Фондовая биржа и ее роль в условиях рыночной экономики

      В 2009 г. ММВБ были реализованы следующие важные для российского финансового рынка и реального сектора экономики проекты:

      а) на валютном рынке начались торги новым инструментом – валютной парой евро–доллар США; внедрена новая система управления рисками (СУР), позволяющая устанавливать на основе внутреннего рейтинга лимит нетто-операций каждому участнику Фонда покрытия рисков;

      б) на фондовом рынке: заработал новый биржевой сектор – Рынок инноваций и инвестиций (РИИ), созданный совместно с корпорацией РОСНАНО, на основе действующего на Фондовой бирже ММВБ Сектора инновационных и растущих компаний (ИРК); участникам торгов предоставлена возможность заключения сделок РЕПО с Банком России в новых режимах торгов: «РЕПО с Банком России: аукцион РЕПО» и «РЕПО с Банком России: фиксированная ставка»; срок обращения биржевых облигаций увеличен с 1 года до 3 лет, эмитентам биржевых облигаций предоставлена возможность пройти процедуру листинга; расширен круг потенциальных эмитентов биржевых облигаций;

  в) на срочном рынке начались торги новыми инструментами – поставочными фьючерсами на акции; внедрена новая СУР, позволившая существенно снизить транзакционные издержки и расширить операционные возможности участников рынка при сохранении надежности гарантийной системы;

      г) корпоративное развитие: утверждена «Стратегия развития Группы ММВБ на 2009-2011 гг.», предполагающая реализацию проектов по четырем основным направлениям: сохранение и развитие Группы ММВБ как вертикально-интегрированного биржевого холдинга на единой IT-платформе; модернизация системы управления рисками на всех рынках; широкая продуктовая и географическая диверсификация бизнеса; совершенствование IT-платформы. На ММВБ созданы Клиентский центр, Центр развития и проектной деятельности, Операционный центр и ИТ-блок из нескольких центров, которые реализуют единые политики в рамках Группы ММВБ [44].

      По  итогам 2009 г. суммарный объем торгов на всех рынках Группы ММВБ составил 175,9 трлн. руб., что на 17% превышает аналогичный показатель 2008 г. Среднедневной объем торгов достиг 706,5 млрд. руб. (22,2 млрд. долл.). Объем торгов на валютном рынке ММВБ в 2009 г. достиг 96,0 трлн. руб. (3 трлн. долл.), что на 42% выше уровня 2008 г. Основной вклад в прирост объема торгов на валютном рынке внесли операции валютный своп. Объем торгов на рынке ГЦБ и инструментов денежного рынка составил в 2009 г. 38,6 трлн. руб. (1,2 трлн. долл.), что на 27% выше уровня 2008 г. Прирост рынка был почти полностью обеспечен операциями РЕПО.

      Объем торгов на ФБ ММВБ достиг в 2009 г. 40,7 трлн. руб. (1,3 трлн. долл.). При этом объем вторичных торгов на фондовом рынке в 2009 г. вырос на 11%, первичных размещений – на 66%, по сравнению с 2008 г. В 2008 г. первичных размещений акций не было, облигаций было размещено на сумму 615,2 млрд. руб. В 2009 г. среди первично размещаемых ценных бумаг акций было размещено на 0,1 млрд. руб., а облигаций было размещено на сумму 1019,8 млрд. руб. За первое полугодие 2010 г. первичных размещений акций не было, а облигаций было размещено на сумму 342,3 млрд. руб., при этом объем снизился на 66,4% [44].

      В первом полугодие 2010 года совокупный объем торгов составил 16,8 трлн. руб. (509 млрд. долл.), среднедневной оборот – 142,6 млрд. руб. (4,3 млрд. долл.). В первом полугодии 2010 года объем новых займов на рынке корпоративных и региональных облигаций составил 395,3 млрд. рублей (12,3 млрд. долл.), что на 22% выше уровня аналогичного периода 2009 года., включая 46 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму свыше 323 млрд. руб. и выпуски региональных облигаций на сумму свыше 70 млрд. рублей. Свыше 70% размещений пришлось на долю крупных займов госкомпаний – ВЭБ, РЖД и корпораций со значительным участием государства – Газпром, Газпромнефть, Транснефть и Банк ВТБ (с дочерними структурами). 92,9% всех региональных размещений пришлось на займы Правительства Москвы, составившие в сумме 49,4 млрд. руб.(1,5 млрд. долл.).

      В первом полугодии 2010 года состоялись еще 4 размещения биржевых облигаций на сумму свыше 20 млрд. рублей (первые 15 выпусков биржевых облигаций на сумму 16,5 млрд. руб. состоялись в 2008 г.) В настоящее время на бирже проходят торги по 700 выпускам облигаций свыше 470 российских эмитентов. В котировальные списки Фондовой биржи ММВБ включены 298 облигаций 231 эмитента [46].

      На  Фондовой бирже ММВБ проходят также  торги паями 306 паевых инвестиционных фондов, стимулируя развитие институтов коллективного инвестирования. Фондовая биржа ММВБ оказывает широкий спектр услуг эмитентам, включая вывод на биржу акций, листинг и первичное размещение (IPO/SPO). На бирже продолжает работать специально созданный для компаний малой и средней капитализации Сектор инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК).

