Теоретические аспекты анализа финансовой устойчивости предприятия

 

Вес показателей рентабельности поставим выше остальных показателей, так  как показатели рентабельности, по мнению зарубежных (Э. Альтман) и российских (Г.Ф. Графова) экономистов, являются более важными. Так, Альтман в своей широко известной пятифакторной «Z-модели» по определению вероятности потенциального банкротства два фактора из пяти представил показателями рентабельности. Особая значимость показателей рентабельности отражается также в «Золотом правиле экономики», говорящем, что темпы роста балансовой прибыли должны превышать темпы роста выручки от реализации продукции, а темпы роста реализации должны превышать темпы роста активов.

Таким образом, не претендуя на точность в оценке значимости отдельных показателей, из девяти предложенных показателей поставим вес двух коэффициентов рентабельности по 15%, вес остальных коэффициентов — по 10 %.

В результате проведения рейтинговой  оценки значение каждого показателя будет отнесено к определенному классу критериального уровня. Затем при перемножении полученного значения на вес показателя в процентах получим сумму баллов, которую составляет показатель. В результате суммирования сумм баллов всех показателей получаем итоговый показатель рейтинговой оценки, который отражает уровень финансово-экономического потенциала организации в соответствии со следующей шкалой:

1-й класс - низкий уровень  финансово-экономического потенциала, до 150 баллов;

2-й класс - недостаточный уровень, 150 — 250 баллов;

3-й класс - средний уровень, 250 - 350 баллов;

4-й класс - нормальный уровень, 350 - 450 баллов;

5-й класс — высокий уровень,  более 450 баллов.

Результаты рейтинговой оценки, осуществленной на основании бухгалтерской отчетности ООО «Агростройконструкция» г. Москва, за 2006 г., представлены в табл. 2.

Таким образом, в 2006г. ООО «Агростройконструкция» имело нормальный уровень финансово-экономического потенциала, что характеризуется высокой рентабельностью работы предприятия (на каждый рубль выручки предприятие получало 16 коп. прибыли), достаточным уровнем финансовой устойчивости (51% оборотных активов профинансирован собственными оборотными средствами, и собственный капитал составляет 88 % пассивов баланса) и ликвидности (оборотные активы более чем в 2 раза превышают краткосрочные обязательства).

В итоге можно сказать, что организация  имеет высокую кредитоспособность и привлекательна для инвесторов. Отрицательный эффект финансового рычага объясняется высокой ставкой ссудного процента и крайне небольшим объемом кредитов в 2006 г. (организации для финансирования текущей деятельности, как правило, достаточно собственных средств).

В заключение на основании ранее  изложенного можно сказать, что  отмеченная рейтинговая оценка дает возможность оценить уровень финансово-экономического потенциала предприятия, определить слабые места в работе предприятии и комплекс мер по его финансовому оздоровлению. Результатами такой оценки могут воспользоватся не только внутренние службы предприятий, но и банки, потенциальные инвесторы для определения кредитоспособности организации, клиенты – для оценки надежности предприятия, перспектив его развития.

Направления дальнейших исследований в области разработки рейтинговых  оценок финансового состояния организации могут быть связаны с включением других показателей в рейтинговую оценку, включением большего или меньшего числа

показателей, использованием других нормативных значений показателей  в классах критериального уровня и изменением их веса в суммарной  рейтинговой оценке в связи с проведением рейтинговой оценки по предприятиям различных отраслей народного хозяйства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА II. Методы оценки финансовой устойчивости.

2.1. Оценка ликвидности и платежеспособности.

Величина собственных  оборотных средств. Характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т. е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль. Не следует смешивать понятия «оборотные средства» и «собственные оборотные средства». Первый показатель характеризует активы предприятия (II раздел актива баланса), второй — источники средств, а именно часть собственного капитала предприятия, рассматриваемую как источник покрытия текущих активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами. Теоретически (иногда и практически) возможна ситуация, когда величина текущих обязательств превышает величину текущих активов. С позиции теории такая ситуация аномальна, поскольку в этом случае одним из источников покрытия основных средств и внеоборотных активов является краткосрочная кредиторская задолженность. Финансовое положение предприятия в этом случае рассматривается как неустойчивое; требуются немедленные меры по его исправлению.

Маневренность функционирующего капитала. Характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т. е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах.

Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя — 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент быстрой  ликвидности. По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы. Логика такого исключения не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учетной стоимости запасов. В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение показателя — 1, однако эта оценка также носит условный характер. Кроме того, анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, — 0,2. В отечественной практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов — дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

Доля собственных оборотных  средств в покрытии запасов. Характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Традиционно имеет большое значение в анализе финансового состояния предприятий торговли; рекомендуемая нижняя граница показателя в этом случае — 50%.

Коэффициент покрытия запасов. Рассчитывается соотношение величины «нормальных» источников покрытия запасов и суммы запасов (см. п. 3.4). Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.

2.2. Оценка деловой активности

Показатели этой группы характеризуют  результаты и эффективность текущей  ровной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Ими качественными (т.е. неформализуемыми) критериями являются: широта ров сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др. Количественная оценка делается по двум направлениям:

1.степень выполнения плана (установленного  вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

2.уровень эффективности использования  ресурсов предприятия. 

Для реализации первого направления  анализа целесообразно также  учитывать сравнительную динамику основных показателей. В частности, оптимально следующее их соотношение:

Тпб > Тр > Так > 100%,

где Тпб, Тр, Так — соответственно темп изменения прибыли, реализации,  авансированного капитала.

Эта зависимость означает что:

а) экономический потенциал предприятия  растает;

б) по сравнению с увеличением  экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как  правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.

Приведенное соотношение можно  условно назвать «золотым правилом экономики предприятия» (по аналогии с «золотым правилом механики»). Однако возможны и отклонения от этой идеальной  зависимости, причем не всегда их следует рассматривать как негативные. В частности, весьма распространенными причинами являются: освоение новых перспективных направлений приложения  капитала,  реконструкция и модернизация действующих производств и т. п. Такая деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые по большей части не дают сиюминутной выгоды, но в перспективе могут окупиться с лихвой.

Следует отметить, что такое сопоставление  в настоящее время осложняется  искажающим влиянием инфляции.

Для реализации второго направления  могут быть рассчитаны различные  показатели, характеризующие эффективность  использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них — выработка, фондоотдача, оборачиваемость     производственных    запасов,     продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

К обобщающим показателям оценки эффективности  использования ресурсов предприятия  и динамичности его развития относятся  показатель ресурсоотдачи и коэффициент  устойчивости экономического роста.

Ресурсоотдача (коэффициент  оборачиваемости авансированного  капитала). Характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Коэффициент устойчивости экономического роста. Показывает, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п. Связь между этими показателями описывается жестко детерминированной факторной моделью.

2.3. Оценка рентабельности.

К основным показателям этого блока, используемым в странах с рыночной экономикой для характеристики рентабельности вложений в деятельность того или иного вида, относятся рентабельности авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. Экономическая интерпретация этих показателей очевидна — сколько рублей прибыли приходится на один рубль авансированного (собственного) капитала. При расчете можно использовать либо общую прибыль отчетного периода, либо чистую прибыль.

Анализируя рентабельность в пространственно-временном  аспекте, необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этих показателей, существенные для формулирования обоснованных выводов.

Первая связана с временным  аспектом деятельности предприятия. Так, коэффициент рентабельности продукции  определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, значения показателей рентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия перестройки была выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся, т. е. снижение рентабельности в отчетном периоде нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности.