Проанализировав данные таблицы 2.4, делаем вывод, что в зависимости от изменения структуры капитала по предприятиям при увеличении доли заемного капитала по каждому из них наблюдается уменьшение налогооблагаемой прибыли, чистой прибыли, увеличение эффекта финансового рычага, силы воздействия финансового рычага, чистой рентабельности собственных средств.

    Уменьшение  налогооблагаемой прибыли и как  следствие налога на прибыль и  чистой прибыли, связанное с увеличением доли заемных средств на предприятиях и, следовательно, финансовых расходов, связанных с уплатой процентов по заемным средствам по средней расчетной банковской ставки.

    Т. к. чистая рентабельность собственных  средств зависит от чистой прибыли  и собственных средств, то ее увеличение достигается за счет того, что доля собственных средств уменьшается большими темпами, чем чистая прибыль. 

Рисунок 2.1 – Зависимость чистой рентабельности собственных средств от структуры капитала 

    Изменения внутри каждого предприятия зависят  не только от структуры капитала, а от величины изменения НРЭИ. Увеличение НРЭИ влияет на увеличение налогооблагаемой прибыли, чистой прибыли, чистой рентабельности собственных средств, эффекта финансового рычага и уменьшения силы финансового рычага. Изменение НРЭИ изменяет чистую прибыль в том же соотношение, что и НРЭИ с учетом силы воздействия финансового рычага. Увеличение эффекта финансового рычага с отрицательного значения до положительного говорит, что предприятие достигло критического НРЭИ и ему выгодно использование земного капитала. Данные графика 2.1 помогают понять глубже экономический смысл зависимости чистой рентабельности собственных средств от структуры капитала.

    Каждая  точка кривой показывает величину чистой рентабельности собственных средств  при различной структуре капитала.

    Кривые  восходящего характера говорят, о том, что одновременно с увеличением  доли заемных средств увеличивается.

    Точка пересечения на рисунке 2.2 показывает критическое значение НРЭИ – прибыль, при которой рентабельность собственных  средств одинакова, как в случае привлечения заемных средств, так и в случае использования только собственных.

Рисунок 2.2 – График формирования эффекта финансового рычага 

    По  полученным результатам можно сделать  вывод, что предприятию целесообразно привлекать заемные средства при значении НРЭИ = 168 тыс.руб. и выше. В этом случае возникает положительный эффект финансового рычага и рост доли заемных средств обеспечивает рост чРсс. Но в это же время при увеличении доли заёмных средств и увеличении чРсс растёт финансовый риск.

 

3. Торговый кредит

     Многие  предприятия производят закупки  у других предприятий в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности по товарным операциям (задолженность перед поставщиками, подрядчиками за товары, работы, услуги).

     Кредиторская  задолженность или торговый кредит – основной источник краткосрочного кредитования, возникающий спонтанно  как результат покупки товаров  в кредит.

     В современных экономических условиях получила широкое распространение  практика дифференциации величины платежа за поставленное сырьё в зависимости от сроков оплаты, т.е. поставщик предлагает покупателю скидку в случае оплаты товара в более ранний срок.

     Торговый  кредит подразделяется на:

      - бесплатный торговый кредит  – кредит, который можно получить в течении срока действия скидки;

      - платный торговый кредит –  кредит, численно равный сумме  превышения над бесплатным, ценой  которого является цена отказа  от скидки..

     Покупатель  при получении торгового кредита  может:

      - сократить расходы на оплату сырья, воспользовавшись скидкой;

      - получить дополнительный источник  средств в виде кредиторской  задолженности, максимально оттянув  срок оплаты сырья. 

     Для принятия правильного решения необходимо рассчитать стоимость дополнительного  источника и сравнить её со стоимостью доступного альтернативного источника, например, банковкого кредита.

     Иногда  банки при предоставлении кредитов требуют, чтобы заемщик в течении  срока пользования кредитом держал на текущем счете определенный процент  его номинальной стоимости. Этот остаток денежных средств называется компенсационным остатком.

     Если  у покупателя есть возможность получить банковский кредит по ставке меньшей, чем цена платного торгового кредита, то отказ от предоставляемой скидки не является экономически выгодным.

     Данные  для расчета приведены в таблице 3.1.

     Таблица 3.1 - Исходные данные

     Определим цену торгового и банковского  кредита.

     Найдём  цену отказа от скидки

       

     На  основе полученных данных можно сделать  вывод, что предприятию 

при данных условиях кредитования нецелесообразно брать кредит в банке и скидкой пользоваться.

     Определим цену отказа от скидки в случае затягивания  сроков оплаты

       
 

     Даже  при затягивании сроков оплаты цена отказа от скидки не превышает стоимость  банковского кредита. Следовательно, предприятию всё равно не выгодно брать в банке кредит.

         Банковский кредит на 1 год на условиях добавленного процента:

 

       
 

    

4. Стоимость капитала

 

    Под термином «капитал» понимаются все  источники средств, используемые для  финансирования активов и операции предприятия, обычно финансируемых из разных источников.

    Стоимость капитала показывает минимальный уровень  дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника  и позволяющего не оказаться в  убытке. Для определения стоимости  капитала необходимо выявить составляющие капитала и вычислить их стоимость. 

 

    Результаты  расчётов представлены в таблице  4.3.