            За 2008-2010 гг. более 30 отечественных предприятий осуществили публичные размещения своих акций (IPO и SPO) на Фондовой бирже ММВБ, сумев привлечь свыше 40 млрд. долларов. IPO (Initial Public Offering) - первоначальное публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. При этом подразумевается, что компания впервые выводит свои акции на биржу, предлагая их неограниченному кругу лиц. SPO (Secondary Public Offering) -предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц (аналогично в процедуре IPO).

     В российской практике под названием  IPO иногда подразумеваются и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров широкому или ограниченному кругу инвесторов). Эмитентов, осуществивших первичные размещения своих акций за последние 3 года, включая текущий можно увидеть в таблице 4.

     Из таблицы 4 видно, что за 3 квартала 2010 г. на ФБ ММВБ состоялось 6 первичных размещений  и 1 вторичное размещение акций на общую сумму 893,3 млн. долл.

     Наибольшее  количество акций в процентах  от уставного капитала выпустили  эмитенты Русское море, Кузбасская топливная компания и Протек. Наибольший объем в 398 млн. долл. Привлекла компания ЛСР, это было достигнуто за счет самой дорогой цены размещения 42,5 долл.

      Наименьший  объем размещения продемонстрировали компании Диод и РНТ, за счет самой  низкой цены размещения (Диод – 1,1 долл., РНТ – 2,7 долл.).

      Это достаточно хороший результат, учитывая, что в 2008 г. первичных размещений акций не было, а в 2009 г. объем первичных размещений акций равнялся 4,63 млн. долл. 

Таблица 4 – Состоявшиеся IPO/SPO акций в 2010 г. на ФБ ММВБ [46]

     Динамику  первичных и вторичных размещений ценных бумаг на ММВБ за 2008-2010 гг. см. в таблице 5, составленной автором. 

Таблица 5 – Статистика  размещений ценных бумаг на ММВБ за 2008-2010 гг.

     Исходя  из данных таблицы 5, можно сделать следующие выводы:

     1. Оборот торгов по государственным ценным бумагам в 2009 г. увеличился на 25,6% по сравнению с 2008 г. а за 9 мес. 2010 г. уменьшился на 25,3% по сравнению с 2009 г. и составил 24273,6 млрд. руб. Если по вторичным торгам наблюдалось снижение на 36,9% в 2009 г. то за 9 мес. 2010 г. произошло увеличение на 69,3%, оборот торгов составил 1222,1 млрд. руб. В 2009 г. произошел рост оборота торгов первичных размещений на 123,4% по сравнению с 2008 г. и за 9 мес. 2010 г. также произошел рост на 284,2%, что составило 2316,1 млрд. руб.

     2. Оборот торгов акциями в 2009 г. снизился на 22,1% по сравнению с 2008 г. и за 9 мес. 2010 г. также произошло снижение на 18,5% в сравнении с 2009 г. и составил 21416,2 млрд. руб. По вторичным торгам в 2009 г. наблюдалось увеличение на 14,23% по сравнению с 2008 г. а за 9 мес. 2010 г. произошло снижение на 30,9% в сравнении с 2009 г. оборот составил 9876,8 млрд. руб. В 2008 г. первичных размещений акций не было, в 2009 г. было размещено на 0,1 млрд. руб., а за 9 мес. 2010 г. было первичных размещений на сумму 13,9 млрд. руб., темп роста составил 13800%.

     3. В 2009 г. наблюдалось снижение  оборота торгов облигациями на 1,6%, но за 9 мес. 2010г. произошло увеличение на 63,1% и оборот торгов составил 23477,1 млрд. руб. По вторичным торгам облигациями в 2009 г. наблюдалось небольшое падение на 0,3% по сравнению с 2008 г. а за 9 мес. 2010 г. произошло увеличение на 24,4% и оборот торгов составил 3778 млрд. руб. Оборот первичных размещений в 2009 г. увеличился на 65,8%, а вот за 9 мес. 2010 г. произошло уменьшение на 39,3% и оборот торгов составил 618,9 млрд. руб.

     4. Если рассматривать облигации  с точки зрения эмитента, то  в 2010 г. положительную динамику показали корпоративные и субфедеральные облигации, темп роста составил 67,4% и 53,8% соответственно, причем оборот увеличился, как за счет вторичных торгов, так и за счет первичных размещений. Иначе обстоит дело с муниципальными облигациями, в 2009 г. произошло снижение на 29,1%, а за 9 мес. 2010 г. снижение уже составило 52,3% и оборот торгов равнялся 4,2 млрд. руб. снижение оборота торгов по муниципальным облигациям произошло, как за счет вторичных торгов, так и за счет первичных размещений.

     Следует отметить, что все ценные бумаги на ФБ ММВБ проходят процедуру листинга и включаются в соответствующие котировальные списки, кроме внесписочных ценных бумаг. 

     2.2 АНАЛИЗ ВКЛЮЧЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ЭМИТЕНТОВ В  КОТИРОВАЛЬНЫЕ ЛИСТЫ 

     Процедура листинга является одним из главных  инструментов контроля за качеством  и ликвидностью ценных бумаг, обращающихся на фондовой бирже и организованных вторичных внебиржевых рынках. Качество и ликвидность – показатели, на которые ориентируется инвестор при работе на фондовом рынке. Поэтому важной функцией биржи является контроль за соответствием показателей эмитента и его ценных бумаг требованиям российского законодательства и нормативным документам федеральной службы по финансовым рынкам РФ (ФСФР), а также раскрытие этой информации участникам фондовых сделок.