Финансовые риски в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса 2008 г.

«…Системный риск – риск прекращения функционирования финансового рынка в целом или же его неэффективного функционирования…».¹²

«…Системный риск – риск того, что дефолт одного из участников рынка приведет к аналогичным последствиям для других участников в силу их сильной взаимозависимости, являющейся одной из основ финансового рынка. Например, дефолт клиента А на рынке Х приведет к невозможности выполнения обязательств финансовым посредником В на рынках Х, У и Z…».¹³

«…Системный риск – риск неблагоприятных изменений  в финансовой системе в целом…».¹⁴

«…Системный риск -  риск того, что наступят события  системного значения, имеющие сильное  воздействие. События системного  значения в узком смысле – это негативное событие, касающиеся одного финансового института, или падение одного сегмента финансового рынка, которое ведет к последовательному ряду неблагоприятных эффектов относительного одного или нескольких финансовых институтов и/ или рынков, к их крахам… События системного значения в широком смысле… включают кроме указанных моментов, одновременные негативные эффекты, затрагивающие значительное число финансовых институтов или рынков в качестве последствий резких и объемных («системных») шоков…».¹⁵

«Системный риск характеризует вероятность коллапса финансовой системы, например, краха рынка акций или разрушения банковской системы в целом».¹⁶

Термином «системный риск» обычно характеризуют вероятность  серии взаимно коррелированных  дефолтов финансовых институтов – в типичном случае – банков наступающей в течении короткого промежутка времени и вызванной однократным крупным сбоем.¹⁷

«…Системный риск – риск потерь, в связи с тем, что неплатежи одного или нескольких крупных заемщиков банков, находящихся в неудовлетворительном финансовом состоянии, вызову «эффект домино» и приведут к возникновению цепочки неплатежей, ставящей под угрозу всю банковскую систему.

В области расчетов - возможность возникновения ситуации, когда неспособность одного из участников клирингового соглашения осуществлять расчеты в его рамках или в целом на финансовом рынке повлечет за собой невозможность других участников этой клиринговой группы должным образом выполнять свои обязательства перед клиентами и другими банками. Объемы взаиморасчетных операций между участниками клирингового соглашения прямо влияют на уровень системного риска, связанного с этим конкретным соглашением.

Высокий системный  риск обычно связан с негосударственными системами, обслуживающими крупные платежи и переводы ценных бумаг. Неблагоприятный исход таких операций может повлечь за собой значительные проблемы, связанные с ликвидностью и кредитоспособностью, и в результате привести к угрозе стабильности финансовых рынков».¹⁸

Внутренний кредит

1.3Анализ и оценка   финансовых  рисков.

2. Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

Оценка  рисков - это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков.

Американский  эксперт Б. Берлимер предложил при  анализе использовать некоторые допущения:

• потери от риска независимы друг от друга;
• потеря по одному направлению деятельности не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);
• максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный  анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков.

Количественный  анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска предприятия в целом.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа.

Однако осуществление количественной оценки встречает и наибольшие трудности, связанные с тем, что для количественной оценки рисков нужна соответствующая исходная информация.

Качественный  анализ рисков

Качественный  анализ рисков позволяет выявить  и идентифицировать возможные виды рисков, свойственных проекту, также определяются и описываются причины и факторы, влияющий на уровень данного вида риска. Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оценку всех возможных последствий гипотетической реализации выявленных рисков и предложить мероприятия по минимизации и/или компенсации этих последствий, рассчитав стоимостную оценку этих мероприятий.

Первым шагом  в проведении качественного анализа  рисков является четкое определение (выявление, описание - "инвентаризация") всех возможных рисков проекта. Существенную практическую помощь в этом направлении может оказать предлагаемая классификация рисков.

Рассмотрение каждого вида риска можно производить с трех позиций:

1. с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска;
2. обсуждения гипотетических негативных последствий, вызванных возможной реализацией данного риска;
3. обсуждения конкретных мероприятий, позволяющих минимизировать рассматриваемый риск.

