Шпаргалка по "Финансам"

Срок окупаемости в  соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться  либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости  с учетом дисконтирования называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Потребность в  дополнительном финансировании (ПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Данный показатель отражает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называется еще капиталом риска.

Потребность в  дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. ниже). Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности (profitability indexes) характеризуют (относительную) "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они могут вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

• индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);
• индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;
• индекс доходности инвестиций (ИД) - увеличенное на I единицу отношение ЧД к накопленному объему инвестиций;
• индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДЦ) - увеличенное на единицу отношение ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

При расчете ИД и ИДЦ  могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия  в эксплуатацию (соответствующие  показатели будут, конечно, иметь различные  значения).

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если для  этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧДД положителен.

Необходимые условия  эффективности инвестиционных проектов.

Для того чтобы проект мог  быть признан эффективным, необходимо выполнение какого-нибудь из следующих условии:

1. ЧДД > 0.
2. ВНД > Е при условии, что ВНД этого проекта существует.
3. ИД > 1,0.
4. Срок окупаемости с учетом дисконтирования Тд < Т.

При этом если выполнено  условие 2, остальные условия также  будут выполняться, если же выполнено  любое из условий 1, 3, 4, то будут выполнены  и другие из этих условий (хотя ВНД  проекта может и не существовать).

Расчеты показателей  эффективности проекта.

Все расчеты показателей  эффективности рекомендуется выполнять  с денежных средств [П(t)] и оттоки или выплаты денежных средств [ О(t) ] в каждом периоде (t) реализации проекта.

Дисконтирование служит для  приведения разновременных экономических  показателей к какому-либо одному моменту времени; обычно к начальному периоду.

Сумма поступлений (II(t)), используемая в процессе расчетов по критериям  КЭШ-ФЛО, формируется путем суммирования следующих статей: Поступления от сбыта продукции (услуг), Поступления от других видов деятельности, Поступления от реализации активов, Доходы по банковским вкладам

Сумма выплат (0(t)), формируется  аналогичным образом и включает в себя:

• Прямые производственные издержки, кроме амортизации
• Затраты на заработную плату
• Выплаты на другие виды деятельности
• Общие издержки
• Налоги
• Затраты на приобретение активов
• Другие некапитализируемые издержки подготовительного периода
• Выплаты % по займам
• Банковские вклады

Разница между притоком и  оттоком денежных средств в каждом периоде (t) называется потоком реальных денег Ф(t) или Кэш Фло (Cash Flow). Значения II(t) и О(t) для каждого месяца делятся на соответствующий коэффициент дисконтирования Емес:

Емес=√(1+Егод/100)

где Егод - годовая ставка дисконтирования в %.

Продисконтированные П(t) (DПI(t)) и 0(t) (DО(t)) для конкретного периода (месяца) вычисляются по формулам:

DП(t)=П(t)*1/Емес  
DО(t)= О(t)*1/Емес

где t - порядковый номер месяца проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

ЧДД=Финт=∑DП(t) - ∑DО(t)

где DПt - продисконтированные поступления, получаемые на t-ом шаге расчета,  
DOt - продисконтированные затраты, осуществляемые на том же шаге  
Т - горизонт расчета (число прогнозов)

Эффект достигаемый на t-ом шаге:

Фt=Пt-Ot 

Если ЧДД проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта). Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

PI = ∑DП(t) / ∑DО(t)

где DПIt - продисконтированные поступления, получаемые на t-ом шаге расчета,  
DOt - затраты, осуществляемые на том же шаге  
Т - горизонт расчета (число прогнозов)

Внутренняя норма  доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Полученная в процессе расчета ВНД сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал. Она должна быть больше, чем в случае безрискового вложения капитала.

Срок окупаемости - минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иначе, - это период (в месяцах, кв-лах, годах), начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Срок окупаемости с  учетом дисконтирования рассчитывается при условии выполнения равенства:

∑DП(t) - ∑DО(t) =0 

Ставка дисконтирования обычно принимается на уровне доходов, которые могут быть получены в результате практически безрискового вложения капитала.

34). Стратегическое  финансовое планирование

Стратегическое планирование – процесс выбора долговременных целей организации и наилучшего способа их достижения. Стратегическое финансовое планирование определяет важнейшие  показатели, пропорции и темпы  расширенного воспроизводства, это  главная форма реализации целей  предприятия.

Необходимость стратегического  планирования любого хозяйствующего субъекта состоит в таком выборе целей  организации, при котором достигается  увеличение стоимости предприятия, максимизируется прибыль и оптимизируется его финансовая структура.

С помощью стратегического  финансового планирования можно  достигнуть:

• оптимального распределения и использования производственных, финансовых и трудовых ресурсов;
• господствующего положения на рынке;
• адаптации к внешней рыночной среде посредством анализа сильных и слабых сторон организации, использования ее преимуществ, оценки потенциальных рисков.

В современных условиях стратегическое финансовое планирование охватывает период от одного года до трех лет.

