Фондовая биржа и ее роль в условиях рыночной экономики

     Согласно  ей в бельгийском городе Брюгге была особая площадь, на которой собиралось для торгов купечество. Площадь носила название «де бурсе» по имени крупной  маклерской конторы господина Ван  де Бурсе, владевшего здесь большим домом. На доме висел герб фирмы с изображением трех кожаных кошельков (мешков), которые на местном наречии именовались the buerse. Владелец конторы предоставил свой дом для «собрания» купцов и, возможно, дал название этой форме торговли [23, С.14].

     Как уже было сказано выше, биржа является также одним из видов организованного  рынка. Организованным товарным рынком. Организованным товарным рынком называется место, где собираются покупатели и  продавцы для осуществления торговых операций по определенным, установленным правилам. Всем видам таких рынков присущ ряд общих черт:

     - строго определенные правила  проведения торгов;

     - открытость в осуществлении торговых  операций;

     - наличие оборудованных торговых  площадей, складских и офисных  помещений;

     - система связи и информации.

     Биржа возникла в Европе в период первоначального  накопления капитала. И если не считать  объединения денежно-меняльных контор, то первыми биржами были товарные. По некоторым данным, первые биржи  появились в Италии (Венеция, Генуя, Флоренция), и их появление было связано с возникновением крупных мануфактур и ростом международной торговли.

     В истории появления бирж большое  значение имела Амстердамская биржа, возникшая в 1602 г. Она была мировым  рынком для товаров как с Востока (перец, гвоздика, кофе, табак), так и с Севера (хлеб, соль, лес, сукно). На Амстердамской бирже впервые были проведены торговые операции по образцам и пробам товаров, а в дальнейшем были установлены средние нормы качества для товаров, что позволило вести торговлю без представления самой продукции на биржу.

     Амстердамская биржа была первой, на которой стали  проводиться операции с ценными  бумагами. Торговля велась облигациями  государственных займов Голландии, Англии, Португалии, акциями Голландской  и Британской Ост-Индской, а позже – Вест-Индской торговых компаний. Всего на этой бирже котировались 44 наименований.

     Примерно  с 1720 г. на этой бирже начали распространяться спекулятивные сделки с ценными  бумагами, и лишь потом это распространилось на товарные сделки. Амстердамскую биржу в начале  XVIII в. посетил Петр I.

     В Японии биржа по торговле рисом появилась  в 1730 г., а в США первая биржа  возникла в 1848 г. в Чикаго [23, С.15].

     Рассматривая  развитие бирж в XVIII в., можно сказать, что их создание шло довольно медленно и в основном они располагались в портах, через которые шли крупные потоки международной торговли.

     Биржи первоначального периода были биржами  реального товара, обслуживавшими потребности  торговли. В XIX в. таких бирж стало много во всех крупных странах, как Европы, так и Северной Америки и Японии.

     Различный подход в разных странах к вопросу  об участниках биржевого торга дал  в процессе развития бирж две разновидности: открытую и закрытую биржи.

     На  открытой бирже торговля велась непосредственно  самими участниками хозяйственных отношений, т.е. продавцами и покупателями реальных товаров, каждый из которых имел доступ на биржу. Однако по мере увеличения объема операций появилась необходимость привлечения специализированных участников-посредников, что позволяло продавцам и покупателям не тратить самим время на осуществление операций. Часто это посредники выделялись из числа наиболее удачно действующих участников торговли, либо появлялись извне.

     В переходный период во многих случаях  существовала открытая биржа смешанного типа, на которой действовали как сами продавцы и покупатели, так и посредники. Одна из групп посредников специализировалась на операциях для клиентов, а другая вела сделки от своего имени и за свой счет. На закрытой бирже торговля велась только специализированными участниками.

     Появление биржи закрытого типа привело  к существенным изменениям в организации  биржевых операций, так как потребовалось  создать систему сбора и обработки  заказов от клиентов на осуществление  операций. В итоге крупнейшие биржи  стали создавать свои периферийные службы за пределами главного здания биржи, что приблизило торговлю к клиентам.

