Управлiння акцiонерним капiталом пiдприэмств в агропромисловому виробництвi

По молокопереробних підприємствах  Київської області найбільш сприятливими також виявилися 2001 та 2005 роки, проте в 2006р. вищими, відносно   загальної  ситуації,  виявилися  лише   темпи зменшення розмірів

активів (25,3%), тоді як в  цілому звичайна діяльність молокозаводів  області була прибутковою (табл. 2.18).

    Таблиця 2.18

Динаміка економічного зростання в молокопереробних акціонерних  підприємствах Київської області, (в % до попереднього року)

Показники	Роки
	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Темпи зростання:   - акціонерного капіталу	87,5	140,6	344,2	95,1	107,3	101,5
- власного капіталу	90,4	102,5	146,9	68,7	133,8	101,5
- активів	92,8	198,6	146,8	102,6	120,6	74,7
- чистого доходу	118,0	130,3	132,5	108,1	131,2	94,1
- чистого прибутку	151,5	збитки	збитки зросли в 2,5 раза	збитки зросли в 2,2 раза	прибутки зросли в 6,3 раза	прибутки зменшились в 2,4 раза

Джерело: розраховано автором за даними: // www.smida.gov.ua

Поділяючи точку зору Л. Костирко, що фінансова надійність підприємства забезпечується рівновагою ефективності, ліквідності та фінансової стійкості [85],  проведемо оцінку впливу структури капіталу на фінансову стійкість, ліквідність і платоспроможність за допомогою  фінансових індикаторів, що їх визначають.

Дослідження  показників  фінансової   залежності  по  молокозаводах лісостепової зони в цілому за   2000-2006 рр.   дало змогу   зробити   наступні

висновки:  більше, ніж  в 5 разів збільшився коефіцієнт фінансового  ризику (найвище його значення припало  на  2002 р. –  4,42 та 2006 р. – 4,0), що свідчить про надзвичайно агресивну фінансову політику аналізованих підприємств; позитивним є співвідношення довго- та короткострокових   зобов’язань, яке склалося в останні роки   на рівні одиниці та дозволило підвищити мультиплікаційний ефект власного капіталу, або його здатність залучати зовнішні фінансові ресурси з метою вкладень в активи,  в 2,8 раза. З 2002 р. встановилася негативна тенденція, пов’язана з відсутністю основного джерела самофінансування – нерозподіленого прибутку, причому частка непокритого збитку має сталу тенденцію до зростання (табл. 2.19).

Таблиця 2.19

Динаміка показників фінансової залежності  в акціонерних  молокопереробних підприємствах лісостепової зони

Показники	Роки
	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Коефіцієнт фінансового ризику	0,8	0,9	4,4	1,9	2,1	3,2	4,0
Коефіцієнт балансової вартості акцій	3,6	3,7	3,2	1,9	1,6	1,6	1,2
Співвідношення довгострокових та короткострокових зобов’язань	0,1	0,2	0,1	0,3	0,1	1,1	0,9
Мультиплікатор капіталу	1,8	1,7	5,4	2,9	2,9	4,2	5,0
Коефіцієнт нерозподіленого прибутку(непокритого збитку)  у власному капіталі	0,05	0,03	-0,03	-0,15	-0,15	-0,20	-0,60

Джерело: розраховано автором за даними: // www.smida.gov.ua

Проведене групування молокопереробних підприємств за коефіцієнтом фінансового ризику в середньому за 2005-2006 рр. показало, що молокозаводи із середнім коефіцієнтом фінансового ризику 0,25 мали найвищу рентабельність активів (7,4%)  та власного капіталу (5,1%), рентабельність продажу (10,5%), найвищі коефіцієнт ліквідності загальний (2,5) та коефіцієнт оборотності активів (2,3) (табл.2.20).

Вырезано.

Для доставки полной версии работы перейдите по ссылке.

