Лекции по "Финансовому менеждменту"

 

К кредиторской задолженности относятся:

- задолженность  по оплате труда;

- задолженность  по отчислениям во внебюджетные  социальные фонды;

- задолженность  по перечислениям налогов в  бюджеты разных уровней;

- задолженность  по перечислениям взносов на  страхование имущества предприятия;

- задолженность  по перечислениям взносов на личное страхование персонала;

- задолженность  по расчетам с дочерними организациями  и филиалами;

- прочая задолженность.

 

Основной целью  управления кредиторской задолженностью предприятия является обеспечение своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав.

С учетом рассмотренной  цели управление кредиторской задолженностью предприятия строится по следующим основным этапам:

1. Анализ кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Основной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных финансовых средств предприятия за счет этого источника.

На  первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемого заемного капитала.

На  втором этапе анализа рассматривается оборачиваемость кредиторской задолженности предприятия, выявляется ее роль в формировании его финансового цикла.

На  третьем этапе анализа изучается состав кредиторской задолженности по отдельным ее видам (счетам начислений средств); выявляется динамика удельного веса отдельных ее видов в общей сумме внутренней кредиторской задолженности; проверяется своевременность начисления и выплат средств по отдельным счетам.

На  четвертом этапе анализа изучается зависимость изменения отдельных видов кредиторской задолженности от изменения объема реализации продукции.

Результаты  анализа используются в процессе прогнозирования суммы кредиторской задолженности предприятия в  предстоящем периоде.

2. Определение состава кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. В процессе этого этапа устанавливается перечень конкретных видов кредиторской задолженности предприятия с учетом новых видов хозяйственных операций (например, личного страхования персонала), новых видов деятельности, новых внутренних (дочерних) структур предприятия, новых видов обязательных платежей и т.п.

3. Установление периодичности выплат по отдельным видам кредиторской задолженности. На этом этапе по каждому виду кредиторской задолженности устанавливается средний период начисления средств от момента начала этих начислений до осуществления их выплат. В этих целях рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет и внебюджетные фонды, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования, сроки выплаты заработной платы в соответствии с заключенными коллективным трудовым договором и индивидуальными трудовыми контрактами и т.п.

4. Прогнозирование средней суммы начисляемых платежей по отдельным видам кредиторской задолженности.

Такое прогнозирование  осуществляется двумя основными  методами:

а) методом прямого расчета. Этот метод используется в тех случаях, когда по отдельным видам кредиторской задолженности заранее известны строки и суммы выплат. В этом случае расчет осуществляется по следующей формуле:

 

Где:

Свкз — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности конкретного вида;

СВм— месячная сумма платежей по конкретному виду начислений;

КП — предусмотренное количество выплат ко  конкретному виду начислений в течение месяца.

б) статистическим методом на основе коэффициентов эластичности. Этот метод используется в тех случаях, когда сумма выплат по конкретному виду кредиторской задолженности заранее четко не определена. В этом случае расчет осуществляется по следующей формуле:

Где:

Свкз — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности конкретного вида;

ВКЗв — средняя сумма кредиторской задолженности конкретного вида в предшествующем периоде;

ΔОР — прогнозируемый темп прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде, %;

КЭв — коэффициент эластичности конкретного вида кредиторской задолженности от объема реализации продукции, %.

5. Прогнозирование средней суммы и размера прироста кредиторской задолженности по предприятию в целом.

Средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом определяется путем суммирования прогнозируемого среднего его размера по отдельным видам этой задолженности:

Где:

ВКЗп — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом;

ВКЗв— прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по конкретным ее видам.

Прирост Внутренней кредиторской задолженности в предстоящем периоде по предприятию в целом определяется по следующей формуле:

ΔВКЗп =  ВКЗп – ВКЗф ,

Где:

ΔВКЗп — прогнозируемый прирост средней суммы кредиторской задолженности по предприятию в целом в предстоящем периоде;

ВКЗп — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом;

ВКЗф — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия в аналогичном предшествующем периоде.

6. Оценка эффекта прироста кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. Этот эффект заключается в сокращении потребности предприятия в привлечении кредита и расходов, связанных с его обслуживанием. Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:

Где:

Эвкз — эффект от прироста средней суммы кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде;

ΔВКЗп — прогнозируемый прирост средней суммы кредиторской задолженности по предприятию в целом;

ПКб — среднегодовая ставка процента за краткосрочный кредит, привлекаемый предприятием.

7. Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов кредиторской задолженности. Начисление этих средств контролирует бухгалтерия по результатам осуществления отдельных хозяйственных операций предприятия. Выплата этих средств включается в разрабатываемый платежный календарь и контролируется в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

С учетом прогнозируемого  прироста кредиторской задолженности  на предприятии формируется общая  структура заемных средств, привлекаемых из различных источников.

 

 

Вопрос 21. Денежные потоки и методы их оценки

Денежный  поток – это протекающий непрерывно во времени оборот денег.

К основным характеристикам  денежных потоков предприятия как  объекта финансового управления относятся:

1. Система  денежных отношений предприятия  как объекта финансового управления хозяйственной деятельностью предприятия.

