Управление денежными потоками

 

Как видно из таблицы, наибольшую долю всех источников формирует краткосрочные  обязательства, доля которых к концу  2010 г. составила почти 67%, при том, что собственный капитал предприятия составил 33%. Наибольший удельный вес в собственном капитале занимает уставный фонд. В целом, по итогу баланса наблюдается падение на 10% в 2009 г. по сравнению с 2008, что ни в коей мере не компенсируется незначительным увеличением на 1,98% в конце 2010 г. Положительно можно расценить увеличение быстрыми темпами резервного капитала, существующего на предприятии для внутреннего страхования хозяйственной деятельности. Сначала он увеличился в 82 раза (2009 г.), а затем увеличился ещё в 3,16. Такой скачкообразный рост обусловлен незначительностью суммы резервного капитала на начало анализируемого периода. Помимо этого в структуре заёмного капитала наблюдаются некоторые изменения. Так величина займов и кредитов к концу 2009 г. снизилась на 8,85%, а к концу 2010 г. снизился 17,24%. Анализ структуры и динамики капитала ЗАО «Швейная фабрика Vestra» показывает, что главным источником финансирования деятельности предприятия является заёмный капитал, в частности, краткосрочные обязательства (рис. 2.3.4), так как долгосрочных обязательств у данного предприятия нет.

Рис. 2.3.4. Динамика краткосрочных обязательств.

 

Несмотря на то, что в  динамике краткосрочных обязательств в 2009  г. наблюдается некоторый  спад (-12,39%) доля в общей сумме пассивов снижается незначительно (на 2%).

Теперь нам необходимо проанализировать один из основных факторов производства – капитал (см. таблицу 2.3.7). Как и любой фактор производства, он имеет определенную стоимость, под которой понимается его доходность.

Средневзвешенная стоимость  капитала в соответствии с формулой (1.2.5), есть общая стоимость всего капитала, рассчитанная как сумма относительной доходности собственного капитала и заемного капитала, умноженных на их удельные доли в структуре капитала.

Таблица 2.3.7.

 

Расчет средневзвешенной стоимости капитала ЗАО «Швейная фабрика Vestra»

Показатель	2007	2008	2009
Капитал, в том числе: (стр. 700)	10531256	9472988	9660762
собственный капитал (стр. 490)	3961909	3717959	3207317
заемный капитал (стр. 695)	6569347	5755029	6453445
Доля собственного капитала	37,62%	39,24%	33,19%
Доля заемного капитала	62,37%	60,75%	66,8%
WACC	5587771,8897	4955107,2291	5375409,7723

 

Анализ финансовой устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию. Во многом определяет финансовую независимость организации.

Финансовая устойчивость является показателем платёжеспособности в длительном промежутке времени. В  отличие от кредитоспособности, является показателем, важным не внешним, а внутренним финансовым службам. Финансовая устойчивость и её оценка — один из важнейших этапов финансового анализа в организации (см. таблицу 2.3.8). Основными показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия, являются следующие показатели: коэффициент концентрации собственного капитала - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.6), коэффициент финансовой зависимости - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.7), коэффициент концентрации заемного капитала  - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.8), коэффициент соотношения заемных и собственных средств  - рассчитывается в соответствии с формулой (1.2.9).

 

Таблица 2.3.8.

 

Коэффициенты  финансовой устойчивости ЗАО «Швейная фабрика Vestra»

Показатель	Рекомендуемое значение	2008	2009	2010
Коэффициент концентрации собственного капитала	>0,5	0,37	0,39	0,33
Коэффициент финансовой зависимости	<2	2,65	2,54	3,01
Коэффициент концентрации заемного капитала	<0,5	0,62	0,6	0,66
Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств.	<1	1,65	1,54	2,01

 

Высокие показатели коэффициента концентрации заёмного капитала и низкие  коэффициента собственного капитала крайне негативно сказываются на финансовой устойчивости предприятия. Так как эти коэффициенты находятся в обратной зависимости, анализировать их стоит с точки зрения преобладания одной из долей. Для ЗАО «Швейная фабрика Vestra» характерно преобладание доли заёмного капитала. Это можно оценить с одной стороны как потенциально возможный риск для предприятия, однако с другой стороны, это может свидетельствовать о способности предприятия привлекать значительные объемы заемных и средств и эффективно их использовать, получая с них отдачу, что положительно сказывается на темпах экономического роста предприятия. При этом тенденцию на увеличение значений коэффициента соотношения заёмных и собственных средств предприятию следует рассматривать как потенциально опасную для финансовой устойчивости. В целом рекомендации для ЗАО «Швейная фабрика Vestra» будет касаться доли заёмного капитала в структуре капитала. По мнению автора, эта доля должна быть снижена до нормативного значения. Соотношение заёмных и собственных средств должно быть примерно 50% на 50%. В данном случае при достаточно высоких объёмах привлекаемого капитала предприятие будет обладать достаточной финансовой устойчивостью.

