Курс лекций по "Экономике"

Если товарищество создано на конкретный срок с целью реализации определенного проекта, то чистая прибыль распределяется между участниками в соответствии с их долями в складочном капитале.

В случае, когда товарищество создано на длительный или неопределенный срок, из прибыли могут формироваться различные фонды (рис. 1).

В учредительном договоре могут быть предусмотрены и другие условия распределения прибыли. При недостаточности прибыли вкладчики могут получить меньший процент прибыли на свой вклад, но и в этом случае договором могут быть предусмотрены иные условия (например, выплата недостающей части прибыли вкладчикам в следующем году и т.д.).

Полное Т. – соединение лиц, отвечающих за сделки товарищества всем своим имуществом.

Товарищество на вере (коммандитное Т.) – соединение лиц, отвечающих всем своим имуществом (товарищи), и лиц с ответственностью, ограниченной известным вкладом (вкладчики).

2) В коммандитном товариществе из полученной балансовой прибыли вносится в бюджет налог на прибыль. После этого часть прибыли направляется вкладчикам в доле, соответствующей их вкладу в капитал товарищества. Затем прибыль направляется на развитие предприятия и другие цели. Остаток прибыли распределяется между действительными членами (товарищами).

Если прибыль не получена или получена в меньшем объеме, нежели предполагалось, то возможны следующие варианты:

• при убытках действительные члены (товарищи) обязаны отдать вкладчикам их долю прибыли, продав имущество товарищества;

• при недостаточности средств может быть принято решение о невыплате пайщикам прибыли.

3) Прибыль общества с ограниченной ответственностью. При подведении итогов хозяйственной деятельности за год и после уплаты налогов, других обязательных платежей, направления прибыли на развитие предприятия и материальное поощрение работников, каждому участнику (пайщику) выплачивается доля прибыли, соответствующая его вкладу в уставный капитал.

4) Прибыль акционерных обществ. Общие механизмы распределения прибыли и порядок выплаты дивидендов фиксируются в уставе общества.

Особенностью распределения прибыли АО является формирование резервного фонда (и других аналогичных по назначению фондов – гарантийных, страховых и т.п.), который создается каждым обществом. Резервный фонд не может быть менее 10% и более 25% размера оплаченного уставного капитала. Отчисления в резервные фонды устанавливаются общим собранием акционеров, но не могут составлять более 50% налогооблагаемой прибыли.

Резервный и другие фонды предназначены для покрытия убытков АО и используются, если прибыли отчетного года недостаточно для выплаты доходов по ценным бумагам.

Часть прибыли, используемой на накопление, может быть направлена на увеличение уставного капитала АО или в качестве взноса в уставный капитал дочернего общества.

Политика АО в области распределения прибыли обычно вырабатывается советом директоров и подлежит утверждению на общем собрании акционеров.

По привилегированным акциям предусматривается обязательная выплата дивидендов по утвержденным ставкам. Вопрос о выплате дивидендов по простым акциям решается в зависимости от финансовых результатов деятельности общества и с учетом перспектив его развития. В целях развития предприятия при недостаточности прибыли может быть принято решение о реинвестировании дивидендов по простым акциям и невыплате доходов их владельцам в текущем году.

Распределение прибыли на инвестируемую часть и дивиденды является важнейшим моментом финансового планирования, так как от этого зависит развитие АО и его возможности выплачивать дивиденды в будущем. Слишком высокие дивиденды, выплачиваемые в рекламных целях, приводят к «проеданию» основного капитала. В то же время невыплата дивидендов снижает рыночный курс акций общества и создает сложности при размещении очередного выпуска акций.

5) Государственные предприятия, функционирующие на территории Российской Федерации, могут осуществлять свою деятельность как государственные унитарные предприятия и как казенные предприятия.

5.1. Государственные унитарные предприятия по закону обладают значительной самостоятельностью в вопросах осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Государство не регламентирует распределение прибыли в таких предприятиях после уплаты соответствующих налогов и перечисления части прибыли в доход бюджета. Размер прибыли, перечисляемой в бюджет, определяется в уставе предприятия при его образовании. Прибыль, изымаемая государством у предприятия, выступает не в виде налогов или сборов, а в виде арендной платы, уплачиваемой арендатором (предприятием) собственнику (государству) за пользование имуществом.

5.2. На казенных предприятиях продукция (работы, услуги) производится в соответствии с планом-заказом и разрешенной ему самостоятельной хозяйственной деятельностью. Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) направляется на финансирование выполнения плана-заказа, плана развития завода и другие производственные цели, а также на социальное развитие по нормативам, ежегодно устанавливаемым уполномоченным органом.

Порядок установления таких нормативов утверждается Министерством финансов РФ.

Свободный остаток прибыли, остающийся после ее направления на указанные цели, подлежит изъятию в доход федерального бюджета.

Тема 9. Экономическая оценка инвестиций

1. Инвестиции: понятие, классификация

Инвестиции (от англ. investment) означают «капитальные вложения», однако в настоящее время этот термин трактуют более широко.

Инвестиции – это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала.

Направления инвестирования ресурсов:

•  освоение и выпуск новой продукции;

•  техническое перевооружение;

•  расширение производства;

•  реконструкция;

•  новое строительство.

Предприятиям наиболее выгодно концентрировать ресурсы на техническом перевооружении и реконструкции действующих предприятий.

Новое строительство целесообразно только для ускорения внедрения наиболее перспективных продуктов и развития отраслей производства, определяющих научно-технический прогресс, а также для освоения принципиально новой техники и технологии.

Техническое перевооружение – такая форма обновления, когда происходит замена старой производственной техники и технологии на новую без расширения производственной площади.

Расширение действующих предприятий – это инвестирование с целью увеличения объема производства путем строительства новых дополнительных цехов и создания других подразделений. Как правило, оно ведется на новой технической основе и способствует повышению технического уровня производства.

Реконструкция – мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, так и с совершенствованием и перестройкой зданий и сооружений. Реконструкция направлена на рост технического уровня производства и продукции, способствует более быстрому освоению мощностей.

При техническом перевооружении и реконструкции предприятия обновляется главным образом активная часть основных фондов без существенных затрат на строительство зданий и сооружений. При расширении производства и новом строительстве складывается менее эффективная структура капитальных вложений по сравнению с реконструкцией и техническим перевооружением.

Классификация инвестиций

1. В зависимости от объекта инвестирования

- реальные (или капитальные) – это вложения средств в физический капитал предприятий, например, в создание новых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение.

- финансовые (портфельные) – это вложения в покупку акций и других ценных бумаг, недвижимости (земельных участков), лицензий, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению и сохранению в течение определенного периода времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала.

2. В зависимости от стадии инвестирования

- нетто-инвестиции (в основание проекта),

- реинвестиции (направление свободных средств на инвестирование)

- брутто-инвестиции (включают нетто-инвестиции и реинвестиции)

3. В зависимости от характера участия в процессе инвестирования

- прямые инвестиции (при непосредственном участии инвестора в выборе объектов инвестирования)

- непрямые (осуществляются инвестиционными компаниями и иными финансовыми посредниками).

4. по влиянию на конкурентные позиции предприятия

- пассивные инвестиции – обеспечивают по крайней мере поддержание на заданном уровне показателей рентабельности данного предприятия;

- активные инвестиции – обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и прибыльность его операций по сравнению с уже достигнутым уровнем. Как правило, это происходит за счет внедрения новых технологий, организации выпуска конкурентоспособной продукции, завоевания новых рынков сбыта и поглощения конкурирующих фирм.

Источники инвестирования финансовых средств: собственные (внутренние) ресурсы и привлекаемые извне (от внешних инвесторов).

Собственные источники инвестиций формируются за счет амортизационных отчислений, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и др.

Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет заемных средств: кредитов банков, внебюджетных фондов, инвестиционных компаний, страховых обществ и пенсионных фондов. Особым видом внешних инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием для инвестиций за счет эмиссии собственных акций, облигаций.

2. Инвестиционный проект

Инвестиционный проект – планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения. Инвестиционные проекты могут классифицироваться по разным признакам (рис. 11.4).

Связь между типом инвестиций и уровнем риска

3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются:

1. Простые (статистические) методы – подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупаемости.

2. Динамические методы (методы дисконтирования) – делятся на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости.

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Выплаты предприятия делятся на:

- капитальные затраты – расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Они носят единовременный характер и производятся на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом.

- текущие затраты – расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего срока реализации проекта.

Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции.

Чистый дисконтированный доход – это производный показатель от показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора текущих и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования. Его расчет исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств.

Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением ставки дисконтирования, которая рассматривается как норма прибыли на вложенный капитал, т. е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.