Стратегия хеджирования с применением фьючерсных контрактов

 
 
 

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА 
 

Студента  
 

Тема: Стратегия хеджирования с применением  фьючерсных контрактов 
 
 

. 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 Содержание 
 

Приложения:

1. Спецификации фьючерсного контракта на обыкновенные акции ОАО «Газпром» РТС.
2. Спецификация фьючерсного контракта на доллар США ММВБ.
3. Спецификация фьючерсного контракта на  индекс РТС.

 

 

     Введение 

      При осуществлении коммерческой деятельности предприятия ежедневно сталкиваются с возможностью изменения одной или нескольких цен, способных оказать влияние на их финансовое состояние. С точки зрения эффективного функционирования организации, ценовые риски оказывают влияние на текущую деятельность, что выражается в трансформации доходов и расходов фирмы и изменении финансовых показателей, а также на конечные результаты деятельности.

      Такое влияние распространяется не только на саму фирму, но также и на других участников экономического оборота, заинтересованных в результатах деятельности экономического субъекта. Одним из возможных способов управления уровнем потенциально опасного ценового риска является его хеджирование с помощью финансовых инструментов срочного рынка.

      Срочный рынок называют  также и рынком производных финансовых инструментов. Это название они получили потому, что выполнение обязательств по ним предполагает осуществление операций с другими ценными бумагами, валютой и товарами, составляющими их базисный актив. Подобные инструменты рынка ценных бумаг предоставляют возможность страхования финансовых рисков. На рынках производных финансовых инструментов риски, достигающие миллиардов долларов, постоянно перемещаются от тех, кто не может себе их позволить, к тем, кто надеется их избежать. Наиболее известными производными финансовыми инструментами являются срочные: форвардные контракты, фьючерсы и опционы.

      Срочный рынок возник достаточно давно, однако настоящим толчком к его развитию послужила общая нестабильность товарных и финансовых рынков, ставшая неотъемлемым фактором существования и развития экономики во второй половине XX века.

      В настоящее время практически невозможно себе представить нормальное функционирование в экономически развитых странах фондового и кредитного сектора финансового рынка, а также рынков многих товаров, без сформировавшегося и стабильно функционирующего срочного сегмента.

      Стабилизирующая роль рынка срочных инструментов, подтверждаемая практикой мировых  экономических отношений, занимает одну из важнейших позиций в экономике страны. Наличие рынка срочных инструментов на фондовом рынке государства или отдельно взятой торговой площадке является в какой-то степени характеристикой их развития, поскольку это более сложный рынок, предоставляющий больше возможностей его участникам, но и требующий значительно более высокого уровня организации, как от биржи, так и от брокеров и их клиентов.

      С началом проведения экономических преобразований некоторые элементы срочного рынка появились и в России. Являясь, по своей сути, слепком с западных форм организации финансовых рынков и практически не выполняя присущих ему в нормальной экономике функций, российский срочный рынок, тем не менее, стал значимым фактором существования и развития национальной экономики. В настоящее время российский срочный рынок находится в состоянии развития, однако существует достаточно широкий круг участников, сложившаяся инфраструктура, а также набор срочных инструментов, используемых участниками хозяйственной жизни в экономической практике. Высокий уровень ценовых рисков, присущий российской, как и любой другой развивающейся экономике, заставляет обратить пристальное внимание на возможности, предоставляемые срочными инструментами финансового рынка по управлению уровнем ценовых рисков. Специфика российского рынка пока спекулятивна.

      Актуальность  работы связана с особым значением которое приобретает   на современном этапе развитие стратегий хеджирования и формирования инвестиционного портфеля как фактора снижения совокупного риска.

      Цель  работы – выработать основные направления стратегии хеджирования на фьючерсном рынке России.

      Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

      1.Охарактеризовать  развитие срочного рынка и  его современное состояние;

      2.Выделить  основные проблемы развития рынка производных финансовых инструментов;

      3. Изучить современное состояние  фьючерсного  рынка;

      4. Рассмотреть приемы и способы   хеджирования на фьючерсных рынках;

      5.Оценить  хеджирование ценовых рисков  с использованием фьючерсных  контрактов на базе срочного рынка;

      6. Практически применить исследованные  методы хеджирования для страхования валютных рисков и инвестиционного портфеля

      Объектом  написания дипломной работы являются отношения, возникающие в процессе хеджирования на фьючерсном рынке России.

