Оценка рыночной стоимости одной обыкновенной именной акции Открытого акционерного общества «Грузовая компания «Армада» в составе пакета

 

4.2. Анализ балансовых отчетов

Величина валюты баланса в период 2009 - 2011 гг. включительно увеличилась более чем в 6 раз  и составила 699 073 тыс. руб. На протяжении ретроспективного периода наблюдается стабильный рост.  Динамика валюты баланса Общества показана на Рис. 4.1

Рис. 4.1. Динамика валюты баланса Обществ

Анализ активов  Компании

За период 2009 - 2011 г. величина оборотных активов  увеличилась на 120%. Внеоборотные активы за весь исследуемый период увеличились более чем в 10 раз. Динамика изменений оборотных и внеоборотных активов показана на Рис. 4.2. и 4.3.

Рис. 4.2. Динамика изменений оборотных активов

Изменение отдельных  статей оборотных и внеоборотных активов было неодинаковым.

Наибольшую  долю в структуре оборотных активов  по состоянию на 2011г. занимают запасы.

В структуре  внеоборотных активов по состоянию  на 2011г. основную долю составляют долгосрочные финансовые вложения и доходные вложения в материальные ценности.

Соотношение оборотных  и внеоборотных активов по итогам  2011г. составило 49% и 51% соответственно. Вертикальный анализ уплотненного баланса представлен в таблице 4.2.3

Таблица 4.2

Вертикальный  анализ уплотненного баланса

статья	2009г.		2010г.		2011г.
	Сумма	Удельный  вес	Сумма	Удельный  вес	Сумма	Удельный  вес
АКТИВ
Оборотные активы
денежные средства и их эквиваленты	5 920	5%	25 335	5%	5 665	1%
расчеты с дебиторами	35 515	32%	33 077	7%	30 042	4%
запасы и  прочие оборотные активы	12 742	12%	55 638	12%	84 340	12%
Итого по разделу 1	54 177	49%	114 050	25%	120 047	17%
Внеоборотные  активы
Основные средства	31 167	28%	72 329	16%	546 855	78%
Прочие внеоборотные активы	24 810	23%	276 638	60%	32 171	5%
Итого по разделу 2	55 977	51%	348 967	75%	579 026	83%
Всего активов	110 154	100%	463 017	100%	699 073	100%
ПАССИВ
Заемный капитал
Краткосрочная задолженность, в т.ч.	107 674	98%	458 741	99%	694 810	99%
кредиты и займы	93 229	85%	444 192	96%	663 179	95%
кредиторская  задолженность	14 445	13%	14 549	3%	31 631	5%
Долгосрочная  задолженность	543	0%	826	0%	731	0%
Итого по разделу 1	108 217	98%	459 567	99%	695 541	99%
Собственный капитал
Уставный капитал	1 278	1%	1 278	0%	1 278	0%
Фонды и резервы, нетто	660	1%	2 172	0%	2 254	0%
Итого по разделу 2	1 938	2%	3 450	1%	3 532	1%
Всего источников	110 155	100%	463 017	100%	699 073	100%

 

Рис. 4.3 Динамика изменений структуры активов.

 

Анализ  источников формирования пассивов компании

Собственный капитал по состоянию на 2011г. составляет около 1% от всей величины источников средств и равен 3 532 тыс. руб. Уставный капитал общества составляет 1 278 тыс. руб. В период 2010 - 2011 гг. предприятие работало с прибылью, размер которой в 2011 г. составил 82 тыс. руб. Динамика изменений структуры пассивов показана на Рис. 4.4

Рис. 4.4 Динамика изменений структуры пассивов

 

В структуре  заемного капитала на 2011г. большую часть (95%) занимают краткосрочные заемные  средства, размер долгосрочной задолженности составляет чуть более 0,1%. Динамика отдельных статей заемного капитала приведена на рис. 4.5

Рис. 4.5 - Динамика отдельных статей заемного капитала

 

Соотношение собственных  и заемных средств показано на рис. 4.6. Собственный капитал занимает незначительную часть в общем объеме пассивов, что говорит о низкой устойчивости предприятия.

 

Рис 4.6 - Соотношение  собственных и заемных средств

 

4.3 Анализ финансовых коэффициентов

 

Финансовое  состояние организации можно  оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспективы.

В первом случае критерий оценки - ликвидность и  платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в  полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. Примеры  подобных операций - расчеты с работниками по оплате труда, с поставщиками за полученные товарно-материальные ценности и оказанные услуги, с банком по ссудам и т.п.

Оценка стабильности деятельности предприятия в долгосрочной перспективе связана с общей  финансовой структурой организации, степенью ее зависимости от внешних кредиторов и инвесторов, условиями, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники средств.

Существуют  различные методики анализа финансового  состояния. В нашей стране по опыту  экономически развитых стран все  большее распространение получает методика, основанная на расчете и использовании в пространственно-временном анализе системы коэффициентов. Показатели могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской отчетности.

ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Данный анализ заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по скорости их превращения в денежные средства (т.е. по степени их ликвидности) и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Баланс считается  абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 ³ П1

А2 ³ П2

А3 ³ П3

А4 £ П4

Если некоторые  неравенства не соответствуют указанным  ограничениям, ликвидность баланса  в большей или меньшей степени  отличается от абсолютной. В Таблице 4.2 приведены показатели А1-А4 и П1-П4 для исследования ликвидности баланса Общества.

