Прогнозирование денежного потока

 

    Предельная  стоимость капитала возрастает за пределами  точки перелома нераспределённой прибыли, так как предприятие для удовлетворения своих потребностей в новых средствах начинает продавать обыкновенные акции нового выпуска. Стоимость этого источника выше, чем стоимость источника "нераспределённая прибыль", так как при продаже этих акций предприятие осуществляет затраты на размещение.

    Чем выше стоимость капитала, тем “хуже” для предприятия. Наиболее затратный источник средств на анализируемом предприятии это заёмный капитал, затем выпуск обыкновенных акций, нераспределённая прибыль и самым дешёвым источником средств является выпуск привилегированных акций.

    Построим  график предельной стоимости капитала с точкой разрыва. 

Рисунок 4.1 – График предельной стоимости капитала предприятия

 

       

5. Политика  финансирования оборотного капитала

 

    Важнейшей составной частью финансовых ресурсов предприятия являются его оборотные активы. Основными характеристиками оборотных активов являются их ликвидность, объём структура.

    Определение оптимального уровня оборотных активов  является одной из важнейших задач  финансового менеджере, т.к. от их состояния  зависит успешное осуществление производственного цикла предприятия. Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и  случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

    Постоянная  часть оборотных активов (постоянный оборотный капитал) – это та часть текущих активов, потребность в которых относительно постоянна в течении всего операционного цикла.

    Переменная  часть – эта та часть, потребность  в которой возникает лишь в  пиковые моменты операционного цикла или в качестве страхового запаса.

    Методы  финансирования постоянной и переменной частей оборотных активов определяются политикой их финансирования или  стратеги её финансирования оборотных  активов.

    5.1 Стратегии финансирования  оборотного капитала

    Выбор той или иной стратегии сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчёту на её основе величины чистого оборотного капитала. Наличие этого капитала необходимо для поддержания устойчивого  финансового положения предприятия.

    В теории финансового менеджмента выделяются четыре стратегии финансирования оборотных активов. Отобразим структуру активов в таблице 5.3, используя данные из таблицы 5.1 и 5.2 

       Таблица 5.1 - Стратегии финансирования оборотного капитала

 
 
 
 
 
 
 

    Отобразим графически структуру  активов по данным таблице 5.3.

    На  графике наглядно отражено изменение  актива предприятия за год, по месяцам. Отдельно показано изменение его отдельных частей и их сочетаний. 

 

    Рисунок 5.1 – Изменение активов предприятия  за год 

    В таблице 5.4 приведены балансовые уравнения  и определен чистый оборотный  капитал для каждой стратегии.

    Если  ЧОК < 0, то предприятие испытывает недостаток средств и вынуждена либо сырье, материалы приобретать в долг, и возникает кредиторская задолженность, либо брать в банке кредит и появляется краткосрочные земные средства. Если ЧОК >  0, то предприятие не испытывает недостаток в средствах и сырье и материалы могут приобретаться за счет собственных средств без привлечения других источников финансирования.

    По  идеальной стратегии можно отметить, что долгосрочные пассивы равны  внеоборотным активам, а краткосрочные  равны оборотным активам.

    По  агрессивной стратегии можно отметить, что долгосрочные пассивы равны сумме системной части оборотных активов и внеоборотных активов, а краткосрочные равны варьирующей части оборотных активов.

    По  консервативной стратегии можно  отметить, что долгосрочные пассивы  равны сумме оборотных и внеоборотных активов, а краткосрочные равны нулю.

    Отобразим графически по вариантам стратегий  использования активов по данным таблицы 5.4.

 

    

 

 

Рисунок 5.2 – Изменение активов предприятия за год по стратегии «Идеальная»

 

Рисунок 5.3 – Изменение активов предприятия за год по стратегии «Агрессивная»

 

Рисунок 5.4 – Изменение активов предприятия за год по стратегии «Консервативная»

 

Рисунок 5.5 – Изменение активов предприятия за год по стратегии «Агрессивная» 

    5.2 Влияние стратегий  финансирования оборотного капитала  на рентабельность собственных  средств

    Прежде  чем разработать рациональную политику формирования и финансирования оборотных  средств, финансовый менеджер компании определяет три потенциальные альтернативные стратегии:

    1-я  характеризуется минимальной суммой  оборотных средств и широким  использованием краткосрочных кредитов;

    3-я  характеризуется высоким уровнем  оборотных средств, опирающихся  на долгосрочные кредиты;

    2-я  представляет собой комбинацию 2-х  предыдущих стратегий.

    Постоянные  затраты увеличиваются с ростом размеров оборотных средств ввиду  увеличения затрат по хранению запасов  и расходов по страхованию.

    Стратегии финансирования оборотного капитала представлены в таблице 5.5.