Совершенствование финансовой политики предприятия в целях обеспечения его стабильного финансового состояния

Произведем расчеты, подставив наши данные в формулу и получим:

ЭФР (2002г.) = 0,81* (-2) * 11,3 = -) 18,3 %

Поскольку дифференциал ниже нуля, эффект финансового рычага действовал во вред предприятию. И это уже не наращение, а вычет из рентабельности собственных средств, несмотря на то, что у предприятия очень малая доля заемных средств.

ЭФР (2004г.) = 0,51 * 8 * 6,3 = 25,7 %

В этом случае эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

Анализируемое мною предприятие использует кредит, но это краткосрочный банковский кредит.

Стали бы мы на месте руководства продолжать заимствования?

Чтобы дать ответ на такой вопрос, рассчитаем эффект финансового рычага при следующих условиях:

Чтобы перекрыть теряемую из-за налогообложения прибыль необходимо прирастить рентабельность собственных средств на величину, больше чем налоговые потери. Высокий процент налогообложения в 2004г.не характерен для последующих периодов, так как его величина складывалась не из норматива налоговых платежей, а по фактической задолженности по налогам. Для данного предприятия уровень налогообложения находится в пределах 26%. Именно такую величину и будем учитывать при дальнейшем расчете.

На сегодняшний день (т.е пока без нового кредита) экономическая рентабельность активов предприятия в 1,4 раза превышает среднюю расчетную ставку процента (27% / 19% = 1,4). Предположим уровень экономической рентабельности не понизится, то при прогнозировании будем учитывать фактический уровень экономической рентабельности.    

ЭФР факт = 0,74 * (27 – 19) * (2023 / 322) = 37,3%

Рассмотрим взаимосвязь между дифференциалом и плечом финансового рычага в финансовой политике предприятия. Показатель, характеризующий силу воздействия финансового рычага, а именно плечо финансового рычага и его увеличение повышает эффект финансового рычага. С одной стороны это выгодно предприятию при положительном значении дифференциала, но с другой стороны чем выше уровень заемных средств у предприятия, тем ниже гарантированность погашения обязательств собственными средствами предприятия. Поэтому при высокой доле заемных средств банк-кредитор может увеличить цену за кредит (процентную  ставку), в качестве поправки на риск. А это, в свою очередь, приведет к уменьшению дифференциала, и следовательно, к снижению эффекта финансового рычага, т.е к отрицательному влиянию на изменение рентабельности.

Поэтому увеличение процентной ставки за кредит возможно лишь до определенного предела, позволяющего окупить это увеличение. Этим пределом является значение дифференциала равное нулю. При отрицательном значении дифференциала эффект финансового рычага также принимает отрицательное значение ухудшающее положение предприятия. При таких условиях привлечение кредитов нецелесообразно.  

Поскольку аптека имеет возможность привлекать долгосрочные банковские кредиты - расчеты финансового левереджа это подтверждают произведем расчет эффекта финансового рычага при следующих условиях:

-         взят долгосрочный кредит на обновление производственной базы аптек по улучшению обслуживания покупателей, повышения конкурентоспособности у коммерческих аптек в сумме 500 тыс.руб.

-         процентная ставка 19% годовых;

-         срок возврата 3 года.

Произведем расчеты

ЭФР (прогноз) = 0,76 * (27 – 19) * 2023 / 822) = 14,6%

Расчеты показали, что привлекая заемный капитал (в виде долгосрочного кредита банка) прирост рентабельности собственного капитала составит 14,6%.

Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала.

3.4 Управление денежными потоками    

Управление потоками денежной наличности является одним из ключевых объектов деятельности финансового менеджера. Финансовая политика влияет на объект финансового управления регулированием денежных потоков. С другой стороны, извлечение максимального денежного потока является целью финансовой политики, поэтому финансовая политика начинается с денежных потоков, базируется на их движении, управляет денежными потоками и стремиться к их увеличению. В управлении денежными потоками проявляется искусство финансовой политики перераспределять денежную форму стоимости.

Подробно теоретические аспекты управления денежными потоками рассмотрены в I главе работы.

В этой главе остановимся только на политике регулирования денежных потоков применяемой на анализируемом предприятии.

За анализируемый период предприятие имеет чистый денежный поток, который означает наличие свободных денежных средств, увеличивающих текущую платежеспособность. С одной стороны это положительный фактор, и по теории у предприятия конкурентное преимущество, необходимое для текущего и перспективного развития. Но, с другой стороны, свободные денежные средства, являются потенциальной возможностью получения дополнительной прибыли от вложения этих средств в оборот. И увеличение остатка денег означает изъятие из оборота, и следовательно, недостаточно эффективное их использование. В этом случае об избытке денежной наличности.

