Финансовые риски в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса 2008 г.

Оценка  риска на основе целесообразности затрат обусловлена установлением потенциальных областей, вызванных изменением параметров факторов под влиянием вновь возникающих ситуаций.

Областью  риска называется зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.

Выделяют  пять основных областей риска деятельности любого предприятия в условиях рыночной экономики:

1. безрисковая область;
2. область минимального риска;
3. область повышенного риска;
4. область критического риска;
5. область недопустимого риска.

. Вероятностный анализ рисков

Вероятностные методы анализа рисков основываются на знании количественных характеристик рисков, сопровождающих реализацию аналогичных проектов, и учете специфики отрасли, политической и экономической ситуации. В рамках вероятностных методов можно проанализировать и оценить отдельные виды рисков.

Риск, связанный  с проектом, характеризуется тремя факторами:

• событие, связанное с риском;
• вероятность рисков;
• сумма, подвергаемая риску.

Чтобы количественно  оценить риски, необходимо знать  все возможные последствия принимаемого решения и вероятность последствий  этого решения.

 Выделяют  два метода определения вероятности:

1. Объективный  метод определения вероятности  основан на вычислении частоты,  с которой происходят некоторые  события. Частота при этом рассчитывается  па основе фактических данных. Так, например, частота возникновения  некоторого уровня потерь А в процессе реализации инвестиционного проекта может быть рассчитаны по формуле:

f(A)=n(A)/n

где f - частота  возникновения некоторого уровня потерь;

n(A) - число случаев  наступления этого уровня потерь;

n - общее число  случаев в статистической выборке, включающее как успешно осуществленные, так и неудавшиеся инвестиционные проекты.

При вероятностных  оценках рисков в случае отсутствия достаточного объема информации для  вычисления частот используются показатели субъективной вероятности, т. е. экспертные оценки.

2. Субъективная вероятность является предположением относительно определенного результата, основывающемся на суждении или личном опыте оценивающего, а не на частоте, с которой подобный результат был получен в аналогичных условиях.

Важными понятиями, применяющимися в вероятностном анализе рисков являются понятия: альтернативы, состояния среды, исхода.

Альтернатива - это последовательность действий, направленных на решение некоторой проблемы. Примеры альтернатив: приобретать или не приобретать новое оборудование, решение о том, какой из двух станков, различающихся по характеристикам, следует приобрести; следует ли внедрять в производство новое изделие и т. д.

Состояние среды - ситуация, на которую лицо, принимающее решение (в нашем случае - инвестор), не может оказывать влияние (например, благоприятный или неблагоприятный рынок, климатические условия и т. д.).

Исходы (возможные события) возникают в случае, когда альтернатива реализуется в определенном состоянии среды. Это некая количественная оценка, показывающая последствия определенной альтернативы при определенном состоянии среды (например, величина прибыли, величина урожая и т. д.).

3.6.Экономико-статистические методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся:

а) Уровень финансового риска. Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:

УР = ВР х РП

 где УР — уровень соответствующего финансового риска; ВР — вероятность возникновения данного финансового риска; РП — размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

В практике использования этого алгоритма  размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска — одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации, бета-коэффициентом и др.). Соответственно, уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

б)  Дисперсия. Она характеризует степень колеблемости изучаемого показателя (в данном случае — ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции) по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии осуществляется по следующей формуле:

где σ² — дисперсия; R_i — конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции; R — среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; Р_i — возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции; n — число наблюдений.

 

Среднеквадратическое  отклонение и коэффициент вариации финансовых рисков.

Среднеквадратическое (стандартное) отклонение. Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе. Он рассчитывается по следующей формуле:

где а — среднеквадратическое (стандартное) отклонение; R_i — конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции; R  — среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; P_i — возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции; п — число наблюдений.

Коэффициент вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

 

где   CV— коэффициент вариации; σ - среднеквадратическое (стандартное) отклонение; R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.

Бетта-коэффициент и  его использование для оценки уровня финансовых рисков.

Бета-коэффициент (или бета). Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

 

где β - бета-коэффициент;

К – коэффициент(степень) корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

σ_и — среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

σ_ρ — среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска отдельных  ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:

β = 0 – риск отсутствует; β = 1 — средний уровень; β > 1 — высокий уровень; β < 1 — низкий уровень.

 

Рыночные  риски изучены наиболее полно, для их измерения, помимо аппарата классической теории портфеля, используются также специальные вероятностные модели и методы, наиболее распространенной из которых является методика оценки рисковой стоимости - value at risk. Эта концепция была впервые предложена в конце 80-х годов, а после ее реализации в широко известной системе RiskMetrics, разработанной банком J.P. Morgan, «рисковая стоимость» была признана методическим стандартом для оценки рыночных рисков сначала финансовыми институтами, а затем и органами банковского надзора стран «Большой десятки». При оценке рыночных рисков также широко применяется сценарное прогнозирование.

Основными методами оценки потребности банка в ликвидных средствах являются:¹⁹

1) метод оценки  источников и использования средств  (метод определения величины разрыва  ликвидности по различным срокам);

2) коэффициентный  метод (или метод показателей  ликвидности);

3) метод структуры  средств.

Метод оценки источников и использования средств заключается в определении величины разрыва ликвидности в течение заданного периода, равной разнице между ожидаемыми притоками и потенциальными оттоками наличности.

На практике разрыв в ликвидности определяется как разность между активами, погашение которых приходится в данный момент, и пассивами, возврат которых приходится также в данный момент. Суммы, полученные в строке «разрыв ликвидности», представляют в абсолютном выражении информацию о соответствии или несоответствии объемов ресурсов и вложений на конкретную дату.

Применение коэффициентного метода совокупности с плановым дисбалансом позволяет более точно спрогнозировать размер итогового разрыва ликвидности. Когда источники ликвидных средств превышают использование ликвидных средств, образуется положительный разрыв ликвидности. Этот излишек ликвидных средств должен быть инвестирован в активы, приносящие доход. Когда же объем использования ликвидных средств превышает величину их источников, то мы сталкиваемся с дефицитом ликвидных средств или отрицательным разрывом ликвидности. И тогда нужно получить средства из наиболее дешевых и доступных по времени источников.

Метод структуры средств может быть отнесен к приемам прогнозирования объемов средств в оперативном планировании текущей ликвидности в режиме «сегодня на завтра».

Глава 2. Финансовые риски Российской экономики в условиях мирового финансового кризиса 2008 года

Рыночные преобразования в России не могли не укрепить связи  с миром, превращая её в органическую часть мирового хозяйства. Потрясения мировой экономики, так или иначе, сказывались на нашем производстве и советские времена. Сейчас их влияние становится неизбежно более существенными. Поэтому 2008г. стал первым, когда Россия начала в полной мере ощущать последствия мирового кризиса. Российская экономика, подошедшая к осени 2008 г., как казалось в отличной форме, вскоре была ввергнута в кризис, охвативший сначала финансовую сферу, а затем распространившийся и на реальный сектор. Взаимосвязь российских событий и кризисных явлений в мире стала очевидной для всех.

2.1. Финансовый кризис 2008г. Россия и Мир: понятийный аппарат, краткая хронология и периодизация

Финансовый кризис: понятийный аппарат

Финансовый  кризис – кризис, системно охватывающий финансовые рынки и институты финансового сектора, денежное обращение и кредит, международные финансы (страновой сегмент), государственные, муниципальные и корпоративные финансы;

• оказывающий, средне- и долгосрочное негативное воздействие на экономическую активность в стране и на динамику благосостояния населения;
• проявляющийся:
• в финансовом секторе и на финансовых рынках – резкий рост процента, все повышающаяся доля проблемных банков и небанковских финансовых институтов, проблемных долгов, существенное сокращение кредитов, предоставляемых экономике и домашним хозяйствам, цепные банкротства, переход в убыточные модели банковской и другой финансовой деятельности, преобладание спекулятивной над инвестиционной финансовой деятельностью, масштабное падение курсов ценных бумаг, задержки расчетов с нарастающим коллапсом платежной системы, возникновение массовых убытков на рынке деривативов, прекращение ликвидности финансовых рынков и финансовых институтов с «эффектом домино», банковская паника;
• в международных финансах – неконтролируемое падение курса национальной валюты, массовая утечка капиталов из страны, неуправляемое нарастание внешнего долга и просроченных платежей государства и коммерческих организаций, передача системного риска на международный рынок и финансовые рынки других стран;
• в области денежного обращения – резкий неуправляемый рост с переходом в хроническую инфляцию, бегство от национальной валюты, стремительное внедрение во внутреннее твердой иностранной валюты, массовое появление суррогатов денег;
• в области государственных финансов – резкое падение величины золотовалютных резервов и государственных стабилизационных фондов, возникновение дефицита или обострение дефицитности бюджета, привнесенной кризисом, быстрое сокращение собираемости налогов, падение бюджетного финансирования государственных расходов, неуправляемое нарастание внутреннего государственного долга.

Финансовый  кризис, как реализация системного риска.

В финансовом кризисе  реализуется системный риск²⁰ - риск потерь связанных с неблагоприятными изменениями на рынке в целом, вызванных:

• «эффектом домино» на финансовом рынке,
• в случае если кризис одного или группы финансовых институтов/ компаний реального сектора, кризис сегмента рынка или системы расчетов передается в расширяющемся объеме, через пересекающиеся обязательства, на другие группы финансовых институтов/ компаний реального сектора, сегменты рынка или системы расчетов, постепенно охватывая всё расширяющуюся область рынка;
• в случае если кризис финансового рынка одной страны или группы стран передается на другую страну;
• кризисом доверия среди инвесторов, создающим ситуацию общей неликвидности на рынке.