Инвестиционные проекты, роль, оценка

 

Содержание

1. Понятие инвестиционных  проектов и их сущность, роль  и классификация...................................................................................................................3

2. Критерии оценки инвестиционного  проекта……………………….. 10

Список литературы………………………………………………………16

 

 

1. Понятие инвестиционных проектов и их сущность, роль и классификация.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектносметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план). Иными словами, согласно данному определению, инвестиционный проект это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды.

Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности  приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или  инвестирование - одна из форм использования  такой возможности.

Инвестиции осуществляются с целью получения результата – коли-чественного (доход) или качественного (например, в сфере образования  – строительство школ и рост числа  образованных людей, увеличение количества рабочих мест).

Суть инвестирования, с  точки зрения инвестора (владельца  капитала), заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли "завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

• вложенные средства должны быть полностью возмещены;
• прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит  в оценке плана предполагаемого  развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом [investment project] называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.

 Формы и содержание  инвестиционных проектов могут  быть самыми разнообразными - от  плана строительства нового предприятия  до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.

Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта. В этой связи целесообразно представить  весь цикл развития проекта в виде графика (см. рис. 1).

 Представленный график  носит достаточно условный характер, однако на нем можно выделить  три основные фазы развития  проекта: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта [project lifetime].

Рис. 1. График развития инвестиционного  проекта

(Обозначения: 1 - предынвестиционная  фаза; 2 - инвестиционная фаза; 3 - эксплуатационная  фаза)

Первая  фаза, непосредственно предшествующая основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта.

 Также здесь может  осуществляться юридическое оформление  проекта (регистрация предприятия,  оформление контрактов и т.п.) и проводиться эмиссия акций  и других ценных бумаг.

Принято выделять три уровня предынвестиционных исследований:

• исследование возможностей;
• подготовительные или предпроектные исследования;
• оценка осуществимости или технико-экономические исследования.

В общем случае результаты предынвестиционных исследований должны дать исчерпывающую характеристику инвестиционного проекта. На всех стадиях, несмотря на различную глубину проработки, исследования должны вестись комплексно, с возможным привлечением специалистов самого широкого профиля для уточнения технологических, технических и других вопросов (так называемые "поддерживающие исследования").

 Структура информации, прорабатываемой в ходе исследований, выглядит следующим образом:

• цели проекта, его ориентация и экономическое окружение, юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.);
• маркетинговая информация (возможности сбыта, конкурентная Среда, перспективная программа продаж и номенклатура продукции, ценовая политика);
• материальные затраты (потребности, цены и условия поставки сырья, вспомогательных материалов и энергоносителей);
• место размещения, с учетом технологических, климатических, социальных и иных факторов;
• проектно-конструкторская часть (выбор технологии, спецификация оборудования и условия его поставки, объемы строительства, конструкторская документация и т.п.);
• организация предприятия и накладные расходы (управление, сбыт и распределение продукции, условия аренды, графики амортизации оборудования и т.п.);
• кадры (потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты, необходимость обучения);
• график осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и пуско-наладочных работ, период функционирования);
• коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проекта.

 Как правило, в конце  предынвестиционной фазы должен  быть получен развернутый бизнес-план  инвестиционного проекта. Все  вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только времени,  но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так называемых "предпроизводственных затрат" с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.

 Следующий отрезок  времени отводится под стадию инвестирования или фазу осуществления [investment/implementation phase]. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств.

 На данной стадии  формируются постоянные активы  предприятия. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, на проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку и другие) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично - капитализированы (как предпроизводственные затраты).

 С момента ввода  в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная [operational] фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками.

 Значительное влияние  на общую характеристику проекта  будет оказывать продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что, чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет совокупная величина дохода.

 Важно определить тот  момент, по достижении которого  денежные поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями (так называемый "инвестиционный предел"). Например, при установке нового оборудования им будет являться срок полного морального или физического износа.

 Общим критерием продолжительности  срока жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать.

 Как правило, устанавливаемые  сроки примерно соответствует  сложившемся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. В условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет ниже, чем в стабильной экономической обстановке.

В специальной литературе инвестиционные проекты классифицируются:

1) по степени обязательности:

а) обязательные – эти  проекты требуются для выполнения правил и норм, например инвестиционные проекты по охране окружающей среды;

б) необязательные – сюда можно отнести любые необязательные проекты развития, например замена вышедшего из строя оборудования;

2) по степени срочности: 

а) неотложные – эти проекты либо вообще недоступные в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например разного рода приобретения;

б) откладываемые – наряду с неотложными существует довольно большой спектр инвестиций, которые  можно отложить, при этом их при-влекательность хотя и меняется, но довольно незначительно, например реактивация остановленных скважин;

3) по степени связанности: 

а) альтернативные – принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты как бы конкурируют между собой, чтобы заполучить ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут. В качестве примера можно привести проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы: установка спутниковой связи компании, разработка нового месторождения и т.п.;

б) независимые – отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения по другому проекту. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно, например реконструкция двух несвязанных подразделений в составе компании;

в) взаимосвязанные –  принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение, например освоение нового нефтяного месторождения и комплекс мероприятий по рекультивации земель после его отработки.

4) по срокам реализации (создания и функционирования) инвестиционные проекты можно разделить на:

• краткосрочные (до 3 лет);
• среднесрочные (3-5 лет);
• долгосрочные (свыше 5 лет).

 

При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует  его общественную значимость, которая  определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С той точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на:

• глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в мире;
• народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы (Урал, Поволжье), и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;
• крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;
• локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего инвестиционный проект. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

5) по основной направленности можно разделить проекты на:

• коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;
• социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.;
• экологические, основная направленность которых улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

 

2. Критерии оценки инвестиционного проекта

 

Смысл общей оценки инвестиционного  проекта заключается в представление всей информации о последнем в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В этом контексте особую роль играет коммерческая оценка или финансово-экономическая оценка.

 Оценка коммерческой  состоятельности - заключительное  звено проведения предынвестиционных исследований. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте.