Управление денежными потоками

Теперь нам необходимо проанализировать сам коэффициент  Альтмана, на предмет пригодности  его использования в приднестровских  условиях. Дело в том, что коэффициент  Альтмана был разработан американским экономистом для применения в  условиях американской экономики и  во многом не учитывает реалий функционирования приднестровских предприятий и  особенностей отечественного учета. Указанные  критические уровни коэффициента Альтмана актуальны при его расчете, выполненном  на базе американских GAAP (General Accepted Accounting Principles — Стандарты бухгалтерского учета, применяемые в США и некоторых иных странах). GAAP отличается (в частности, от Международных стандартов финансовой отчётности) тем, что в GAAP детально регулируется порядок учёта тех или иных практических ситуаций

Несмотря на относительную  простоту использования этой модели для оценки уровня кризиса, хотелось бы обратить внимание на то, что применение модели Альтмана в изложенном виде не позволяет получить объективный  результат в приднестровских  условиях.

1) Прежде всего, при  расчетах показателей уровня  рентабельности, доходности и оборачиваемости  активов в условиях инфляции  нельзя использовать балансовую  стоимость этих активов, так как в этом случае все рассматриваемые показатели будут искусственно завышены. Поэтому при расчетах должна быть использована восстановительная (рыночная) стоимость этих активов.

2) При расчете коэффициента  соотношения используемого капитала  собственный капитал должен быть  также оценен по восстановительной  (рыночной) стоимости с учетом  его авансирования в различные  активы (основные фонды, нематериальные  активы, запасы товарно-материальных  ценностей и тому подобное).

3) При расчете отношения  чистого рабочего капитала к  активам коррективы должны быть  внесены в оба показателя. Сумма  чистого рабочего капитала должна  быть уменьшена на сумму внутренней  кредиторской задолженности, которая носит стабильный характер и не может служить угрозой банкротства. Сумма активов должна быть скорректирована с учетом вышеизложенных требований.

Наконец, сама система коэффициентов  значимости отдельных факторов в  условиях приднестровской экономики  должна быть пересмотрена. Так, вряд ли можно согласиться с тем, что  уровень доходности активов в  наших условиях (особенно в условиях высокого уровня монополизации отдельных  рынков) более чем в пять раз  превосходит по значимости коэффициент  соотношения различных видов  используемого капитала, определяющий финансовую устойчивость предприятия. Кроме того, значения каждого из этих коэффициентов должны быть в  наших условиях дифференцированы с  учетом отраслевых особенностей деятельности предприятий (в зарубежной практике в такой дифференциации нет столь  высокой необходимости в связи  со свободным межотраслевым переливом  капитала в целях выравнивания нормы  прибыли). Корректировка коэффициентов  значимости отдельных факторов является наиболее настоятельным требованием  при использовании модели Альтмана в наших условиях для объективной  оценки угрозы банкротства предприятия.

Из всего выше сказанного вытекает необходимость сделать  некоторые выводы. Во-первых, необходимо осуществить детальный анализ деятельности ОАО «Имандра» Швейная фабрика для выявления тех специфических факторов, которые влияют на возможность возникновения банкротства. Этот анализ поможет привести в логическое соответствие постепенное изменение показателя коэффициента Альтмана и те изменения, которые произошли на предприятии в этот промежуток времени (2009-2011 г.). Во-вторых, выявить факторы, характерные именно для данного предприятия, которые могут привести к банкротству или ухудшению финансового состояния предприятия в будущем. Важность искомого элемента весьма значительна, так как он является тем рычагом влияния, воздействуя на который можно снижать степень возможности возникновения банкротства.

 

2.3 Оценка финансового состояния ОАО «Имандра» Швейная фабрика.

В соответствии с Законом «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» [4] в состав годовой бухгалтерской отчетности включаются:

• бухгалтерский баланс — форма № 1. Баланс — главная форма бухгалтерской отчетности. Он показывает состояние активов предприятия и источники их формирования на определенную дату.

• отчет о финансовых результатах и их использовании — форма № 2. Отчет о финансовых результатах и их использовании содержит информацию о процессе формирования и использования прибыли за определенный период времени. Данные формы №2 объединяют показатели баланса на начало и конец отчетного периода.

• отчет об изменениях собственного капитала — форма — № 3. Отчет об изменениях собственного капитала должен раскрывать дополнительные данные об изменениях в капитале (уставном, добавочном, резервном, нераспределенной прибыли (непокрытом убытке)) организации (остатки на начало отчетного года, поступление (уменьшение) за отчетный период, остатки на конец отчетного года).

Упомянутые выше документы  представлены во втором, третьем и  четвёртом приложении соответственно. Они являются основой для проведения расчётов и многостороннего анализа  финансовой деятельности ОАО «Имандра» Швейная фабрика.

• отчет о движении денежных средств — форма № 4. Отчет о движении денежных средств (форма №4) отражает остаток денежных средств на начало года, поступления и расход в течение года, остаток на конец года.