      Предметом исследования стало изучение стратегии хеджирования на фьючерсном рынке.

      Теоретической основой исследования послужили:  учебная литература, периодические  издания, учебные и научные работы различных исследователей современности в области теории и практики рынка ценных бумаг, а материалы публикаций в периодических изданиях.

      При реализации вышеуказанных задач, дипломная  работа получила следующую структуру: введение, три главы, заключение, список использованной литературы. 

 

1. Глава 1. Становление и развите срочного рынка

1.   Рынок производственных финансовых инструментов

 

      Срочный рынок является молодым и динамично  развивающимся сегментом рыночной экономики. Если быть более точным, его истоки уходят в историческое прошлое предпринимательской деятельности человека. Зарождение организованной срочной торговли можно отнести к появлению в 1752 г. Нью-Йоркской Продовольственной Биржи. Первая срочная биржа — Чикагская Торговая Палата (СВТ) - образована в 1848 г. для торговли фьючерсными контрактами на сельскохозяйственную продукцию. Однако действительно бурное развитие срочный рынок получил только в 70-90-е гг. нашего столетия. Одна из главных причин этого — усиление нестабильности рыночной экономики в краткосрочном периоде. Именно в 70-е гг. западные страны перешли к плавающим валютным курсам. Если до конца 1960-х гг. процентные ставки были относительно низкими и стабильными, то с начала 1970-х гг. они обнаружили как тенденцию к росту, так и возрастающей неустойчивости¹.

      Только  в одной Великобритании в период между 1979 и 1989 гг. процентные ставки изменялись более 80 раз. Поскольку в современном мире развитие бизнеса во многом основано на привлечении заемного капитала и расширении внешнеэкономических связей, то отмеченные процессы не могли не сказаться на росте неустойчивости цен и на других рынках. Именно в 70-80-е гг. стали активно формироваться срочные биржи. Так, в 1972 г. образован Международный Валютный Рынок (IMM), являющийся подразделением Чикагской Товарной Биржи (СМЕ). В 1973 г. открылась торговля опционами на Чикагской Бирже Опционов (СВОЕ). Лондонский Рынок Торгуемых Опционов (LТOM) образован в 1978 г. в рамках Лондонской Международной Фондовой Биржи. В 1979 г. возникла Нью-Йоркская Фьючерсная Биржа (NYFE). В 1982 г. образована Лондонская Международная Биржа Финансовых Фьючерсов (LIFFE). В этом же году открылась торговля срочными контрактами на Филадельфийской Фондовой Бирже (FHLX). Во Франции в 1985 г. образована Биржа Финансовых Фьючерсных Контрактов (MATIF). В Японии первые срочные сделки стали заключаться в 1985 г. В 80-е гг. возник новый сегмент срочного рынка - рынок свопов.²

      В XIII веке обычная форма торговли, расчет и поставка товара на месте, стали приобретать другие формы. Стали заключаться контракты  на позднюю поставку товаров. Возможно, именно это и стоит считать началом торговли срочными контрактами, к которым относится фьючерс. Однако до современной организации торговли было далеко. В то время, торговлю срочными контрактами вели купцы. А местом заключения сделок служили средневековые ярмарки Англии, которые тяжело сравнить с биржами, но на которых уже тогда действовали жесткие правила. Так нарушителей этих правил навсегда изгонялись из рядов торговцев. ³

      Позже ярмарки утратили свое значение. Развитие городов, транспорта и связи привели к образованию специализированных центральных рынков, которые в XVIII веке в Европе получают названия бирж. Примерно в это же время товарные биржи возникают в США, Японии. Подавляющее большинство сделок по-прежнему проводятся за наличный расчет и с немедленной поставкой. И все же это стало последним шагом перед появлением современной фьючерсной торговли.

