Фондовая биржа и ее роль в условиях рыночной экономики

     Ограничителем в развернувшихся спекулятивных  операциях по бумагам компании служили  различные номинальные цены выпущенных акций. Поэтому биржевая практика (как  это было с товарами), стремясь к  созданию заменяемых объектов сделок, создала биржевую единицу в 3 тыс. гульденов, получившую на бирже наименование «акции».

     На  Амстердамской бирже практиковались сделки с ценными бумагами не только за наличный расчет, но и срочные  сделки, что способствовало формированию спекулятивного биржевого рынка. Таким образом, можно сказать, что акции создали в Амстердаме крупную биржевую игру, по своим формам весьма напоминавшую современную биржевую спекуляцию.

     В конце XVII – начале XVIII в. Нидерланды на мировом рынке начинает затмевать Англия. После революции 1688 г., ликвидировавшей остатки феодальных отношений, в стране начинается оживленное грюндерство (учредительство). В Англии появляются всевозможные акционерные компании, акции этих компаний выходят на биржу, организуется английский банк. В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе, что и дало в последствии выражение «уличный» рынок. Широкое распространение акций требовало и нового места для торговли. В тот период в Англии уже существовала лондонская биржа, которая в XVI в. была малозаметной по сравнению с Амстердамской. В новом веке начинается расцвет этой биржи, что, как и в случае с Амстердамской, было связано с возникновением крупной торговой компании.

     В 1711 г. учреждается Южноокеанская  торговая компания. Ее созданию способствовало английское правительство, которое было к тому времени обременено государственными долгами и решило использовать спрос на акции для конвертации долга. Созданная акционерная компания должна была передать правительству мобилизованные с помощью выпуска акций средства в размере 10 млн. фунтов стерлингов. В обмен компания получала исключительное право торговли с Южной Америкой и целый ряд других привилегий. Акции созданной компании быстро росли в цене, что побуждало правление проводить все новые выпуски по повышенным ценам. В результате курс акций достиг 1050. успех Южноокеанской компании содействовал появлению ряда компаний и обществ, в большинстве своем лишенных реальной почвы и получивших название «мыльных пузырей» [23, С.21].

     Этот  первый период формирования акционерного капитала в Англии, сопровождавшийся настоящей спекулятивной горячкой, был вызван отсутствием законодательного регулирования выпуска акций, что  позволяло любым компаниям неограниченно  выпускать ценные бумаги и в итоге создавало почву для банкротства.

     На  эти обстоятельства обратила внимание Лондонская биржа, которая постепенно начала проводить свою реорганизацию, превращаясь в закрытое учреждение, доступное только ограниченному  кругу солидных коммерсантов. В 1773 г. лондонские брокеры арендовали часть Королевской меняльни, окончательно сформировав Лондонскую фондовую биржу в качестве специализированного фондового рынка.

     Во  Франции формирование фондового  рынка началось также в XVIII в. Будучи крупной торговой державой, Франция сосредоточила значительные денежные средства, которые требовали эффективного применения. Эта ситуация оказалась на руку не только промышленникам, но и биржевым спекулянтам, среди которых одним из самых известных стал Джон Ло. Объектом спекуляции стали акции возглавляемой им Ост-индской компании, продаваемые на одной из первых парижских бирж. Спекулятивная горячка сменилась последовавшим крахом, однако значения биржи как организованного рынка, необходимого для хозяйственного механизма и государства, под сомнение никто не ставил. Поэтому уже в 1724 г. в Париже по инициативе правительства основывается официальная вексельно-фондовая биржа. При ее создании правительство закрепило принцип маклерской монополии и ввело статус «официальных» маклеров, т.е. единственных посредников, которым разрешалось ведение дел на бирже. Для того периода это было полезным шагом, поскольку официальные маклеры дорожили своей репутацией и предоставляли более надежные гарантии коммерческой и финансовой добросовестности, чем стихийные маклеры.

     Спецификой  первой французской биржи было отсутствие механизма гласного объявления цен  и процедуры биржевой торговли. Только в 1777 г. на бирже была организована специальная  площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены. В целом организация парижской биржи были под надзором правительства, которое этим предполагало достичь контроля над валютным и фондовым рынками страны.

     Постепенно  Парижская биржа стала центром  валютно-фондового рынка всей страны, а позднее приобрела и международное значение. С развитием рынка в Германии, Австро-Венгрии, других европейских странах, а также в Соединенных Штатах также возникают биржи, где-то универсальные (товарно-фондовые), а где-то специализированные. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1729 г. появилась биржа в Нью-Йорке в результате соглашения, подписанного 24 нью-йоркскими брокерами (впоследствии его называли «соглашение под платаном»). В данном соглашении брокеры обязались заключать сделки только между членами фондовой биржи и взимать фиксированный размер комиссионных [23, С.22].

     Начало  XIX в. было периодом крупных государственных займов, что вызвало существенное оживление фондового рынка. В тот период основными фондовыми рынками в Европе являлись биржи Лондона и Франкфурта.

     Последовавший за этим период развития банковского  сектора и строительства железных дорог дал новый импульс расширению фондового рынка. Наряду с государственными операциями на фондовом рынке именно в этот период в качестве участников финансового рынка стали выступать городские муниципалитеты, которые стали играть важную роль в фондовом обороте.

     В развитии бирж во многих странах мира наблюдались одинаковые тенденции. Так, обычно на биржах сначала торговали  не столько акциями, сколько облигациями, которые в значительных объемах выпускали правительства и железнодорожные компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупного производства. Лишь в конце ХХ в. наступила эра акционерной формы собственности, что привело к специализации бирж на торговле этими ценными бумагами, а работа с облигациями на какой-то период вновь сосредоточилась на «уличном» рынке.

     К началу ХХ в. стоимость обращавшихся во всем мире фондов измерялась колоссальными  суммами, а сама биржа как рынок ценных бумаг заняла значительное место в рыночной экономике.

     В нашей стране биржевая торговля также  имеет свою историю. Первая биржа  в России была основана по инициативе Петра I в Санкт-Петербурге в 1705 г. эта биржа оказалась не слишком удачным финансовым институтом для русской торговли начала XVIII в. незначительные объемы и примитивность организационных форм торговли, неразвитость системы кредитования тормозили развитие биржевой сети. На Санкт-Петербургской бирже обращались товарные векселя казенных мануфактур, специально основанных для обслуживания потребностей армии и флота. Реальных предпосылок для развития биржевого дела в тот период практически не было. Биржа влачила жалкое существование и была реорганизована при Николае I. Включение частного капитала в состав пайщиков оживило и ускорило процесс становления российских биржевых структур.

     В России в течение почти целого столетия биржа в Санкт-Петербурге оставалась единственной официально признанной. Лишь в 1796 г. возникает вторая биржа – в Одессе, а в 1816 г. третья – в Варшаве. Четвертой биржей стала Московская, возникшая в 1837 г. За пятилетие с 1900 по 1904 г. возникло четырнадцать новых бирж. Начиная с 1905 г. число бирж значительно увеличивается. Всего за семь лет было открыто свыше сорока бирж. В целом перед началом Первой мировой войны в России действовало более сотни бирж [23, С.23].

     Биржи в России обладали рядом особенностей. В целом они являлись не только организованными рынками, но и органами представительства и защиты интересов торговли и промышленности. В их компетенцию входили вопросы железнодорожного и водного транспорта, хлебной торговли, таможенные, налоговые и другие вопросы. Биржи являлись достаточно независимыми организациями. Как правило, местная правительственная власть в лице начальников губерний не имела влияния на биржевую деятельность.

     Российские  биржи были биржами универсального типа, на них торговали как физическими  товарами, так и ценными бумагами. В обращении находились облигации  государственных займов, частных железных дорог, займы городов, ипотечные бумаги.

     На  основе анализа истории формирования и развития бирж в различных странах  можно сформулировать определение  этого понятия.

     Биржа представляет собой организованный рынок, на котором участники совершают сделки купли-продажи товарных и нетоварных ценностей через членов биржи, выступающих в качестве посредников.

     История становления бирж убедительно доказывает, что биржевая торговля возникла как  результат развития рынка, обусловленного ростом производительных сил.

      Основным  предназначением рынка ценных бумаг  является аккумуляция временно свободных  денежных средств и их использование  на инвестиционные цели. При этом роль инструмента, позволяющего решить данную задачу, выполняют биржевой механизм и ценные бумаги. Особое место в перечне организаций, вовлеченных в инвестиционный процесс, занимают фондовые биржи. Роль фондовой биржи на рынке ценных бумаг схематично представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Роль фондовой биржи для рынка  ценных бумаг [25, С.318] 

     Они исполняют роль распределительного механизма, поскольку существуют, с  одной стороны, хозяйствующие субъекты, имеющие временно свободные денежные средства, а с другой – хозяйствующие  субъекты, нуждающиеся в денежных средствах.

     При этом фондовая биржа обеспечивает оперативность  в выполнении операций и создает  оптимальные условия для эмиссионной  деятельности. Кроме того, для компании-эмитента, чьи ценные бумаги допущены к обращению, в определенной степени исключается возможность совершения серьезных ошибок.

     Поэтому фондовая биржа должна решать стоящие  перед ней задачи, во-первых, по обеспечению  жизнедеятельности, во-вторых, по реализации интересов государства, институциональных  и частных инвесторов  на рынке ценных бумаг.

     Сущность  фондовой биржи формирует биржевая торговля. Систему биржевой торговли в общем смысле можно рассматривать  как подотрасль в структуре национальной экономики. Это заключение основано на том, что существуют признаки разделения труда, однородности предмета в виде ценных бумаг, общности в методологии биржевых технологий, используемых при совершении операций на рынке ценных бумаг. С этой точки зрения биржевая торговля, являясь содержанием процесса функционирования фондовой биржи, приобретает форму, которая воплощается в организационном построении ее структурных подразделений.

     При этом функционирование фондовых бирж осуществляется в соответствии с  исторически сложившимися условиями  регулирования со стороны государства, и саморегулирования – со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг.

     Государственное регулирование деятельности фондовых бирж является одним из аспектов управления экономикой в целом, имеющим целью  создание единого биржевого пространства. Государственное регулирование реализуется в создании надежной правовой базы и включает в себя лицензирование как бирж и организаций, входящих в ее инфраструктуру, так и профессиональных посредников биржевого рынка. Лицензирование осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам РФ, обязанности которой сводятся к разработке основных направлений развития рынка ценных бумаг и координации деятельности региональных отделений.

     Второе  направление регулирования деятельности фондовых бирж осуществляется со стороны  саморегулируемых организаций. Саморегулирование рынка ценных бумаг в настоящее время представляет собой процесс, находящийся на стадии реконструкции и совершенствования. Достоинство саморегулируемых организаций выражается в объединении усилий профессионалов, способных организовать и поддержать квалифицированное обслуживание операций рынка ценных бумаг. Саморегулирование фондовых бирж формируется на основе устава и правил внутреннего распорядка. Демократичность в организации регулирования деятельности фондовых бирж со стороны государства и саморегулируемых организаций развивается наряду с совершенствованием законодательства.