Фондовая биржа и ее роль в условиях рыночной экономики

     5) информационно-методическое обеспечение деятельности биржи, например выпуск ежедневных бюллетеней, иных информационных сообщений по вопросам биржевой торговли, выпуск газет. В США уже более 100 лет выходит газета «Уолл-Стрит Джорнэл», которая освещает последние события на Нью-Йоркской фондовой бирже, а также другие биржевые новости;

     6) регистрация прав собственности и изменений права собственности;

     7) рассмотрение споров (например, на биржах действуют биржевые комитеты по разрешению споров, иные органы, которые пытаются разрешить споры между участниками биржевой торговли в досудебном порядке);

     8) осуществление контроля за правилами проведения биржевой деятельности и соблюдением законодательства (в частности, на биржах существуют органы, которые отслеживают подозрительные сделки, выявляют случаи использования инсайдерской информации, в рамках полномочий применяют необходимые меры к нарушителям или передают их правоохранительным органам);

     9) публикация фондовых индексов, которые отражают ежедневные общие тенденции на бирже и в экономике в целом (индекс Доу-Джонса, индексы Nikkei, DAX и др.)

     Несмотря  на многообразие форм функционирования биржевого рынка и торгуемых  инструментов, все биржи имеют  схожие и макроэкономические задачи. Среди важнейших функций, которые  выполняют сейчас биржевые рынки, можно  выделить следующие:

     1. Рыночная функция биржи. Как и на других сегментах рынка капитала, предоставление возможности встретиться продавцам и покупателям является одной из важнейших функций биржи. При этом принципиальным условием существования бирж как организованного рынка является соблюдение обязательного требования ко всем участникам торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. Биржи представляют собой организации с исторически сложившимися правилами ведения торгов и системами их регулирования. В данную функцию биржи входит не только необходимость разработки и установления правил, но и эффективный надзор за ведением торгов и соблюдением установленных правил.

     2. Функция переноса риска неблагоприятного изменения цены. Перенос риска был основной причиной развития фьючерсных контрактов и фьючерсных бирж. Обычно одни участники используют фьючерсные контракты для уменьшения риска ценовых колебаний, в то время как другие участники принимают этот риск в надежде на прибыль от точного предвидения этих колебаний. Таким образом, нежелательный для одного риск становится привлекательной возможностью для другого. При этом необходимо понимать, что ценовой риск является фактом обычной жизни, он существует независимо от того, хочет кто-то этого или нет. Вопрос лишь в том, кто примет этот риск и как он будет поделен. Фьючерсные биржи и создают такой механизм переноса риска.

     3. Селективная функция биржи проявляется в регулировании потоков вкладываемого капитала с наиболее оптимальным соотношением риска и доходности.

     4. Трансформационная функция заключается в том, что она аккумулирует временно свободные денежные средства и способствует передаче права собственности. Привлекая участников, биржа дает возможность взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства, т.е. биржа способствует мобилизации средств, с одной стороны, а с другой – расширению круга собственников. Для инвесторов биржа предоставляет возможность наиболее ликвидного вложения средств и обеспечивает возможность перепродажи приобретаемых активов, т.е. обеспечивает передачу прав собственности.

     5. Функция оценки торгуемых активов. Выполнение этой задачи возможно вследствие того, что биржа собирает большое число продавцов и покупателей, предоставляя им рыночные места, где в результате их действий не только согласуются условия торговли, но и выявляется равновесная цена конкретных ценностей на основе взаимодействия спроса и предложения. В биржевых курсах отражается имеющаяся на рынке информация о торгуемых инструментах, что создает для участников рынка необходимый базис для принятия инвестиционных решений. Одновременно это и облегчает мониторинг, т.е. контроль за совершенными сделками.

