Основные направления по развитию операций банков с ценными бумагами в условиях финансового кризиса

      Дилерские операции – это покупка–продажа  банком ценных бумаг от своего имени  и за свой счет путем публичного объявления цен этих ценных бумаг  с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилерские операции осуществляются на основе котировок ценных бумаг  (предложения на покупку или продажу), которые содержат наименование ценной бумаги, ее эмитента и существующие условия сделки (количество ценных бумаг, валюту расчета, сроки исполнения). Наличие на бирже большого числа покупателей и продавцов приводит к тому, что банк, выполняя обязательства по своим котировкам, уменьшает собственную позицию. Основная роль дилера состоит в готовности назвать двухстороннюю котировку рыночным посредникам с тем, чтобы обеспечить ликвидность продуктов на рынке. В связи с этим прибыль дилера определяется как разница между двумя ценами (дилерский спрэд). [11, с. 176]

    Банк  как  профессиональный участник на рынке ценных бумаг может осуществлять брокерскую деятельность, под которой  понимается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а так же по доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. В данном случае банк осуществляет сделку от имени клиента и за счет клиента. При этом существуют определенные особенности взаимодействия брокера с клиентом в зависимости от договора.

• Договор поручения. По договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные сделки, т.е. поверенный имеет право заключать сделки для клиента. При этом все расчеты осуществляются клиентом со счета собственника в реестре или депозитарии (при продаже ценных бумаг), либо с расчетного счета (при покупке ценных бумаг). Таким образом, банк как брокер действует на основании указаний доверителя, причем эти указания должны быть правомерными, осуществимыми и конкретными. Клиент платит банку-брокеру комиссионное вознаграждение в соответствии с договором.
• Договор комиссии. По договору комиссии банк (комиссионер обязуется по поручению клиента за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет клиента. Его полномочия определяются договором комиссии в соответствии, с которым банку принадлежат права и обязанности по совершению сделки, а право собственности на приобретенные ценные бумаги или деньги принадлежат клиенту. Банк может получить дополнительное вознаграждение – делькредере, если он принял на себя поручительство за исполнение сделки третьим лицом, а также в случае, если сделка совершена по более выгодным условиям, чем оговорено в договоре. В этом случае дополнительная прибыль делится между банком и клиентом.
• Договор о брокерском обслуживании. Как показывает практика, взаимоотношения брокера со своим клиентом строятся обычно на основании договора о брокерском обслуживании, который является агентским договором. В соответствии с этим договором банк (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действия от своего имени, но за счет клиента или от имени клиента и за счет клиента. Различают следующие особенности агентского договора:
• Сфера деятельности договора шире, чем у договора комиссии и поручения;
• Имеет пролонгированное действие, в то время как договры комиссии и поручения могут относиться к однократным операциям;
• В соответствии с агентским договором банк следит за рынком и исполняет заявки своих клиентов путем заключения сделок, выступая при этом поручителем или комиссионером; решает вопросы с контрагентами по правильному оформлению сделки, поставке необходимых документов, переоформляет права собственности в реестрах и депозитариях; решает вопросы, связанные с получением дивидендов и процентов по ценным бумагам своих клиентов, доводит до их сведения информацию, полученную от эмитентов, предоставляет документы по бухгалтерскому учету, а также ведет учет активов по каждому клиенту раздельно, обеспечивает юридическую базу, осуществляет разнообразные вспомогательные схемы работы (сделки репо, заем, залог), предоставляет консультации и аналитические обзоры.

      Банки могут также совершать транзитные комиссионные сделки – сделки, осуществляемые банками, допущенными к операциям  на бирже по поручению других банков и иных кредитных организаций, которые  к таким операциям не допущены. [21, с. 318]

    Еще одной операцией коммерческих банков на рынке ценных бумаг выступает  деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, при которой  банк от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока  управляет переданными ему во владение ценными бумагами,  денежными средствами, предназначены для инвестирования в ценные бумаги, и денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. В основе этой операции лежит передача имущества доверителем (клиентом) банку на заранее оговоренных условиях с целью получения дохода для клиента.  Схематически механизм доверительного управления заключается в следующем. Клиент определяет порядок управления активами, подписывает договор доверительного управления, после чего переводит на открытый ему банком расчетный счет  определенную сумму или ценные бумаги на счет депо. Банк формирует и управляет инвестиционным портфелем на рынке ценных бумаг, информирует клиента об исполнении договора, предоставляя соответствующие отчеты. За  это банк получает комиссионное вознаграждение, которое может быть либо фиксированным от суммы переданных активов в управление, либо процент от полученной прибыли или дохода.