Анализ платежеспособности предприятия. Помимо финансовой устойчивости предприятия, одним из критериев финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим внешним обязательствам. Для определения уровня платежеспособности предприятия анализируются коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты ликвидности  — финансовые показатели, характеризующие  платежеспособность компании в краткосрочном  периоде, ее способность выдерживать  быстротечные изменения в рыночной конъюнктуре и бизнес-среде. Расчёты будем осуществлять на основании бухгалтерского баланса с максимальной детализацией, в связи с важностью этих показателей для анализа платёжеспособности предприятия.

Анализ платёжеспособности начнём с расчёта коэффициента общей ликвидности, представленного в формуле (1.2.10). Данный коэффициент показывает кредиторам потенциальную обеспеченность краткосрочной задолженности денежными средствами, образующимися в результате перехода оборотных активов предприятия в деньги. Фактически, этот коэффициент показывает в какой мере оборотные активы предприятия покрывают его краткосрочную задолженность или сколько рублей оборотных активов приходится на 1 рубль краткосрочных долгов.

-2008-

 

 

-2009-

 

 

-2010-

 

 

 

Нормативное значение данного  коэффициента должно быть больше или  равно 2. В случае соответствия значения коэффициента нормативному значению сумма  оборотных активов в 2 раза больше  краткосрочных обязательств и предприятие  может погасить краткосрочные обязательства  в случае предъявления требований контрагентами. Для ЗАО «Швейная фабрика Vestra» данный коэффициент на начало года практически в 2 раза ниже нормативного , а концу года он снизился до . В данном случае на начало года оборотных активов лишь на 81% хватает на покрытие краткосрочных обязательств, а на конец года на 68%. К концу 2009 года данный коэффициент незначительно снизился до . В 2010 году также наблюдается снижение значения данного коэффициента до . Анализируя значения данного коэффициента можно проследить что с 2008 по 2010 год сумма краткосрочных обязательств снизилась с на начало 2008 года до на конец 2010 года, что в абсолютном выражении составило 243051, а в относительном 3,6%.

Следующим необходимо рассчитать показатель, характеризующий реальную способность предприятия получать денежные средства в размере, необходимом  для погашения краткосрочной  задолженности – коэффициент текущей ликвидности, представленный формулой (1.2.11). Этот коэффициент в первую очередь представляет интерес для кредиторов, которые хотят быть уверенными что заёмщик в состоянии своевременно возвращать полученные взаймы денежные средства. Нормативное значение не менее 0,7-0,8.

 

-2008-

 

 

-2009-

 

 

-2010-

 

 

 

Для ЗАО «Швейная фабрика Vestra» значение данных коэффициентов значительно ниже нормативных. Но несмотря на это в динамике наблюдается некоторая положительная тенденция. Значение данного коэффициента значительно изменилось с 0,1369 на начало 2008 года до 0,19106 на конец 2010 года. Что в абсолютном выражении составило 0,05416, а в относительном 39,5%. При соблюдении данной тенденции предприятие достигнет нормативного значения 0,7 примерно к 2030 г.

Следующим коэффициентом  для расчёта будет коэффициент абсолютной ликвидности, который нашёл отражение в формуле (1.2.12). Абсолютная ликвидность предполагает обладание предприятием денежными средствами для расчёта с контрагентами по срочным обязательствам.

-2008-

 

 

-2009-

 

 

-2010-

 

 

 

Нормативное значение данного  коэффициента 0,25-0,3. Для ЗАО Швейная фабрика Vesta» этот коэффициент на начало года составил , что означает возможность 38%-ного покрытия срочных требований, а на конец года составил , что означает возможность 36% покрытия срочных требований со стороны контрагентов. Данный коэффициент выше нормативного, что положительно характеризует деятельность предприятия. Несмотря на падение значения данного коэффициента к концу 2009 г. до 0,2853 к концу 2010 г. значение данного коэффициента значительно выросло даже по сравнению с 2008 и составило 0,4817. Таким образом, за 3 года функционирования предприятия (с 2008 по 2010) значение коэффициента в абсолютном выражении выросло на 0,099, а в процентном на 25,8%, что говорит о положительной тенденции в деятельности предприятия. Значения данного коэффициента за все анализируемые годы выше нормативного, что позволяет сделать вывод о том, что предприятие абсолютно ликвидное.

