Автор: Пользователь скрыл имя, 16 Мая 2012 в 20:07, дипломная работа
Целью дипломной работы является выявления роли фондового рынка во всей Национальной экономике и развития фондового рынка в Казахстане.
В соответствии с указанной целью были поставлены следующие задачи:
-исследовать экономическую сущность фондового рынка,
-исследовать специфику развития фондового рынка в Казахстане,
-выявить какую роль играет фондовый рынок в Национальной экономике,
-определить проблемы развития фондового рынка в Казахстане,
-выявить формы ценных бумаг Казахстана и особенности их реализации.
Введение
1. Фондовые рынки в экономической системе: сущность и функции
1.1. Финансовые рынки как экономическая категория
1.2. Роль фондового рынка в Национальной экономике
1.3. Опыт функционирования известных мировых фондовых рынков
2. Особенности формирования и функциональности фондового рынка в Казахстане
2.1. История становления KASE
2.2. Состояние фондового рынка Казахстана в современных условиях
2.3. Проблемы развития KASE
3. Перспективы интеграции фондовых рынков России и Казахстана
3.1. Взаимопроникновение фондовых рынков и их инфраструктуры
3.2. Уровень и структура потребностей и предпочтений во взаимном выходе на фондовые рынки
3.3. Подходы к регулированию фондовых рынков
3.4. Вопросы взаимодействия фондовых бирж РФ и РК в интересах развития рыков капитала обеих стран
Заключение
Российская Федерация |
Республика Казахстан | |
Эмиссия национальных депозитарных расписок на иностранные ценные бумаги
|
В законе РФ установлены требования к эмитенту РДР. Им может быть депозитарий, отвечающий требованиям ФСФР по размеру собственного капитала и осуществляющий свою деятельность не менее трех лет. В настоящее время в список входят 64 организации, в основном центральные депозитарии различных государств, в том числе и Центральный депозитарий ценных бумаг РК. В случае, если эмитент представляемых ЦБ не принимает на себя обязательства перед владельцами РДР, то их эмиссия допускается при условии включения представляемых ценных бумаг в котировальные списки иностранных фондовых бирж, входящих в перечень, установленный ФСФР. Особенности ведения реестра РДР закреплены в порядке ведения реестра владельцев РДР. В соответствии с данным порядком ведение реестра владельцев РДР может осуществлять либо сам эмитент (т.е. депозитарий), причем независимо от числа владельцев расписок, либо регистратор. Следует отметить, что в случае с РДР законодательство опередило потребности рынка, поскольку до настоящего времени не было зарегистрировано ни одного выпуска РДР. |
В соответствии с законом РК; 1) у эмитента КДР должна быть лицензия на осуществление кастодиальной деятельности; 2) акции эмитента КДР должны входить в официальный список высшей категории фондовой биржи; 3) эмитент КДР должен обладать действующими системами управления рисками и корпоративного управления. Кроме этого, эмитент базового актива не должен быть зарегистрирован либо аффилиирован с организацией на территории оффшорных зон. Эмитент базового актива должен иметь рейтинговую оценку не ниже «ВВ-» по классификации международных рейтинговых агентств Standard & Poor's или Fitch Rating Ltd. Для выпуска депозитарных расписок на акции организаций-резидентов Казахстана данные акции должны быть включены в первую категорию сектора «акции» официального списка фондовой биржи, осуществляющей деятельность на территории РК. Учет и подтверждение прав собственности на КДР осуществляется Центральным депозитарием ценных бумаг РК. До настоящего времени выпусков КДР зарегистрировано не было. |
Размещение ценных бумаг национальных эмитентов за пределами страны
|
В соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» российские эмитенты вправе размещать ЦБ за пределами РФ, в
том числе посредством ценных бумаг российских эмитентов, но только по разрешению ФСФР России при соблюдении ряда условий. Также существует целый ряд условий по количеству акций российских эмитентов, размещение и (или) организацию обращения которых предполагается осуществлять за пределами РФ. |
Организация-резидент РК осуществляет размещение акций на территории иностранного государства при условии их включения в первую категорию сектора «акции» официального списка фондовой биржи, осуществляющей деятельность на территории РК. При этом размещение акций банка на территории иностранного государства возможно также при включении данных ЦБ в сектор «Нелистинговые ценные бумаги» списка фондовой биржи, осуществляющей деятельность на территории РК. |
Таблица 1.4.
Регулирование фондовых рынков в России и Казахстане
На 1 июля 2010 года лицензию на осуществление депозитарной деятельности в России имели 738 участников рынка ЦБ. Большинство из них используют данную лицензию для обеспечения доступа своих клиентов в расчетно-депозитарные системы и реестры, выполняя функции клиентских (кастодиальных) депозитариев. Соответственно, депозитарии используются профессиональными участниками рынка ЦБ и рынка коллективных инвестиций РФ для обеспечения оборота акций и паев паевых инвестиционных фондов (ПИФ) без обращения непосредственно к регистратору, путем учета прав собственности на ценные бумаги на счетах депо и представления интересов владельцев в реестре или другом депозитарии в качестве номинального держателя.
