Инвестиционный проект мероприятий по повышению уровня рентабельности производства

        (16)

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

К_о - первоначальные инвестиции;

CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

     .

     Недостаток  метода состоит в том что, он игнорирует три важных обстоятельства:

     1) различие ценности денег во времени;\

     2) существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости; 
3) разные по величине денежные поступления от хозяйственной деятельности по годам реализации инвестиционного проекта.

     Именно  поэтому расчет срока окупаемости  не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

     2. Показатели простой рентабельности  инвестиций

     Расчетная норма прибыли отражает эффективность  инвестиций в виде процентного отношения  денежных поступлений к сумме  первоначальных инвестиций

         (17)

     где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций,

     CF_с.г. - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности, 
К_о - стоимость первоначальных инвестиций.

     Этот  показатель принимает в расчет только два критических аспекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций. Но в то же время этот метод прост и очевиден при расчете, а также не требует использования таких изощренных приемов, как дисконтирование денежных потоков. Показатель ARR удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм

     3. Чистые денежные поступления

     Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия - ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

          (18)

     где П_m - приток денежных средств на m-м шаге;

       О_m - отток денежных средств на m-м шаге.

     Суммирование  распространяется на все шаги расчетного периода.

     Для оценки эффективности инвестиционного  проекта за первые К шагов расчетного периода рекомендуется использовать показатель текущих чистых денежных поступлений (накопленного сальдо)

      (19)

     4.Индекс  доходности инвестиций

     Индекс  доходности инвестиций (ИД) - отношение  суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленному объему инвестиций.

     Формулу для расчета индекса доходности можно представить в виде

      .    (20)

     Индекс  доходности инвестиций превышает 1, если, и только если, для этого потока чистые денежные поступления имеют  положительные значения.

     5. Максимальный денежный отток  (Cash Outflow)

     Максимальный  денежный отток (Cash Outflow), называемый в  отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ) - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.

     II. Показатели эффективности инвестиционных проектов, определяемые на основании использования концепции дисконтирования

     1. Чистая текущая стоимость

     Чистая текущая стоимость (другие названия ЧТС – интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧТС рассчитывается по следующей формуле:

          (21)

     где П_m - приток денежных средств на m-м шаге;\

     O_m - отток денежных средств на m-м шаге;

      - коэффициент дисконтирования  на m-м шаге.

     Для определения чистой текущей стоимости  прежде всего необходимо подобрать  норму дисконтирования и, исходя из ее значения, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период.

     Если  ЧТС является положительной величиной, то это означает возможность получения дополнительного дохода сверх нормативной прибыли, при отрицательной величине чистой текущей стоимости прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций. При чистой текущей стоимости, близкой к 0 нормативная прибыль едва обеспечивается (но только в случае, если оценки денежных поступлений и прогнозируемого экономического срока жизни инвестиций окажутся точными).

     Несмотря  на все эти преимущества оценки инвестиций этот метод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант  инвестирования росту ценности фирмы  или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной  мере такого роста. А эта мера всегда имеет большое значение для любого инвестора. Для восполнения такого пробела используется иной показатель - метод расчета рентабельности инвестиций.

     2. Индекс доходности дисконтированных  инвестиций

     Индекс  доходности дисконтированных инвестиций (другие названия - ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

     Формула для определения ИДД имеет  следующий вид:

         (22)

     При расчете ИДД могут учитываться  либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случае соответствующие показатели будут иметь различные значения.

     Чем выше индекс доходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект. Если ИДД равен 1,0, то проект едва обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. При ИДД меньше 1,0 проект не обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли.

     3. Внутренняя норма доходности

     Внутренняя  норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент  эффективности, Internal Rate of Return, IRR).

     Если  вернуться к описанным выше уравнениям (21) и (22), то ВНД - это значение нормы дисконта (Е) в этих уравнениях, при которой чистая текущая стоимость будет равна нулю, т. е.:

          (23)

      .     (24)

     В отечественной литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта (E_в), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

     Принцип сравнения этих показателей такой:

- если ВНД (JRR) > E – проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет положительное значение);

- если ВНД < E – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна); 
- если ВНД = E – можно принимать любое решение.

     4. Срок окупаемости инвестиций  с учетом дисконтирования

     Сроком  окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность  периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости  с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени  в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной.

     5. Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ)

     Максимальный  денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с  учетом дисконта, ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости (7).

     В данной главе рассмотрены теоретические  основы рентабельности, показатели, с помощью которых оценивается рентабельность различных сфер деятельности предприятия, факторы, влияющие на рентабельность, а также методические подходы к обоснованию инвестиций, направленных на повышение рентабельности производства. 
 

ГЛАВА 2

АНАЛИЗ  РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ТнВ  «Сыр Стародубский» 

     2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия

     ТнВ «Сыр Стародубский» - одно из крупнейших сыродельных предприятий, занимающее 1 место в России по объёму производства полутвёрдых сыров.Основные цели деятельности предприятия:

• удовлетворение высоких требований современных потребителей;
• производство натуральной, высококачественной и экологически чистой молочной продукции
• доступные цены

     ТнВ «Сыр Стародубский» занимает достойное  место на рынке и уже зарекомендовало себя как стабильное, надёжное и развивающееся предприятие. Основная продукция имеет собственную, хорошо раскрученную производственную марку. Продукция под брендами «Берёзка» и «Стародубская усадьба» стала любимой для потребителей  г. Брянска и Брянской области, а сыры торговой  марки «Стародубские сыры» известны во всех регионах России и интересны зарубежным партнёрам.

     Основные  принципы руководства компании: профессионализм, качество и добросовестность во всём. Именно эти качества – честность  перед собой и перед партнёрами, умение дорожить именем свое компании – помогают  всему коллективу производить продукцию высокого качества, что не раз подтверждалось высокими наградами. Большинство сотрудников трудится на предприятии со дня основания производства. Результаты упорного и целенаправленного труда всего коллектива были оценены по достоинству, о чем свидетельствуют многочисленные дипломы и награды.

     Основными конкурентами ТнВ «Сыр Стародубский»  являются: Гаагинский сырзавод, Рязанский, Краснодарский, Воронежский сыродельные заводы, а также «Карат» г. Москва. Основными зарубежными конкурентами являются сыродельне заводы Белоруссии и и Украины. Основными потребителями продукции предприятия являются покупатели г. Москвы, Г. Санкт-Петербурга, Брянской обл., Калужской обл., Смоленской обл., Орловской обл.

     Предприятие осуществляет свою деятельность более 60 лет. Сегодня ТнВ «Сыр Стародубский» - это современное прогрессивное  предприятие. Завод перерабатывает более 400 тонн молока в сутки, при этом комплексно и рационально, используются все составные части молока, создано практически безотходное производство. На предприятии с 2007 года внедрена система контроля качества, продукция ТнВ «Сыр Стародубский» сертифицирована в системе «ЕВРО-СТАНДАРТ» и соответствует требованиям ГОСТ Р ИСО 9001-2001 (ISO 9001-2000). Благодаря применению нового современного оборудования, высокой организации труда, внедрению новых технологий, выпускается продукция высочайшего качества и ежегодно пополняется ассортимент не только вкусными, но и очень полезными видами молочной продукции.