Вексельное обращение. Практическая значимость вексельного института в условиях рыночной экономики

Причина такого положения кроется в хорошо известном свойстве финансовой системы увеличивать объем денежной массы в ответ на рост цен и издержек экономической системы. Банки в какой-то мере являются катализаторами этого процесса из-за характерного свойства банковских услуг иметь самовозрастающую стоимость. Это заставляет их искать «дешевые» деньги в качестве привлеченных средств.

Второй причиной развития вексельного оборота в России можно считать переходный характер отечественной экономики.

В рыночной системе хозяйствования в основе денежного оборота лежит вексельное обращение. Банкноты, в которые превращается товарный вексель, поступают в оборот лишь после его погашения. Горизонтальные связи между предприятиями контролируются акцептом товарных векселей, а государство обеспечивает безусловность векселя как долгового обязательства, строгость и быстроту взыскания вексельного долга. При этом вексель способствует и перераспределению финансовых рисков между участниками коммерческих сделок.

Вексельный оборот генерирует новые формы трансакций и трансфертов, таким образом решая проблему дефицита денег в условиях инфляции, также частично – проблему неплатежей.

Интерес банков к векселям вполне закономерен. Вексель в силу большей, по сравнению с депозитными счетами, ликвидности оказался довольно мощным инструментом привлечения средств в банки. Лучше всего  это свойство векселя проявило себя на рынке «коротких денег». Вексель, объявляя банк прямым должником, устанавливает его ответственность за оплату в срок и является вполне надежным инструментом привлечения денежных средств.

Кризис на рынке межбанковских кредитов, введение валютных ограничений и другие причины еще более обострили для банков борьбу за клиента. В последнее время к перечисленным здесь причинам добавилось еще и снижение доходности по операциям с государственными ценными бумагами, за счет которых успешно жили многие банки, а после августа 1998 года – практически полное отсутствие краткосрочных государственных инструментов вложения денежных средств. Кроме того, банки не могут не учитывать интерес клиентов: во-первых, клиенты банка используют вексель не только как средство получения дохода, но и как инструмент взаиморасчетов, во-вторых, получая доход от операций с векселями, банки имеют возможность расширения спектра предлагаемых клиентам услуг.

Поэтому кредитование коммерческих предприятий через вексель является весьма привлекательной операцией для банков.

Первый старт на новом российском вексельном рынке был сделан в 1988 году Промстройбанком СССР. Им была введена система расчетов с помощью векселя, предназначенная прежде всего  для предприятий, накопивших продукцию, пользующуюся ограниченным спросом. «Вексельная» форма расчетов Промстройбанка представляла собой модифицированную схему расчетов платежными требованиями с отсрочкой платежа.

Использование векселя для оформления товарных сделок внутри страны было разрешено в 1991 г. в связи с принятием Президиумом ВС РФ постановления «О применении векселей в хозяйственном обороте РСФСР»  от 24 июня 1991 г.

Следующий нормативный акт – постановление Правительства РФ «Об оформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единого образца и развитии вексельного обращения» от 26 сентября 1994 г. – предусматривает введение стандартных бланков для векселей единого образца, а также использование только юридическими лицами (за исключением предприятий и организаций, состоящих на бюджетном финансировании).

Помимо основных правил оформления и обращения векселей, действующее законодательство регулирует векселеспособность участников вексельного обращения, определяя, что вексель может быть использован в предпринимательской деятельности для торгово-промышленных целей, т.е. в сделках по поставкам продукции.

Стремление к такому ограничению векселеспособности наблюдалось еще при подготовке Устава о векселях 1902 г. Оно не осуществилось только из-за боязни нарушить действующее вексельное обращение. Правоту подобного взгляда на определение векселеспособности подтверждает и зарубежный опыт. Сегодня за рубежом признано, что финансовые векселя, не связанные с реальными потребностями торгово-промышленного оборота, усложняют проведение банковской системой эффективной денежно-кредитной политики и могут использоваться для сомнительных операций. Поэтому национальные  центральные банки не принимают их к переучету, а коммерческие банки – к учету.

Дадим краткую характеристику вексельного рынка России с точки зрения эмитентов и участников, видов векселей и выполняемых ими функций. Рынок векселей состоит из двух основных сегментов: рынка финансовых (инвестиционно-доходных) векселей, представленных в основном векселями банков, и рынка корпоративных (расчетных) векселей.

Банки и банковские синдикаты эмитируют векселя с целью дополнительного привлечения средств, а также в качестве инструмента получения дохода, вытесняющего облигации, сертификаты и банковские депозиты вследствие более льготной схемы налогообложения и возможности использования векселей как средства расчетов (в отличие, например, от депозитного сертификата).

Цели выпуска банковских векселей можно продемонстрировать на примере «Газпромбанка», являющегося одним из ведущих в этой сфере (Рисунок 1).

Рисунок 1

                                             Источник:  «Рынок ценных бумаг» № 13 2000 г.

Банковские векселя наилучшим образом соответствуют и традиционному пониманию векселя как безусловного долгового обязательства. Не в пример естественным монополистам, кредитные учреждения, если они еще не банкроты, аккуратно уплачивают сумму долга в установленный векселем срок . Делают они это для сохранения репутации, а также из-за надзора со стороны Центрального Банка . Банковские векселя чаще других выступают средством капиталовложений. Если их доходность превышает уровень ставок на рынке ГКО, инвесторы предпочитают их государственным бумагам.

В зависимости от установленных лимитов на того или иного эмитента инвесторы имеют возможность выбирать интересующие их бумаги с подходящим соотношением ликвидности и доходности.

С точки зрения надежности эмитентов в нашей стране давно зарекомендовали себя векселя Сбербанка, которые стали уже своеобразным средством расчетов для операторов вексельного рынка. В настоящее время наряду с векселями Газпромбанка, уровень доходности по которым аналогичен доходности по векселям Газпрома, большим спросом у участников пользуются векселя МДБ-Банка, Межтопэнергобанка, банка «МЕНАТЭП-СПб», Альфа-банка и ряда других банков.

По итогам 2000 года заметную роль в поступлении на рынок векселей ряда столичных банков, таких как МДБ-Банк, Межтопэнергобанк, Гута-Банк и Банк Москвы, оказывало финансирование стройкомплекса г. Москвы с использованием указанных ценных бумаг. Это позволяло правительству города расплачиваться с основными строительными организациями, а тем – со своими подрядчиками, которые осуществляли постоянную «подпитку» рынка указанными векселями, что и приводило к регулярности сделок с ними.

Эмиссия банковских векселей не регламентируется законодательством, не требует регистрации и выполнения нормативов ликвидности. Вместе с тем, установленный Банком России для коммерческих банков норматив риска собственных вексельных обязательств (Н13) имеет целью сокращение объемов эмиссии не обеспеченных собственным капиталом банковских векселей. Норматив определяется как отношение суммы выпущенных банком векселей и банковских акцептов (в рублях и иностранной валюте), а также 50% забалансовых обязательств, вытекающих из индоссамента векселей, авалей и вексельного посредничества, к собственному капиталу (Формула 1).

Формула 1

                ВО                  ВО – выпущенные банками векселя и

Н 13 =-------. 100 %     банковские акцепты, а также 50 %

               К                       забалансовых обязательств банка из

                                        индоссамента векселей, авалей

                                        и вексельного посредничества.

                                        К – собственные средства

                                       (капитал)  банка.

Максимальное значение Н13 с 1 марта1997г. не должно превышать 100%, т.е. вся вексельная эмиссия должна быть обеспечена собственным капиталом банка.

Нередко банки кредитуют своими векселями местные администрации. Наиболее активно занимался Тверьуниверсалбанк.  Кроме того, ряд банков участвуют в программах по кредитованию Министерства Обороны под гарантию Правительства РФ.

Общее изменение объемов выпуска банковских векселей эмитентами северо-западного региона представлено на Рисунке 2.

     Рисунок.2

Источник: «Российская экономика: тенденции и перспективы»

Ежемесячный бюллетень.

Ценность векселя, как способа вложения свободных денежных средств либо как суррогат денег во взаиморасчетах, определяется надежностью.

Повысить котировку своих векселей предприятие может авалировав их в надежном банке. Услуги по авалю стоят существенно дешевле учета или вексельного кредита, но при этом, поскольку несут в себе кредитные риски для банка, предоставляются надежным клиентам, имеющим устойчивые партнерские связи с банком-поручителем.

Следует отметить, что неограниченная эмиссия собственных векселей и расчет ими с контрагентами отнюдь не является панацеей для испытывающих кризис предприятий. Широкое использование вексельной формы расчетов возможно исключительно в условиях экономической стабильности и производственного роста. Из этого, естественно, не следует бесперспективность вексельного механизма «расшивки» неплатежей, однако предприятиям, использующим этот механизм, необходимо оценивать все его параметры .

Рейтинг наиболее ликвидных в Санкт- Петербурге векселей приведен в Таблице 2.

     Наиболее ликвидные векселя (по мнению участников рынка).

Таблица 2.

Источник : РЦБ, №13, 2000 г.

Обслуживанием вексельного обращения занимаются коммерческие банки, крупные инвестиционные фирмы и брокерские конторы. Рыночная торговля долговыми обязательствами и, в частности, векселями представлена в Санкт-Петербурге несколькими крупными вексельными площадками, в их числе «Петербургский Межбанковский Финансовый Дом», Санкт-Петербургская Валютная Биржа, «Бином Инвест». Эти фирмы на основе поступающих к ним предложений на продажу и покупку зачетов, векселей, долгов составляют свои котировки.

В силу того, что векселя одного эмитента могут различаться по номиналу, сроку погашения, особенностям выпуска, большинство векселей индивидуальны по своим инвестиционным качествам. Поэтому котировки векселей, поставляемых на вексельные площадки, носят индикативный характер, то есть наличие котировки не означает обязательств по поставке бумаг. В зависимости от контекста, под котировкой может также пониматься цена (дисконт) в отдельных крупных сделках, либо средние или наиболее часто встречающиеся цены. Котировка в этом случае также учитывает, что при расчете векселями, вексельный дисконт может быть заложен в цену товара

В качестве примера можно привести сводные данные по дисконтированию векселей Газпромбанка различных сроков погашения, полученные путем обработки котировок «Петербургского Межбанковского Финансового Дома» разных лет, а также цен учета этих векселей коммерческими банками Санкт-Петербурга (Рисунок 3 ).

Рисунок 3

                                          Источник: ЭиЖ № 5 февраль 2001 г.

Работа коммерческих банков с векселями направлена в основном не на спекуляцию (хотя некоторые крупные банки имеют собственные вексельные площадки), а на реализацию конкретных вексельных проектов по поручению и за счет своих клиентов. Эти проекты направлены главным образом на улучшение финансового состояния банков, организацию взаиморасчетов с помощью векселей и «расшивку »уже существующей задолженности.

Участниками взаиморасчетов при этом могут быть абсолютно все хозяйствующие субъекты РФ: предприятия – поставщики товаров и услуг, бюджетные организации, администрации субъектов Федерации, Министерство Финансов РФ, внебюджетные фонды и их отделения.

Возможности финансовых компаний в составлении собственных вексельных цепочек ограничены. Такие цепочки строятся в основном на базе устоявшихся хозяйственных связей. В данной ситуации широкое поле деятельности открывается для банков с разветвленной филиальной сетью.