Основные направления по развитию операций банков с ценными бумагами в условиях финансового кризиса

     Составной частью проводимой Банком России политики рефинансирования являются его депозитные операции с кредитными организациями. Цель этих операций — изъятие излишней ликвидности банковской системы путем привлечения на депозитные счета в Банке России свободных денежных средств кредитных организаций. Банк России проводит депозитные операции с использованием следующих механизмов:

     - проведения депозитных аукционов;

     - проведения депозитных операций  по фиксированной ставке процента;

     - приема в депозит средств банков, заключивших с Банком России  Генеральное соглашение о проведении  депозитных операций в валюте  РФ с использованием системы  «Рейтерс-дилинг»;

     - приема в депозит средств банков  на основе отдельного соглашения, определяющего условия депозита.

      Валютные  интервенции — это операции Банка  России по покупке-продаже иностранной  валюты на биржевом и межбанковском  рынках для воздействия на курс рубля и суммарный спрос и предложение денег. Осуществление интервенций на валютном рынке может преследовать различные цели, в том числе: удержание курса на заданном уровне (в диапазоне), сглаживание его резких колебаний, обеспечение требуемой динамики курса, пополнение валютных резервов Банка России. В настоящее время валютные интервенции используются Банком России как инструмент контроля за денежными показателями. Приток (или отток) ликвидности банковской системы за счет интервенций на валютном рынке напрямую зависит от колебаний внешнеэкономической конъюнктуры и его нельзя полностью нивелировать только за счет курсовой политики. [18, с. 311]

     Для реализации денежно-кредитной политики Банк России может от своего имени  осуществлять эмиссию облигаций, которые подлежат размещению и обращению среди кредитных организаций. При этом предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой этих резервов, определенной исходя из действующего норматива резервирования.

     В настоящее время в распоряжении Банка России находится определенный набор рыночных инструментов денежно-кредитной политики, в число которого входят:

1. операции на открытом рынке: первичное и вторичное размещение облигаций Банка России; интервенции на валютном рынке и валютные свопы; продажа государственных облигаций, принадлежащих Банку России;
2. обязательные резервы: норматив обязательного резервирования;
3. рефинансирование банков: внутридневные кредиты; кредиты «овернайт»; ломбардные кредиты, в том числе по фиксированной процентной ставке; валютные свопы и операции РЕПО с государственными ценными бумагами;
4. процентные ставки: ставка рефинансирования; ставки по кредитным и депозитным операциям.

     Устанавливая  официальные ставки по своим операциям, Центральный банк РФ учитывает динамику ставок процента коммерческих банков, однако величина официальных ставок не обязателен, но изменяется в соответствии с динамикой рыночных ставок процента. Банк России, воздействуя на их уровень через свои операции, стремится к поддержанию реальных ставок процента на низком положительном уровне, стимулирующем спрос на заемные средства со стороны реального сектора и соответственно экономический рост. Это отражается в динамике официальных ставок Банка России.

    Глава 2. Анализ операций банка на рынке ценных бумаг

    2.1 Инвестиционная деятельность банков на рынке ценных бумаг 

    Инвестиционная  деятельность – вложение инвестиций, инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

    В соответствии с нормативными документами  любая покупка и перепродажа  ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией.

    Объектами банковских инвестиций выступают самые разнообразные ценные бумаги. Мировая практика знает большое количество видов ценных бумаг, причем по мере развития финансовых рынков появляются все новые их разновидности, на волне внедрения информационных технологий модифицируются традиционные виды, изменяется характер самих операций с ценными бумагами. В российской банковской практике в зависимости от инвестиционных инструментов, используемых для формирования собственного портфеля для целей учета и отражения в балансе, различают:

• вложения в долговые обязательства;
• вложения в акции.

    В настоящее время банковский портфель долговых обязательств формируется в основном на основе государственных облигаций, субфедеральных и муниципальных облигаций и облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенности и риски.

    К федеральным облигациям относятся государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ).

    Субфедеральные  займы (СФЗ) — ценные бумаги субъектов Федерации, они имеют статус государственных, на них распространяются льготы по налогу на прибыль. В отличие от них, муниципальные облигации, т. е. облигации, выпущенные местными органами власти, такой льготы не имеют.

    Облигации корпораций являются инструментом привлечения предприятиями и организациями внешнего финансирования для осуществления своих инвестиционных программ.