    Неотъемлемой  чертой деятельности банка на рынке  ценных бумаг является клиринговая деятельность, связанная с определением взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачетом по поставке ценных бумаг и расчетов по ним. Иначе говоря, клиринг – это взаимозачет обязательств и встречных требований по сделкам. Взаимозачет может быть двухсторонним и многосторонним:

• при двухстороннем зачете производится попарное (по каждой паре контрагентов) вычитание требований одного контрагента из требований другого до тех пор, пока после включения в расчет всех сделок установленного периода не определится чистое сальдо задолженности одного контрагента другому. Такое вычисление может производиться как по денежным средствам, так и по каждому виду ценных бумаг отдельно. К концу всей процедуры сделки каждый их участников должен исполнить свои обязательства и удовлетворить свои требования. Если применяется зачет, то удовлетворение многих встречных требований происходит одновременно единым платежом (поставкой).
• Многосторонний зачет может быть двух типов – без участия клиринговой организации в качестве стороны в расчетах и с таким участием. При любом из указанных типов многостороннего зачета вычисление начинается с того, для каждого участника клиринга производится калькуляция его собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в расчет сделкам за установленный период. При этом из всех требований данного участника вычитаются все его обязательства и, таким образом, определяется чистое сальдо. Получение сальдо именуют позицией. Позиция «закрыта», если сальдо равно нулю и «открыта», если сальдо не равно нулю.

    Различают также депозитарные операции банков – операции по оказанию услуг по хранению сертификатов ценных бумаг  и/или учету и переходу прав на ценные бумаги, операции по ведению реестра владельцев ценных бумаг – операции по сбору, фиксации, обработке, хранению и предоставлению данных, составляющих систему ведения реестров владельцев ценных бумаг и организацию торговли на рынке ценных бумаг – операции  по предоставлению  банком услуг,  способствующих заключению сделок с ценными бумагами. 
 
 
 

    2.3 Рейтинг российских  банков на рынке  ценных бумаг 

    Любому  инвестору для работы на РЦБ необходимы:

    • лицензия на проведение соответствующих  операций с ценными бумагами;

    • прямой доступ к различным сегментам  рынка (главным отечественным биржевым площадкам, Российской торговой системе, региональным торговым площадкам, внебиржевому рынку);

    • развитая инфраструктура (современное  оборудование, удаленные терминалы  для совершения операций на различных торговых площадках, коммуникационные системы);

    • информационно-аналитические ресурсы;

    • опыт и профессионализм в области  инвестирования;

    • квалифицированные кадры;

    • время и возможности для ежедневной кропотливой работы с фондовыми ценностями.

    Такими  условиями располагает не каждый профессиональный участник фондового  рынка и не каждый банк. Как правило, на операциях с ценными бумагами в России специализируются организации  — финансовые брокеры, занимающиеся портфельными инвестициями. Портфельный инвестор ведет спекулятивные операции с ценными бумагами, делая ставку на перспективу развития их эмитента за счет его собственных средств, а также на благоприятное изменение цен на данном рынке. В отличие от него прямой инвестор приобретает долю в капитале эмитента ценных бумаг (финансирует программу его развития), рассчитывая, что эта доля будет приносить ему устойчивый доход в течение определенного времени или даст какие-то стратегические преимущества для работы на новых рынках и что ее можно будет продать на РЦБ по выгодной цене.

    Российский  РЦБ представляет собой достаточно непредсказуемое явление, во многом зависящее от ожиданий иностранных  портфельных инвесторов. Корпоративные  фондовые ценности, обращающиеся на указанном  рынке, представляют собой набор бумаг всего нескольких десятков эмитентов, многие из которые к тому же являются монополистами (естественными и искусственно созданными) в той или иной области деятельности, а следовательно, движение цен (котировок) на эти бумаги мало отражает фундаментальные процессы в реальной производственно-хозяйственной и финансовой деятельности данных компаний. Тем не менее именно эти бумаги могут представлять интерес для портфельных (спекулятивных) инвесторов на рассматриваемом рынке, но при условии, что инвестор (в данном случае брокер) полностью принимает на себя соответствующие риски, в том числе обусловленные непредсказуемостью отечественного РЦБ и его зависимостью от иностранного спекулятивного капитала и международных финансовых институтов. В этой связи следует иметь в виду, что в рыночно развитых экономиках широкое раскрытие информации об эмитентах ценных бумаг и сделках на организованных РЦБ, а также данных о финансовом состоянии кредитных организаций рассматривается в качестве механизма, позволяющего переложить часть ответственности за принимаемые решения на инвесторов.