     Рынок включает тысячи участников, которые  продают и покупают в зависимости  от того, считают ли они цены высокими или низкими. Конечно, существуют солидные прогнозы динамики цен практически для всех торгуемых активов. Однако существенная разница состоит в том, что каждый из участников фьючерсного рынка подкрепил свое мнение о цене наличными деньгами. Кроме того, если из-за действий неинформированных участников фьючерсного рынка цены отойдут от уровня, на котором они должны быть, этим могут воспользоваться с прибылью для себя информированные участники.

     Реальным  фактором являются постоянные колебания  цен. Однако эти колебания просто отражают постоянно изменяющуюся точку зрения различных участников рынка в процессе анализа новой информации, что показывает значительную чувствительность биржевого рынка к этим постоянным информационным потокам.

     6. Повышение ликвидности торгуемых инструментов. Современные биржи являются самыми ликвидными и эффективными рынками. Эффективность может быть измерен скоростью и простотой совершения биржевой сделки. Биржи весьма доступны, и любой, имеющий счет в брокерской фирме и телефон, в течение нескольких минут может узнать текущие цены, дать приказ на проведение сделки и получить подтверждение его исполнения. Это выгодно для всей экономики, так как освобождает производителей, потребителей и торговцев от поиска партнеров и тем самым позволяет им сосредоточиться на своем основном бизнесе.

     Установленные биржей правила торговли, гарантии исполнения сделки способствуют повышению ликвидности торгуемых активов и обеспечивают для всех потенциальных участников возможность реализации масштабных операций при минимальном колебании цены.

     7. Информационная функция. Дополнительной важной функцией бирж является улучшение потока рыночной информации. Поскольку биржи и их члены заинтересованы в максимально активной торговле (так как это увеличивает их доходы), они активно побуждают участников к совершению биржевых операций. Одним из эффективных путей для этого является сбор и распространение деловой информации. Интенсивная конкуренция между брокерами и биржами обеспечивает обилие доступной информации по любому инструменту, являющемуся объектом торговли на бирже [13, C.129].

     Следует также указать функции, которые  биржи не выполняют. Так, биржи не определяют цены на товары, которыми ведется торговля, они лишь обеспечивают место, на котором рыночные силы совместно определяют эти цены. Участники рынка часто ругают биржи за слишком высокие либо слишком низкие цены.

     С макроэкономической точки зрения деятельность бирж представляет собой сектор услуг. Среди таких услуг в первую очередь следует выделить возможность  участвовать через биржу в  торгах на организованном рынке. Тесно связана с этой услугой и другая – предоставление биржей необходимого для торговли помещения и технической инфраструктуры.

     Другой  важной финансовой услугой биржи  являются гарантии исполнения сделки. Объем сервисных услуг различен на разных биржах. Клиринг и расчеты являются, как правило, сферой деятельности вынесенных за пределы биржи структур. Классическая биржа с торговлей в биржевом зале предоставляет весь комплекс услуг, необходимых для осуществления сделки.

     Как и любое другое предприятие, биржа  должна заботиться о качестве предоставляемых  услуг, чтобы эффективно функционировать  в условиях конкуренции с другими  торговыми площадками. Признаками качества биржевых услуг являются временной  интервал, необходимый для обработки и исполнения приказа, точность фиксирования курсов, разница курсовых колебаний. В зависимости от особенностей торгуемых инструментов могут быть предложены особые торговые условия, чтобы повысить ликвидность рынка.

     Гарантии  качества касаются также и объектов торговли. Они проявляются, прежде всего, в открытости информации, характеризующей условия торговли фьючерсными контрактами и ценными бумагами. Соблюдение правил об обязательной публикации информации со стороны эмитента строго контролируется биржей. И, разумеется, признаком качества является предоставление справедливой, отвечающей правилам и нормам торговли информации и доверие со стороны участников к достоверности достигнутых цен в прочесе биржевого торга.

     Качество  своих услуг биржа гарантирует и посредством разработки этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Выполнение правил торговли и соблюдение разработанных стандартов строго контролируются со стороны биржи. При этом могут применяться штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности и лишения лицензии в случае их несоблюдения. Стремление биржи к хорошей репутации заставляет противодействовать возможности злоупотреблений со стороны участников торгов. В конкурентной борьбе за клиентов в интересах биржи (даже без законодательного обеспечения со стороны государства) выполнять данные требования к качеству их услуг. 
 