Анализ прибыли  и рентабельности. Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль — важнейший показатель, характеризующий финансовый результат деятельности предприятия. Целью деятельности любой коммерческой структуры в условиях рыночной экономики в конечном счете является получение прибыли, способной обеспечить ее дальнейшее развитие. Анализ динамики чистой прибыли является одним из неотъемлемых элементов финансового анализа (см. таблицу 2.3.9)

Таблица 2.3.9.

 

Анализ формирования чистой прибыли ЗАО «Швейная фабрика Vestra»

Показатель	2008		2009		2010		Прирост 2009 к 2008		Прирост 2010 к 2009
	абс.	отн, %	абс.	отн, %	абс.	отн, %	абс.	отн, %	абс.	отн, %
Доход (выручка) от реализации (стр. 010)	22153227	91,98	21504265	93,85	26167481	97,56	-648962	-2,92	4663216	17,82
Себестоимость проданной  продукции (стр. 016)	21445818	89,04	20478555	89,37	24027890	89,58	-967263	-4,51	3549335	14,77
Коммерческие расходы (стр. 040)	609962	2,53	581005	2,53	524889	1,95	-28957	-4,47	-56116	-10,69
Управленческие расходы (стр. 050)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Доходы по операциям  с долгосрочными и текущими активами (стр. 070)	1310629	5,44	969660	4,23	289843	1,08	-340969	-26,01	-679817	ум. в 2,34
Расходы по операциям с  долгосрочными и текущими активами(стр. 080)	892705	3,7	371483	1,62	295246	1,1	-521222	-58,38	-76237	-25,82
Операционные  доходы (стр. 090)	48820	0,2	11502	0,05	16527	0,06	-37318	-76,43	5025	30,4
Операционные расходы (стр. 100)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Внереализационные доходы (стр. 110)	571637	2,3	426960	1,86	346342	1,2	-144677	-25,3	-80618	-23,27
Внереализационные расходы (стр. 120)	78278	0,3	156905	0,68	131449	0,4	78627	ув. в 1,004	-25456	-19,36
Чрезвычайные  доходы (стр. 140)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Чрезвычайные расходы(стр. 150)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Налог на доходы организаций  и иные аналогичные платежи (стр. 170)	1028883	4,2	1292344	5,64	1768289	6,59	263461	25,6	+475945	+26,91
Прибыль, остающаяся в распоряжении организации (стр. 180)	28667	0,11	32100	0,14	72430	0,27	3433	11,97	+40330	+55,68
Суммарные доходы (стр. 010+070+090+110 +140)	24084313	100	22912387	100	26820193	100	-1171926	-4,86	+3907806	+14,57

 

Анализ формирования чистой прибыли показывает, что основными  факторами, определяющими величину чистой прибыли, являются выручка от реализации и себестоимость реализованной  продукции. Суммарное же влияние всех остальных показателей незначительно. За все анализируемые периоды оно не превышает 10%. Анализируя основные факторы в определении величины чистой прибыли, заметим, что в 2009 г. наблюдаются спад на 2,92% величины выручки от реализации и снижение себестоимости проданной продукции на 4,51%. К концу 2010 г. картина меняется в лучшую сторону: выручка от реализации увеличилась на 17,82%, а себестоимость проданной продукции выросла на 14,77%. Влияние этих факторов не могло не отразиться на показателе суммарного дохода. Так к концу 2009 г. наблюдается снижение на 4,86%, а к концу 2010 г. увеличение на 14%.

Также предприятие находится  в определённых взаимоотношениях с  государством, в частности с бюджетом – осуществляет уплату налогов и  иных аналогичных платежей. Автор  считает необходимым проанализировать влияние налогов и налоговых  платежей на прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия после осуществления  расчётов с бюджетом, так как влияние государства на предприятие и на отрасль в целом, осуществляется непосредственно в установлении ставок налогов и налоговых платежей. Анализ влияния величины налоговых платежей на величину чистой прибыли помогает выявить причину определённых изменений величины чистой прибыли (см. таблицу 2.3.10)

Таблица 2.3.10

 

Анализ влияния  величины налоговых платежей на величину чистой прибыли ЗАО «Швейная фабрика Vestra» (руб.)

Показатель	2008		2009		2010		Прирост 2009 к 2008		Прирост 2010 к 2009
	абс.	отн, %	абс.	отн, %	абс.	отн, %	абс.	отн, %	абс.	отн, %
Прибыль до налогообложения (стр. 160)	1057550	100	1324444	100	1840719	100	266894	25,23	516275	38,98
Налог на доходы организаций  и иные аналогичные платежи (стр. 170)	1028883	97,29	1292344	97,57	1768289	96,06	263461	25,6	475945	26,91
Прибыль, остающаяся в распоряжении организации  (стр. 180)	28667	2,7	32100	2,42	72430	3,93	3433	11,97	40330	55,68