    Специалисты и представители регулирующих органов  справедливо считают, что в целом  финансовый рынок России (его устройство и объемы) не соответствуют масштабам  экономики, фактическому уровню инвестиций как в финансовый, так и в реальный сектор. Причины этого следующие.

    Во-первых, крупный бизнес, как известно, привлекает капитал в основном не на российских, а на зарубежных площадках. К тому же расчеты (платежи) по операциям со многими ценными бумагами, торгуемыми на российском рынке, фактически идут через офшоры, т.е. на самом деле капитал в страну не «заходит», и такая торговля является по сути бесполезной для экономики в целом.

    Здесь сказывается влияние структурных  особенностей экономики страны. В России в своем развитии вперед ушли прежде всего сырьевые отрасли, именно ориентированные на экспорт. Рынок сбыта этих компаний находится не в собственной стране, а в основном за границей. Поэтому и вся их корпоративная, финансовая политика направлена на внешние рынки. Это приводит к тому, что наиболее хорошо организованные компании сориентированы на международные рынки и стараются работать на международных рынках капитала.

    Во-вторых, своеобразна инфраструктура российского  фондового рынка. По сути у нас две основные торговые площадки — Российская торговая система (РТС) и ММВБ. Первая была построена в свое время за счет иностранных денег (было вложено около 80 млн долл.) и она устроена таким образом, что обслуживает в основном операции офшорных компаний. Вторая площадка — ММВБ — была построена с помощью государства (не столько финансовой, сколько «направляющей»). Так или иначе в стране существует всего две значимые площадки. Больше никакого капитала в развитие фондового рынка вложено не было.

    Разумеется, изменение «лица» финансового рынка  будет зависеть от дальнейшего успешного  развития экономики. Но даже при этом последнем условии, как полагают авторитетные эксперты, при фактическом  уровне открытости российской экономики, при нынешних условиях регулирования рынка и при той его инфраструктуре, которая имеется сегодня, наш внутренний финансовый рынок вряд ли ожидает блестящее будущее.

    Открытость  экономики предполагает открытость конкуренции, а это означает, что  российские компании, другие участники рынка всегда имеют возможность выбирать, где работать и какими инструментами пользоваться. Есть хорошо развитая мировая система, и те, кто способен, старается идти на внешние рынки. Получается, что на внутренних финансовых рынках работают только те, кто не способен выйти на международные. И чтобы преодолеть эту ситуацию, органы государственного управления и регулирования должны проводить активную политику — способствующую прежде всего созданию дружественной, достаточно дешевой инфраструктуры финансового рынка и снижению рисков его участников. При этом важно учесть, что российский финансовый рынок в его сегодняшнем реальном состоянии — это не та сфера, где можно решить стоящие перед ним проблемы одними только чисто рыночными механизмами (конкуренция и др.).

    Российский  РЦБ сегодня

    В разрезе финансовых инструментов данный рынок (биржевой и внебиржевой) представлен  в основном акциями топливно-энергетических монополий и относительно ликвидными долговыми обязательствами государства, т.е. здесь торгуются следующие виды ценных бумаг:

    1) корпоративные ценные бумаги (рынок  корпоративных ценных бумаг —  это рынок акций, рынок облигаций,  рынок векселей);

    2) государственные (федеральные) ценные  бумаги;

    3) ценные бумаги субъектов РФ;

    4) производные ценные бумаги;

    5) депозитарные расписки российских  эмитентов (германские, Лондонская, Нью-Йоркская фондовые биржи и  внебиржевой рынок США).

    Определенное  представление о реальных интересах  банков на РЦБ можно составить  по данным табл. 1.

    Наименее  рискованными и потому инвестиционно наиболее привлекательными можно считать операции с государственными (федеральными) долговыми обязательствами (облигациями). Имеются в виду прежде всего бумаги, входящие в так называемый ломбардный список Банка России.

    В другом аспекте рассматриваемый рынок может быть представлен: торговой системой, которая реализует саму процедуру заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами, расчетной системой, которая обеспечивает расчеты и денежные платежи по данным сделкам, и депозитарной системой, занимающейся учетом прав владельцев бумаг по счетам депо и их переводами по указанным счетам.

    Таблица 1 - Структура вложений кредитных организаций в ценные бумаги, млн руб.