Отже, проведене дослідження щодо формування капіталу акціонерними молокопереробними підприємствами 4 областей лісостепової зони дозволило констатувати, що за досліджуваний період (2001-2006 рр.) частка акціонерного капіталу  практично залишилася незміною, що підтверджує обмежене використання емісії акцій як джерела поповнення капіталу. На зменшення власного капіталу майже в 3 раза  вплинуло зростання більше, ніж в 5 разів частки непокритого збитку за останні п’ять років, збільшення частки залученого капіталу більше, ніж в 2 раза, а в його складі позикового капіталу  в 2,7 раза,  що  супроводжувалося  зменшенням  кредиторської   заборгованості в 1,7 раза.

В структурі власного капіталу молокопереробних підприємств  лісостепової зони  за 2000-2006  рр. відбулися суттєві зміни, спричинені великими сумами непокритих збитків:   частка статутного капіталу зросла з 27,2 до 87,2%; складову   «нерозподілений прибуток» (3,4% у 2000 р.) з    2002 р.  замінила складова  «непокритий збиток»  (-57,0% в 2006 р.), практично незмінною залишилась лише частка іншого додаткового капіталу.  Негативною тенденцією є зменшення частки резервного капіталу з 2,9 до 2,2%. За аналізований період відбулися структурні зміни в складі активів: зменшення питомої ваги необоротних активів на 17% було зумовлене  зростанням оборотних активів за рахунок частки дебіторської заборгованості.

Позитивним є зростання  співвідношення довго- та короткострокових забов’язань з 0,06 до 0,90, а негативним зменшення коефіцієнта балансової вартості акцій з 3,6 до 1,2, що свідчить про зниження рівня капіталізації акціонерних підприємств внаслідок заміни коефіцієнта нерозподіленого прибутку (капіталізації)  у власному капіталі (з 0,05 в 2000 р.)  на коефіцієнт непокритого збитку (з -0,03 в 2002р. до -0,6 у 2006 р.).

Агресивна фінансова політика більшості досліджуваних молокозаводів, зумовлена підвищенням рівня фінансового ризику, вимагає пошуку адекватного механізму досягнення оптимального співвідношення між прибутковістю, ризиком та платоспроможністю.

 

 

2.3. Оцінка ефективності  використання  капіталу акціонерними молокопереробними підприємствами

 

Ефективність використання капіталу підприємством, з одного боку, визначається розміщенням його в активах, з іншого боку, нерозривно пов’язана з його фінансовим забезпеченням, тобто структурою джерел формування капіталу.

Інтенсивність і прибутковість  використання капіталу визначається за допомогою показників рентабельності  та прибутковості і коефіцієнтів ділової активності. Ділова та ринкова  активність підприємства проявляється в стабільних прибутках, які отримують власники на вкладений капітал, в зростанні ринкової вартості  та рівня капіталізації підприємства.

Збільшення    власного    капіталу   за   рахунок нерозподіленого  прибутку підвищує рівень капіталізації  підприємства, а також свідчить про ефективне управління капіталом, зменшення власного капіталу за рахунок отриманих збитків супроводжується зменшенням його ринкової вартості та є наслідком неефективного управління капіталом.

Молокопереробні підприємства України функціонують в умовах низької рентабельності капіталу, причому за друге півріччя 2008 р. за даними консалтингового агенства ААА прогнозується значне її падіння – по всьому капіталу до 6,5%, а по власному капіталу до 1,3% (додаток Ж).

 Чистий прибуток  на  одну акцію для підприємств, цінні папери яких не проходять котирування на фондовому ринку, виступає одним з найважливіших  індикаторів інвестиційної привабливості підприємства. Проте, з нашої точки зору, показник чистого прибутку на 1  грн акціонерного капіталу є більш співставним, в зв’язку з великою розбіжністю між номінальною вартістю акцій різних підприємств  (від 0,25  грн до 1000  грн).

 В табл. 2.23  наведена  динаміка показників ділової  і ринкової активності акціонерних  молокопереробних підприємств лісостепової зони, яка демонструє  тенденцію, що склалася впродовж 2000-2006 років.

