Лекции по "Финансовому менеждменту"

Задачами принятия решений на верхнем уровне руководства  является планирование на основе оптимального прогнозирования в виде принятия эффективного решения для улучшения  показателей компании за счет выбора наилучшего варианта.

Финансовый  менеджер, обладающий достаточно высокой  квалификацией, всегда старается получить любую формацию, даже самую плохую, или какие-то ключевые моменты такой  информации, или отказ от разговора  на данную тему (молчание - это тоже язык общения) и использовать их в свою пользу. Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации позволяет быстрее принять финансовые и коммерческие решения, влиять на правильность таких решений, что, естественно, ведет к увеличению прибыли (рис. 1).

 

Для обеспечения баланса интересов менеджеров и различных групп собственников, финансовый менеджер принимает решения по эффективному прогнозированию, планированию, привлечению и использованию денежных средств.

При таком рассмотрении задач финансового  менеджера выделяются две принципиальные функции:

• обеспечение связи коммерческой деятельности компании с финансовым окружением (работа на финансовом, фондовом рынках, с налоговыми органами, с контрагентами, по оплате труда наемных работников);
• инвестиционный и финансовый анализ и принятие решений, контроль за эффективностью движения денег по принятым решениям.

Методы принятия решений:

1) Мозговая атака.  Означает процесс генерирования  идей общей группой менеджеров, когда рассматривается все возможные альтернативы  с  критической  точки зрения.

2) Метод номинальной  группы. Означает ограниченное общение  между членами группы, которое  ограничивает обсуждения или  общение друг  с другом до  определенного предела. Члены  группы присутствуют  на  встрече,  но действуют независимо.

3) Независимость  мнения экспертов (метод Дельфи). Означает альтернативную независимость  в направлениях  мнения экспертов,  находящихся  в пространственном  отдалении друг от друга. 

4) Платежная   матрица.   Означает метод, который заключается в выборе  одного из нескольких вариантов. Он  особенно  эффективен тогда,  когда руководитель  должен установить,  какая стратегия в наибольшей   мере   будет   способствовать достижению  целей. Платежная матрица  подразумевает наличие разумно ограниченного  числа  альтернатив,  то,  что   может   случиться,   с   полной определенностью неизвестно, результаты принятого решения зависят  от  того, какая именно выбрана альтернатива и какие именно события имеют место.

5) Дерево решений.  Означает метод, который представлен  в виде схематичного представления  проблемы принятия решений.  Как   и  платежная  матрица,  дерево  решений   дает   руководителю  возможность  учесть  различные   направления  действий,  соотнести   с   ними финансовые результаты, скорректировать их в соответствии  с приписанной им вероятностью, а затем сравнить альтернативы.

 

 

Вопрос 13. Финансовая стратегия. 

Финансовая  стратегия предприятия представляет собой систему долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия, определяемых его финансовой идеологией, и наиболее эффективных путей их достижения.

Финансовая  стратегия – это определение  долгосрочных целей финансовой деятельности компании и выбор наиболее эффективных  способов и путей их достижения.

Финансовая  идеология предприятия характеризует  систему основополагающих принципов  осуществления финансовой деятельности конкретного предприятия, определяемых его „миссией" и финансовым менталитетом его учредителей и менеджеров.

Финансовая  политика представляет собой форму реализации финансовой идеологии и финансовой стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности на отдельных этапах ее осуществления (рис. ).

Оценка эффективности разработанной  финансовой стратегии:

• согласованность  финансовой стратегии предприятия  с общей стратегией его развития;

• согласованность  финансовой стратегии предприятия  с предполагаемыми изменениями  внешней финансовой среды;

• внутренняя сбалансированность финансовой стратегии

• реализуемость финансовой стратегии;

• приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией  финансовой стратегии;

• результативность разработанной финансовой стратегии).

В рамках финансовой стратегии предприятие использует: политику управления активами, политику управления капиталом, инвестиционную политику, политику управления денежными потоками, политику управления финансовыми рисками, политику антикризисного финансового управления.

Рис. Основные этапы процесса разработки финансовой стратегии предприятия.

 

Все цели и задачи финансовой стратегии должны формироваться  в рамках следующих направлениях:

- формирование  и использование финансовых ресурсов;

- финансовая  безопасность;

- качество выполнение  финансовой работы;

- другие.

 

Важнейшим условием эффективности финансовой стратегии является наличие на предприятии механизма её реализации. В качестве такого механизма может выступать система бюджетирования. В связи с этим процесс бюджетирования начинается с определением финансовых целей, а после этого происходит разработка бюджетов.

 

 

 

 

Вопрос 14. Процентные ставки и методы их начисления.

Оценка стоимости  денег с учетом фактора времени  связана с со следующими базовыми понятиями:

Процент  – сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (депозитный процент, кредитный процент, процент по облигациям, процент по векселям и т.п.).