     Существование бирж открытого и закрытого типа было связано не только с определенными  этапами в развитии самих бирж, но и во многом определялось ролью  государства в этом процессе. С этой точки зрения различают два типа бирж: публично-правовые (государственные биржи); частноправовые (частные биржи); смешанные биржи.

     Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок согласно приобретаемым ими разовым билетам. Такие биржи были распространены в Европе (Франция, Бельгия, Голландия). В то же время в Германии государство само учреждало их, всесторонне регулировало их деятельность. Эти биржи именовались публичными и носили открытый характер. В Англии и Америке государство никак не вмешивалось в деятельность бирж, они носили характер корпорации либо частного учреждения и являлись закрытыми организациями.

     Смешанные биржи также характерны для континентальной Европы. Наибольшее распространение они получили среди фондовых бирж. Например, так действовала Венская фондовая биржа. Для таких бирж характерно, что в руках государства находится часть акций биржи (если она создана в форме акционерного общества) и это дает ему право направлять в органы управления представителей исполнительной власти и таким образом контролировать деятельность биржи.

     Развитие  бирж и биржевой торговли отразилось и на объектах торговли, т.е. биржевых товарах. Уже на том этапе, когда  была введена торговля по образцам, к товарам, продаваемым на бирже, стали предъявляться такие требования, как массовость, однородность, делимость. Со временем добавляется такой необходимый признак, как возможность установления фиксированного качества (стандарта), транспортабельность. Очевидно, что указанные признаки присущи, прежде всего, сельскохозяйственной продукции и сырьевым товарам, которые и представляют собой основную массу товаров, обращающихся на товарной бирже. Благодаря начавшемуся массовому производству типизированных видов продукции большинство товаров оказались вовлечены в биржевую торговлю. Успехи в сфере технических усовершенствований путей и средств сообщения открыли возможность мировой концентрации спроса и предложения. Биржа становится органической частью национального и мирового хозяйства.

     До  середины XIX в. товарные биржи были биржами реального товара, главной функцией которых было служить одним из каналов крупной оптовой торговли. В своей высшей форме биржа реального товара приобрела следующие черты:

     - торговля осуществляется на основе  описания качества и в отсутствие самого товара;

     - продаваемые партии товара стандартизованы,  однородны и взаимозаменимы;

     - проводимые на бирже операции могут иметь как производственно-потребительскую, так и спекулятивную направленность;

     - торговля ведется по строго  определенным самой биржей правилам при активном взаимодействии, как продавцов, так и покупателей [23, С.17].

     Во  второй половине XIX в. стали возникать новые виды бирж – фьючерсные биржи. Такие биржи выполняли несколько другие функции. В этот период с развитием прямой торговли и монополизацией производства упало значение бирж реального товара, но зато резко увеличилось их новое значение как центра ценообразования и страхования рисков.

     Сделки  с реальным товаром на бирже играли основную роль в тот период, когда сами биржи были центрами международной товарной торговли. В процессе развития биржевой торговли сложились два вида биржевых операций:

     - сделки на реальный товар с  немедленной поставкой;

     - сделки на реальный товар с  поставкой в будущем.

     Сделки  на реальный товар с немедленной поставкой в биржевой терминологии получили название спот (spot), или кэш (cash). Заключение таких сделок происходило на бирже без предварительного осмотра товара на основе стандартного качества. При заключении сделок спот товар обычно уже находился на одном из складов биржи и покупатель мог получить его немедленно. Продавец реального товара, сдав его на склад биржи, получал складское свидетельство (варрант), удостоверяющее количество и качество товара. Заключив сделку, продавец передавал это свидетельство покупателю, получая в обмен платежное средство (чек покупателя).

     Таким образом, можно отметить, что биржа  в этом случае является лишь местом заключения сделок, а все дальнейшие отношения по поводу контракта стороны регулируют друг с другом. Сделка гарантировала не биржа, а сами участники. Другой особенностью этой сделки являлось то, что ее объемы, а также условия поставки оговаривались покупателем и продавцом, т.е. контракт носил в значительной степени индивидуальный характер.

