Оценка рыночной стоимости одной обыкновенной именной акции Открытого акционерного общества «Грузовая компания «Армада» в составе пакета

Согласно  проведенным расчетам, все коэффициенты оборачиваемости за рассматриваемый  период свидетельствуют о хорошем  уровне управления активами и пассивами  предприятия в ретроспективный  период.

 

4.4.Общие выводы по финансовому анализу предприятия

 

В целом за рассматриваемый  период (2009 – 2011 гг.) финансовое состояние  Компании  можно охарактеризовать следующим образом.

• По показателям общей ликвидности, финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как недостаточно ликвидное с низким уровнем платежеспособности;
• Предприятие имеет отрицательный собственный оборотный капитал;
• По показателям финансовой устойчивости финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как неустойчивое;
• Коэффициенты ликвидности ниже нормативов;
• Выручка от реализации на протяжении анализируемого периода устойчиво росла;
• Низкий уровень отдачи средств, вложенных в предприятие.

На  основе вышеприведенного анализа, а  также с учетом специфики деятельности Общества, текущее финансовое состояние Общества можно охарактеризовать как недостаточно стабильное.

 

5. РАСЧЁТ  СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА МЕТОДАМИ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА

 

5.1 Методология затратного подхода

 

Затратный подход основывается на принципе замещения, согласно которому стоимость предприятия  определяется затратами на приобретение аналогичного имущественного комплекса, очищенного от всех обязательств, т.е. стоимость предприятия не может превышать стоимости всех его активов за вычетом стоимости обязательств. Кроме того, оценка предприятия как набора активов (имущественного комплекса) соответствует определению, данному в статье 132 части I Гражданского кодекса Российской Федерации.

В широком смысле существуют два наиболее используемых оценщиками метода оценки в рамках затратного подхода к оценке: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Разница между ними заключается в стандартах стоимости, используемых при оценке активов предприятия: в методе чистых активов соответствующие статьи баланса — активы и обязательства — пересчитываются по рыночной стоимости; в другом методе — по ликвидационной стоимости.

Согласно Гражданскому кодексу, предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления  предпринимательской деятельности. Предприятие в целом как имущественный комплекс признается недвижимостью. Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли - продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав.

В состав предприятия, как имущественного комплекса, входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором.

Хотя стоимость  действующего предприятия, определяемая как разница стоимости его  активов и обязательств, не всегда объективно отражает его действительную стоимость, в современных условиях, при дефиците рыночной информации о предприятии и его окружении, этот метод является одним из базовых для заключения о стоимости бизнеса.

Применение  затратного подхода в оценке бизнеса наиболее обоснованно в случае оценки предприятия в целом или на основе, отличной от оценки предприятия, как действующего, а также в случаях, когда имеется возможность выявления и оценки имеющихся у предприятия нематериальных активов.

Популярность методик  по оценке действующих предприятий, основанных на затратном подходе, вызвана, во-первых, его традиционностью, и, во-вторых, возможностью реального использования  в практической оценке стоимости  предприятий в условиях нестабильной экономики.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых  к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. В соответствии с I частью Гражданского кодекса РФ показатель стоимости чистых активов используется и для оценки степени ликвидности организаций отдельных организационно -правовых форм.

Активы, участвующие в расчете, - это денежное и неденежное имущество предприятия, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

1. Внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения   в   материальные   ценности,   долгосрочные   финансовые   вложения,   прочие Внеоборотные активы):
2. Оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных долей участия, выкупленных   обществом   у   участников   для   их   последующей   перепродажи   или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

Пассивы, участвующие в расчете, - это обязательства предприятия, в состав которых включаются следующие статьи:

1. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
2. краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
3. кредиторская задолженность;
4. задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
5. резервы предстоящих расходов;
6. прочие краткосрочные обязательства.

Укрупненно, формула  метода чистых активов в кодах  строк баланса выглядит следующим  образом:

ЧА = [ВА + ОА-ЗУ)] - [ДП + КП]                                                                                      (5.1)

где:

ВА - Внеоборотные активы;

ОА - оборотные активы;

ЗУ - задолженность учредителей  по взносам в уставный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы;

КП - краткосрочные пассивы;

В оценке бизнеса подход на основе определения стоимости  его активов основывается на принципе замещения: актив стоит не больше, чем были бы затраты на замещение  всех его составных частей. В рамках настоящей оценки при использовании  метода чистых активов, баланс предприятия, составленный на принципе исторической стоимости, заменяется балансом, в котором все активы - осязаемые и неосязаемые, а также все обязательства показаны по рыночной стоимости или какой-либо другой подходящей текущей стоимости.

Определение стоимости  чистых активов Компании осуществляется на основании Приказа Минфина РФ № 10н, ФКЦБ РФ № 03-6/нз от 21.01.2003 «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Согласно данному документу величина чистых активов представляет собой разницу между суммой активов, принимаемых к расчету, и суммой обязательств как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Величина чистых активов определяется по состоянию на определенную дату. В данной работе активы корректируются по состоянию на дату последней финансовой отчетности.

 

 

5.2 Расчет  чистых активов Общества (без  корректировки балансовых данных)

 

Первым этапом работы в рамках данного метода является определение величины чистых активов Компании по балансовой оценке. Для этого необходимо произвести группировку отдельных статей баланса. Ниже приведен расчет чистых активов Компании по состоянию на 01.06.2012 – дату последней финансовой отчётности.

