Управление денежными потоками

2) Тактический механизм  финансовой стабилизации. Представляет  собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. Данный механизм нацелен на увеличение возможно объёма генерирования свободных финансовых ресурсов предприятия над необходимым объёмом потребления собственных финансовых ресурсов предприятия. Для достижения такого неравенства необходимо сокращение объёма потребления собственных финансовых ресурсов. Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий достаточную его финансовую устойчивость.

3) Стратегический механизм  финансовой стабилизации. Представляет  собой систему мер, направленных  на поддержание достигнутого  финансового равновесия предприятия  в длительном периоде. Этот  механизм базируется на модели  устойчивого экономического роста  предприятия, находящейся в соответствии  с выбранной предприятием финансовой  стратегией.

Модель устойчивого экономического роста представляет собой отношение:

                                                                        (1.2.1)

где – сумма чистой прибыли предприятия

 – коэффициент  капитализации чистой прибыли

- стоимость активов предприятия

- коэффициент  оборачиваемости активов 

- объём реализации продукции

- сумма собственного  капитала предприятия

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов устойчивого экономического роста  предприятие обеспечивает соответствующий  рост его рыночной стоимости в  долгосрочной перспективе.

Антикризисное управление для реализации своей основной цели - восстановления финансового равновесия предприятия и минимизации размеров снижения его рыночной стоимости [12, c. 589], предполагает решение ряда задач, к числу которых относят:

1) Своевременное диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие необходимых превентивных мер по предупреждению финансового кризиса. Эта задача реализуется путём постоянного мониторинга финансового состояния предприятия и факторов внешней финансовой среды, оказывающей наиболее существенное влияние на результаты финансовой деятельности. Диагностика предкризисного финансового состояния предприятия по результатам такого мониторинга во многих случаях позволяет избежать финансового кризиса за счёт осуществления превентивных защитных мер или, по меньшей мере, существенно смягчить характер его последующего протекания. Принятие превентивных мер по предупреждению финансового кризиса предприятия является наиболее экономичным направлением антикризисного финансового управления, обеспечивающим наибольший эффект (в виде снижения предстоящих потерь) на единицу израсходованных в этих целях финансовых ресурсов.

2) Устранение неплатёжеспособности  предприятия. Эта задача является наиболее неотложной в системе задач антикризисного финансового управления предприятия при диагностировании любой формы его финансовой деятельности.  В ряде случаев реализация только этой задачи позволяет пресечь углубление финансового кризиса предприятия, восстановить его имидж среди хозяйственных партнёров и получить необходимый запас времени для реализации других антикризисных мероприятий. Вместе с тем необходимо помнить, что нарушение платёжеспособности – это один из внешних симптомов проявления финансовых кризисов предприятия, поэтому устранение неплатёжеспособности должно осуществляться не столько за счёт «латания дыр», сколько путём устранения причин, её генерирующих.

3) Восстановление финансовой  устойчивости предприятия. Это  одна из основных задач, обеспечивающих реализацию главной цели антикризисного управления, требующая наибольших усилий и затрат финансовых ресурсов. Реализация этой задачи осуществляется путём поэтапной структурной перестройки всей финансовой деятельности предприятия. В процессе такой финансовой реструктуризации в первую очередь должна обеспечиваться оптимизация структуры капитала, оборотных активов и денежных потоков, а в отдельных случаях снижаться его инвестиционная активность.

4) Предотвращение банкротства  и ликвидации предприятия. Такая задача стоит перед антикризисным финансовым управлением предприятием при диагностировании глубокого или катастрофического системного финансового кризиса. Как правило, внутренние механизмы финансовой стабилизации и объём собственных ресурсов предприятия оказываются недостаточными для преодоления такого финансового кризиса. Поэтому для предотвращения банкротства и ликвидации предприятия в процессе антикризисного финансового управления должна обеспечиваться эффективная внешняя его санация.

«Санация, санирование – система мероприятий, проводимых для предотвращения банкротства крупных предприятий (трестов, банков и тому подобное), обычно с помощью крупнейших банков или государства.» [21, c. 223] Также возможны вливания средств сторонними хозяйствующими субъектами.

5) Минимизация негативных  последствий финансового кризиса  предприятия. Эта задача реализуется  путём закрепления позитивных  результатов вывода предприятия  из состояния финансового кризиса  и стабилизации качественных структурных преобразований его финансовой деятельности с учётом её долгосрочной перспективы. Эффективность мероприятий по преодолению негативных последствий финансового кризиса оценивается по критерию минимизации потерь рыночной стоимости предприятия в сопоставлении с докризисным её уровнем. [12, c. 590]

Практически все авторы сходятся во мнении, что финансовый менеджмент является основным элементом антикризисного управления. Ведь финансовый менеджмент представляет сочетание стратегических и тактических элементов финансового обеспечения предпринимательства, позволяющих управлять денежными потоками и находить оптимальные решения. Усиление контроля над денежными средствами крайне необходимо любому предприятию, тем более находящемуся в стадии кризиса. Огромна роль финансового менеджмента и в диагностике кризисных ситуаций, так как одной из задач финансового менеджмента является анализ финансового состояния предприятия. Анализируя финансовое состояние предприятия, можно установит зачатки кризиса на самых ранних этапах развития. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов предварительной диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства.

 

1.3 Системы диагностики финансового состояния предприятия в рамках антикризисного управления.

В зависимости от целей  и методов осуществления диагностика  финансового кризиса предприятия  подразделяется на две основные системы:

1) Систему экспресс-диагностики финансового кризиса

2) Систему фундаментальной  диагностики финансового кризиса.

«Экспресс-диагностика банкротства  характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового  развития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета  по стандартным алгоритмам анализа.» [12, c. 602]

Основной целью экспресс-диагностики банкротства является раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масштабов кризисного его состояния. Экспресс-диагностика банкротства осуществляется по следующим основным этапам:

1. Определение объектов  наблюдения "кризисного поля", реализующего угрозу банкротства  предприятия (рис. 1.3.1.) [12, c. 604]. Опыт показывает, что в современных экономических условиях практически все аспекты финансовой деятельности предприятия могут генерировать угрозу его банкротства. Поэтому система наблюдения "кризисного поля" должна строиться с учетом степени генерирования этой угрозы путем выделения наиболее существенных объектов по этому критерию.

Рис. 1.3.1. Объекты наблюдения «Кризисного поля».

2. Формирование системы индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия. Система таких индикаторов формируется по каждому объекту наблюдения "кризисного поля". В процессе формирования все показатели-индикаторы подразделяются на:

- объемные (выражаемые абсолютной суммой) – к их числу можно, например, отнести сумму чистого денежного потока по предприятию в целом, сумму чистых активов, сумму собственного или заёмного капитала предприятия, сумму долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств, внеоборотных активов, дебиторской задолженности, общую сумму текущих затрат и так далее

- структурные (выражаемые относительными показателями) – к ним относятся, например, коэффициент автономии, коэффициент соотношения краткосрочных и долгосрочных обязательств, коэффициент текущей и абсолютной ликвидности, показатель продолжительности операционного цикла и так далее

Приведенная система индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия может быть расширена с учетом особенностей его финансовой деятельности и целей диагностики.

3. Анализ отдельных сторон  кризисного финансового развития  предприятия, осуществляемый стандартными  методами. Основу такого анализа  составляет сравнение фактических  показателей-индикаторов с плановыми (нормативными) и выявление размеров отклонений в динамике. Рост размера негативных отклонений в динамике характеризует нарастание кризисных явлений финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его банкротства. В процессе анализа отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия используются следующие стандартные его методы:

• горизонтальный (трендовый) финансовый анализ;

• вертикальный (структурный) финансовый анализ;

• сравнительный финансовый анализ;

• анализ финансовых коэффициентов;

• анализ финансовых рисков;

• интегральный финансовый анализ, основанный на "Модели Дюпона".

Приведём некоторые формулы, используемые для осуществления  анализа:

1) Анализ чистых активов  предприятия

                                                                             (1.2.2)

где - чистые активы

- итог баланса (стр.300 Ф№1)

 – долгосрочные обязательства (стр.590 Ф№1)

  - краткосрочные обязательства (стр.690 Ф№1)

2) Анализ оборачиваемости  запасов

- прямой показатель оборачиваемости  — коэффициент оборачиваемости  запасов (), который характеризует скорость обновления запасов предприятия (другими словами — количество оборотов денежных средств, вложенных в запасы, за отчетный период):

                                                                                          (1.2.3)

где — выручка от реализации продукции за отчетный период;

      — среднегодовая величина запасов.

- Обратный показатель  оборачиваемости — период оборота  запасов.

                                                                                       (1.2.4)

где — условный (финансовый) год, состоящий из 360 дней (12 равновеликих месяцев по 30 дней).

3) Средневзвешенная стоимость  капитала

                                                     (1.2.5)

где — цена собственного капитала;

       — доля собственного капитала,

      — цена заемного капитала;

      — доля заемного капитала

4) Анализ финансовой устойчивости  предприятия

Коэффициент концентрации собственного капитала:

                                                                              (1.2.6)

где - собственный капитал (стр. 490 формы №1)

       - Итог баланса (нетто) (стр. 300 формы №1)

Коэффициент финансовой зависимости:

                                                                              (1.2.7)

Коэффициент концентрации заемного капитала:

                                                                              (1.2.8)

где ЗК – заёмный капитал (стр. 695 формы №1)

Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств:

                                                                               (1.2.9)

5) Анализ платежеспособности  предприятия

Коэффициент общей ликвидности

                                                                            (1.2.10)

        где 

               - краткосрочные обязательства (стр. 690 формы №1)

         Коэффициент текущей ликвидности 

                                                                                       (1.2.11)

         где З – запасы (стр. 210 формы №1)

Коэффициент абсолютной ликвидности

                                                                   (1.2.12)

где ДС – денежные средства (стр. 260 формы №1)

      ВЛА –  высоко ликвидные активы (стр. 250 формы №1)

      КЗ – кредиторская задолженность (стр. 620 формы №1)