     Цель  таких сделок заключалось в реальной закупке товара – для покупателей и реальной немедленной его реализации – для продавцов. Учитывая условия платежа, такие сделки делали невозможной какую-либо игру на изменении цен.

     Постоянные  колебания цен на основные биржевые товары, и, прежде всего на сельскохозяйственную продукцию, заставляли участников биржевых операций искать новые формы сделок. Так, появились сделки на реальный товар с его поставкой в определенный срок в будущем. Этот вид сделок на многих биржах появился уже в первые годы их функционирования и получил название сделок форвард или шипмент.

     Форвардный  контракт представляет собой торговое соглашение, согласно которому продавец поставляет конкретную продукцию покупателю к определенному сроку в будущем. В момент заключения контракта стороны договариваются об объеме поставки и качестве товара, времени и месте поставки, а также о цене. Продавец товара поставляет его к сроку на один из складов биржи, где проводится его проверка и выдается складское свидетельство. Документ передается продавцом покупателю против денежных документов (чека).

     Как видно, в форвардных сделках купля-продажа товара совершалась заранее, до поставки товара, а возможно, и до его производства. Эти сделки во многих случаях были предпочтительнее, чем сделки спот, так как позволяли участникам планировать свою прибыль в будущем. Для продавца реального товара форвардные операции позволяли заранее зафиксировать цену и покрыть свои издержки, а покупатель был гарантирован от риска повышения цен и, кроме того, экономил затраты на аренду складских помещений.

     Однако  можно отметить и ряд отрицательных  моментов форвардных сделок. Так, форвардные контракты не были стандартизированы. Такие условия, как объем поставки, качество товара, сроки поставки, цена товара, согласовывались непосредственно продавцом и покупателем. На большинстве товарных бирж форвардные сделки могли заключаться на любой сорт товара и на любых условиях поставки, а их продолжительность была до 24 месяцев.

     Форвардные  сделки подразумевают также определенный риск, поскольку не существует никакого гаранта сделки. Какая-либо из сторон может нарушить взятые обязательства или какие-то события в будущем могут помешать обеим сторонам исполнить контракт. Известно, что при падении цен на зерно торговцы в США часто уклонялись от выполнения форвардных контрактов, оставляя фермеров с их продукцией. В свою очередь, при повышении цен фермеры предпочитали продать зерно другому покупателю по более высокой цене и не выполнять форвардный контракт.

     Сделки  форвард учитывают не только уровень  цен, сложившийся в момент заключения контракта, но и перспективы изменения  спроса и предложения за время  действия контракта. Однако, предусмотреть  все конъюнктурные моменты невозможно, поэтому форвардные сделки могут дать определенный выигрыш (или убыток) для той или иной стороны. Как указывалось выше, в XVII в. центр биржевой торговли переместился в Нидерланды, где на товарной бирже в Амстердаме велась и торговля денежными средствами. Так, в первом бюллетене этой биржи 1747 г. представлены котировки 25 нидерландских займов, 4 вида английских государственных облигаций и т.д. [23, С.19].

     Именно  на Амстердамской бирже впервые  появились в обороте акции. Начало этому поистине важнейшему объекту фондовой торговли дала возникшая в то время Ост-Индская торговая компания, которая объявила о подписке на участие в ее прибылях. Окончательный расчет по этим бумагам предполагался только через 10 лет, а само участие в капитале, дававшее право на долю в прибыли компании, именовалось actie in der compagine. Компании было передано  монопольное право на торговлю в Индии, а также все права, которыми обладала в Индии Нидерландская республика. Это вызвало всеобщий интерес к бумагам компании, а так как публичная подписка на акции компании уже была проведена, то весь неудовлетворительный спрос хлынул на биржу, и Амстердамская биржа стала центральным рынком акций Ост-Индской компании. Под влиянием успехов компании курс акций быстро рос в течение ряда лет, однако затем, под влиянием слухов о спорах между директорами компании, он начал стремительно падать.