Управление денежными потоками предприятия

       В соответствии со вторым алгоритмом при  расчете ЧДПТ величина чистой прибыли (убытка) корректируется на сумму операций неденежного характера, связанных с выбытием долгосрочных активов, и на величину изменения оборотных активов и текущих пассивов. Этот метод принято считать производным косвенным. Таким образом, сегодня существуют три основных метода расчета чистого денежного потока от текущей деятельности (ЧДПТ): первичный прямой, производный прямой и производный косвенный. Однако применение производного прямого метода в России затруднительно, так как в отчете о прибылях и убытках отражается нетто-выручка (очищенная от НДС), В то время как в балансе дебиторская задолженность контрагентов включает причитающийся к уплате от покупателей НДС. [1, c. 139]

       С учетом этого на практике наибольшее распространение получили два метода: прямой (первичный) и косвенный.

       Чистые  денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

       ОДДС  позволяет финансовому аналитику  получить информацию о:

       – способности организации получить прирост денежных средств в ходе своей деятельности;

       – способности организации сейчас и в перспективе отвечать по своим финансовым обязательствам, платить дивиденды,оставаться кредитоспособной;

       – возможных расхождениях между величиной годовой чистой прибыли / убытка и реальным чистым денежным потоком по основной (текущей) хозяйственной деятельности и причинах этого несоответствия;

       – влиянии на финансовое состояние организации ее инвестиционных и финансовых операций;

       – воздействии на будущее финансовое состояние организации принятых в прошлые периоды решений в области инвестиций и финансирования;

       – величине предполагаемой потребности во внешнем финансировании.

       Несмотря  на полезность структуризации денежных потоков по трем областям деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), не меньший интерес для анализа  денежных потоков представляет информация о внутренних и внешних источниках финансирования организации и направлениях использования ее финансовых средств.

       Внешние источники финансирования – рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного (прежде всего общей суммы кредитов и займов). Снижение же величины собственного и заемного капитала можно, соответственно, считать внешним использованием денежных средств.

       К внутренним финансовым источникам относятся  денежные средства на начало отчетного  периода, выручка от продажи (т.е. дезинвестиции) внеоборотных активов и чистый денежный поток от текущей деятельности (ЧДПТ). Последний является основным источником самофинансирования организации и поэтому должен составлять существенную долю в структуре внутреннего финансирования любого хозяйствующего субъекта [7, c. 475].

       Рассчитывая ЧДПТ косвенным методом, можно выделить две его составляющие: активное самофинансирование и скрытое финансирование.

       Активным  самофинансированием – использование собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений), а скрытые финансовые источники – те, которые могут быть на определенном отрезке времени приравнены к собственным. [3, c. 143]

       Изменение величины собственного оборотного капитала как основного скрытого финансового  источника можно рассчитать как суммарную величину изменения размера оборотных активов и кредиторской задолженности.

       Рост  величины оборотных активов считают  инвестиционными вложениями (инвестициями), а ее снижение – напротив, дезинвестициями.

       Увеличение  кредиторской задолженности, в том числе авансов полученных, принято называть финансированием, а ее снижение соответственно дефинансированием. [19, c. 47]

       Для формирования развернутой информации о состоянии и движении денежных средств организации может использоваться аналитический отчет.

       В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ.

       Этапы анализа денежных потоков предприятия:

       1-й этап. Подготовка отчета о движении денежных средств к экономическому чтению. Цель этапа – оценить «качество» исходных данных и прежде всего отчета о движении денежных средств по следующим позициям:

       – определение внешних и внутренних пользователей отчетности;

       – анализ структуры отчета о движении денежных средств;

       – определение состава и величины денежных активов, для которых в ОДДС рассчитываются денежные потоки;

       – проверка полноты учета расходов и доходов, не связанных с денежными потоками;

       – распределение по видам деятельности неоднозначно классифицируемых.

       2-й этап. Экономическое чтение отчета о движении денежных средств во взаимосвязи с другими формами бухгалтерской отчетности. Цель этапа – экономическое чтение форм финансовой отчетности для последующего анализа.

       3-й этап. Анализ информации. Цель третьего этапа – всесторонняя оценка ликвидности и финансового равновесия организации, выявление резервов повышения эффективности использования ее финансовых ресурсов. Данный этап включает горизонтальный и вертикальный анализ отчета о движении денежных средств, оценку «качества» чистого денежного потока от текущей деятельности – ЧДПТ; расчет финансовых показателей. Классификация финансовых показателей на этом этапе производится исходя из задачи удовлетворения запросов каждой группы пользователей подобной информации:

       1. Показатели для оценки «качества»  ЧДПТ. Позволяют оценить возможность  ошибочных выводов при использовании  величины ЧДПТ в системе финансовых  показателей.

       2.Показатели ликвидности. Характеризуют уровень платежеспособности организации. 

        Коэффициент платежеспособности 1 = (ДС_НП + Приток ДС за период)/Отток ДС за период. 

        Коэффициент платежеспособности 2 = Приток ДС за период / Отток ДС за период. 

       Коэффициент платежеспособности 1 дает возможность определить, сможет ли организация обеспечить за определенный период выплаты денежных средств за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Этот коэффициент должен быть больше 1. 

        Интервал самофинансирования 1 = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения + Краткосроч. дебиторская задолженность)/ Среднеднев. расход ДС. 

        Среднедневные расходы = (Себестоимость  продаж + коммерческие расходы + управленческие расходы – Амортизация) / n, 

       где n =30 дней, если период – месяц;

       n =90 дней, если период – квартал;

       n = 360 дней, если период – год. 

        Интервал самофинансирования 2 = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения)/ Среднедневной расход ДС. 

        Коэффициент Бивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / Долгосрочные и краткосрочные обязательства. 

       Данный  показатель считается достаточно представительным показателем платежеспособности. Для  благополучных компаний этот показатель находится в пределах 0,4–0,45. 

        Коэффициент покрытия краткосрочных  обязательств притоком денежных средств = (Чистая прибыль + Амортизация) / краткосрочные обязательства. 

        Покрытие процента = ЧДПТ перед выплатой процентов и налогов / Сумма выплачиваемых процентов. 

       Этот  коэффициент позволяет понять, сколько  можно осуществить выплат процентов за счет ЧДПТ без ущерба исполнения обязательств перед контрагентом по выплате процентов за использование его средств. 

        Потенциал самофинансирования = ЧДПТ / Долгосрочная кредиторская задолженность 

       Для того чтобы получить представление  о том, в какой мере предприятие способно отвечать по своим обязательствам перед собственниками капитала по выплате дивидендов исходя из достигнутого финансово-хозяйственного результата по текущей деятельности, рассчитывают коэффициент покрытия дивидендов I по всем видам акций: 

        Коэффициент покрытия дивидендов I = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Общая сумма дивидендов к выплате. 

       Этот  показатель, приобретающий особое значение для собственников капитала предприятия, может быть рассчитан как для общей суммы выплачиваемых дивидендов, так и для дивидендов по определенным категориям акций, например для обыкновенных: 

        Коэффициент покрытия дивидендов II = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / сумма дивидендов к выплате по обыкновенным акциям. 

       Показатели  покрытия дивидендов рассчитывают на основе ЧДПТ, определенного по данным годового отчета предприятия. Если его  дивидендная политика стабильна, для  расчета этих показателей можно  использовать текущие данные о выплачиваемых дивидендах. В противном случае нужно исходить из прогнозируемых данных о будущих выплатах дивидендов. [5, c. 265]

       В целом динамика денежных показателей  ликвидности выявила финансовую зависимость данной организации  от внешних источников финансирования и необходимость отслеживания показателей потенциальных сроков погашения ее долгов. При отсутствии просроченной задолженности и неуклонном росте в течение хозяйственного года ЧДПТ можно предположить, что у анализируемой организации не снизятся возможности для самофинансирования и она будет способна своевременно осуществлять текущие платежи.

       3. Инвестиционные показатели. Характеризуют  способность организации покрыть  свои инвестиционные вложения  без привлечения источников внешнего  финансирования.

       Динамика инвестиционных показателей особенно важна, так как интенсивность капитальных вложений различается год от года.

       Особый  интерес представляет показатель, характеризующий  степень участия ЧДПТ в покрытии дефицитного чистого денежного  потока от инвестиционной деятельности (ЧДПИ): 

        Коэффициент реинвестирования денежных средств = ЧДПИ / ЧДПТ. 

       Если  ЧДПИ > 0, то это означает, что все  инвестиционные вложения во внеоборотные активы организация осуществила  за счет дезинвестиций. В этом случае расчет коэффициента реинвестирования денежных средств не проводится.

       В отчетном периоде расчет коэффициента показывает, что имеет место 100%-е реинвестирование ЧДПТ.

       Многократное  превышение дефицитного ЧДПИ над  ЧДПТ говорит о том, что при  полном использовании (реинвестировании) средств от текущей деятельности покрытие оттока денежных средств от инвестиционной деятельности осуществлял ось в основном за счет внешнего финансирования.

       Способность предприятия осуществлять инвестиции, не привлекая внешних источников финансирования, отражает показатель степени покрытия инвестиционных вложений: 

        Степень покрытия инвестиционных вложений = ЧДПТ / Общая сумма инвестиций. 

       Когда для оценки возможностей финансирования инвестиционных вложений используется приток денежных средств от сокращения прежних инвестиций, то можно рассчитать степень покрытия чистых инвестиций: 

        Степень покрытия чистых инвестиций (инвестиции-нетто) = ЧДПТ / /Инвестиции нетто