Значительный избыток денежных средств приводит к потерям предприятия, связанным с :

-         упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денежных средств;

-         с инфляцией и обесцениванием неиспользованных в обороте денежных остатков.     

В среднем избыточным считают денежный остаток свыше 5% от объема оборотных активов. По данным нашего предприятия в 2002г. остаток денежных средств в сумме 456,0 тыс.руб. составлял долю в размере 7% от всего раздела «Оборотные активы», и при этом имел место остаток краткосрочных займов в размере 285,0 тыс.руб. и кредиторскую задолженность краткосрочного характера в размере 6429,0 тыс.руб. в 2,5 раза превышающую дебиторскую задолженность. За 2004 г. остаток денежных средств на счете составлял уже 3% от суммы активов, но краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность только увеличились. На предприятии необходима оценка целесообразности расходования свободных денежных средств. Сохранение такой ситуации может привести к потере возможности погасить свои текущие обязательства. Приток и отток денег, т.е максимально возможное приближение по времени получения дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолженности, позволяет снизить остаток денежных средств на расчетном счете и сократить объем привлечения заемных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию долга.

На сегодняшний день состав кредиторской задолженности на 88% - это внешняя кредиторская задолженность, в основном это задолженность поставщикам за лекарственные препараты. При  анализе роста кредиторской задолженности поставщикам выявлена основная причина роста -  закупочные цены возросли на 22%  (индекс роста себестоимости 1,22), а кредиторская задолженность увеличилась только на 9% за анализируемый период. Срок оплаты за медикаменты по заключенным договорам колеблется от 2-х недель до 1,5 месяцев. Для того, чтобы стабилизировать финансовую устойчивость на предприятии необходимо разработать график поступлений и расходования денежных средств. В доходную часть включить прогнозный план выручки с учетом преобразований в структуре выручки а расходную часть  необходимо планировать с учетом выполнения своих обязательств перед бюджетом, банком, персоналом и кредиторами предприятия. В расходной части платежного баланса выделить первоочередные платежи, что имеют большое значение для платежеспособности, особенно при возникновении финансовых затруднений. необходимо обеспечить сбор информации по операциям на счетах аптеки о состоянии дебиторской  и кредиторской задолженности, о срочных и просроченных банковских ссудах, о состоянии расчетов по налогам и сборам, расчетов с поставщиками и подрядчиками, с персоналом по оплате труда и т.д. Эти сведения должны оперативно представляться бухгалтерией руководству. И на основании сведений об исполнении платежного баланса руководство  принимает оперативные меры по устранению недостатков в деятельности предприятия, укреплению его платежеспособности.

Рост закупочных цен повлек за собой увеличение запасов, их рост составил 29%. Большая доля запасов объясняется спецификой предприятия. Основными задачами руководства аптеки при создании определенного объема запасов являются:

-         поддержание высокого уровня обязательного ассортимента лекарственных средств для амбулаторных больных, основных жизненно важных медицинских препаратов

-         создание  резерв лекарственных препаратов, используемых для профилактики и лечения острых респираторных и желудочно-кишечных заболеваний и оказания и оказания срочной помощи больным.  

Это регламентируется приказами Министерства здравоохранения РФ от 17.03.95г. № 63 от 09.06.95г. № 161, и постановлением Правительства Свердловской области № 1074-П от 22.10.98г. По данным оборотных ведомостей по учету запасов резерв необходимых лекарственных средств составляет по состоянию на 01.01.05г. 92%.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Дипломная работа посвящена совершенствованию финансовой политике предприятия с целью обеспечения его финансового состояния.

Выбор темы для исследования был обусловлен тем, что принятие эффективных управленческих решений на микроуровне возможно только через финансовые инструменты и механизмы, которые используются в финансовой политике. А при отсутствии сформированной финансовой политики на предприятии действия руководства и персонала становятся неосознанными, хаотичными, недальновидными.

Объектом исследования в дипломной работе выступило муниципальное унитарное предприятие «Центральная районная аптека № 97» города Серова, основным видом деятельности которой является обеспечение населения, лечебно-профилактических учреждений города, иных предприятий лекарственными средствами, изделиями медицинского назначения и другими товарами, разрешенными к отпуску из аптечных организаций. Необходимо отметить, что отпуск лечебно-профилактическим учреждениям города производится через централизованное снабжение, а отпуск населению и прочим организациям через розничную торговлю.

По результатам анализа финансового состояния предприятия, проведенного за период 2002 - 2004гг. сделан вывод о неустойчивом финансовом состоянии.

Этот вывод опирается на следующие позитивные и негативные явления и тенденции в деятельности предприятия, выявленные в ходе финансового анализа.

