Совершенствование системы платежей за пользование природными ресурсами

    Не  последнюю роль в неудачах чековых  инвестиционных фондов сыграло и  то, что на их деятельность наложены довольно жесткие ограничения в  соответствии с «Положением  о  специализированных инвестиционных фондах приватизации, аккумулирующих приватизационные чеки граждан». Ограничения были направлены на диверсификацию активов чековых инвестиционных фондов и повышение надежности вложений.

      Так, чековый инвестиционный фонд  не имеет права: инвестировать никуда, кроме как в ценные бумаги; приобретать голосующие акции акционерного общества, если после этого аффилированной группе чекового инвестиционного фонда будут принадлежать более 10% голосующих акций этого общества; приобретать  и иметь в своих активах не более 10% ценных бумаг одного эмитента по номинальной стоимости. Последнее ограничение существенно ограничило возможности контроля фондами приватизированных компаний.⁷

    Чековый инвестиционный фонд не может выпускать  облигации, привилегированные акции и иные денежные обязательства; вкладывать средства в долговые обязательства, за исключением государственных ценных бумаг.

    На  неудачах чековых инвестиционных фондов сказалась неразвитость в России вторичного рынка акций чековых  инвестиционных фондов. Поэтому неудивительно, что их акции по ликвидности и доходности оказались неконкурентоспособными  в сравнении с альтернативными вложениями денег (например, банками) из-за двойного налогообложения. По окончании чековой приватизации практически  все чековые инвестиционные фонды не размещают новые эмиссии своих акций.

    Современному  уровню развития российского фондового  рынка  более соответствует методика определения оценочной  стоимости  вложений на основе признаваемых котировок  ценных бумаг. ФКЦБ России предписала ее для использования в паевых инвестиционных фондах, а на чековые инвестиционные фонды она  пока не распространяется.

    Без развития рынка корпоративных ценных бумаг, отмены двойного налогообложения  и без пересмотра принципов вознаграждения управляющего не стоит ждать реанимации чековых инвестиционных фондов. Для укрепления доверия к чековым инвестиционным фондам  необходимо законодательно закрепить, в частности, обязанность фонда публиковать сведения об его инвестиционном портфеле, необходимость торговли акциями чековых инвестиционных фондов в РТС или других признанных ФКЦБ России торговых системах, передачу ведения реестров акционеров чековых инвестиционных фондов крупным регистраторам ( лицензированным Федеральной комиссией).⁸

    Акционерный инвестиционный фонд – открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Федеральным законом №156-ФЗ от 29.11.2001г. «Об инвестиционных фондах», и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».

      Акционерный инвестиционный фонд  вправе осуществлять свою деятельность  только на основании специального  разрешения (лицензии) и не вправе  осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.

      Размер собственных средств акционерного  инвестиционного фонда на дату  представления документов для  получения лицензии должен соответствовать  требованиям, установленным федеральным  органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

      Акционерами акционерного инвестиционного  фонда не могут являться специализированный  депозитарий, регистратор, оценщик  и аудитор, заключившие соответствующие  договоры с этим акционерным  инвестиционным фондом.

    Имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов акционерного инвестиционного фонда, в соотношении, определенном уставом акционерного инвестиционного фонда.

    Инвестиционные  резервы акционерного инвестиционного  фонда (далее - активы акционерного инвестиционного  фонда) должны быть переданы в доверительное  управление управляющей компании.

    В случае заключения с управляющей компанией договора о передаче ей полномочий единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда, управляющая компания приобретает права и обязанности по управлению активами акционерного инвестиционного фонда на основании указанного договора.

      Акционерный инвестиционный фонд  не вправе размещать иные ценные  бумаги, кроме обыкновенных именных  акций.

    Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять размещение акций путем закрытой подписки.

    Открытое  акционерное общество, фирменное наименование которого содержит слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд", не имеющее лицензии, не вправе осуществлять размещение дополнительных акций и иных эмиссионных ценных бумаг.

      Акции акционерного инвестиционного фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией.

    Неполная  оплата акций при их размещении не допускается.

    Акционеры акционерного инвестиционного фонда  вправе требовать выкупа принадлежащих им акций в случаях, предусмотренных Федеральным законом "Об акционерных обществах", а также в случае принятия общим собранием акционеров акционерного инвестиционного фонда решения об изменении инвестиционной декларации, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании по этому вопросу. В случае, если уставом акционерного инвестиционного фонда утверждение инвестиционной декларации (изменений и дополнений к ней) отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета), акционер вправе предъявить требование о выкупе акций в 45-дневный срок с даты принятия советом директоров (наблюдательным советом) соответствующего решения.

    Выкуп акций у акционеров акционерного инвестиционного фонда осуществляется в порядке, предусмотренном Федеральным законом "Об акционерных обществах".

