Особенности формирования и функциональности фондового рынка в Казахстане

Те участники, которые  не удовлетворены качеством обслуживания, основной причиной такой оценки называют высокую стоимость услуг расчетных депозитариев. Одна из опрошенных организаций, представленная в реестре через расчетный депозитарий, отметила также недостаточный уровень информационного взаимодействия с указанным институтом.

64% ответивших на вопрос о желательности прямого взаимодействия с реестрами ценных бумаг российских эмитентов посредством электронного документооборота с использованием электронной цифровой подписи выразили намерение использовать данный механизм.

Казахстан: Трудности  при взаимодействии с российскими  финансовыми институтами

Ответы казахстанских  респондентов на вопрос о том, что  представляет для них наибольшие трудности при взаимодействии с  российскими финансовыми, в том  числе учетными институтами (см. таблицу 2.2), в основном сконцентрировались вокруг темы законодательных ограничений по вопросу двойного номинального держания:

Таблица 2.2.

Трудности при взаимодействии с российскими финансовыми институтами

ЕАБР (2010) Перспективы интеграции фондовых рынков России и Казахстана. Отраслевой обзор №10 © Евразийский  банк развития

Казахстан: Размещение ценных бумаг в Российской Федерации

Что касается перспектив вывода собственных ценных бумаг на российский рынок, то такую возможность рассматривают лишь около 12% ответивших казахстанских организаций (см. рисунок 2.8). Значительное число респондентов оставило данный вопрос без ответа (29%). В целом можно говорить о том, что казахстанские проф. участники не заинтересованы в выводе собственных ценных бумаг на российский рынок.

Рисунок 2.8.

Заинтересованность

в выводе ценных бумаг

для обращения в России

В отношении заинтересованности казахстанских организаций в  выпуске российских депозитарных расписок на свои ценные бумаги (как формы привлечения российских портфельных инвестиций) 88% респондентов сообщили об отсутствии интереса, а 12% оставили вопрос без ответа.

В качестве предпочтительного  способа вывода казахстанских ценных бумаг на российский фондовый рынок  респонденты указали выпуск РДР (12%), непосредственное обращение (12%), создание возможности расчета по российским бумагам в международных расчетно-клиринговых  системах Euroclear и Clearstream (6%). 70% респондентов оставили данный вопрос без ответа.

Полученные данные позволяют  сделать заключение: казахстанские  проф. участники и эмитенты в настоящее время не проявляют большой заинтересованности в выводе своих ценных бумаг на российский рынок. Соответственно, и проблема выбора профессиональных посредников для такого выхода из числа российских участников рынка для них пока неактуальна. Что касается перспектив выпуска РДР, то до настоящего время не было зарегистрировано ни одного, поэтому казахстанским участникам рынка, очевидно, сложно прогнозировать использование данного механизма. Само же обращение иностранных бумаг на российском фондовом рынке значительно ограничивается высоким уровнем требований российского законодательства.

Казахстан: Предложения  по сотрудничеству

В качестве возможных форм сотрудничества казахстанские респонденты  выдвинули следующие предложения.

• Объединение усилий по гармонизации законодательств двух стран. Консультации в области стратегического развития, PR-деятельности и маркетинга. Обмен биржевой информацией. Изучение опыта друг друга в плане развития IT-инфраструктуры, средств торговли и клиринга. Сотрудничество с целью развития IT-решений для казахстанского рынка производных финансовых инструментов.
• Открытие взаимных депосчетов ЦД РК в российских депозитариях и наоборот для учета и перевода российских и казахстанских локальных ценных бумаг.
• Упрощение процедуры совместного листинга на российской и казахстанской фондовых биржах.
• Развитие правового обеспечения в сфере законодательства по сделкам «коротких продаж» - законодательное решение данного вопроса и технологическая поддержка. Ретрансляция информационных технологий по организации торгов в Казахстане.
• Сотрудничество и взаимодействие в области развития биржевой инфраструктуры. Сотрудничество с использованием передовых технологий биржевой торговли. Развитие срочного рынка.
• Дублирующий листинг.
• Интегрирование кастодиальных систем для снятия ограничений по торговле и для казахстанских инвесторов в России, и для российских инвесторов в Казахстане [как альтернатива выводу обоих рынков в Euroclear].
• Создание условий, при которых выход на рынок привлечения портфельных инвестиций для предприятий и организаций Казахстана и России будет существенно проще и дешевле, чем на аналогичные западные рынки.
• Вопросы о перспективах сотрудничества требуют организации взаимодействия всей инфраструктуры фондового рынка.

Россия: Категории  и специализация участников фондового  рынка

В отличие от специализации  казахстанских участников опроса - почти половина опрошенных с российской стороны сами являются эмитентами ценных бумаг. Все они также профессиональные участники российского фондового рынка. Все участвующие в опросе организации совмещают различные виды деятельности, что дает им возможность предлагать комплексные услуги своим клиентам.

Можно выделить следующие  виды деятельности российских респондентов (см. рисунок 2.9).

Рисунок 2.9.

Специализация российских участников

опроса по видам деятельности

Как видно из полученных данных, наиболее распространенным видом  деятельности из предусмотренных российским законодательством является депозитарная деятельность. Она присутствует у 82% российских респондентов. К числу  наиболее распространенных можно отнести  брокерскую и дилерскую (73%), а также  деятельность по доверительному управлению ЦБ (45%).

Россия: Инвестиции в рынок ценных бумаг РК

По сравнению с казахстанскими организациями, российские компании - участники опроса более глубоко представлены на рынке капитала Казахстана, так как одни и те же организации и владеют ценными бумагами эмитентов РК (см. рисунок 2.10), и имеют дочерние структуры в Казахстане (50%).

Рисунок 2.10.

Доля респондентов РФ,

владеющих ценными

бумагами казахстанских эмитентов

82% российских участников опроса не планируют приобретение казахстанских ценных бумаг в течение ближайших шести месяцев. Российские участники финансового рынка, представляющие интересы российского бизнеса в целом, рассматривают РК в большей степени в качестве источника природных ресурсов и не слишком активно инвестируют и в другие отрасли экономики Казахстана. Интерес представляет и финансовый сектор. Полученные данные показывают, что участники российского рынка ЦБ в настоящее время не рассматривают РК в качестве места размещения собственных ценных бумаг.

Владеют ценными бумагами казахстанских эмитентов около 46% опрошенных. Из них более 36% представлены в реестрах владельцев ЦБ через ЦД РК, 18% представлены в реестрах напрямую. Остальные респонденты представлены либо через казахстанскую дочернюю структуру западного кастодиана с лицензией кастодиана, либо казахстанскую дочернюю структуру банка РФ с лицензией кастодиана.

Россия: Оценка качества услуг казахстанских учетных  институтов

Оценивая качество сотрудничества с институтами по учету прав собственности  на ценные бумаги в Казахстане, свыше 70% участников опроса выразили свою удовлетворенность  предоставляемыми услугами. Качество обслуживания оценивалось по таким  критериям, как цена, скорость, удобство, дополнительные услуги, отсутствие сбоев  в работе этих организаций, по пятибалльной шкале (5 - максимально высокая оценка]. Практически по всем критериям работы ЦД РК респонденты выставили исключительно высокие оценки. По работе с казахстанской дочерней структурой западного кастодиана респонденты отметили высокую стоимость услуг.

Россия: Размещение ценных бумаг в Казахстане

Большинство российских участников опроса не планируют выводить ценные бумаги на рынок Казахстана. Однако, если бы такое планировалось, 18% респондентов предпочли бы непосредственное обращение своих бумаг на фондовом рынке Казахстана. Это позволило бы воспользоваться услугами ЦД РК. В качестве причин соответствующих оценок указывают большую прозрачность такой формы выхода для местных инвесторов и отсутствие избыточных комиссий посредникам. Следует отметить, что российские организации пока не проявляют интереса к возможности выпуска КДР на ценные бумаги российских эмитентов.