создавать инфраструктуру, занимающуюся проверкой бланков векселей, их передачей контрагентам, предъявлением к погашению. Для снижения рисков, связанных с документарной формой векселей, необходима собственная криминалистическая лаборатория, служба инкассации и пр., что весьма накладно. Особенно это актуально для региональных операторов, к которым относится и рассматриваемая кредитная организация, расходующих значительные денежные средства для инкассации векселей Зачастую большая часть прибыли, заработанной на сделке, тратится в Москву и обратно. на билеты, организацию сопровождения, командировочные и т.п. Средняя поездка в Москву одного представителя регионального банка в 2004 году  обходится в сумму приблизительно равную 10-15 тыс. руб., затраты же на поддержание всей структуры сопровождения вексельных сделок могут составлять от 300 тыс. до 1 млн. руб. в месяц. Избежать поездок в Москву практически невозможно, так как основные обороты вексельного рынка сосредоточены в столице.

Выходом из положения может стать “обездвиживание” векселей путем помещения их в  специализированный вексельный депозитарий, выступающий хранителем бланков векселей и их учета одновременно для многих операторов вексельного рынка.

Эти организации  используют схему работы на вексельном рынке, которая позволяет организовать полностью безналичный оборот векселей (и иных документарных ценных бумаг) от момента их покупки до погашения.

Схема как правило базируется на системе  электронного документооборота (ЭДО), организованной между депозитрием  и его клиентами. Открыв счет депо в депозитарии и заключив необходимые  дополнительные соглашения (на исполнение сделок и об использовании системы электронного документооборота), инвесторы (в первую очередь это относится к региональным банкам и компаниям) смогут полностью отказаться от поездок, связанных с инкассацией векселей, и в то же время активно работать на московском вексельном рынке.

Пример  механизма взаимоотношений сторон (на примере депозитария инвестиционной группы «Регион»  в рамках данной схемы следующий Рис.6

Рис.6 Механизм взаимоотношений сторон

Депозитарий и клиент (депонент №) заключают  договор на ведение счета ДЕПО и дополнительное соглашение “О порядке  исполнения поручений клиента на операции с неэмиссионными ценными  бумагами” к нему. Согласно данным документам клиент дает депозитарию поручение на передачу документарных неэмиссионных ценных бумаг (векселей и депозитных сертификатов) контрагенту и подписание актов приема/передачи ценных бумаг. Для обеспечения этого депонент выдает депозитарию доверенность на получение/передачу документарных ценных бумаг и подписание соответствующих актов. Доверенность выдается с правом передоверия, т. е. депозитарий может доверить получение либо передачу бумаг своему сотруднику. Причем использование права передачи/приема бланков и подписание актов возможно только по прямому указанию клиента, изложенному в поручении. По желанию клиента может быть выдана доверенность и на подписание договоров купли-продажи.

Рассмотрим  схему, при которой депонент является продавцом векселей и хочет дополнительного обеспечения сделки, при котором выдача векселей осуществляется только при подтверждении факта оплаты Рис.7

Рис.7 Схема с дополнительным обеспечением сделки

Заключив  договор купли-продажи векселей со своим контрагентом, клиент депозитария  отдает поручение на выдачу векселей со своего счета депо и подписание акта приема-передачи. Однако в поручении  указывается, что передача векселей не может осуществляться до получения от депонента дополнительного указания, подтверждающего факт оплаты ценных бумаг. Получив денежные средства, депонент направляет в депозитарий подтверждение, после получения которого возможна передача ценных бумаг и подписание соответствующих актов. Передав векселя контрагенту, депозитарий снимает их с депозитарного учета и высылает клиенту отчет об исполнении его поручения.

Аналогично  исполняются и сделки, связанные  с приемом векселей на хранение. Только в этом случае не осуществляется контроль за платежом, но предпринимаются меры по проверке векселей экспертами и у эмитента. Особенно удобно использование механизма исполнения сделок при помощи отдачи поручения в депозитарий через систему электронного документооборота (ЭДО), обеспечивающую электронно-цифровую подпись (ЭЦП). В этом случае депонент, у которого стоит клиентский терминал ЭДО, может посылать поручения, подписанные ЭЦП, и получать выписки, не выходя из офиса, т. е. организовать полностью безбумажный оборот и ценных бумаг, и документации. Это даст возможность многим региональным операторам долгового рынка более активно работать на московских площадках, избегая необходимости инкассации векселей.

Система ЭДО базируется на программе RTS-Verif, разработанной Фондовой биржей РТС, которая выступает удостоверяющим центром, подтверждающим подлинность ЭЦП и неизменность электронного документа, подписанного такой подписью.

Юридическая сила ЭЦП вытекает из Федерального закона № 1-ФЗ от 10.01.02 “Об электронной цифровой подписи”, согласно которому электронные документы, подписанные ЭЦП, имеют одинаковую юридическую силу с традиционными “бумажными” документами, удостоверенными печатью и подписью должностного лица. Таким образом, использование в процессе исполнения депозитарного договора документов, подписанных ЭЦП, становится юридически значимым и, в отличие от факсимильных копий, может рассматриваться в качестве законного подтверждения подачи депозитарного поручения либо получения отчета.

Новые схемы работы вексельного депозитария  открывают дополнительные возможности для развития российского вексельного рынка в целом благодаря существенному снижению рисков и сроков проведения сделок, уменьшению затрат участников сделок и повышению эффективности работы инвесторов на рынке.

Значительные преимущества дает использование системы “безналичного” обращения векселей при организации кредитования под залог ценных бумаг. Документарная форма векселя и связанная с этим необходимость проверки векселей, в том числе у векселедателя, резко ограничивают скорость предоставления залогов, особенно по ресурсам overnight, и снижают ликвидность векселя как залогового инструмента.

При депонировании  же векселей в вексельном депозитарии  необходимость проверок и инкассации отпадает, а следовательно, клиенты  имеют возможность привлекать либо размещать кредитные ресурсы под залог бумаг значительно быстрее, в том числе и под закрытие операционного дня. Подача же залоговых поручений (либо поручений, связанных со сделками РЕПО), подписанных ЭЦП. Значительно повышает юридическую защищенность и надежность таких сделок.

Необходимо  отметить, что депозитарий в данном случае является третьим, незаинтересованным, лицом, а следовательно, не возникает  вопросов о возможном невозврате ценных бумаг после погашения  кредита, что снижает операционные риски и риски контрагента. Одновременно сокращаются и транзакционные издержки, обеспечивается полностью безопасный режим работы. Это же, в свою очередь, позволяет увеличить мобильность капитала, увеличить количество сделок и их прибыльность, в чем, как представляется, заинтересованы все операторы вексельного рынка. Такое преимущество позволяет рассматривать депозитарий как некую расчетную площадку по сделкам МБК и РЕПО, являющуюся гарантом исполнения сделок.