• приложение к бухгалтерскому балансу — форма № 5 - включает девять разделов, отражающих движение собственного и заемного капиталов, дебиторской и кредиторской задолженности и др.

• отчет о целевом использовании денежных средств — форма №6 -  применяется некоммерческими организациями, где они отражают данные по основной (уставной) деятельности об остатках средств, ранее поступивших в качестве вступительных, членских, добровольных взносов, данные о поступлении таких средств и их расходовании в течение отчетного периода и остатках на конец отчетного периода.

Эти документы являются базой  для осуществления полного многостороннего  анализа. Итак, проанализируем деятельность предприятия по следующим основным направлениям: имущественное состояние, состав, структура и динамика долгосрочных и оборотных активов предприятия, анализ источников финансирования деятельности предприятия, структура капитала, средневзвешенная стоимость капитала, анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, анализ прибыли и рентабельности, как основных факторов эффективности  функционирования предприятия.

Имущественное состояние предприятия. Экономический потенциал организации может быть охарактеризован двояко: с позиции имущественного положения предприятия и с позиции его финансового положения. Обе эти стороны финансово-хозяйственной деятельности взаимосвязаны — нерациональная структура имущества, его некачественный состав могут привести к ухудшению финансового положения и наоборот. Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия величина активов, их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности. Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти к относительным оценкам и проводить  хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности. Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике не редко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру бухгалтерской отчетности, так и динамику отдельных ее показателей. Оба этих вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, так как позволяют сравнивать отчетность различных по виду деятельности и объемам производства предприятий. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия. Основным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности. По этому признаку все активы подразделяются на долгосрочные (основной капитал) и текущие (оборотные) активы. Размещение средств предприятия имеет большое значение. От того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и сфере обращения, в денежной и материальной форме, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку (таблица 2.3.1.)

 

 

 

Таблица 2.3.1.

 

Аналитическая группировка  и анализ статей актива баланса (руб.)

Актив баланса	Конец 2009		Конец 2010		Конец 2011		Изменение 2010 к 2009		Изменение 2011 к 2010
	абс.	отн., %	абс.	отн., %	абс.	отн., %	абс.	отн., %	абс.	отн., %
Имущество всего (стр.300)	10531256	100	9472988	100	9660762	100	-1058268	-10,04	187774	+1,98
Внеоборотные активы (стр.190)	5947376	56,47	5475905	57,8	5446297	56,37	-471471	-7,92	-29608	-0,54
Оборотные активы (стр.290)	4583880	43,52	3997083	42,19	4214465	43,62	-586797	-12,80	217382	+5,43
в том числе:	3514083		2903192		2981245
запасы (стр. 210)		33,36		30,64		30,85	-610891	-17,38	78053	+2,68
дебиторская задолженность (стр. 230)	883101	8,38	1085711	11,46	1229587	12,72	202610	+22,94	143876	+13,25
денежные средства (стр.260)	186696	1,77	8180	0,09	3638	0,05	-178516	-95,61	-4542	-55,52

 

Таким образом, видно, что  за три года в составе имущества  предприятия произошли значительные изменения. Главным образом они связаны с тем, что в 2010 г. по сравнению с 2009 г. произошло существенное сокращение общего размера имущества — примерно на 10%. Как можно заметить из таблицы 2.3.1, в первую очередь это обусловлено значительным (более, чем на 12%) уменьшением размеров оборотных. Одновременно с этим происходит соизмеримое снижение размера внеоборотных активов предприятия — почти на 7%. К 2011 г. наметилась некоторая положительная тенденция, так как объём активов предприятия по сравнению с 2010 г. увеличился на 1,98%. Стоит также отметить, что несмотря на падение размера оборотных активов в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 12%, к 2011 г. намечается тенденция увеличения объёма оборотных активов в структуре активов (на 5,43%). Анализ имущественного состояния предприятия невозможно проводить без анализа его чистых активов. Фактически чистые активы — это собственный капитал предприятия. Существует несколько вариантов определения чистой стоимости активов. Воспользуемся одним из них, представленным в формуле (1.2.2), который рассматривает чистое имущество как стоимость активов, уменьшенную на величину обязательств.

Осуществим расчет чистых активов в динамике за 2009–2011 г. (таблица 2.3.2)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 Таблица 2.3.2

Чистые активы предприятия (руб.)

Показатель	Конец 2009	Конец 2010	Конец 2011	Изменение 2010 к 2009		Изменение 2011 к 2010
				абс.	отн., %	абс.	отн., %
Всего активы (стр. 300)	10531256	9472988	9660762	-1058268	-10,04	187774	+1,98
Долгосрочные обязательства (стр. 590)	0	0	0	0	0	0	0
Краткосрочные обязательства (стр. 690)	6569347	5755029	6453445	-814318	-12,39	698416	+12,13
Чистые активы	3961909	3717959	3207317	-243950	-6,15	-510642	-13,73