Инвестиции в механизмах государственного регулирования экономики

     Увеличение  денег в обращении снижает  процентные ставки, что снижает издержки как покупателей товаров, так  и их продавцов и при прочих равных условиях повышает спрос на товары и создаёт дополнительные возможности для увеличения их производства (деньги выполняют стимулирующую роль в качестве денежного потока).

     Объяснение  может быть несколько иным: снижение процентных ставок (цены денег) увеличивает  спрос на деньги, что заставляет расширять торговые обороты (источник денег) и, в конечном счёте, увеличивать производство товаров (деньги выполняют стимулирующую роль в качестве денежного запаса, актива).

     В обоих случаях с ростом количества денег кредит дешевеет (утверждение, так называемой, денежной теории процента), что вызывает рост предложения товаров и спрос на них, учитывая неизбежное использование кредита как производителями, так и покупателями. Повышение цен товаров и услуг, которое могло бы уничтожить стимулирующий эффект увеличения денежного предложения, считается в рамках этого подхода менее вероятным.   Правда, уже тогда было известно, что эффект дополнительной денежной эмиссии зависит от способа впрыскивания денег в экономику и, конечно, чреват повышением общего уровня цен, а при изменении общего уровня цен и изменением относительных цен товаров.

     Замечательно, что другим экономистам (немеркантилистам) эта модель служила инструментом обоснования обратной точки зрения.  Они отрицали влияние денежных факторов на объёмы торговли, вообще деловой активности,  отделяли движение процента от изменений на денежном рынке (реальная теория процента).

     Если  предположить, что участники рынка  предъявляют спрос на реальный объём  наличности (M/P) только для непосредственной покупки товаров,  то M/P  приобретет тенденцию к постоянству, так как денежная масса и средняя цена, вероятнее всего, будут двигаться вместе. Добавим к этому, что объём торговли (T) определяется, в первую очередь, естественными факторами, формирующими определённую структуру разделения труда между регионами, а скорость обращения денег (V) - институциональными факторами (формой и правилами проведения платежей, сроками выплаты доходов и т.д.). При этих условиях  изменения денежного обращения изменяют лишь общий уровень цен,  и равенство становится ближе к тождеству.

     Посмотрим на две стороны количественной модели. Предложение денег – левая  сторона уравнения. В долгосрочном периоде количество денег меняется в большей мере, чем скорость обращения, причем, скорость обращения меняется частично и под воздействием изменения количества денег. Таким образом, мы можем предположить, что совокупные расходы (правая сторона уравнения) меняются в большей мере из-за изменений в количестве денег. В долгосрочной перспективе физический объем производства меняется по реальным (неденежным) обстоятельствам. Следовательно, изменение количества денег влияет, главным образом, на цены. Таково приблизительное обоснование монетаристского тезиса, что за инфляцией всегда и везде стоят монетарные факторы.

     Можно уточнить, что А.Смит и Д.Рикардо  акцентировали внимание на реальных аспектах экономики. Петти (Petty, William, 1623–1687), Локк (John Locke, 1632-1704), Джон Лоу (1671-1729) придерживались денежной теории процента.

     Итак, денежная теория процента утверждает, что денежное предложение и процент движутся в различных направлениях (процент - это цена денег, аналогично цене любого товара); реальная теория процента исходит из того, что процент балансирует спрос и предложение кредитных ресурсов, объёмы же последних определяются реальными  условиями производства и реальными доходами. В последнем случае взаимосвязь денежного предложения и процента усложняется. Вообще, факторы, регулирующие процентные ставки, имеют различное объяснение в рамках различных экономических концепций.

     Кембриджское  уравнение

     Кембриджское  уравнение,  отражает    раннюю количественную теорию. Оно получается из трёх уравнений:

     а) уравнение спроса на номинальные  денежные остатки

     

     б) функция предложения денег 

            

     в) условие равновесия 

          

       или

      , где

      - спрос  на деньги (планируемый спрос  на номинальные денежные остатки).

         - предложение  денег

        - средняя  цена чистого продукта

         - чистый  продукт (реальный доход)

        - доля  дохода, хранимая в виде денег  (коэффициент, обратный скорости  обращения денег).

     Предложение денег  определяется правительством, а также  зависит от поведения частного сектора.

     Спрос  на деньги, выраженный в форме  , означает, что лица    хранят -ю часть дохода в виде денег, то есть структура хозяйственных сделок не меняется.

     Если  дополнительно предположить, что  реальный  доход является постоянной величиной, то есть производство находится на уровне полной занятости, а технический прогресс отсутствует (очевидно, что не берётся в расчёт демографический рост), то  в этом случае:

     а) изменение предложения денег  меняет абсолютный уровень цен;

     б) изменение абсолютного уровня цен меняет спрос на деньги;

     В результате спрос и предложение  денег балансируются.

     Монетарная  концепция инфляции поддерживалась многими экономистами и подтверждалась эмпирическими исследованиями еще  в 20-х годах XX века.