Основными результатами качественного анализа  рисков являются:

• выявление конкретных рисков и порождающих их причин;
• анализ и расчет стоимостного эквивалента гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков;
• предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка.

К дополнительным, но также весьма значимым результатам качественного анализа, следует отнести определение пограничных значений возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.

Этапы качественного анализа рисков:

1. идентификация (определение) возможных рисков;
2. описание возможных последствий (ущерба) реализации обнаруженных рисков и их стоимостная оценка;
3. описание возможных мероприятий, направленных на уменьшение негативного влияния выявленных рисков, с указанием их стоимости;
4. исследования на качественном уровне возможности управления рисками:

• диверсификация риска;

• уклонение от рисков;
• компенсация рисков;
• локализация рисков.

В процессе качественного  анализа рисков мы исследуем причины  возникновения рисков и факторы, способствующие их динамике, затем  даем описание возможно ущерба от проявления рисков и их стоимостную оценку.

Так как расчеты  эффективности проекта базируются на построении его денежных потоков, величина которых может измениться в результате реализации каждого  из отмеченных рисков, то для аналитика важна количественная оценка последствий осуществляемых на данном шаге, выраженная в стоимостных показателях.

Количественный анализ рисков

Количественный  анализ рисков предполагает численное  определение величин отдельных  рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций.

Для осуществления  количественного анализа проектных  рисков необходимы два условия: наличие  проведенного базисного расчета  проекта и проведение полноценного качественного анализа.

 При качественном  анализе выявляются и идентифицируются  возможные виды рисков, также  определяются и описываются причины  и факторы, влияющие на уровень  каждого вида риска. 

Задача количественного  состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта.

Наиболее часто  на практике применяются следующие  методы количественного анализа  рисков:

• метод корректировки нормы дисконта;
• анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.)
• метод сценариев;
• деревья решений;
• имитационное моделирование - метод Монте-Карло.

Перечисленные методы анализа рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.

Выбор конкретного  метода анализа риска по нашему мнению зависит от информационной базы, требований к конечным результатам (показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций. Для небольших проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки нормы дисконта, для крупных проектов - провести имитационное моделирование и построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений построить также дерево решений.

Методы анализа  рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них  на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации - при окончательном обосновании инвестиций.

Результаты  применения различных методов к  одному и тому же проекту дополняют  друг друга.

Методы экспертных оценки .

Включают комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решений информации.

Центральной "фигурой" экспертной процедуры является сам  эксперт - это специалист, использующий свои способности (знания, умение, опыт, интуицию и т.п.) для нахождения наиболее эффективного решения.

Достоинствами экспертного анализа рисков являются:

• отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах;
• возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта;
• простота расчетов.

К основным недостаткам данного метода следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

• иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;
• обладать достаточным уровнем креативности мышления;
• необходимыми знаниями в соответствующей предметной области;
• быть свободным от личных предпочтений в отношении проекта (не лоббировать его).

Алгоритм  экспертного анализа рисков имеет  следующую последовательность:

• по каждому виду рисков определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный проект. Предельный уровень рисков определяется по сто балльной шкале;
• устанавливается, при необходимости, дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется по десятибалльной шкале;
• риски оцениваются экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опасности данных рисков для успешного завершения проекта (по сто балльной шкале);
• оценки, проставленные экспертами по каждому виду рисков, сводятся разработчиком проекта в таблицы. В них определяется интегральный уровень по каждому виду рисков;
• сравниваются интегральный уровень рисков, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень для данного вида риска и выносится решение о приемлемости данного вида риска для разработчика проекта;
• в случае, если принятый предельный уровень одного или нескольких видов рисков ниже полученных интегральных значений, разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение влияния выявленных рисков на успех реализации проекта, и осуществляется повторный анализ рисков

Можно выделить следующие основные методы экспертных оценок, применяемые для анализа рисков:

• Вопросники;
• SWOT-анализ;
• Роза и спираль рисков;
• Оценка риска стадии проекта;
• Метод Дельфи