Управление акционерным капиталом предпредприятия на примере ЗАО

Норма прибыли на акционерный капитал qнорм определяется в виде отношения (2.1):

,                                                                                                (2.1)

где Q4ч — чистая прибыль в текущем году; Ка — размер ак­ционерного капитала в том же году.

Для расчета показателей и коэффициентов используются данные бухгалтерских балансов. Переход к международной системе счетов в большинстве случаев делает сопоставимыми результаты анализа. Однако манипуляции со стороны финан­совых менеджеров, например при помощи различных методов учета материальных запасов (ЛИФО, ФИФО), в условиях инфляции могут существенно исказить значение базовой при­были, приходящейся на одну обыкновенную акцию в обраще­нии. Кроме того, этот показатель можно искусственно завы­сить, скупая собственные акции компании.

Неправомерен выбор в качестве базы для сравнения зна­чений коэффициентов, применяемых на западных рынках в качестве критических. Например, последствия кризиса не­платежей вывели значения показателей платежеспособности и коэффициентов ликвидности, характеризующих финансо­вую устойчивость компании, за грань критических значений у большинства хозяйствующих субъектов; высокая ставка рефинансирования ЦБ России и, как следствие, высокая стоимость кредитования реального сектора трансформировали традиционные критерии обеспечения рациональной структу­ры финансирования за счет чрезмерно высокой ставки дис­контирования.

Прирост капитала компании означает увеличение стоимо­сти капитала, приходящегося на одну обыкновенную акцию, его обычно получает владелец при продаже акции (конечная доходность). Причина увеличения дохода с прироста капитала обусловлена возможностью увеличения будущих дивидендов и возрастанием цены продажи акций инвестором.

Для инвесторов предпочтительнее более низкое соотно­шение «цена / прибыль». Высокое значение может означать, что рынок уже учел будущий рост, т.е. рыночная цена акции отразила будущий рост объемов продаж и доходов данной компании. Относительно низкое значение показателя «цена / прибыль» оценивается как сигнал для покупки акций.

Накопление прибы­ли — нередко самый легкий и наименее дорогостоящий метол пополнения акционерного капитала. Однако некоторые компа­нии пришли к выводу, что курс их акций в основном зависит от уровня дивиденда: высокие дивиденды ведут к повышению курса акций. Таким образом, выплата большого дивиденда вы­полняет двойную функцию: она увеличивает доходы имею­щихся акционеров и облегчает наращивание капитала с помо­щью продажи дополнительных акций. Кроме того, многие акционеры могут предпочесть немедленное увеличение теку­щих дивидендов возможным будущим доходам и тем самым затруднить накопление капитала путем удержания прибыли.

Таким образом, работу предприятия  за рассматриваемый период в целом можно оценить положительно.  Учет операций предприятия ведется в соответствии с законодательством Российской Федерации в каждом рассматриваемом периоде. Выбор способов ведения бухгалтерского учета соответствует:

-         организационно-правовой форме организации;

-         отраслевой принадлежности и видам деятельности;

-         масштабам деятельности организации;

-         управленческой структуре организации и структуре бухгалтерии;

-         финансовой стратегии организации;

-         материальной базе (наличие компьютерной техники и т.д.);

-         степени развития информационной системы в организации, в том числе управленческого учета;

-         уровню квалификации бухгалтерских кадров.

При этом следует отметить, что организационная структура предприятия не предполагает экономический отдел, а следовательно, управление себестоимостью продукции возложено на бухгалтерский отдел. В связи с этим детализированный анализ отчетности, а так же исследований в области оптимизации использования ограниченных ресурсов не ведется. Таким образом, для достижения целей предприятия может быть предложено введение дополнительной штатной единицы экономиста.

Анализ финансовой отчетности за последние 3 года позволяет сделать следующие выводы:

1.                 Наблюдается устойчивый рост стоимости имущества предприятия.

2.                 В структуре активов наблюдается тенденция к увеличению запасов.

3.                 Наблюдается   инвестирование капитала (кратко- и долгосрочное) в расширение производства

4.                 Переход на самообеспеченность финансовыми ресурсами.

5.                 Приближение в 2005 году всех показателей финансовой деятельности к рекомендуемым значениям.

Среди предложений можно выделить:

1.           Использование наряду с экстенсивными интенсивных  факторов экономического развития (в том числе повышение степени использования финансовых ресурсов, а так же повышение образовательного и квалификационного уровней работников).

2.           Рассматривая основные тенденции структуры активов предприятия можно предположить дальнейшее увеличение доли запасов. В этом случае организации необходимо оптимизировать управление запасов. Это может быть достигнуто  посредством расчета оптимальной партии заказа, а так же уровня запасов, при котором необходимо делать очередной заказ

В качестве основных недостатков управления акционерным капиталом можно выделить отсутствие финансовой политики в области увеличения собственного капитала, дивидендной политикой компании и отсутствие рыночных котировок акций.

3. Основные направления повышения эффективности управления акционерным капиталом на примере зао северная звезда

3.1. Оптимизация структуры капитала и повышение эффективности управления акционерным капиталом

В арсенале методологических основ управления прибылью предприятия одной из базовых и наиболее дискутируемых концепций является теория структуры капитала. Это связано с тем, что теоретическая кон­цепция структуры капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового разви­тия предприятия, обеспечивающих возрастание его ры­ночной стоимости, т.е. имеет достаточно широкую об­ласть практического использования.

Рассмотрение концепции структуры капитала оп­ределяет необходимость концентрации основных тео­ретических ее положений на следующих моментах:

1. Понятие "структура капитала" [capital structure] носит, неоднозначный дискуссионный характер и поэтому требует четкого детерминирования. В наиболее общем виде это понятие характеризуется всеми зарубежными и отече­ственными экономистами как соотношение соб­ственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем, при рассмотрении как собственного, так и за­емного капитала предприятия, отдельными экономи­стами в них вкладывается различное конкретное со­держание (рис. 3.1).

Изначально понятие "структура капитала" рассмат­ривалось исключительно как соотношение используе­мого предприятием собственного уставного (акционер­ного) и долгосрочного заемного капитала. Исходя из такой трактовки содержания этого понятия практически все классические теории структуры капитала построе­ны на исследовании соотношения в его составе удельно­го веса эмитируемых акций (представляющих собствен­ный капитал) и облигаций (представляющих заемный капитал).

                                                          :

                                     :

                                                         :

Рис. 3.1. Варианты соотнесения видов собственного и заемного капитала при определении его структуры

2. Структура капитала играет важную роль в форми­ровании рыночной стоимости предприятия. Эта связь опос­редствуется показателем средневзвешенной стоимости капитала. Поэтому концепция структуры капитала ис­следуется в одном теоретическом комплексе с концепци­ей стоимости капитала и концепцией рыночной стоимости предприятия.

Экономический механизм рассмотренной взаимо­связи позволяет использовать в процессе управления комплексом этих показателей единую взаимосвязанную систему критериев и методов. Используя такую методо­логическую систему можно оптимизируя значение струк­туры капитала одновременно минимизировать средне­взвешенную его стоимость и максимизировать рыночную стоимость предприятия.

3. В генезисе теорий структуры капитала, которые начали формироваться с середины XX века, выделяются четыре основных этапа. Эти этапы связаны с формирова­нием следующих обобщающих теоретических концепций:

традиционалистской концепцией структуры капитала;

•  концепцией индифферентности структуры капитала;

•  компромиссной концепцией структуры капитала;

•  концепцией противоречия интересов формирования структуры капитала.

В основе этих концепций лежат противоречивые подходы к возможности оптимизации структуры капи­тала предприятия и выделение приоритетных факторов, определяющих механизм такой оптимизации.

Для ЗАО «Северная звезда» применим традиционалистскую концепцию, которая графически может быть проиллюстрирована следующим образом (рис. 3.2).

          0                20              40             60             80           100

         Удельный вес заемного капитала в общей его сумме, %

Рис. 3.2. График формирования структуры и средневзвешенной стоимости капитала ЗАО «Северная звезда»

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в про­цессе управления его формированием при создании предприятия. Оптимальная структура капитала представ­ляет собой такое соотношение использования собствен­ных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между ко­эффициентом рентабельности и коэффициентом финан­совой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.