 

Сводные показатели баланса для анализа  ликвидности баланса

Таблица 4.3

Показатели	2009г.	2010г.	2011г.
А1 (стр.250+260), тыс. руб.	5 920	25 335	5 665
А2 (стр. 240), тыс. руб.	35 442	32 925	27 312
А3 (стр. 210+230+220+270), тыс. руб.	12 815	55 790	87 070
А4 (стр. 190), тыс. руб.	55 977	348 967	579 026
П1 (стр. 620), тыс. руб.	14 445	14 549	31 631
П2 (стр. 610+630+660) тыс. руб.	93 664	444 192	663 179
П3 (стр. 590+640+650), тыс. руб.	543	826	731
П4 (стр. 490), тыс. руб.	1 503	3 450	3 532
Знак (А1-П1)	А1<П1	А1>=П1	А1<П1
Знак (А2-П2)	А2<П2	А2<П2	А2<П2
Знак (А3-П3)	А3>=П3	А3>=П3	А3>=П3
Знак (П4-А4)	А4>=П4	А4>=П4	А4>=П4

Таким образом, по состоянию на 2011г. выполняются  одно из четырех условий абсолютной ликвидности, что говорит о низкой ликвидности предприятия.

Для комплексной  оценки ликвидности баланса в  целом используется общий показатель ликвидности (L1). Нормативный уровень: L1³1.

L1 = (А1 + 0,5А2 +0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3)

Таблица 4.4

Значение общего показателя ликвидности по годам

	2009г.	2010г.	2011г.
Общий показатель ликвидности	0,45	0,25	0,13

Значение показателя в динамике ухудшается, и по состоянию  на 2011 год ниже нормативного уровня (>1).

Для погашения  текущих обязательств могут использоваться разнообразные виды активов, различающихся оборачиваемостью, т.е. временем, необходимым для превращения их в денежную наличность. Поэтому в зависимости от того, какие виды оборотных активов принимаются во внимание, ликвидность оценивается при помощи различных коэффициентов. Общая идея такой оценки заключается в сопоставлении текущих обязательств и активов, используемых для их погашения. К текущим относятся активы (обязательства) со временем обращения (сроком погашения) до одного года. С позиции мобильности текущие (оборотные) активы могут быть разделены на три группы.

• Первая группа:
• Денежные средства;
• Краткосрочные финансовые вложения.
• Вторая группа:
• Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев.
• Третья группа:
• Готовая продукция;
• Товары отгруженные;
• Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются через 12 месяцев;
• Производственные запасы;
• Незавершенное производство;
• Расходы будущих периодов.

Для детального анализа ликвидности баланса  существуют специальные показатели (коэффициенты). Исходя из описанной классификации текущих активов, можно рассчитать следующие коэффициенты ликвидности:

коэффициент текущей  ликвидности:

Клт = Текущие  активы / Краткосрочные пассивы

коэффициент быстрой  ликвидности:

Клб = (Денежные средства + Дебиторская задолженность до 12 мес.+ Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные пассивы

коэффициент абсолютной ликвидности:

Кла = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные пассивы

Расчет коэффициентов  ликвидности представлен в Таблице 4.5.

 

Таблица 4.5

Коэффициенты  ликвидности

Наименование  показателя	идентификатор	формула расчета	2009г.	2010г.	2011г.
Коэффициент текущей  ликвидности	КЛТ	ТА/КП	0,50	0,25	0,17
Коэффициент быстрой  ликвидности	КЛБ	(ДС+КФВ+ДБ)/КП	0,38	0,13	0,05
Коэффициент абсолютной ликвидности	КЛА	(ДС+КФВ)/КП	0,05	0,06	0,01
Функционирующий (Собственный оборотный) капитал	ФК (СОК)	ТА-КП	-53 497	-344 691	-574 763
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	КОСС	СОК/ОбА	-0,99	-3,02	-4,79
Маневренность функционирующего капитала	МФК	(ДС+КФВ)/ФК	-0,11	-0,07	-0,01
Доля оборотных  средств в активах			0,49	0,25	0,1

 

 Коэффициент  текущей ликвидности характеризует платежеспособность компании с учетом предстоящих поступлений от дебиторов. Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная характеристика финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем слишком большое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) нежелательно, т.к. может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности, и т.п.

Установленное в РФ нормативное значение коэффициента текущей ликвидности составляет 2. Однако, учитывая то, что для коэффициента нормативное значение фактически резко  колеблется по отраслям и видам деятельности, реальные значения показателя хорошо работающих предприятий далеко не всегда соответствуют 2. И наоборот: значение коэффициента > или = 2 может и не означать устойчивости финансового положения. Значение, равное 2, достигается при значении коэффициента обеспеченности собственными средствами (Косс), равном 0,5, т.к. Клт = 1 / (1 - Косс). Но, поскольку минимально допустимое значение Косс = 0,1, то с позиций финансового менеджера при достаточной оборачиваемости оборотных активов, их рациональной структуре и отсутствии сомнительной дебиторской задолженности допустимо снижение коэффициента текущей ликвидности до 1,11. Некоторые кредитные организации, занимающиеся проведением финансового анализа в целях оценки кредитоспособности заемщика, принимают нижнее значение коэффициента текущей ликвидности на уровне 1,0, т. к. в современных российских условиях такое значение считается нормальным.

Как видно из Таблицы 5, значение коэффициента текущей  ликвидности на 2011г. равно 0,17,  что  не соответствует нормативам и свидетельствует о недостаточной текущей ликвидности предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключается наименее ликвидная их часть - материально-производственные запасы. Это вызвано тем, что трансформация этих активов в денежные средства может быть продолжительной во времени, а денежные средства в сопоставимых   ценах,   вырученные   в   случае   вынужденной   реализации производственных запасов, часто существенно ниже затрат по их приобретению.

В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение этого показателя - 1. В России его оптимальное значение определяется как 0,7-0,8. При анализе динамики этого  показателя необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост был связан в основном с возрастанием неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует финансово-хозяйственную деятельность с положительной стороны.