Структурирование и управление денежными средствами компании

    ВР - выручка от реализации за подпериод;

    ДП - денежные поступления в данном подпериоде.  

    На  втором этапе рассчитывается отток  денежных средств. Основным его составным  элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие  оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может  отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием»  кредиторской задолженности; отсроченная  кредиторская задолженность, в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

    Третий  этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем сопоставления  прогнозируемых денежных поступлений  и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

    На  четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном  финансировании. Смысл этапа заключается  в определении размера краткосрочной  банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения  прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать  во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который  целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для  возможных непрогнозируемых заранее  выгодных инвестиций. 

3.2 Модели оптимизации  уровня денежных  средств  (модель  Баумоля, модель  Миллера – Орра)

        

          Модель Баумоля

    Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует  их в течение некоторого периода  времени.

     Рисунок 5-График изменения средств на расчетном счете

    Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие  вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается. т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие  продает часть 'ценных бумаг и  тем самым пополняет запас  денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка  средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график –рисунок 5

    Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

           (9)

    где:

    V - прогнозируемая потребность в  денежных средствах в периоде  (год, квартал, месяц),

    с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

    r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.  

    Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

                  (10)

    Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

             (11)

    Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная  выгода от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать  их в ценные бумаги.

    Модель  Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

    Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

    Логика  действий финансового менеджера  по управлению остатком средств на расчетном счете заключается  в следующем. Остаток средств  на счете хаотически меняется до тех  пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие  начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть  запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела. При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

Концепция модели Миллера-Орра представлена на рисунке 6. 

   

Рисунок 6 – График изменения остатка  средств на расчетном счете (Модель Миллера-Орра)

    1. Устанавливается минимальная величина  денежных средств (Он), которую  целесообразно постоянно иметь  на расчетном счете (она определяется  экспертным путем исходя из  средней потребности предприятия  в оплате счетов, возможных требований  банка и др.).

    2. По статистическим данным определяется  вариация ежедневного поступления  средств на расчетный счет (v).

    3. Определяются расходы (Рх) по хранению  средств на расчетном счете  (обычно их принимают в сумме  ставки ежедневного дохода по  краткосрочным ценным бумагам,  циркулирующим на рынке) и расходы  (Рт) по взаимной трансформации  денежных средств и ценных  бумаг (эта величина предполагается  постоянной; аналогом такого вида  расходов, имеющим место в отечественной  практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена  валюты).

    4. Рассчитывают размах вариации  остатка денежных средств на  расчетном счете (S) по формуле

               (12) 

    5. Рассчитывают верхнюю границу  денежных средств на расчетном  счете (Од), при превышении которой  необходимо часть денежных средств  конвертировать в краткосрочные  ценные бумаги:

    Ов = Он + S             (13)

    6. Определяют точку возврата (Тв) - величину остатка денежных средств  на расчетном счете, к которой  необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств  на расчетном счете выходит  за границы интервала (Он, Ов):

                (14)

    Модель  Стоуна  и имитационное моделирование  по методу Монте-Карло менее известны, поэтому их рассматривать более  подробно нет необходимости. Коротко  отметим что, Модель Стоуна дополняет  модель Миллера- Орра анализом денежных потоков, ожидаемых в ближайшем  будущем, предшествующим принятию решения об изменении  остатка средств на счете при достижении верхнего и нижнего пределов.

Имитационное  моделирование по методу Монте Карло  учитывает вероятностное распределение  чистых денежных потоков при определении  целевого остатка, величина которого устанавливается  с учетом приемлемой вероятности  дефицита денежных средств. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

    Управление  денежными средствами является одним  из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения  денежных средств (денежный цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение рационального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.д.

    Наличие у компании денежных средств часто  связываемся с тем, является ли его  деятельность прибыльной либо нет. Но таковая связь не постоянно очевидна. Действия последних лет, когда резко  обострилась неувязка взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи меж ними показателями. Оказывается, предприятие может  быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и сразу испытывать значимые затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут  вызвать не лишь социально- экономическую  напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству.

    Управление  денежными средствами включает их эффективный  сбор (взыскание), платежи и краткосрочное  инвестирование. Ответственность за систему управления денежными средствами, как правило, возлагается на финансовый отдел компании.

    К денежным средствам могут быть применены  модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. В западной практике наибольшее распространение  получили модель Баумоля и модель Миллера - Орра.

    С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая  обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности. К денежным средствам относятся наличные денежные средства в казахстанских тенге и иностранной валюте, средства на счетах в банках.

    Денежный  поток - это поступления и выплаты  денежных средств, возникающие в  процессе деятельности предприятия.

    Определение состава денежных средств и его  движение играет важную роль в финансовом менеджменте на предприятии. При  определении состава денежных средств  в идеале хотелось бы иметь наиболее возможный резерв в виде наличности в кассе. Вместе с тем омертвление  финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

1 Л.Н.Павлова ,Финансовый менеджмент(Управление денежным оборотом) 1993

3. Е.М.Сорокина, Анализ денежных потоков предприятия 2004
4. www.kase.kz
5. www.rakhat.kz
6. А.Р.Горбунов, Управление финансовыми потоками 2000
7. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры: Учеб. пособие.2002
8. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками.2004
9. Бланк И.А. Финансовый менеджмент 2007
10. Джеймс Ван Хорн Основы финансового менеджмента  2008

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Приложения

Примечание -1

    Таблица 3 – Анализ движения денежных средств  в разрезе операционной деятельности