Лекции по "Финансовому менеждменту"

Управление  инвестиционной деятельностью – это управление, направленное на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала.

Управления  инвестициями включает в себя:

- управления  инвестиционной деятельностью на  государственном уровне в виде  регулирования, контроля и стимулирования  инвестиционной деятельности;

- управление  отдельными инвестиционными проектами в виде организации, координации, контроля в течении жизненного цикла отдельного инвестиционного проекта;

- управление  инвестиционной деятельностью отдельного  хозяйствующего субъекта в виде  выбора объектов инвестирования  и контроля за процессом инвестирования в рамках выбранной инвестиционной политикой. 

Выделяют следующие  этапы управления инвестициями:

1. Анализ инвестиционного климата страны. Данный анализ состоит из следующих прогнозов:

- динамика ВВП,  национального дохода и объемов производства продукции;

- динамика распределения  национального дохода (накопления  и потребления);

- политика государственного  регулирования инвестиционной деятельности;

- стоимость  развития отдельных инвестиционных  рынков (в частности денежного  и фондового).

2. Выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии экономического и финансового развития. Он предполагает изучение инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики (их конъюнктура, динамика и перспективы спроса на продукцию этих отраслей), привлекательность регионов (месторасположение, развитие предпринимательской инфраструктуры, природно-климатические условия и т.д.).
3. Выбор конкретных объектов инвестирования. Он предполагает анализ спроса и предложений на инвестиционном рынке, выбор отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов рынка, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и экономической стратегии компании. 
4. Определение ликвидности инвестиций. Оно предполагает отслеживание изменения инвестиционного климата. Это необходимо для  своевременного принятия решения о выходе из инвестиционных программ и реинвестировании капитала в случае необходимости.
5. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. Оно предполагает прогнозирование общей потребности в инвестиционных ресурсах в предполагаемых направлениях инвестиционной деятельности. В результате осуществления мероприятий формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ.
6. Управление инвестиционными рисками. Оно предполагает выявление рисков, с которыми может столкнуться компания в процессе инвестирования и разработка мероприятий по их минимизации. 

К объектам инвестиционной деятельности относятся:

- вновь создаваемые  и модернизируемые основные фонды,  и оборотные средства;

- ценные бумаги;

- целевые денежные  вклады;

- научно-техническая  продукция и другие объекты  собственности;

- имущественные  права и права на интеллектуальную  собственность.

 

 

Вопрос 24. Управление источниками долгосрочного финансирования.

Долгосрочное  финансирование используется в основном для увеличения внеоборотных активов (основные фонды) и связано с поступлением денежных средств в течение большого периода времени (т.е. на неограниченный срок).

Для выбора источников формирования необходимо учитывать  следующие факторы:

1. Достаточность  собственных финансовых ресурсов;

2. Стоимость  долгосрочного финансирования;

3. Достигнутое  соотношение уровня заемного  и собственного капиталов и доступность долгосрочного кредитования;

4. Доступности  долгосрочного финансового кредита  для предприятия.

Источники формирования:

1. Собственный  капитал;

2. Собственный  капитал и долгосрочные заемные  средства.

К источникам финансирования обновления операционных внеоборотных активов относят:

- Издержки (Издержки - это денежное выражение затрат производственных факторов, необходимых для осуществления предприятием своей производственной и реализационной деятельности. То есть, это расход материальных, трудовых, финансовых, природных, информационных и других видов ресурсов в стоимостном выражении для обеспечения процесса производства и реализации товаров);

- Амортизационные отчисления (Амортизационные отчисления – перенос стоимости объекта основных фондов по частям на вырабатываемую продукцию, в виде денежных средств, направляемых затем на ремонт или приобретение новых объектов основных фондов);

- Прибыль (Показатель  финансового результата хозяйственной  деятельности предприятия, означающий излишек выручки над затратами. В целях реинвестирования, на нужды развития компания использует нераспределенную прибыль);

- Долгосрочные банковские кредиты (банковский кредит – это предоставление заемных средств коммерческими банками и другими кредитными организациями);

- Аренда и лизинг (поступления  денежных средств от использования  имущества переданных другой  стороне на условиях договора);

- прочие источники.

 

Внеоборотные  активы должны отражаться по рыночной стоимости.

Существует 4 метода начисления амортизации:

- линейный способ;

- способ уменьшаемого  остатка;

- способ списания  стоимости по сумме чисел лет  срока полезного использования;

- способ списания  стоимости пропорционально объему  продукции (работ).

Применение  одного из способов начисления амортизации  по группе однородных объектов основных средств производится в течение  всего срока полезного использования  объектов, входящих в эту группу.

а) при линейном способе - исходя из первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.

Пример: Приобретен объект основных средств стоимостью 120 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет.