      Рассматривая  долговые обязательства как объекты банковских инвестиций, следует обратить внимание на процентные (купонные) долговые обязательства. Особенность их обращения на вторичном рынке состоит в том, что каждый новый держатель уплачивает предыдущему держателю часть процентного дохода, определенную пропорционально сроку в днях, истекшему от даты выпуска долгового обязательства (или от даты предыдущей выплаты процентного дохода) до даты сделки. [9, с. 219]

    При анализе вложений банка в акции следует различать прямые и портфельные инвестиции.

    Прямые  инвестиции — это вложения ресурсов банка в различных формах с  целью непосредственного управления объектом инвестиций, в качестве которого могут выступать предприятия, фонды  и корпорации, недвижимость, иное имущество.

    Портфельные инвестиции в акции осуществляются в форме создания портфелей акций различных эмитентов, управляемых как единое целое. Цель портфельных инвестиций — получение доходов от роста курсовой стоимости акций, находящихся в портфеле, и прибыли в форме дивидендов на основе диверсификации вложений. 

      Портфель ценных бумаг банка  – активы в форме ценных бумаг, рассматриваемые в качестве единого объекта управления, имеющего определенную структуру, сроки действия, степень ликвидности, источники ресурсов, доходность и совокупный риск.

    В том случае, когда банк приобретает (либо оставляет за собой) контрольный пакет акций той или иной компании, в управлении которой он принимает непосредственное участие, реализуя право голоса по принадлежащим ему акциям, он формирует портфель контрольного участия.

    Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как:

    •  уровень риска;                                                      

    •  ликвидность;

    • доходность.

      Под риском вложений понимается возможное снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием различных изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.                   

      Банки, управляя портфелем ценных бумаг, стремятся  к достижению равновесия между ликвидностью и прибыльностью. Основными факторами, определяющими величину банковского портфеля ценных бумаг, являются его размер и качество менеджмента. Структура инвестиционного портфеля обычно зависит от вида ценных бумаг, которые имеют обращение на фондовом рынке страны. Это, как правило, ценные бумаги, эмитированные федеральным правительством, местными органами власти и крупными предприятиями. [18, с. 412]

    Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

    • функционирование развитого фондового  рынка в стране;

    •  наличие у банков высоко профессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им; 

    • диверсифицированность инвестиционного  портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;

    •  достаточность законодательной  и нормативной базы.

    Одной из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля является оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов. В банковской практике имеются два подхода. Первый из них основан на рыночной конъюнктуре, т.е. исследуется динамика курсов; второй – на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово-экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит. Таким образом, исторически сложились два направления в анализе фондового рынка:

    •  фундаментальный анализ;

    •  технический анализ.

      Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента, т.е. его доходов, объема продаж, активов и пассивов компании, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих его деятельность и уровень менеджмента. Анализ проводится на основе баланса, отчета о прибылях и убытках и других материалов, публикуемых эмитентом. С помощью такого анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимости акции и, следовательно, может повлиять на ее цену. На основе этого принимается решение о целесообразности приобретения либо продажи данного вида ценных бумаг. [12, с. 21]

    Технический анализ, напротив, предполагает, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основной посылкой, на которой строится технический анализ, является то, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, впоследствии публикуемая в отчетах эмитента и являющаяся объектом фундаментального анализа. Технический же анализ нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле-продаже и курсов.

    Приемы  технического анализа преимущественно  используются при управлении инвестициями в государственные ценные бумаги. Этот метод имеет ряд преимуществ: техническая легкость, быстрота анализа, пригодность для большого числа выпусков государственных ценных бумаг, что предопределило его широкое использование в отечественной практике. На основе этого метода прогнозируется рыночная цена.

    В банковских портфелях акций в  настоящее время преобладают  акции корпораций — «голубых фишек». Вложения в корпоративные акции приносят банкам более высокие доходы по сравнению с вложениями в долговые обязательства, но с ними связаны и наиболее высокие риски, в том числе политического характера. В настоящее время на рынке корпоративных акций преобладают тенденции к росту основных показателей, в основе которых лежат положительные сдвиги в реальном секторе экономики, благоприятная динамика мировых цен на нефть и другие сырьевые товары. При этом динамику российского фондового рынка определяют акции предприятий топливно-энергетического комплекса, надолго которых в 2000 г. приходилось до 80% объема торгов на этом рынке. 

    2.2 Посреднические операции коммерческих банков 

    Посредническая  деятельность банка на рынке ценных бумаг регулируется Федеральным  законом от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и предполагает проведение дилерских, брокерских операций по управлению ценными бумагами, клиринговые и депозитарные операции по ведению реестра владельцев ценных бумаг.