1. Горизонтальный анализ показал «затухание» деятельности предприятия – уменьшение валюты баланса. Показатели баланса за три года менялись сначала в сторону уменьшения, затем незначительный рост, но в целом снизились на 6% и составили на 01.01.2005г. сумму в размере 9325 тыс.руб.

2. Вертикальный анализ показал, что в целом за три года структура активов изменилась в сторону уменьшения доли внеоборотных активов и возрастания доли оборотных активов: внеоборотные активы на 01.01.2003г. составляли 19% валюты баланса, а на 01.01.2005г. их доля составила только 13%, соответственно оборотные активы по состоянию на 01.01.2003г. – 81%, на 01.01.2005г. –87%.

3. В динамике финансовых результатов можно отметить следующие положительные изменения: все три года предприятие имело в качестве конечного результата – прибыль, прибыль от продаж растет быстрее, чем выручка от реализации, темп роста прибыли до налогообложения выше, чем темп роста валовой прибыли. Однако ежегодно получаемая прибыль как видно не реинвестируется в реальные активы – аптечная сеть не развивается. Темпы роста чистой прибыли имеют существенно снижающую тенденцию и за три года этот показатель снизился на 33%, косвенно причиной такого спада является переход предприятие на новую систему налогообложения.

4. Анализ стандартных финансовых коэффициентов показал:

- ликвидность баланса нарушена, так как только два из четырех соотношений групп активов и пассивов отвечают условиям абсолютной ликвидности: платежный излишек имеется по группам А2 и А3 – ожидаемые поступления от дебиторов превысили величину краткосрочных активов и отсутствие долгосрочных заимствований и наличие значительной доли запасов также привели к излишку, по остальным группам - недостаток.

- платежеспособность по расчетным коэффициентам удовлетворительная, так как коэффициенты быстрой и текущей ликвидности ниже нормативных значений, показатель критической оценки – «лакмусовая бумажка» показывает, что предприятие за счет продажи оборотных активов при условии сохранения способности к деятельности сможет погасить все краткосрочные обязательства, но этот показатель в динамике снижается за три года.

- оборачиваемость на предприятии определялась с помощью коэффициента деловой активности, за анализируемый период значение этого показателя высокое и в динамике рост, в 2002г. капитал «обернулся» 5,3 раза, в 2004г. – 6,7 раз. Это говорит о том, что с каждого рубля капитала предприятие получает все больше выручки и о способности руководства эффективно использовать средства.

- рентабельность на предприятии оценена разными коэффициентами, в динамике рост у показателей рентабельности использования капитала: существенно увеличился показатель экономической рентабельности, фондорентабельности, рентабельности перманентного капитала, несущественно увеличился показатель финансовой рентабельности, рентабельности продаж, из-за роста закупочных цен снижение показателя рентабельности основной деятельности, из-за высокой доли налоговых отчислений снижение нормы прибыли. Показатель общей рентабельности отчетного периода находится на низком уровне и имеет снижающую тенденцию из-за высокой доли коммерческих и внереализациооных расходов.

В качестве решения, направленного на улучшение финансового состояния предприятия предложено:

- проанализировать состав внереализациооных и коммерческих расходов, уменьшающих долю прибыли до налогообложения, при выявлении необоснованных расходов найти возможность их сокращения;

- перед составлением годового финансового плана, проводить операционный анализ, просчитывая запас прочности как денежном выражении, так и в % и далее, на основании оперативного контроля отслеживать любые изменения выручки;

- разработать и утвердить форму для внутренней отчетности по анализу спроса, рентабельности отдельных групп товаров, увязывая их с возможностью товарообеспечения. Самостоятельно, без привлечения специалистов со стороны проводить ранжировку отдельных групп товаров по вышеуказанным критериям в рамках коммерческой тайны;

- проработать с банками вопрос о долгосрочном кредите на финансирование реальных активов, просчитывая эффект финансового рычага не забывать о контроле над соотношением собственного и заемного капитала;

- на основании плана продаж, просчитанным с учетом изменения рыка составить график первоочередных платежей взяв под особый контроль оплату поставщикам, изменив в сторону увеличения сумму проплаты кредиторской задолженности и в перспективе сдерживать рост кредиторской задолженности привязав ее к инкассации дебиторской в одинаковом процентном отношении.           

Для того, чтобы предприятию улучшить свое финансовое положение, ему дополнительно к бухгалтерскому учету следует перейти на управленческий учет, чтобы более точно определять эффективность различных звеньев и знать рычаги воздействия на каждый из них в своей текущей деятельности. Финансовый анализ должен стать повседневной деятельностью руководства предприятия. Введение управленческого учета  способно улучшить его финансовое состояние в течение года. Введение управленческого учета не требует ни технических изменений, ни ощутимых финансовых вложений, в основном это организационное мероприятие, направленное на то, что бухгалтерский учет дополняется новыми показателями и методикой учета.