Стратегическое планирование включает разработку финансовой стратегии  предприятия и прогнозирование  финансовой деятельности. Разработка финансовой стратегии представляет собой особую область финансового  планирования, так как будучи составной  частью общей стратегии экономического развития, она должна быть согласована  с целями и направлениями, сформулированными  общей стратегией. В свою очередь, финансовая стратегия оказывает  влияние на общую стратегию предприятия. Изменение ситуации на финансовом рынке  влечет за собой корректировку финансовой, а затем и общей стратегии  развития хозяйствующего субъекта.

В ходе стратегического планирования ведется активный поиск альтернативных вариантов, осуществляется выбор лучшего  из них и построение на этой основе стратегии развития предприятия.

Финансовая стратегия  включает определение долгосрочных целей финансовой деятельности и  выбор наиболее эффективных способов их достижения.

Цели финансовой стратегии  должны быть подчинены общей стратегии  развития и направлены на максимизацию рыночной стоимости предприятия.

При разработке финансовой стратегии важно определить период ее реализации, который зависит от ряда факторов:

• динамики макроэкономических процессов;
• тенденции развития отечественного финансового рынка (с учетом зависимости от мировых финансовых рынков);
• отраслевой принадлежности предприятия и специфики его производственной деятельности.

На основе финансовой стратегии  определяется финансовая политика, которая служит общим ориентиром при принятии всех финансовых решений организации по конкретным направлениям деятельности: налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной и т.д. Принятая финансовая политика определяет и все управленческие решения. Например, политика финансирования создания нового продукта за счет использования собственного капитала должна базироваться на реинвестировании всей полученной чистой прибыли только в данную разработку.

Важное значение при формировании финансовой стратегии имеет учет факторов риска.

Основу стратегического  планирования составляет прогнозирование, которое воплощает стратегию  компании на рынке.

Круг показателей прогноза может значительно отличаться от круга показателей будущего плана. В чем-то прогноз может казаться менее подробным, чем расчеты  плановых заданий, а в чем-то он будет  проработан более детально.

Основу прогнозирования  составляют обобщение и анализ имеющейся  информации с последующим моделированием возможных вариантов развития ситуаций и финансовых показателей..

Отправным моментом прогнозирования  служит признание факта стабильности изменений основных показателей деятельности хозяйствующего субъекта от одного отчетного периода к другому.

Стратегическое финансовое планирование включает разработки трех основных прогнозных финансовых документов:

• отчета о прибылях и убытках;
• движения денежных средств;
• бухгалтерского баланса.

Основная цель разработки этих документов заключается в оценке финансового положения предприятия  на конец планируемого периода.

 

35). Текущее  финансовое планирование

Текущее планирование финансовой деятельности состоит в разработке системы финансовых планов по отдельным  аспектам финансовой деятельности предприятия. Оно позволяет определить тактику  предприятия на более короткий период, как правило, на год с разбивкой  по кварталам. В отличие от стратегических планов, которые носят всегда прогнозный, вероятностный характер, финансовые планы более конкретны и точны. 
 
Цель формирования тактики — определение сумм инвестиций в оборотные активы и источники их финансирования. Размер оборотных активов зависит от масштабов текущей деятельности: объема производства и/или продажи, и тактики управления предприятием. Поскольку текущие инвестиции требуют соответствующего источника, то финансовый менеджер определяет их структуру с позиций выбранной  
им тактики управления предприятием. Краткосрочное финансирование обеспечивается за счет краткосрочности займов и кредитов банков, а также всех видов кредиторской задолженности. За счет этих источников финансируется текущая деятельность. 
Управление финансами предприятия предполагает контроль за основными характеристиками баланса: долгосрочными и краткосрочными инвестициями, источниками финансирования — и увязку их с текущей деятельность и перспективами развития предприятия. 
В процессе текущего финансового планирования на предприятии разрабатываются различные виды финансовых планов: доходов и расходов, поступления и расходования денежных средств, балансовый, формирования и использования финансовых ресурсов. Степень детализации показателей каждого из видов финансового плана определяется предприятием самостоятельно с учетом специфики его деятельности. 
План доходов и расходов по основной деятельности имеет цель — определить суммы чистой прибыли. Показателями этого плана выступают объем производства продукции (товаров, услуг), сумма и уровень доходов от реализации продукции, сумма постоянных издержек, сумма и уровень переменных затрат, ставки и виды налоговых платежей, сумма балансовой и чистой прибыли. 
Цель разработки плана поступлений и расходования денежных средств — обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. План состоит на всех этапах из двух частей: поступление денежных средств и расходование денежных средств. При планировании необходимо учитывать не только поступление и расходование, но и наличие определенных резервов. 
В балансовом плане отражается расчет состава активов и пассивов. Цель разработки этого плана — определение возможности прироста отдельных активов и формирование оптимальной финансовой структуры капитала предприятия, обеспечивающей его финансовую деятельность. 
При планировании пассивов оптимизируется соотношение собственных и заемных средств, состав заемных — краткосрочных и долгосрочных — обязательств. 
Разработка плана формирования и использования финансовых ресурсов состоит из двух частей: источники формирования финансовых ресурсов и направления использования финансовых ресурсов.