Прогнозирование денежного потока

3. Проведение  анализа безубыточности.

    Технология  первичного экспресс-анализа предусматривает проведение анализа безубыточности для каждого фактора. Тот круг задач, который решал классический анализ безубыточности по отношению к общему объему реализации, решается теперь по отношению ко всем другим факторам: переменным, постоянным затратам, цене.

    Для проведения анализа безубыточности по всем факторам рассчитывается критическое  значение и запас финансовой прочности  по анализируемому фактору. Экономическое  содержание показателей и методика расчета приводится в таблице 1.14. 

 

    После проведения расчетов строятся графики  запаса финансовой прочности по анализируемым  факторам. Как показывает рисунок 1.7, при снижении объема на 45,71% предприятие полностью лишается прибыли и встает на порог рентабельности, т. е. вся выручка от реализации уходит на покрытие переменных и постоянных затрат.

 

    

    

    Рисунок 1.7 - График запаса финансовой прочности  по анализируемым факторам.

 

    

    При изменении цены реализации на 26,67% предприятие полностью лишается прибыли и встает на порог рентабельности. т. е. вся выручка от реализации уходит на покрытие переменных и постоянных затрат.

    При увеличении переменных затрат на 64,00% предприятие  полностью лишается прибыли и встает на порог рентабельности, т. е. вся выручка от реализации уходит на покрытие переменных и постоянных затрат.

    При увеличении постоянных затрат на 84,21% предприятие  полностью лишается прибыли и  встает на порог рентабельности, т. е. вся выручка от реализации уходит на покрытие переменных и постоянных затрат.

4. Определение компенсирующего изменения объема реализации при изменении анализируемого фактора.

    Изменение анализируемых факторов приводит к  изменению прибыли: она либо снижается, либо увеличивается. Чтобы при этом получить исходную прибыль, необходимо объем реализации или понизить или повысить. Данное изменение объема реализации называется компенсирующим.

    Исходными данными для анализа являются значения процентного изменения  прибыли и силы операционного рычага по объему реализации, рассчитанные в таблице 1.13.

    В таблице 1.15 представлены формулы определения  компенсирующего изменения объема реализации при изменении одного из анализируемых факторов, позволяющие  восстановить прибыль до исходного  значения. 

    Таблица 1.15 - Расчет компенсирующего изменения объема реализации при изменении анализируемых факторов.

 
 

    Результаты  расчетов оформлены в виде таблице 1.16.

    На  основе произведенных расчетов строим кривые безразличия (рис.1.8).

    Согласно  графику кривых безразличий, любому изменению постоянных издержек соответствует  компенсирующее изменение объема реализации, позволяющее сохранять прибыль на прежнем уровне, т. е. при росте постоянных издержек на 12% необходимо увеличить объем реализации на 7,35%, а при снижении на 12% необходимо сократить объем реализации на 7,35% для сохранения исходной прибыли, равной 40000 тыс. руб.

 

    

 
 

    Рисунок 1.8 - График кривых безразличия 

    При росте переменных затрат на 12% необходимо увеличить объем реализации на 31,58%, а при снижении цены на 12% необходимо сократить объем реализации на 19,35% для сохранения исходной прибыли, равной 40000 тыс. руб.

    При росте цены на 12% необходимо сократить объем реализации на 26,47%, а при снижении цены на 12% необходимо увеличить объем реализации на 56,25% для сохранения исходной прибыли, равной 40000 тыс. руб. 

       

6. Углубленный операционный анализ

 

    Разработка  более прибыльного и рентабельного  ассортимента выпускаемой продукции  может проводиться с помощью  углубленного операционного анализа.

    Сущностью данного анализа является разделение совокупных постоянных затрат предприятия на прямые и косвенные объединения прямых переменных затрат на данный товар с прямыми постоянными затратами.

    В качестве критерия выбора наиболее выгодной продукции может выступать промежуточная  валовая маржа – результат  от реализации после возмещения прямых переменных и прямых постоянных затрат, занимающая среднее положение между валовой маржой и прибылью. Желательно, чтобы она покрывала как можно большую часть постоянных затрат предприятия, внося свой вклад в формирование прибыли.