Система денежных отношений включает:

- Внешние денежные  отношения (с бюджетами всех  уровней, с участниками финансового  рынка, с партнерами и др.);

- Внутренне  денежные отношения (между головной и дочерними компаниями, между структурными подразделениями, между предприятием и учредителями, персоналом и др.).

2. Денежный  поток предприятия как процесс,  связанный с формированием, распределением  и использованием его капитала 

Основу денежного  потока предприятия составляет движение денежных активов принадлежащих ему на правах собственности т.к. собственный капитал в денежной форме можно рассматривать как капитал предприятия, характеризуемый размером запаса его денежный активов на конкретную дату.

Высокая степень  связи денежного потока предприятия  с формированием, распределением и  использованием его капитала определяет необходимость учета в процессе управления таких аспектов как:   

- оборот капитала;

- стоимость  капитала;

- структура  капитала.

3. Денежный  поток предприятия как процесс,  характеризующий оборот и трансформацию  отдельных видов его активов.

Используемые  предприятием денежные активы находятся  в постоянном движении, которое сопровождается постоянным изменением их видов и форм. Процесс такого постоянного движения и трансформации, характеризуемый в экономической теории термином "оборот активов", осуществляется в виде определенных повторяющихся циклов. Под циклом оборота активов понимается период полного завершения кругооборота отдельных их функциональных групп и видов, в результате чего они возвращаются к исходной своей форме — денежным активам. 

4. Денежный  поток предприятия как процесс,  обеспечивающий генерирование экономического  эффекта. 

Способность генерировать экономический эффект является одной из важнейших характеристик денежного потока предприятия. Основной формой экономического эффекта, генерируемого денежными потоками предприятия, выступает «чистый денежный поток». Уровень чистого денежного потока характеризует способность капитала в денежной форме обеспечивать различную степень самовозрастания его стоимости.  

Чистый  денежный поток - это разница между совокупными объемами положительного и отрицательного денежного потока.

5. Денежный  поток предприятия как процесс,  отражающий формы и объемы функционирования предприятия на товарных и финансовых рынках.

Основной объем  поступления денежных средств в  процессе операционной деятельности предприятия  связан с реализацией его продукции  на товарном рынке. Основной объем расходования денежных средств на сырье, материалы, полуфабрикаты, капитальные товары, используемые в процессе операционной и инвестиционной деятельности предприятия, также происходит на товарном рынке. На финансовом рынке (в различных его сегментах) предприятие привлекает денежные средства (приток) путем эмиссии акций и облигаций, в форме банковского и других видов кредита, а расходует (отток) их на обслуживание и возврат основной суммы долга, выплаты дивидендов, приобретение финансовых инструментов инвестирования.

Анализ денежных потоков направлен на выявление причин влияющих на:

- увеличение  притока денежных средств;

- уменьшение  их притока;

- увеличение  их оттока;

- уменьшение  их оттока.  

При оценке денежных потоков существуют два метода:

1. Прямой метод. Данный метод направлен на расчет потоков осуществляемых на основе бухгалтерского учета предприятия. В результате таких расчетов определяется достаточность в обеспечении оттоков и притоков денежных средств для обеспечения всех платежей. Поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками (по трем видам деятельности: производственной, финансовой, информационной) и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как остаток на начало года с учетом их оттока и притока за данный период.
2. Косвенный метод. Данный метод направлен на расчет потоков осуществляемых основе показателей баланса предприятия и отчета финансовых результатов. В результате таких расчетов определяется, каким образом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов увеличивает денежные средства. В данном расчете определяется получаемая прибыль при изменениях активов и пассивов предприятия. 

Основой расчета  при прямом методе является выручка  от реализации продукции, а при косвенном методе – прибыль.

При оценке денежных потоков используются ряд факторов влияющих на них. По характеру управления с учетом факторов влияющих на денежные потоки существуют методы:

1. Методы  оценки денежных потоков во  времени;

2. Методы оценки  денежных потоков в условиях инфляции;

3. Методы оценки  ликвидности денежных потоков;

4. Методы оценки  равномерности и синхронности  денежных потоков.

 

РАЗДЕЛ 3. Управление финансовыми ресурсами  предприятия

 

Тема 5. Управление источниками финансирования предприятий

 

Вопрос 22. Цена и структура капитала.

С позиций финансового  менеджмента капитал предприятия  характеризует общую стоимость  средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Капитал – это стоимость, которая приносит доход. Капитал также выражает совокупность средств производства.  

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Структурно  капитал состоит из источников характеризующихся  различными параметрами (Рис. ).

Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки выражающий возврат инвестору в виде дохода от суммы капитала вложенного в бизнес.

Стоимость капитала выражается формулой:

 

,                                                     ()

где  Ck – Стоимость капитала в % год;

P – Выплаты владельцу капитала за год;

O – Привлеченный капитал владельца.

 

Удельный вес  определяются по формуле:

Дск  =  СК / (СК+ЗК) ,                              ()             

 Дзк  = ЗК / (СК+ЗК)

 

где  Дск –  доля собственного капитала;

Дзк – доля заемного капитала;

СК – собственный  капитал;

ЗК – заемный  капитал.

 

 

 

 

Вопрос 23. Управление инвестициями.

Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности для достижения полезного эффекта.