Совершенствование финансовой политики предприятия в целях обеспечения его стабильного финансового состояния

Коэффициент автономии характеризует, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала. Рекомендованное значение >= 0,5 На данном предприятии этот показатель ниже нормативного значения и снижается, к 2004 г. его значение составляло 0,2 – на предприятии снижается финансовая автономия. Поскольку перманентный капитал покрывает производственные инвестиции (основные средства и капитальные вложения), предприятия заинтересованы поддерживать высокий уровень этого финансового коэффициента.

Финансовый рычаг предприятия (коэффициент финансовой зависимости) показывает какой объем капитала привлечен на 1 рубль собственного капитала для финансирования своего оборота. В 2002г. на 1 рубль собственного капитала привлечено 2 руб. 08коп., а в 2004г. – 3 руб. 60 коп. Значение коэффициента финансового рычага превышает единицу, появляются основания говорить о предельном финансовом риске, которому предприятие себя подвергает.

Коэффициент долговой нагрузки (плечо финансового рычага) – соотношение собственного и заемного капитала, показывает сколько долгов приходится на каждый рубль собственного капитала. Наиболее часто для российских условий рекомендуется соотношение 1:1; оно говорит о возможности, в случае необходимости, продать собственное имущество и рассчитаться с долгами. На данном предприятии, при отсутствии долгосрочных заимствований на 1 рубль собственного капитала приходится 09 коп. краткосрочных займов, но за 3 года этот показатель увеличился  и за 2004г. составил 16 коп. Поскольку данный коэффициент ниже нормативного значения это говорит о незначительной зависимости предприятия от внешних источников и наличии у предприятия кредитного потенциала.

2.6 Оценка платежеспособности предприятия             

Платежеспособность предприятия – это внешний признак его финансовой устойчивости и обусловлена степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками. Она определяется возможностью предприятия наличными денежными средствами своевременно погашать свои платежные обязательства. Анализ платежеспособности необходим не только самому предприятию, но и для внешних партнеров и потенциальных инвесторов.

Таблица 12

Оценка платежеспособности предприятия

Оценка платежеспособности на данном предприятии осуществлялась на основе следующих коэффициентов ликвидности:

Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие «быстрый показатель» характеризует, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями, не полагаясь на мобилизацию дебиторской задолженности. В зарубежной практике для расчета этого коэффициента принято в числителе указывать сумму денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. В российской практике краткосрочные финансовые вложения и денежные средства на расчетном счете и в кассе — разные по ликвидности актива. Краткосрочные финансовые вложения могут быть достаточно рискованными и принятие их в расчет при оценке коэффициента абсолютной ликвидности для отечественных предприятий не всегда является правомерным. Рекомендуемое значение для данного коэффициента находится в интервале 0,2 – 0,5, то есть для нормально работающего предприятия с регулярной инкассацией дебиторской задолженности неработающих в производстве денег должно быть немного. Высокое значение коэффициента обычно говорит о неумении руководства предприятия вложить имеющиеся денежные средства. Низкое значение коэффициента, что характерно для большинства российских предприятий в силу объективных условий хозяйствования (инфляции, налоговой системы), может говорить как о проблемах предприятия, так и об умении работать в сложившихся условиях. Нормативное значение этого коэффициента 0,25. На анализируемом предприятии коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормативного значения от 0,07 в 2002г. до 0,04 в 2004г., таким образом предприятие не обладает достаточностью средств для покрытия краткосрочных обязательств.

Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие показывает какую часть краткосрочных обязательств предприятие может выполнить за счет средств с расчетного счета, поступивших от продажи ценных бумаг и инкассации дебиторской задолженности, не полагаясь на реализацию накопленных запасов. Характеризует прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременных расчетов с дебиторами. Считается нормальным, если значение этого коэффициента ближе к единице, то есть, наличность на счетах и денежные средства в расчетах должны покрывать краткосрочные обязательства. Однако, учитывая, что предприятию иногда легче продать материальные запасы, чем вернуть дебиторскую задолженность, данный критерий не очень показателен: баланс может быть ликвиден при Ккл<1,0. За счет этих средств предприятие может погасить только 23 % краткосрочных обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; «текущий показатель», характеризует в какой степени все краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами. Рекомендованное значение от1 до 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза считается нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств, а также неэффективном их использовании. На данном предприятии этот показатель снижается, а следовательно уменьшается способность предприятия продать оборотные активы. В 2004г. расчетное значение этого коэффициента составляло 1,106.

Применительно к российской отчетности при оценке вероятности ухудшения финансового состояния предприятия часто требуется уточнить, все ли составляющие текущих активов действительно можно превратить в денежные средства, обеспечив их быстрое погашение. Например, из текущих обязательств принято вычитать дебиторскую задолженность сроком погашения свыше года. В зависимости от конкретной ситуации числитель может быть уменьшен на величину незавершенного производства, налогов на добавленную стоимость, не подлежащих реализации прочих запасов. К краткосрочным обязательствам, как правило, не относят доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов.

Данное предприятие обладает удовлетворительной платежеспособностью, так как коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного значения.

Коэффициент «критической» оценки («лакмусовая бумажка») показывает какую часть краткосрочных обязательств сможет выполнить предприятие за счет продажи оборотных активов при условии сохранении способности к деятельности. За анализируемый период за счет этих средств предприятие сможет погасить все краткосрочные обязательства, так как расчетное значение этого показателя от 1,189 в 2002г. до 1,087 в 2004г. но положение ухудшается.

Комплексное управление текущими активами и пассивами основывается на взаимосвязи трех экономических категорий: собственные оборотные средства (СОС), текущие финансовые потребности (ТФП), денежные средства (ДС).

В таблице 12 произведен расчет показателей СОС , ТФП и результата управления текущими активами и текущими пассивами предприятия, т.е выведен излишек или недостаток денежных средств.

Таблица 13

Комплексное управление текущими активами и

текущими пассивами предприятия

        СОС (+) < ТФП (+)

Активы                  Пассивы

Рис. 3 «потребность –ресурс» 2004г.

На анализированном предприятии СОС (+), это объясняется тем, что часть текущих активов сформирована за счет перманентного капитала, что снижает зависимость предприятия от заемных финансовых источников.

ТФП также > 0. Это означает, что накопленные предприятием неденежные оборотные средства (включая запасы и дебиторские задолженности) не покрываются кредиторскими задолженностями. Предприятие генерирует дефицит денежных средств.

По расчетным данным за 3 года ситуация изменилась, если за 2002, 2003гг. предприятие имело излишек денежных средств, то в 2004г. на  предприятии генерируется потребность в дополнительных источниках финансирования, так как ДС < 0.

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами заключается в оптимизации уровня показателя ДС. Преодоление дефицита финансовых источников может производиться: во-первых, за счет максимизации оборотных средств:

а) увеличение собственного (акционерного) капитала предприятия за счет реинвестиций из чистой прибыли;

              б) увеличение долгосрочных кредитов и займов, привлекаемых в оборот предприятием;

              в) уменьшение внеоборотных активов за счет реализации излишнего и ненужного оборудования.

              Во-вторых, за счет минимизации текущих финансовых потребностей:

              а) уменьшение запасов без ущерба для производственной деятельности;

              б) снижение дебиторских задолженностей;

              в) удержание в обороте предприятия кредиторских задолженностей.

2.7 Определение длительности финансового цикла

При определении длительности финансового цикла были использованы следующие коэффициенты оборачиваемости: коэффициент оборачиваемости запасов; коэффициент оборачиваемости дебиторских задолженностей («дни дебиторов»); коэффициент оборачиваемости кредиторских задолженностей («дни кредиторов»); операционный цикл; финансовый цикл.

Определение длительности финансового цикла показано в приложении 2

Таблица 14

Циклы движения денежных средств (сравнительное оценивание)