Долговой кризис

Источник: IMF. World Economic Outlook. - Wash., May 1993. - P.  183-189; October 2000. - P. 256-262.

ОВД — обслуживание внешнего долга (платежи). ЭТУ — экспорт товаров и услуг.

На рубеже 1990-х гг. произошел перелом, многие латиноамериканские и неко­торые африканские страны стали выходить из кризиса и вскоре восстановили экономический рост. Но и в 1990 г, 72 страны продолжали испытывать трудности в обслуживании внешнего долга. Доля кризисных стран в мировом ВВП состави­ла 13,0 %, в мировом экспорте — 5,4 %. Их доля в совокупном внешнем долге раз­вивающихся стран с 1985 по 1991 г. снизилась с 61,2 до 56,7 %, в платежах по обслуживанию долга - с 57,9 до 47,5 %, отношение платежей к экспорту товаров и услуг — опустилось до 27,6 %, в том числе процентных — до 15,0 %.

В группу развивающихся стран, избежавших потрясений долгового кризиса 1980-х гг., вошли 8 стран — чистых кредиторов, а также чистые должники, исправно выполнявшие свои обязательства по внешнему долгу. В 1985 г. доля 8 чистых кре­диторов в мировом ВВП составила 2,4 %, в мировом экспорте — 4,3 %, в экспорте из развивающихся стран - 21,3 %, в совокупном долге развивающихся стран внеш­ним кредиторам — 4,4 %. Помимо чистых кредиторов еще более 50 чистых долж­ников пережили 1980-е гг. без дефолтов, преодолевая трудности долгового деся­тилетия самостоятельно. Среднегодовые темпы роста ВВП этих стран в 1982-1991 гг. составили 5,3 %, инфляции - 27,4 %, дефицит текущего платежного баланса к экс­порту товаров и услуг — 4,7 %.

Внешний долг платежеспособных должников за 1985-1991 гг. увеличился на 65 %, отношение внешнего долга к ВВП оставалось на уровне 30 %, НОД снизи­лась до 11,8 %. В 1985 г. ив 1991 г. доля долгов официальным кредиторам соста­вила 41%. Изменения произошли в структуре долга частным кредиторам: удельный вес банковской задолженности снизился до 37 % за счет расширения заимствова­ний на международном рынке долговых ценных бумаг, обязательства по которым стали преобладать в структуре внешнего долга платежеспособных должников с середины 1990-х гг.

Среди надежных стран-должников НИС ЮВ А добились наибольших успехов, в том числе и в самые тяжелые кризисные годы. Эти страны относительно легко преодолели первое повышение цен на нефть и в середине 1970-х гг. продолжали развиваться впечатляющими темпами. Но после второго нефтяного шока и осо-

)лава и. международный долговой кризис.

зиэ

бенно во время экономического кризиса (1979-1982 гг) их темпы роста ВВП и экс­порта снижались вплоть до 1985 г. Затем рост был восстановлен, ив 1982-1991 гг. среднегодовые темпы роста ВВП равнялись 8,1 %, что почти совпадало с темпами расширения внутреннего спроса. Среднегодовые темпы роста производительно­сти труда в рассматриваемый период увеличивались на 7,8 %, занятость — на 2,6 %, инфляция — на 1,4 %, инвалютные резервы — на 15,1 млрддолл. в год. Чистый приток иностранных ресурсов в эти страны (с учетом оттока) за 1986-1991 гг. составил 6,2 млрд долл. в год, в том числе не образующих долгов — 3,4 млрд долл. (табл. 13.2).

Таблица 13.2

Ср е д н е го д о в ы е п оказате л и ра за ити я новых индустриальных стран Юго-Восточной Азии в 1982-2001 гг. 1

Экспорт товаров и услуг из стран ЮВА с 1985 по 1991 г. увеличился в 2,8 раз и составил 300 млрддолл., совокупное активное внешнеторговое сальдо — 105 млрд долл. Экспорт южнокорейских товаров во второй половине 1980-х гг. ежегодно возрастал на 20 %, ВВП - на 12 %. Имея внешний долг в размере 32,3 млрд долл. и активное сальдо в торговле с США около 10 млрд долл., в 1988 г. Корея ежемесячно выплачивала 300-600 млн долл. по долгам. Годовые темпы прироста экспорта товаров из Сингапура в конце 1980-х гг. сохранялись на уров­не 25-30 %. Такими же темпами расширялся товарный экспорт Тайваня при средне­годовых темпах экономического роста за 1953-1985 гг. - 9 %,в 1986-1987 гг. - 11 %.

С 1987 г. активизировалась деятельность крупнейших компаний НИС ЮВА по вывозу предпринимательского капитала, большая часть которого приходилась на южнокорейские компании. В странах Южной, Юго-Восточной Азии и Латин-

Источник; IMF, World Economic Outlook. -Wash., October 2000. Соотношение экспортных и импортных цеп.

ской Америки они создали десятки предприятий по выпуску обуви, одежды и других текстильных товаров. В Западной Европе были организованы предприя­тия по изготовлению электронных и электротехнических изделий, в Канаде -по производству легковых автомобилей и запасных частей к ним. Значительный рост инвестиций Тайваня в экономику США был обусловлен повышением курса тайваньского доллара к американскому доллару. Быстрыми темпами увеличива­лись тайваньские инвестиции и в соседние страны. За 1885-1991 гг. совокупное положительное сальдо текущего платежного баланса Тайваня, Южной Кореи, Гонконга увеличилось почти на 100 млрд долл., золотовалютные резервы Тайваня составили в 1987 г. 75 млрд долл., Южной Кореи - 9,8 млрд долл., Сингапура -13,3 млрд долл.

НИС ЮВА второго поколения - страны - члены АСЕАН (Индонезия, Малай­зия, Таиланд) - в 1980-х гг. испытывали серьезные платежные трудности, которые им удалось преодолеть. Индонезия входила в группу крупных должников с внешним долгом в размере 36 млрд долл. в 1985 г., в 1992 г. он составил около 60 млрд долл. Индонезия имела очень высокий показатель нормы обслуживания долга - око­ло 30 % к экспорту товаров и услуг в 1985-1992 гг., но ей удавалось соблюдать установленный график платежей по обслуживанию долга, поддерживать и даже увеличивать высокую норму накопления капитала, которая в 1989 г. равня­лась 35 % ВВП. Это свидетельствует о том, что привлекаемые внешние ресурсы эффективно использовались.

От долгового кризиса Индонезию спасали (до 1997 г.) не только доходы от не­фти, но и жесткий государственный контроль над заимствованиями на междуна­родных финансовых рынках, а также предотвращение чрезмерного накопления краткосрочной задолженности, утечки капитала за рубеж и другие меры. Малай­зия и Таиланд тоже относились к числу крупных должников среди развива­ющихся стран. Внешний долг Малайзии составил в 1985 г. — 12 млрддолл., в 1992 г. 15,0 млрд долл., Таиланда - 17,5 и 28,5 млрд долл. соответственно. Их нормы обслуживания долга в середине 1980-х гг. поднимались до 30 % и более. Платежеспособность этих стран долго не вызывала сомнений у кредиторов прежде всего из-за высоких темпов экономического роста. Среднегодовые темпы роста ВВП Малайзии в 1981-1990 гг. составили 5,2 %, Таиланда - 7,8 %.

Однако в разгар долгового кризиса эти страны испытали серьезные трудности, темпы роста ВВП и экспорта снизились, обеим странам грозил кризис ликвидно­сти. Малайзия, не дожидаясь критического момента, в 1984 г. приняла собствен­ную программу рефинансирования долга. Она разместила на международном рынке капиталов свои ценные бумаги, эмиссия которых обходится дешевле бан­ковских кредитов. За счет полученных средств Малайзия досрочно погасила часть долга банкам и равномерно распределила платежи по его погашению. Подобную операцию провел и Таиланд. В середине 1980-х гг. он осуществил крупные эмис­сии ценных бумаг на международном рынке и значительную часть полученных средств направил на рефинансирование долга.

Страны АСЕАН осуществили валютную диверсификацию своих внешних долгов, которые были выражены на 90 % в долларах. В 1984 г. Малайзия начала заим­ствовать в канадских долларах, затем она вышла на рынок евромарки. Более по­ловины государственных облигаций Малайзия разместила в отличных от доллара

JOQ

_газдвл MI. газвивающиеся страны: внешнее финансирование, долги, кризисы

i лава 13. международный долговой кризис

валютах. Сдвиг в пользу иены оказался неудачным для стран АСЕАН, ибо их экс­портная выручка была в основном в долларах, и при повышении курса иены на обслуживание неновых долгов приходилось направлять возросшую долю долла­ровых поступлений.

Таким образом, Индонезии, Малайзии и Таиланду удалось сохранить репута­цию надежных заемщиков благодаря рациональной экономической политике и умелому управлению долгом. Важно и то, что еще в 1970-е гг, они твердо встали на путь экспорториентированной модели развития. Первоначально они сосредо­точились на экспорте трудоемких и материалоемких изделий при поддержке экс­порта сырья, К 1985 г. они увеличили экспортную квоту до 25-30 %, а Малай-| зия — до 50 %. Благодаря высоким темпам роста эти страны увеличили свою долю в мировом экспорте товаров и услуг: их совокупная доля, составившая в 1980-е гг. 1,9 %, к 1996 г. возросла до 3,3 %. К лидерам АСЕАН постепенно подтягиваются Филиппины, пережившие тяжелый долговой кризис в 1980-е гг.

13.2.3. Структура и динамика внешних долгов и платежей

В 1970-1982 гг. совокупный внешний долг развивающихся стран увеличивался в среднем на 20 % в год, и в 1982 г. он составил 795,6 млрд долл. В кризисные 1982-1993 гг. темпы роста внешнего долга замедлились, он возрос на 80 % и при­близился к 1,5 трлн долл. За 1994-1997 гг. прирост составил около 18 %, объем равнялся 1,9 трлн долл., за 1998-2001 гг. - 14,5 % и 2,14 трлн долл. соответственно. Наращивание внешнего долга в 1980-е гг. происходило в основном за счет госу­дарственной задолженности, включая суверенные долги правительства и гаран­тированные государством частные заимствования, В последующие годы ускоренны­ми темпами увеличивалась негарантированная государством частная задолженность, что свидетельствовало об улучшении долговой ситуации, В совокупном внешнем долге развивающихся стран преобладают долгосрочные долги, доля которых в 1985-2001 гг. сохранялась на уровне 82-87 %.