 
 
 

     2 АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ НА РОССИЙСКОМ  ФОНДОВОМ РЫНКЕ (НА ПРИМЕРЕ ФБ ММВБ) 

     2.1 МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФБ ММВБ 

     Московская межбанковская валютная биржа является ведущей российской биржей, проводящей торги на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном – как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах России. На ММВБ действует общенациональная система государственных ценных бумаг.

     ММВБ, являясь, по сути, национальной биржей России, построена и функционирует  на основе смешанной модели организации  фондового рынка со всеми характерными особенностями и признаками. Структура группы ММВБ представлена на рисунке 3.

     В рамках Группы ММВБ действует ЗАО  «Фондовая биржа ММВБ» – ведущая  российская фондовая площадка, доля которой  на российском биржевом рынке акций  составляет свыше 80%, а с учетом внебиржевого сегмента – порядка 60%. Фондовая биржа ММВБ – крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы – входит в число 30 ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 70%. Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги и основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.

     На  Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по 1300 ценным бумагам около 700 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов – ОАО «Сбербанк России», ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «ГМК «Норильский никель», ОАО Банк ВТБ, ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Татнефть», ОАО «РусГидро» и другие с общей капитализацией порядка 20 трлн. руб. (около 750 млрд. долл.). 

     Региональные  биржевые центры и валютно-фондовые биржи

     Рисунок 3 – Структура группы ММВБ [46] 

      В состав участников торгов Фондовой биржи  ММВБ входят более 650 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются порядка 700 тысяч инвесторов – юридических и физических лиц. Доля инвесторов – частных лиц в общем обороте торгов акциями достигает 53%. Торги на бирже организованы в электронной форме на базе современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы. 
 На Фондовой бирже ММВБ предоставляются уникальные возможности для организации размещений и обращения облигаций. В 2009 г. прошли размещения 162 выпусков 98 эмитентов облигаций, объем размещений облигаций составил почти 1 трлн. руб., показав абсолютный рекорд за всю историю существования данного рынка на ФБ ММВБ. Биржа провела мероприятия, направленные на минимизацию дефолтов на рынке облигаций, включая реформирование биржевого листинга облигаций, введение более жестких требований для эмитентов облигаций по сравнению с действующим законодательством. Сегодня на Фондовой бирже ММВБ обращается более 700 выпусков региональных, корпоративных и биржевых облигаций свыше 420 эмитентов суммарной номинальной стоимостью 2,7 трлн. рублей. 
 Фондовая биржа ММВБ оказывает широкий спектр услуг эмитентам, включая вывод на биржу существующих акций, листинг и первичное размещение (IPO). В 2009 г. на бирже запущен новый проект – рынок инноваций и инвестиции (РИИ), который создан на базе Сектора инновационных и растущих компаний (ИРК). Основная задача – привлечение инвестиций в компании высоких технологий и предприятий малой и средней капитализации. Первым эмитентом в секторе стала биотехнологическая компания ОАО «Институт стволовых клеток человека». В рамках РИИ действуют три сегмента, рассчитанные на компании с различной степенью зрелости, капитализации и групп инвесторов: сектор ИРК, площадка частных размещений и сектор размещения и торговли для непубличных компаний. 
 Основным индикатором российского фондового рынка является Индекс ММВБ, рассчитываемый с 1997 года и включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, представляющих основные секторы экономики. В рамках развития семейства фондовых индексов Фондовая биржа ММВБ осуществляет расчет группы отраслевых индексов (MICEX O&G, MICEX PWR, MICEX TLC, MICEX M&M, MICEX MNF, MICEX FNL, MICEX CGS, MICEX CHM), капитализационных индексов (MICEX LC, MICEX MC, MICEX SC) [44].