Таблица 5.1

Расчет чистых активов Компании по балансовой оценке

Наименование показателя	Балансовая  стоимость, тыс. руб.
Активы
Нематериальные  активы	0
Основные средства и долгосрочные вложения в материальные ценности	541 784
Незавершенное строительство	31 412
Долгосрочные  финансовые вложения	0
Прочие внеоборотные активы	0
Отложенные  налоговые активы	1 631
Запасы	90 774
НДС	43
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более  чем через 12 месяцев после отчетной даты)	0
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  в течение 12 месяцев после отчетной даты) за исключением задолженности участников (учредителей) по их взносам в уставный капитал	21 654
Краткосрочные финансовые вложения за исключением  балансовой стоимости собственных  акций, выкупленных у акционеров	177
Денежные средства	14 804
Прочие оборотные активы	0
Итого активы	702 279
Пассивы
Долгосрочные  займы и кредиты	0
Отложенные  налоговые обязательства	692
Краткосрочные кредиты и займы	663 695
Кредиторская  задолженность	34 238
Расчеты по дивидендам	0
Резервы предстоящих  расходов и платежей	0
Итого пассивы, исключаемые из стоимости  активов	698 625
Стоимость чистых активов	3 654

Источник: данные Компании

Таким образом, величина чистых активов Компании, рассчитанная на основе балансовых значений бухгалтерской отчетности компании, составила 3 654 тыс. рублей.

 

 

5.3 Расчет стоимости чистых активов Компании (с учетом корректировки отдельных статей баланса)

Нематериальные  активы

Прежде всего  нематериальные активы компания признает на основе критериев, общих для всех активов. Актив включается в баланс компании, если одновременно выполняются два условия:

• существует высокая вероятность того, что в будущем от использования актива компания получит экономические выгоды;
• стоимость актива может быть надежно оценена.

Помимо нематериальности, выделяются три определяющих признака НМА:

• идентифицируемость;
• подконтрольность компании;
• способность приносить экономические выгоды.

Определение нематериального  актива требует, чтобы актив был  идентифицируемым (т.е. представлял  отдельный учетный объект), с тем, чтобы его можно было отличить от гудвилла.

Гудвилл, возникающий  при объединении компаний, - это  уплачиваемая покупателем сумма  сверх рыночной стоимости покупки, в ожидании будущих экономических  выгод. Будущие экономические выгоды могут возникнуть в результате эффекта синергии приобретенных идентифицируемых нематериальных активов или активов, которые по отдельности не подлежат признанию в финансовой отчетности, но которые являются частью стоимости покупки.

Актив является нематериальным, если: его можно отделить от компании и продать, передать, получить на него лицензию, сдать в аренду или обменять, либо отдельно, либо вместе со связанным с ним договором, активом или обязательством; или (и) он возникает из договорных или других юридических прав, независимо от того, можно ли его отделить от компании или от других прав и обязательств и передать другой компании.

Компания контролирует нематериальный актив, если она может  получить экономические выгоды от лежащего в его основе ресурса и ограничить доступ другим компаниям к получению этих выгод.

Будущие экономические  выгоды, получаемые компанией от нематериального  актива, могут включать:

• выручку от продажи товаров, продукции, работ, услуг;
• относительную экономию на затратах;
• или другие выгоды.

Изобретения и  полезные модели рассматриваются как техническое решение задачи. Под промышленным образцом понимается соответствующее установленным требованиям художественно-конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид.

Товарные знаки, знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров - обозначения или названия, служащие для отличия товаров или услуг другого производителя, для отличия товаров, обладающих особыми свойствами. Право на пресечение недобросовестной конкуренции включено в промышленную собственность в связи с тем, что акты недобросовестной конкуренции часто являются нарушением права на объекты промышленной собственности;

• права на секреты производства (ноу-хау);
• права на объекты авторского права и смежных прав: на все виды научных, литературных, художественных произведений, программные продукты для ЭВМ и базы данных, топологии интегральных микросхем.

Проведя анализ деятельности предприятия, Оценщик  не обнаружил упущенных выгод  или каких-либо сверх доходов  от деятельности.

По состоянию на 01.04.2012 года величина нематериальных активов на балансе нет, данная статья не корректировалась.

Итоговая  стоимость: 0  тыс. руб.

Основные средства

Стоимость основных средств Общества, согласно данным бухгалтерской отчетности, по состоянию на 31.03.2012 года составляет  541 784 тыс. руб.

Методы проведения переоценки основных средств определены в п. 43 Методических указаний. Это - индексный  метод и метод прямого пересчета  по документально подтвержденным рыночным ценам.

При определении  текущей (восстановительной) стоимости организация может использовать данные на аналогичные объекты, полученные от организаций-изготовителей, сведения об уровне цен, имеющиеся у органов государственной статистики, торговых инспекций, сведения об уровне цен, опубликованные в СМИ и специальной литературе, оценку бюро технической инвентаризации (БТИ), заключения эксперта.

Метод индексации основан на применении индексов-дефляторов, рассчитываемых Росстатом. Согласно письму Минфина России от 31.07.2003 N 04-02-05/3/63 организация имеет право самостоятельно разработать индексы для переоценки или использовать индексы, разработанные НИИ статистики Росстата на коммерческой основе.

Т.к. Оценщику не были предоставлены подробные сведения о каждом из объектов основных средств, также не был проведен их личный осмотр, поэтому Оценщик отказывается от использования метода прямого пересчета по рыночным ценам, в силу неспособности подобрать объекты-аналоги и получить данные о ценах на аналогичную продукцию от организаций-изготовителей.

Для применения индексного метода Оценщик использует как индексы рассчитываемые Росстатом  и Минэкономразвития, так и самостоятельно рассчитанные.

В качестве таких  индексов выступают: