Венчурный капитал

    • Инвестирование обычно рассчитано на длительный срок — от З до 7 лет.

    Поскольку их капитал подвергается риску, венчурные  капиталисты работают в партнерстве  с предпринимателями кампаний. Они  помогают на стратегическом уровне и  обеспечивают предпринимателям поддержку  и советы, основанные на их оценке ситуации, опыте и деловых связях. В общем, венчурные капиталисты сами повышают ценность своих капиталовложений, стараясь получить максимальный долговременный доход.

    Прежде  чем рассматривать финансовую сторону  перспективного инвестирования, венчурные капиталисты оценивают рынок компании, ее стратегию и, прежде всего, команду менеджеров и предпринимателей.

    Венчурный капитал не имеет особой нужды  в получении дивидендов, и прибыль  от инвестирования реализуется преимущественно  в виде приращения капитала на "выходе", в тот момент, когда компания регистрируется на фондовой бирже или продается другому инвестору.

    Венчурный капитал предоставляет акционерный  капитал закрытым мастным предприятиям, т. е. тем компаниям, которые еще  не допущены к котировке на фондовой бирже. Таким образом, этот вид инвестиций называется также частным акционированием или инвестированием в закрытые компании. В этой статье термины "венчурный капитал" и "частное акционирование" будут использоваться как синонимы. Термины "венчурный капитал" и "частное акционирование" включают в себя широкий спектр инвестиций в компании, не котирующиеся на рынке акций, начиная от организации компании до подготовки к ее регистрации на фондовой бирже. Венчурный капитал может обеспечить основную часть средств для организации, первых стадий развития, расширения или реструктуризации бизнеса.

    Последние тенденции в развитии европейского венчурного капитала

    Венчурный капитал возник в США, где он способствовал  развитию таких преуспевающих компаний, как DEC, Apple Computer Compaq, Sun Microsystems, Genetech, Federal Express, Microsoft Lotus и Intel. Именно он сделал возможным быстрый рост новых отраслей промышленности, как производство персональных компьютеров и биотехнологии. Венчурный капитал по-настоящему возник в Европе только в 80-х годах, и с тех пор эта отрасль получила колоссальное развитие, предоставляя финансирование тысячам развивающихся компаний и предпринимательских команд. С помощью венчурного капитала возникло множество преуспевающих европейских компаний. Цель европейского венчурного капитала — отбор и поддержка большего количества европейски компаний для превращения их в предприятия мирового класса.

    Сегодня европейский сектор венчурного капитала имеет значительные достижения, и в последнее время перспективы его развития выглядят многообещающе. Европейские фонды венчурного капитала уже выплачивают более 5 млрд. ЭКЮ ежегодно по 5000- 7000 индивидуальным инвестициям. Две трети всех инвестиций получают компании, имеющие менее 100 служащих, а 90 % компании, имеющие менее 500 служащих. До стремительного развития венчурного капитала в Европе подобные частные предприятия просто не имели доступа к европейскому акционерному капиталу. Сейчас в Европе венчурный капитал обеспечивает постоянный доступ к профессиональным источникам акционерного капитала значительной части не котирующихся на бирже частных промышленных корпораций.

    Европейский венчурный капитал используется большей частью для инвестирования в расширение компаний и выкуп  компаний их менеджерами. Именно здесь инвестиционные возможности наиболее привлекательны и особенно заметен недостаток финансирования. Менее значительная роль фондового рынка акций Европе по сравнению с США лишает эти компании доступа акционерному капиталу, и венчурный капитал призван заполнить этот пробел. Инвестирование в самые ранние стадии , требующее меньших сумм индивидуальны инвестиций, составляет около 17 % всех инвестиций. Этот сектор однако, существенно меньше, чем в США. В Европе интенсивно инвестируются ведущие отрасли промышленных потребительских товаров, различные производственные компании, на которые приходится около половины инвестируемого капитала.

    Частное акционирование (венчурный капитал) в Европе развилось буквально  за последнее десятилетие. Хотя Великобритания все еще лидирует в этом секторе, являясь держателем 40 % европейского портфеля ценных бумаг, отрасль венчурного капитала в европейской экономике приобрела географическое разнообразие. Сектор венчурного капитала в Европе уже довольно значителен, хотя и не во всех европейских странах, и рос бы в три-четыре раза быстрее, если бы мог равномерно распространиться по Еврогю. Росту европейского венчурного капитала могло бы в дальнейшем способствовать возникновение венчурного капитала в Центральной и Восточной Европе.

    Каждый  год проводятся от 5000 до 7000 инвестиций, около 100 в неделю.

    Две трети от всех инвестиций получают компании, имеющие менее 100 сотрудников, 90 % приходится на компании с менее 500 сотрудников.

    Более половины всех инвестиций предназначены для финансирования расширения бизнеса.

    Каждый  день финансовую поддержку получают в среднем, по крайней мере, две  начинающие компании и две — на выкуп контрольного пакета акций  менеджерами предприятий.

    В настоящий момент в европейский  портфель венчурного капитала входят около 20000 компаний, представляющих суммарный уровень начального в них инвестирования более 23 млрд. ЭКЮ.

    За 10 лет с момента возникновения  венчурного капитала совокупный объем  капитала возрос до 46,5 млрд. ЭКЮ.

    Почти 15 % средств венчурных фондов были собраны за пределами Европы.

    Поддержанные  венчурным капиталом фирмы представляю  собой на настоящий момент более  трети всех компаний, недавно зарегистрированных на европейском рынке акций.

    Задачи  и перспективы индустрии венчурного капитала.

    Ниже  рассмотрены восемь главных политических задач, которые требуют немедленного решения.

    Задача 1. Стимулирование динамичного предпринимательства  соответствующего управления.

    Результаты  проведенных исследований показывают, что в каждые 5 лет происходит замени 50 % оборота компаний и рабочих мест. Это означает, что 50 % замещение основного капитал, необходимо только для того, чтобы остаться на прежнем уровне, не говоря уже об экономическом росте. В таком состоянии постоянного движения начинающие и, в первую очередь, быстрорастущие фирмы заставляют двигаться экономику в целом. Главной движущей силой являются, разумеется, предприниматели и менеджеры. Именно их опыт, ресурсы и цели будут в значительной степени определять, выживут ли и станут ли преуспевающими новые или растущие компании.

    Предпринимательство должно получить в Европе огромную поддержку. Имидж "Старой Европы", в которой не хватает предпринимательской  и инновационной активности, нужно  срочно менять. Необходимо всячески пропагандировать ролевые модели преуспевающих компаний и предпринимателей. Должны поддерживаться европейские связи между предпринимателями, а растущие предприятия должны быть представлены на государственных и общеевропейском уровнях. Предпринимательство заслуживает внимательного изучения в наших школах и университетах, где до последнего времени оно практически игнорировалось. Должно проводиться больше исследований предпринимательской деятельности, и результаты таких исследований должны широко обсуждаться. Соответствующие программы обучения должны стать более доступными и ориентироваться на предпринимателей и управляющих малых и средних предприятий. Законы, фискальная политика и правовое регулирование должны быть тщательно исследованы на предмет влияния, оказываемого ими на предпринимательскую деятельность и активно внедряться для поддержки и развития динамичного предпринимательства.

    Однако  одного стимулирования роста числа  предпринимателей в Европе недостаточно. Намного важнее качество новых предпринимательских  инициатив. Венчурные капиталисты играют ключевую роль в отборе и помощи в формировании надлежащего менеджмента корпораций. Венчурный фонд, не являясь формальным администратором компании, по существу базируется на эффективном партнерстве между правлением, держателями акций и Советом директоров, часто повышая ценность компаний своей активной работой. Роль членов Совета директоров, как и Председателя Совета директоров, в отличие от Главного исполнительного директора или Главного управляющего, недостаточно используется в Европе из-за того, что их обязанности практически не определены в европейских законах. Ключевым источником эффективного и прозрачного партнерства между акционерами, директорами и менеджментом является информация. Венчурным капиталистам необходим высокий уровень открытости информации и аудиторских проверок, чтобы не только осуществлять постоянный мониторинг состояния компании, но и помогать надлежащим образом правлению и Совету директоров. Нужно оказывать широкую поддержку этой практике, особенно в среде компаний, зарегистрированных на государственных биржах стран Европы.

    Европейские предприятия все еще продолжают сталкиваться с одним большим  препятствием: в Европе еще не завершилось  формирование единого рынка. Малые  и особенно быстрорастущие компании имеют, в сравнении с крупными корпорациями, ограниченные возможности по использованию раздробленного европейского рынка.

    Задача 2. Обеспечишь малым  и развивающимся  предприятиям конкурентоспособный рынок акций.

    В    Соединенных    Штатах    создание    множества    быстрорастущих компаний  и стремительное развитие венчурного капитала было обязано существованию гибких и эффективных фондовых бирж. Фондовые биржи европейских стран, кроме Великобритании, напротив, оказались в основном неспособными    предоставить    такую    возможность.    Основной    задачей фондовых   бирж  должно  быть   финансовое   обеспечение  роста  наиболее перспективных  компаний   с  помощью   привлекательных  цен  и   высокого уровня торговли, гарантирующего акционерам ликвидность акций. Такие гибкие  рынки  акций  должны  позволить  лучшим  компаниям оставаться независимыми и не сливаться с крупными корпорациями до того, как они полностью раскроют свой потенциал и внесут свой вклад в европейскую экономику в качестве независимых предприятий. При этом реализация части пакета акций должна позволить предпринимателям вознаградить себя за затраченные усилия и финансовый риск, а также лояльность семьи или первоначальных партнеров. Регистрация на фондовых биржах США станет гораздо менее популярным способом получения прибыли возникающих европейских    компаний,    если    европейские   рынки    акций    станут  конкурентоспособными.

    Пришло   время   для   создания   общеевропейской   фондовой   биржи ценных     бумаг     растущих     Международных     европейских     компаний. Общеевропейский рынок должен привлечь более значительное количество перспективных компаний, профессиональных инвесторов и посредников, обеспечивая необходимые уровни ликвидности и объемы продаж, которых не хватает нынешним национальным рынкам.

    Общеевропейская фондовая биржа должна:

    —   быть   организованной   независимо   и   с   высокоактивным   менеджментом;

    —   ориентироваться   на   растущие   предприятия,   стремящиеся   на

    внешний рынок;

    — использовать все  преимущества  Директив Европейского Союза

    относительно  финансовых услуг;

    — представлять полностью  регулируемый  рынок с едиными стандартами котировки, гармонизированными по всей Европе;

    — обеспечивать систему торгов с высокими уровнями ликвидности и легким доступом на них со всей Европы;

    — стимулировать инвестиционные банки  к спонсированию выхода компаний на рынок акций, обеспечивая доступность  исследований качества и

    необходимой информации;

    — облегчать транснациональное размещение заказов и предложений

    акций, в том числе и вне Европы.

    Завершение  формирования Единого европейского рынка финансовых услуг и обеспечение  его конкурентоспособного функционирования на мировом финансовом рынке должно оставаться приоритетными задачами Европейской Комиссии. В отсутствие единого рынка европейские малые и растущие компании не могут наращивать акционерный капитал на основе конкурентных оценок и условий. В долговременной перспективе необходимо создание Европейской Комиссии по фондовым биржам и ценным бумагам, которая была бы способна действовать как общеевропейский орган управления. Работу в этом направлении можно начать с инвестирования создания общеевропейской группы представителей разных государств, которая помогала бы национальным законодательным органам в воплощении европейских директив и рекомендаций, а также в дальнейшей их гармонизации.

    По-прежнему необходимым остается создание благоприятных  условий для динамичного рынка  капитала на национальных и общеевропейском  уровнях для малых и растущих европейских компаний. Первоочередной задачей для Европы является создание специализированного сектора посредников (т. е. дилеров, инвестиционных банков, аналитиков и т. д.). Особенно важно поощрять активную роль посредников в регистрации компаний на фондовых биржах и проведении исследований их качества. Особых усилий заслуживают также акции топливно-энергетических компаний. Необходимо вовлекать наиболее успешные компании к регистрации на бирже, направляя частные и институциональные инвестиции на развитие малых и растущих предприятий.