      Основным  толчком для развития срочной  торговли послужили проблемы с доставкой товаров. Чтобы снизить риски, возникающие связи с дорогами, погодой, хранением товара, стали заключаться срочные контракты с расчетами и поставкой в будущем. В 1865 году Чикагская товарная биржа впервые разработала стандартные типовые соглашения по торговле зерном, которые были названы фьючерсными контрактами. Контракты были стандартизованы по качеству, количеству, срокам и местам поставки товара, по которому, совершается сделка. Вместе с этим была введена система гарантийных взносов. Участники торгов делали денежные взносы в фонд биржи. Благодаря этой системе покупатели и продавцы были защищены от недобросовестности друг друга.

      Сегодня под фьючерсом понимают обязательство  о купле или продаже некоторого актива в оговоренном количестве, к определенному в будущем сроку, по цене, оговоренной на текущий момент.

      Фьючерсный  контракт — это обязательство поставить либо принять и оплатить некоторый базисный актив в будущем. Основные детали контракта — базисный актив контракта и дата его поставки.⁴

      Операторами рынка срочных контрактов являются хеджеры и спекулянты. В том случае, когда операторы наличного рынка страхуются от неблагоприятных ценовых изменений путем заключения фьючерсных сделок на рынке срочных контрактов, участники торгов называются хеджерами. Основной целью их деятельности на фьючерсной бирже является страхование своих операций на фондовом рынке, а не получение прибыли. В противоположность хеджерам спекулянты стремятся получить прибыль путем совершения удачных операций купли-продажи фьючерсных контрактов. Они являются теми людьми, которые готовы принять на себя риск, надеясь правильно построить свои действия на бирже и получить прибыль. Инфраструктура срочного рынка представлена не только биржами и внебиржевыми электронными системами, но и широким спектром организаций, выполняющих как брокерские, так и дилерские функции. Деятельность профессиональных участников срочного рынка подлежит лицензированию.

      Участниками срочного рынка являются не только профессиональные организации, формирующие его инфраструктуру, но и любые юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков.⁵

      В США, например, хеджирование является обязательным условием получения ряда льгот и дотаций от правительства и займов в банках.⁶

      Другие  участники фьючерсных рынков представляют собой спекулятивных инвесторов, которые в поисках прибыли, покупают и продают фьючерсные контракты с целью получения прибыли за счет перепродажи фьючерсных контрактов по благоприятным для них ценам. Таким образом, спекулянты покупают, когда они ожидают роста цен и продают, когда ожидают падение цен. Спекулятивное участие во фьючерсной торговле становится всё более популярным по мере развития альтернативных способов участия. В то время, как многие фьючерсные трейдеры по-прежнему предпочитают принимать свои собственные решения, такие как что покупать и продавать и когда покупать и продавать, другие участники используют услуги профессиональных трейдеров путем создания управляемых торговых счётов или участия во фьючерсных фондах. Торговля фьючерсными контрактами может быть использованы в комбинации с акциями, облигациями и другими инвестициями для достижения более широкой диверсификации и потенциально более высокой общей нормы прибыли.

      Спекулятивная торговля фьючерсными контрактами  создаёт возможность реализации существенной прибыли за относительно короткий промежуток времени, но так же и пропорциональную вероятность значительных убытков. Возможность реализации больших прибылей или убытков, относительно размера изначального капитала, обусловлена высокой степенью левериджа существующего в этой форме спекулятивного инвестирования. Лишь небольшая сумма денег необходима для того, чтобы контролировать намного более ценные активы. В то время как фьючерсная торговля, характеризуемая высокой степенью левериджа, привлекает инвесторов ищущих возможность получения значительной прибыли, она так же может быть не приемлема для инвесторов с низкой терпимостью к риску.

      Биржа обеспечивает ликвидность торгуемых  контрактов, предоставляя возможность  участникам торгов работать с различными инвестиционными целями как хеджерам, так и спекулянтам. Таким образом, биржа является тем институтом фондового рынка, который позволяет переносить риски с субъектов хозяйственной деятельности, которые себе не могут их позволить, на тех, кто готов рисковать, надеясь получить при этом значительную прибыль.