Двухэтапная схема оценки инвестиционных проектов

Сдача в эксплуатацию и  пуск предприятия - обычно короткий, но технически важный период осуществления  проекта. Он связывает предшествующую фазу строительства с последующей  эксплуатационной (производственной) фазой. Успех, достигнутый на этом этапе, демонстрирует эффективность планирования и осуществления проекта, предвещая  его будущую действенность.

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после  приобретения недвижимости или иного  вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг соответствующими поступлениями и текущими издержками. 

Проблемы фазы эксплуатации нуждаются в рассмотрении, как с краткосрочных, так и с долгосрочных позиций. Краткосрочные касаются начала производства, когда могут возникать проблемы, связанные с применением технологии, работой оборудования или недостаточной производительностью труда из-за нехватки квалифицированного персонала. Большинство из этих проблем берут начало в фазе осуществления проекта. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в предынвестиционной фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых корректив будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим [8 стр. 221].

 

2	Концептуальная  схема оценки эффективности инвестиционных проектов

 

 

2.1 Двухэтапная схема оценки инвестиционных проектов

  

Ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального использования инвестиций:

• если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;
• если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.

Экономическая эффективность  инвестиционного проекта — это  категория, отражающая соответствие инвестиционного  проекта целям и интересам  его участников.

Осуществление успешных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участниками проекта — акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности проекта.

1. Эффективность проекта в целом. Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств.

Цели оценки эффективности  проекта в целом:

• определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;
• поиск источников финансирования.

    Виды эффективности  инвестиционного проекта в целом:

• общественная (социально-экономическая) эффективность проекта;
• коммерческая эффективность проекта.

2. Эффективность  участия в проекте. Участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д. Проект может затрагивать интересы структур более высокого порядка (отрасль, регион и т.п.), которые способны весьма существенно повлиять на его реализацию. Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки федерального, регионального или местного бюджетов.

Наличие нескольких участников инвестиционного проекта предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение  к приоритетности различных моментов проекта. Для каждого участника  характерно формирование специфических  потоков денежных средств, для расчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадение результатов оценки и решения об участии в проекте.  Поэтому следует определить эффективность проекта для каждого непосредственного участника в отдельности.

Цели определения эффективности  участия в проекте:

• проверка реализуемости инвестиционного проекта;
• проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников.

    Эффективность  участия в проекте включает:

• эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта отдельно для каждого предприятия-участника);
• эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров — участников инвестиционного проекта);
• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: а) региональная и народнохозяйственная эффективность — для региона и народного хозяйства в целом; б) отраслевая эффективность — для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и холдинговых структур;
• бюджетная эффективность инвестиционного проекта — эффективность участия в инвестиционном проекте бюджета определенного уровня.

Все виды эффективности инвестиционного  проекта базируются на сопоставлении  затрат и результатов (выгод) от проекта, но отличаются  подходом к их оценке и составом.

Перед проведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно  значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты. Оценку эффективности инвестиционного  проекта рекомендуется проводить в два этапа [10 стр. 128].

Концептуальная  схема оценки эффективности инвестиционных проектов проводится в два этапа, отображенных на рис.2

Первый этап —  расчет эффективности проекта в  целом

Цели этапа:

• интегрированная экономическая оценка проектных решений;
• создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Для локальных проектов оценивается  только их коммерческая эффективность  и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.

Для общественно значимых проектов сначала оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты  не рекомендуются для реализации. Если общественная эффективность оказывается  достаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотреть различные формы его поддержки, которые повышают коммерческую эффективность до приемлемого уровня.

Задачей первого этапа  является определение эффективности  проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных средств. Такой подход позволяет представить эффективность проекта как такового, т.е. эффективность технико-технологических и организационных решений, предусмотренных в проекте. Это необходимо для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.

 

 

Рис. 2 Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта [8 с.102].