    Как только промежуточная валовая маржа становится отрицательной, то данный товар должен быть изъят из ассортимента, т. к. становится не способным покрывать своей выручкой от реализации прямые переменные и прямые косвенные затраты.

    Экономический смысл и порядок расчета основных показателей углубленного операционного анализа приводиться в таблице 1.17.

    По  приведенным ниже расчетам делаем вывод, что предприятие по истечению 4,6 месяцев начинает покрывать переменные и прямые постоянные затраты. При  дальнейшем увеличении выпуска продукции предприятие начинает покрывать и косвенные постоянные затраты. По истечении 6,5 месяцев предприятие покрывает полностью все расходы по производству и реализации продукции и начинает получать прибыль.

 

       

 

 

2. Структура источников средств предприятия

 

    Капитал предприятия любой формы собственности  и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный  и заемный.

    Проблема  управления структурой капитала является одной из центральной в современной  теории финансов.

    Увеличение  доли заемного финансирования может приводить к росту показателей доходности предприятия, в частности к увеличению рентабельности собственных средств. Данная закономерность в теории финансового менеджмента носит название «эффекта финансового рычага», под которым понимается приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность.

    Общая формула исчисления эффекта финансового  рычага имеет следующий вид: 

       ЭФР = (1 – СН) * (ЭР –  СРСП) * ЗС/СС, (3) 

    где ЭФР – эффект финансового рычага, %;

    СН  – ставка налога на прибыль;

    ЭР  – экономическая рентабельность, %;

    СРСП  – средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %;

    ЗС  – заемные средства, руб.;

    СС  – собственные средства, руб.

    Сила  воздействия финансового рычага измеряется плечом финансового рычага, определяемого соотношением заемных и собственных средств предприятия или его структурой капитала.

    Если  предприятие использует:

1. Только собственные средства, то

 

чР_сс = (1 – СН) * ЭР (4) 

    

2. Собственные и заемные средства, то

 

чР_сс = (1 – СН) * ЭР + ЭФР (5)

«+» ЭФР, если ЭР > СРСП;

«-» ЭФР, если ЭР < СРСП. 

    Силу  воздействия финансового рычага может характеризовать и отношение  процентного изменения чистой прибыли  к процентному изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций. Величина данного показателя может определяться по одной из следующих формул: 

 (6) 

 (7) 

    где СВФР – сила воздействия финансового  рычага;

    ЧП  – темп изменения чистой прибыли (или чистой прибыли на акцию), %;

    НРЭИ  – темп изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций, %.

    С категорией финансового рычага очень  тесно связано понятие финансового  риска, - отражающего потери, издержки, связанные с обслуживанием долга.

    Степень финансового риска зависит от структуры капитала. При изменении  структуры капитала в сторону  увеличения доли заемных средств  возрастает значение чистой рентабельности собственных средств, либо чистой прибыли  на акцию.

    Экономический смысл финансового рычага заключается в следующем: чем больше плечо финансового рычага, при условии превышения экономической рентабельности над процентной ставкой по заемным средствам, тем выше чистая рентабельность собственных средств, либо чистая прибыль на акцию, следовательно, и выше финансовый риск.

    Точка, в которой экономическая рентабельность активов равна средней расчетной  ставке процента, называется точкой перелома или критическим (пороговым) значением  нетто-результата эксплуатации инвестиции. 

 (8)

    где НРЭИ_{крит .}– критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций, тыс. руб.;

    СРСП  – средняя расчетная ставка процента, %;

    А – активы предприятия, тыс. руб.

    В качестве исходных данных принимается, что доля заемного капитала для предприятия А равна 0%, для Б – 15%, для С – 20%, для Д – 30%, для предприятия Е -45%.

    Сравнительный анализ финансового риска при  различной структуре капитала предприятия  проводится на основании расчетов, представленных в таблице 2.3.

    Для расчета таблицы 2.4 используется вспомогательные таблицы 2.1, 2.2.