Существенные проблемы в
нормативном регулировании
Существование разных подходов к регулированию одной и той же деятельности (учет прав собственности клиента на бездокументарные финансовые инструменты в виде записи на счетах) представляется неоправданным. Один из основных недостатков учетной инфраструктуры российского фондового рынка заключается в ее слабом законодательном и нормативном регулировании. Оно подвержено частым изменениям и осложняется исторически сложившейся организацией торговой и учетной систем.
Согласно требованиям ФСФР учет прав на ценные бумаги иностранных эмитентов, предполагаемые к публичному размещению (обращению) в РФ, необходимо осуществлять в депозитарии, деятельность которого должна соответствовать общим для депозитариев требованиям. Кроме того, ФСФР предъявляет особые требования к такому депозитарию:
1) срок осуществления им депозитарной деятельности должен составлять не менее одного года;
2) услуги, связанные с получением доходов по ценным бумагам иностранных эмитентов и иных выплат, причитающихся владельцам ЦБ иностранных эмитентов, оказываются депозитарием каждому лицу (депоненту), права которого на ценные бумаги иностранных эмитентов учитываются таким депозитарием.
Помимо этого, у данного депозитария должен быть открыт счет лица, действующего в интересах других лиц, в иностранной организации, осуществляющей учет прав на ценные бумаги и включенной в перечень ФСФР.
Столь жесткие требования к депозитариям - следствие проблемы иностранного номинального держателя. Она основана на боязни утечки ликвидности, то есть переноса активности с российского рынка ЦБ на торговые площадки других стран (Головнин и др., 2010). Отказ от доступа к отечественным фондовым рынкам чреват потерей потенциальных объемов оборотов для России и стран СНГ.
Депозитарная система Республики Казахстан является двухуровневой. На первом уровне находится Центральный депозитарий ценных бумаг (ЦД РК). На втором - брокеры/дилеры I категории (т.е. обладающие правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя [могут регистрировать сделки с ЦБ]) и банки, осуществляющие кастодиальную деятельность. На 1 июля 2010 года на рынке РК действуют 11 банков-кастодианов, а лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности имеет 81 организация. При этом ЦД РК начал устанавливать корреспондентские отношения с депозитариями стран СНГ раньше РФ [Головнин и др., 2010].
Суммируя вышесказанное, российский закон «О рынке ценных бумаг» не признает лицензии профессиональных участников, выданные в соответствии с законодательством других государств. Учетные организации РФ не открывают счетов номинального держания нерезидентам, в том числе депозитариям и другим номинальным держателям. Открытие российскими депозитариями счетов номинального держания возможно только депозитариям, имеющим соответствующую лицензию, выданную ФСФР России. В результате невозможно установление корреспондентских отношений между депозитариями и другими номинальными держателями и, соответственно, осуществление расчетов по сделкам с ЦБ (поставка ЦБ и денег). Казахстанским законодательством необходимые нормы уже предусмотрены. Быть депонентами Центрального депозитария РК (открывать счета номинального держания) могут не только профессиональные участники рынка ценных бумаг, являющиеся номинальными держателями ценных бумаг в соответствии с казахстанским законодательством, но и иностранные депозитарии и кастодианы.
Размещение иностранных ценных бумаг
Сравнение законодательной базы двух стран для встречного движения капиталов в форме инструментов рынка ЦБ позволяет говорить о том, что определенные правовые предпосылки для такого движения уже заложены. Но при этом существующие различия в законодательстве создают ряд препятствий. Это законодательные ограничения в обеих странах, касающиеся взаимного допуска профессиональных участников и организации эмиссии и вывода ценных бумаг на фондовые рынки Казахстана и России.
В настоящее время существует две возможности для размещения иностранных ценных бумаг в РФ и РК:
Важно отметить, что допуск к публичному обращению иностранных ценных бумаг на фондовых рынках обоих государств устанавливается фондовой биржей по согласованию с уполномоченным органом по регулированию и надзору финансового рынка. В России, в отличие от допуска к публичному обращению, публичное размещение иностранных ценных бумаг возможно только на основании решения ФСФР. Но инициатором и спусковым механизмом публичного размещения иностранных ценных бумаг являются российские фондовые биржи, на которые возлагается миссия вывода указанных бумаг на российский фондовый рынок. Однако российская биржа может принять такое решение только в отношении ЦБ, прошедших процедуру листинга на одной из бирж, входящих в перечень ФСФР (за исключением ценных бумаг международных финансовых организаций), которая при этом должна быть членом одной из следующих организаций:
Информация о работе Особенности формирования и функциональности фондового рынка в Казахстане