 

Временно, впредь до введения нормативными документами подобных цен или методов их установления, стоимостную оценку производимой продукции  и потребляемых ресурсов рекомендуется  производить на основе положений:

  а) стоимостная оценка  товаров производится по-разному  в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны:

  - продукция, предназначенная  для экспорта, оценивается по  реальной цене продажи на границе,  т.е. цене ФОБ, за вычетом  таможенных сборов, акцизов и  расходов на доставку до границы;

  - импортозамещающий  выпуск и импортируемые оборудование  и материалы оцениваются по  цене замещаемой продукции плюс  затраты на страховку и доставку;

  - товары, предназначенные  к реализации на внутреннем  рынке, а также инфраструктурные  услуги (расходы на электроэнергию, газ, воду, транспорт) оцениваются  на основе рыночных цен с  НДС, налогом на реализацию  ГСМ, но без акцизов;

  - новые (улучшенные) товары, реализуемые или приобретаемые  на внутреннем рынке, но могущие  экспортироваться, оцениваются по  максимальной из двух величин:  цене внутреннего рынка (с НДС,  но без акцизов) и цене «на  границе»;

  - цена отсутствующей  или недоступной на внутреннем  и внешнем рынке (в частности,  новой, не имеющей аналогов) продукции  устанавливается проектом с учетом  результатов маркетинговых исследований  или по согласованию с основными  потребителями.

  б) затраты труда оцениваются величиной заработной платы персонала (с установленными начислениями) исходя из средней годовой заработной платы одного работника для РК, для региона, в котором осуществляются затраты труда, или усредненной для данной отрасли производства;

  в) используемые природные  ресурсы (земельные участки, недра,  лесные, водные ресурсы и др.) оцениваются  в соответствии со ставками  платежей, установленными законодательством РК [14 стр.98].

Второй этап —  расчет эффективности участия в  проекте (осуществляется после выработки  схемы финансирования)

Для локальных проектов определяется эффективность участия в проекте  отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в  акции, бюджетная эффективность.

Для общественно значимых проектов сначала определяется региональная эффективность и, если она удовлетворительна, дальнейший расчет выполняется как  для локальных проектов. Если необходимо, оценивается и отраслевая эффективность.

Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе  оценивается значительно больше видов эффективности. Компромиссное  решение, удовлетворяющее всех участников, находится в процессе согласования их интересов и при условии, что  проект достаточно эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.

Помимо экономического, от реализации инвестиционного проекта  могут быть получены социальный и  экологический эффекты. Поэтому  при разработке проекта должна производиться оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка социальных результатов  проекта предполагает, что проект должен соответствовать социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательным условием его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе  результатов проекта не подлежат.   Когда реализация проекта предполагает улучшение жилищных и культурно-бытовых  условий работников (например, предоставление бесплатно или на льготных условиях жилья), затраты по сооружению или  приобретению соответствующих объектов включаются в состав затрат по проекту  и учитываются в расчетах эффективности  в общем порядке.

Доходы от этих объектов (часть стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка предприятий  бытового обслуживания) учитываются в составе результатов проекта. В расчетах эффективности учитывается и самостоятельный социальный результат подобных мероприятий, получаемый при увеличении рыночной стоимости жилья, обусловленном вводом в действие дополнительных объектов социально-бытового назначения[13с.110].

 

 

2.2	Основные производственно-экономические  показатели акционерного общества «Национальная компания «Қазақстан темiр жолы»

 

   Таблица 1

 

№ п/п	Показатели	Ед. изм.	Период
			2008 год	2009 год	За 11 месяцев  2010 года
1	Перевезено  грузов	млн. тонн	268,9  (+3 %)	247,7  (-7,9 %)	243,2
2	Перевезено  пассажиров	млн. пасс.	16,6  (-2 %)	18,9  (+5,9 %)	17,6
3	Доходы	млрд.тенге	433,7	432,3  (-0,3 %)	545,8
4	Расходы	млрд.тенге	392,0	416,0  (+6,1 %)	447,5
5	Финансовый  результат	млрд.тенге	41,8	16,3  (-61 %)	98,3