     Великая  Депрессия 29-33-х годов и работы Дж.М. Кейнса подорвали авторитет    монетаристской концепции.  Её возрождение связывают с работами  М. Фридмана  уже в 50-60-е годы,  сформировавшими новую количественную теорию денег. М. Фридман и А. Шварц, продолжая эмпирические исследования К. Уорбертона (Warburton, 1946), на материалах американской статистики за 1867-1960 годов доказали, что падения деловой активности были вызваны сжатием денежной массы. Параллельные исследования Ф. Кейгана показали, что обратное влияние деловой активности и цен на деньги не объясняет основной части корреляции. Следовательно, можно сделать вывод, что в циклической динамике активную роль играют деньги.²⁰

     Итак, сложились два подхода в анализе циклов и роста. С точки зрения кейнсианцев, доход испытывает первостепенное мультипликативное влияние потребительских расходов. С точки зрения монетаристов, доход регулируется денежными факторами, учитывая, как они пытались доказать, известную стабильность функции спроса на деньги. Заметим, что с точки зрения монетаристов, общий прогноз экономики нельзя формировать из прогноза ее  отдельных отраслей, а общий уровень цен не складывается из цен отдельных товаров.

     Эти два подхода были протестированы  М. Фридманом со своими коллегами  на американской статистике. Потребительские  расходы по одной регрессии соотносились с инвестиционными расходами в предположении постоянного коэффициента потребления, а по другой – с количеством денег, в предположении постоянной скорости обращения. Опять же исследование показало, что монетарная регрессия лучше описывает фактические данные. В 60-х годах были проведены и другие эмпирические сравнения двух подходов.

     Фискальное  финансирование государственных расходов или фискальное стимулирование деловой  активности признается малоэффективной  мерой.

     Дефицитное бюджетное финансирование влияет на процентную ставку, но, с точки зрения монетаристов, это не меняет существенно спрос на деньги, малоэластичный к проценту. Напомним, что монетаристская модель регулирования экономики оперирует денежным предложением и спросом на деньги. С точки зрения кейнсианцев, процентные ставки играют ведущую роль в формировании спроса на деньги. Монетаристы полагают, что спрос на деньги является стабильной функцией различных параметров.

     Если  государство финансирует собственные  инвестиции в экономику с помощью заимствований, то такой подход малоэффективен, так как связан с заменой частных инвестиции государственными. Эмпирические сравнения двух способов финансирования государственных расходов – выпуск новых денег и продажа государственных облигаций – показало, что выпуск новых денег оказывает на деловую активность более мощное влияние.

     В то же время, исследования показали, что  момент государственного антициклического монетарного вмешательства в  экономику невозможно выбрать точно, так как временной лаг последствий колеблется от одного месяца до нескольких кварталов. Поэтому М. Фридман предложил стратегию постоянного умеренного роста денежной массы, что позволило бы избегать слишком больших колебаний деловой активности. В это время центральные банки, в основном, поддерживались тактики сглаживания колебаний процентных ставок, воздействуя теми или иными способам на денежное предложение.

     М. Фридман о спросе на деньги²¹

     

     где

      -  спрос на номинальные  денежные остатки;

        -  абсолютный уровень цен;

      -   функция  спроса на  активы;

         -  процент по государственным  облигациям;

        -  процент по акциям;

         - темп изменения цен  товаров (равен доходу от хранения  товаров);

         - человеческое богатство;

         - представитель реального  богатства:

     

     где

      - реальный доход,  - процент, - реальное богатство

        - вкусы, моды.

     Согласно  уравнению спрос отдельного  лица  и  всего  частного сектора экономики  на деньги ограничен суммой, имеющихся  у них ресурсов (что отражено введением в качестве фактора ( ), как представителя реального богатства) и определяется  функцией от эффективности альтернативных активов.

     

        - функции скорости обращения  денег

        - "желаемая" скорость обращения  денег

        -  номинальный доход

     Последнее уравнение показывает, что желаемая скорость обращения денег является стабильной функцией тех же самых  переменных, что и спрос на деньги.

     Сравнение концепции М.Фридмана и Дж.М. Кейнса. Постоянный и антиципированный доход Фридмана

     Фактически  функция М. Фридмана аналогична многим функциям спроса на деньги, развитым кейнсианцами. Однако кейнсианские функции спроса обычно имеют упрощённую форму, так как выражают предположение, что единственный  вид активов, представляющих альтернативу деньгам - это государственные облигации. Подобное упрощение облегчает  проблему  эконометрических расчётов.

     По  тем  же причинам  М. Фридман и  другие сторонники новой количественной теории так же принимают упрощённые функции спроса, но их упрощения носят совсем иной характер по сравнению с кейнсианцами.

     Функция  спроса  на деньги новых количественников упрощена в том    отношении, что спрос на деньги трактуется как  функция только  "постоянного" дохода, тогда как кейнсианцы рассматривают в качестве главной переменной функции норму процента.

     М. Фридман такую форму спроса на деньги  связал с тем, что спрос на потребительские товары так же трактовал как функцию    "постоянного" дохода.

     В статистических исследованиях М. Фридман  заменил "постоянный" доход (его  нельзя оценить) доходом "антиципированным"