    Устав акционерного инвестиционного фонда  в дополнение к положениям, предусмотренным  Федеральным законом "Об акционерных  обществах", должен содержать положение  о том, что исключительным предметом деятельности этого акционерного инвестиционного фонда является инвестирование в имущество, определенное в соответствии с Федеральным законом№ 156-ФЗ от 29.11.2001. «Об инвестиционных фондах» и указанное в его инвестиционной декларации.

    Инвестиционная декларация, изменения или дополнения к ней утверждаются общим собранием акционеров акционерного инвестиционного фонда, если ее утверждение не отнесено его уставом к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) этого фонда. Инвестиционная декларация, а также все изменения или дополнения к ней в 10-дневный срок со дня утверждения представляются в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

    В случае, если уставом акционерного инвестиционного фонда утверждение  инвестиционной декларации (изменений и дополнений к ней) отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) акционерного инвестиционного фонда, текст инвестиционной декларации с учетом внесенных в нее изменений и дополнений доводится до сведения акционеров этого акционерного инвестиционного фонда в 10-дневный срок со дня утверждения советом директоров (наблюдательным советом) соответствующих изменений и дополнений в порядке, предусмотренном для сообщения о проведении общего собрания акционеров.

    В отличии от других форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме, паевые инвестиционные фонды стали создаваться только после того, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг разработала и приняла солидную правовую базу для них – более 30 нормативных актов ( разрабатываться нормативные акты стали с августа 1995 года, а первые паевые инвестиционные фонды появились лишь в ноябре 1996 года) и постаралась защитить интересы пайщиков.

    Паевой  инвестиционный фонд - обособленный имущественный  комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

    Паевой  инвестиционный фонд не является юридическим  лицом.

    Паевой  инвестиционный фонд должен иметь название (индивидуальное обозначение), идентифицирующее его по отношению к иным паевым инвестиционным фондам.

    Ни  одно лицо, за исключением управляющей  компании паевого инвестиционного  фонда, не вправе привлекать денежные средства и иное имущество, используя  слова "паевой инвестиционный фонд" в любом сочетании.

    Условия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом (далее - правила  доверительного управления паевым инвестиционным фондом) определяются управляющей компанией  в стандартных формах и могут  быть приняты учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом.

    Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее - инвестиционный пай), выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.

    Учредитель  доверительного управления передает имущество  управляющей компании для включения  его в состав паевого инвестиционного фонда с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления.

    Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит  им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются.

    Присоединяясь к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, физическое или юридическое лицо тем самым отказывается от осуществления преимущественного права приобретения доли в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. При этом соответствующее право прекращается.

    Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

      Управляющая компания осуществляет  доверительное управление паевым  инвестиционным фондом путем  совершения любых юридических  и фактических действий в отношении  составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам.

    Чтобы управляющая компания могла выполнить  свои обязательства по выкупу паев, активы открытого фонда должны быть более ликвидными, чем интервального. Понятно, что наиболее ликвидны наличные деньги, а наименее – недвижимость, земля. Поэтому активы открытого паевого инвестиционного фонда могут составлять только денежные средства ( в том числе банковские депозиты, иностранная валюта) и ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, - государственные ценные бумаги Российской Федерации и ее субъектов, муниципальные ценные бумаги, акции российских акционерных обществ и облигации открытых акционерных обществ, если выпуск облигаций сопровождался  регистрацией проспекта эмиссии, акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций ( из-за ограничений, накладываемых Центробанком, за 4 годы работы паевые инвестиционные фонды так реально и не получили возможности включать в свои активы иностранные ценные бумаги).⁹

    В развитых странах негосударственные  пенсионные фонды являются активными  участниками финансового рынка. Они, как другие коллективные инвесторы, аккумулируют средства индивидуальных вкладчиков для последующих портфельных инвестиций. Но их место и роль на рынке ценных бумаг отличается от роли и места инвестиционных фондов тем, что первые осуществляют более консервативные инвестиции, поскольку их основная задача – сохранение и увеличение пенсионных сбережений населения, и следовательно, минимизация риска для вкладчиков и участников негосударственных пенсионных фондов.

    Как коллективные инвесторы негосударственные  пенсионные фонды влияют на развитие вторичного рынка ценных бумаг. К примеру, в России средства негосударственных пенсионных фондов инвестированы в основном в ценные бумаги. По своей сути негосударственные пенсионные фонды на финансовом рынке имеют дело с «длинными деньгами». В развитых странах их инвестиционный горизонт составляет несколько десятков лет. Банки и финансовые корпорации планируют долгосрочные инвестиции на более короткие сроки. Работа с «длинными деньгами» предполагает долгосрочный период накопления средств, консервативную политику инвестирования активов, необходимость защиты прав и интересов участников фонда (будущих пенсионеров) и обеспечения надежности вложений в негосударственный пенсионный фонд. Без этого  дискредитируется сама идея негосударственного пенсионного обеспечения.¹⁰