При этом годовая  норма амортизации составит  20% (100% / 5 лет), а

годовая сумма  амортизационных отчислений 24 тыс. руб. (120 тыс. руб. х 20 / 100).

 

б) при способе уменьшаемого остатка - исходя из остаточной стоимости (первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) за минусом начисленной амортизации) объекта основных средств на начало отчетного года, нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта. При этом в соответствии с законодательством РФ субъекты малого предпринимательства могут применять коэффициент ускорения, равный двум; а по движимому имуществу, составляющему объект финансового лизинга и относимому к активной части основных средств, может применяться коэффициент ускорения в соответствии с условиями договора финансовой аренды не выше 3.

Пример: Приобретен объект основных средств стоимостью 100 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет.

При этом годовая норма амортизации, исчисленная исходя из срока полезного использования, составляющая 20% (100%/5лет), увеличивается на коэффициент ускорения 2; годовая норма амортизации составит 40%.

Первый год  эксплуатации амортизация начисляется  в размере 40 тыс. руб (100 тыс. руб. x 40% / 100% ).

Второй год  эксплуатации амортизация начисляется  в размере 40% от остаточной стоимости  на начало отчетного года, т.е. разницы  между первоначальной стоимостью объекта  и суммой амортизации, начисленной  за первый год, и составит 24 тыс. руб. ([100тыс руб – 40тыс руб] x 40% / 100%)

Третий год  эксплуатации амортизация начисляется  в размере 40% от разницы между  остаточной стоимостью объекта, образовавшейся по окончании второго года эксплуатации, и суммой амортизации, начисленной за второй год эксплуатации, и составит 12,4 тыс. руб. ([60 – 24] х 40% / 100%)  и т.д.

 

в) при способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования - исходя из первоначальной стоимости или (текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования объекта.

Пример: Приобретен объект основных средств стоимостью 150 тыс. руб. Срок полезного использования установлен 5 лет. Сумма чисел лет срока службы составляет 15 лет (1 + 2 + 3 + 4 + 5).

В первый год  эксплуатации указанного объекта может  быть начислена амортизация в  размере 33.3 % (5 /15), что составит 50 тыс. руб., во второй год – 26.6 %  (4/15), что составит 40 тыс. руб., в третий год – 20 %  (3/15), что составит 30 тыс. руб. и т.д.

 

г) при способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования такого объекта.

Пример: Приобретен автомобиль с предполагаемым пробегом до 400 тыс. км, стоимостью 80 тыс. руб. В отчетном периоде пробег должен составить 5 тыс. км, следовательно, годовая сумма амортизационных отчислений исходя из соотношения первоначальной стоимости и предполагаемого объема продукции составит 1 тыс. рублей (5 х 80 / 400).

 

Вопрос 25. Инвестиционная политика.

Инвестиционная  политика - система мер, направленных на установление структуры и масштабов  инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.

При формировании инвестиционной политики компания основывается на целях общей финансовой стратегии.

Этапы формирования инвестиционной политики.

1. Определение периода формирования инвестиционной политики;
2. Формирование стратегических целей инвестиционной политики;
3. Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности;
4. Конкретизация инвестиционной политики по периодам её реализации;
5. Оценка разработанной инвестиционной политики.

При разработке инвестиционной политики компании имеет  большое значение правовая среда  и экономическое положение в  стране.

Важность правильной инвестиционной политики на предприятиях определяется рядом факторов. Прежде всего, поскольку эффект принятия инвестиционных решений может сказываться в течение нескольких лет, это приводит к определенным ограничениям. С одной стороны, предприятие обладает ограниченными  инвестиционными ресурсами. Это толкает предприятие на инвестиции в недорогие малопроизводительные технологии. Другой аспект инвестирования — это своевременность, т. е. основные средства должны быть в полной готовности именно тогда, когда они нужны.

Под понятием эффективные инвестиции подразумевают как своевременность, так и качество вводимого оборудования (технологии). Фирма, которая прогнозирует свои нужды в основных средствах заранее, может приобретать и устанавливать оборудование раньше, чем производство достигнет предельной мощности.

Ошибочный прогноз в отношении необходимого и достаточного объема инвестиций может привести к трем проблемам.

Первая — инвестиции предприятия могут быть недостаточно современными, что не обеспечит ей производство в условиях конкуренции.

Вторая — если они недостаточны, фирма может потерять часть своего рынка, уступив его конкурентам.

Третья - инвестиции избыточны, что приведет к необоснованному росту затрат, цен, снижение объемов производства и др.

В своей инвестиционной политике компания может выбирать различные  ее виды:

• Консервативная инвестиционная политика.
• Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.
• Агрессивная инвестиционная политика.

Консервативная  инвестиционная политика - вариант  политики инвестиционной деятельности компании, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности компании, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления  инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.