Простой процент – сумма дохода, начисляемого к основной сумме капитала в каждом интервале, по которым дальнейшие расчеты платежей не осуществляются. Начисление простого процента применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

Сложный процент – сумма дохода, начисляемого в каждом интервале, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме капитала и в последующем платежном периоде сама приносит доход. Начисление сложного процента применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях.

Процентная ставка – ставка, которая характеризует соотношение суммы процента и суммы предоставленного (заимствованного) капитала (выраженное в десятичной дроби или в процентах).

Будущая стоимость денег – наращенная сумма будущих денежных средств сумма с учетом определенной процентной ставки за счет инвестирования в настоящий период времени.

Настоящая стоимость денег  – сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной процентной ставки к настоящему периоду времени.

Наращиванье стоимости (компаундинг) – процесс приведения настоящей стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

Дисконтирование стоимости (дисконтирование) – процесс приведения будущей стоимости капитала (денежных средств) к их настоящей стоимости путем изъятия из их будущей суммы соответствующей суммы процентов.

Дисконт (скидка) – это разница между первоначальной и конечной ценой (стоимостью) капитала.

Период  начисления – общий период времени, в течение которого осуществляется процесс наращения или дисконтирования стоимости денежных средств.

В практике финансовых вычислений используются следующие  методики:

1. Методический  инструментарий оценки стоимости  денег по простым процентам:

- При расчете  суммы простого процента в  процессе наращения стоимости  (компаундинга);

- При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости (т.е. суммы дисконта).

 

1.1. При  расчете суммы простого процента  в процессе наращения стоимости  (компаундинга) используется следующая формула:

I = P × n × i  ,                                        (1)

 

где  I – сумма  процента за обусловленный период времени  в целом;

       Р – первоначальная сумма (стоимость)  денежных средств;

       n – количество интервалов расчета  процентных платежей, в общем,  периоде времени;

        i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае будущая  стоимость вклада (S) с учетом начисленной  суммы процента определяется по формуле:

S = P + I     ;    I  = (1 + ni)  ,                       (2)

где  S – будущая стоимость вклада;

P – первоначальная сумма (стоимость) денежных средств;

I – сумма процента за обусловленный период времени в целом;    

(1 + ni) – множитель (или коэффициент) наращения суммы простых процентов. Его значение всегда должно быть больше единицы.

 

1.2. При  расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости (т.е. суммы дисконта) используется следующая формула:

 

,                                     (3)

где  D – сумма  дисконта (рассчитанная по простым  процентам) за период времени в целом;

         S – стоимость денежных средств;

n – количество  интервалов, по которым осуществляется  расчет процентных платежей, в  общем периоде времени;

i – используемая  дисконтная ставка, выраженная десятичной  дробью.

В этом случае настоящая  стоимость денежных средств (Р) с учетом рассчитанной суммы дисконта определяется по следующим формулам:

 

,                                         (4)

где  Р –  настоящая стоимость денежных средств;

D –  сумма  дисконта (рассчитанная по простым  процентам) за период времени в целом;

S – стоимость  денежных средств;

  – множитель (коэффициент)  простых процентов, значение которого  всегда должно быть меньше  единицы.

 

2. Методический  инструментарий оценки стоимости  денег по сложным процентам:

- При  расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам;

- При расчете  настоящей стоимости денежных  средств в процессе дисконтирования по сложным процентам;

- При определении  средней процентной ставки, используемой в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам;

- Длительность  общего периода платежей, выраженная количеством его интервалов в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам;

- Определение  эффективной процентной ставки в процессе наращения стоимости денежных средств по сложным процентам.

 

2.1. При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется следующая формула:

S_c = P × (1+i)ⁿ   ,                                      (5)

где  S_c – будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам;

P – первоначальная  сумма вклада;

i – используемая  процентная ставка, выраженная десятичной  дробью;

n – количество  интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Соответственно  сумма процента (I_с) в этом случае определяется по формуле:

I_c = S_c – P ,                                     (6)

где  I_с  – сумма процента;

S_c – будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам;

P – первоначальная  сумма вклада.

 

2.2. При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула:

 ,                                     (7)

где  P_C – первоначальная сумма вклада;

S – будущая  стоимость вклада при его наращении,  обусловленная условиями инвестирования;

i – используемая  дисконтная ставка, выраженная десятичной  дробью;

n – количество  интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

 

Соответственно  сумма дисконта (D_с) в этом случае определяется по формуле:

 

D_c =S - P_c ,                                      (8)

где  D_с  –  сумма дисконта;

P_C – первоначальная сумма вклада;

S – будущая  стоимость вклада при его наращении,  обусловленная условиями инвестирования.