Коефіцієнт балансової вартості акцій, який показує скільки  власного капіталу припадає на 1  грн  акціонерного капіталу, за аналізований період мав   стійку   тенденцію   до   зменшення. Зменшення   цього   показника   при незначному зростанні    акціонерного    капіталу    свідчить   про    зменшення вартості чистих активів. Балансова вартість підприємства в умовах відсутності реальної можливості визначення ринкової вартості підприємства, виступає орієнтиром інвестиційної привабливості підприємства, тому  її зниження негативно позначається на залучені додаткових інвестицій.

Таблиця 2.23

Динаміка показників ділової та ринкової активності акціонерних  молокопереробних підприємств лісостепової зони

Показники	Роки
	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Чистий доход в середньому  на одне підприємство, млн грн	14,6	21,9	23,4	27,8	39,7	59,9	51,5
Капітал в середньому на одне підприємство, млн грн	7,3	9,2	26,8	16,0	38,5	34,4	31,6
Власний капітал в  середньому на одне підприємство, млн грн	4,4	5,3	5,7	6,1	7,4	8,2	6,4
Акціонерний капітал в середньому на одне підприємство, млн грн	1,1	1,5	1,9	2,6	4,1	5,3	5,2
Тривалість обороту всього капіталу, днів	181	148	417	210	354	210	224
Тривалість обороту власного капіталу, днів	111	85	88	80	60	50	45
Коефіцієнт балансової вартості акцій	3,9	3,6	2,9	2,4	1,8	1,6	1,2
Чистий прибуток (непокритий збиток) на 1  грн акціонерного капіталу,  грн	0,09	0,16	-0,02	-0,34	-0,22	-0,06	-0,40
Кількість підприємств, що сплачують дивіденди	3	0	1	1	0	2	3

Джерело: розраховано автором за даними: // www.smida.gov.ua

Якщо у 2001 р. в середньому на одне підприємство було отримано 16 коп. прибутку на 1  грн  акціонерного капіталу, то у 2006 р. – 40 коп. збитку. Протягом  періоду дослідження   характерним   був низький   рівень   виплат дивідендів (кількість молокозаводів, що їх сплачували коливалась від 1 до 3 із 36).

Особливо  критичним виявився 2005р., до  якого  по більшості показників  відмічалося  зростання,  тоді  як у  2006 р.  відбулося   зменшення розміру всього капіталу на 8,1%, власного капіталу – на 21,9%, акціонерного – на 1,6%, яке супроводжувалося зменшенням обсягів чистого доходу на 14,1%.

Тривалість обороту  капіталу також була нестабільною, коливання якої мало циклічний характер (збільшення відбулося у 2002, 2004 та 2006 роках), водночас, тривалість обороту власного капіталу мала стійку тенденцію до зменшення, що пояснюється вищими темпами зменшення власного капіталу, ніж чистого доходу у 2006 році.

Таким чином, в цілому склалася негативна тенденція, яка  свідчить про неефективне використання капіталу акціонерними молокопереробними  підприємствами та низький рівень їх ринкової і ділової активності.

Доповнюють загальну картину аналізу ефективності використання капіталу показники рентабельності та прибутковості (табл. 2.24).

   Таблиця 2.24

Оцінка рентабельності та прибутковості акціонерних молокопереробних підприємств лісостепової зони

Показники	Роки
	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Коефіцієнт рентабельності продажу	0,10	0,10	0,11	0,10	0,10	0,08	0,11
Коефіцієнт рентабельності основної діяльності	0,12	0,11	0,12	0,11	0,12	0,09	0,12
Коефіцієнт рентабельності всього капіталу	0,01	0,03	-0,002	-0,06	-0,02	0,01	-0,0002
Коефіцієнт рентабельності власного капіталу	0,02	0,04	-0,01	-0,15	-0,13	-0,04	-0,33